하드웨어, 네트워킹 장비 및 광통신 공급망 전반의 다수 기업: AI 컴퓨팅 확대가 맞춤형 칩과 광 인터커넥트 업그레이드를 견인하며, NPO는 CPO 양산 이전의 중요한 전환 경로로 부상

개요

JPMorgan은 팔로알토에서 2026 하드웨어 및 반도체 경영 포럼을 개최했으며, Qualcomm, Lumentum, Applied Optoelectronics 및 Ranovus와 Avicena를 포함한 비상장 광기술 기업과 논의하고 네트워킹 시장에 대한 650 Group의 견해를 인용했다. 보고서는 AI 인프라가 견인하는 맞춤형 칩, 데이터센터 광 인터커넥트, 레이저, 네트워크 스위칭 및 데이터센터 간 연결 수요에 초점을 맞춘다.

핵심 견해

맞춤형 ASIC는 단일 플래그십 프로젝트에서 학습, 추론 및 다양한 전력·메모리 요구를 충족하는 멀티칩 포트폴리오로 확대되며 고성능 반도체의 서비스 가능 시장을 넓히고 있다. 광 인터커넥트에서는 800G가 현재의 주요 출하 동력으로 남아 있는 반면, 1.6T는 2026년 말부터 2027년에 걸쳐 가속화될 전망이다. CPO보다 복잡성이 낮고 고객 접점 수가 더 많은 NPO는 실용적인 중간 기술 경로로 평가된다. 장기적으로 AI 추론, 분산형 데이터센터 배치 및 에이전트가 유발하는 지속적인 머신 트래픽은 스케일어크로스 네트워크, 코히어런트 광학, 펌프 레이저 및 광전송 시스템 수요를 뒷받침할 것이다.

분석 프레임워크

본 보고서는 경영진 인터뷰, 산업 전문가 라운드테이블 및 시장조사 관점을 바탕으로 제품 로드맵, 고객 채택, 매출 및 매출총이익률 램프업, 생산능력 제약, 기술 아키텍처 및 장기 시장 규모에 대한 정성적 분석을 제공한다.

방법론 메모

• 기술 로드맵 분석CPO/NPO 아키텍처 비교

  공동 패키지 광학과 근접 패키지 광학의 기술적 복잡성, 고객 범위, 가치 함량 및 양산 시점을 비교한다.

  경영진은 첨단 패키징 생산능력이 제약된 상황에서 NPO가 더 낮은 복잡성으로 CPO의 대부분 이점을 달성하고 제조 가능성이 더 높은 대안을 제공할 수 있다고 대체로 본다. CPO는 장기적 전략 가치를 유지한다.

• 공급망 수급 분석제품 믹스 및 생산능력 제약

  속도 업그레이드, 레이저 공급, 제조 수율 및 고객 집중도를 통해 매출 및 매출총이익률 상승 여력을 평가한다.

  800G, 1.6T 및 고출력 협선폭 레이저는 제품 믹스 개선을 뒷받침하지만, 실제 실현은 생산능력 확장, 자동화, 수율 및 공급망 실행에 달려 있다.

• 시장 규모 분석TAM 확대

  AI 워크로드, 데이터센터 간 연결성 및 맞춤형 ASIC 배치 증가가 서비스 가능 시장에 미치는 영향을 평가한다.

  650 Group은 스케일어크로스 시장이 다음 10년 초반에 1,000억 달러를 초과할 것으로 예상한다. 멀티 ASIC 배치와 더 높은 네트워킹 대역폭 수요가 핵심 뒷받침 요인이다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• US.QCOM

  맞춤형 데이터센터 칩, CPU, 연결성 IP, 자동차 및 산업용 IoT의 수혜자

  강점

  두 하이퍼스케일 고객의 맞춤형 칩 프로젝트가 FY27 데이터센터 매출 성장을 뒷받침한다. 회사는 내부 SerDes 로드맵을 보유하고 있으며 HBC를 통해 더 에너지 효율적인 메모리 아키텍처를 모색하고 있다.

  약점

  데이터센터 매출은 소수의 맞춤형 프로젝트에 크게 의존한다. 맞춤형 칩 마진이 일부 고마진 사업보다 낮게 유지될지에 대해서는 지속적인 모니터링이 필요하다.

  비교

  맞춤형 CPU는 ARM 명령어 세트 기반의 완전 맞춤형 코어를 사용하며, 표준 ARM 코어 접근법과 다르다. 자동차 Gen 5 플랫폼은 NVIDIA Thor 및 중국 내수 솔루션과 경쟁한다.

  위험

  고객 사양 충족, 프로젝트 양산 시점, 하이퍼스케일 고객 집중, 맞춤형 칩 경쟁 및 자동차 플랫폼 경쟁.

• US.LITE

  데이터센터 광 인터커넥트, 레이저, NPO/CPO 및 데이터센터 간 네트워킹 수요의 직접 수혜자

  강점

  더 폭넓은 NPO 고객 기회, 연장된 EML 주문 가시성, 높은 펌프 레이저 점유율과 마진, 확대되는 장기계약 범위.

  약점

  TRx 매출총이익률 개선은 여러 분기에 걸친 제조 램프업이 필요하며 수율, 자동화 및 공장 효율성의 제약을 받는다.

  비교

  NPO는 대부분의 이점을 유지하면서 CPO보다 복잡성이 낮다. 임베디드 NPO의 가치 함량은 ELS 솔루션 수준에 근접할 수 있지만 양산 시점은 더 늦다.

  위험

  생산능력 증설, 경쟁 심화, 중국 공급망에 대한 제한적 가시성, TRx 제조 실행 및 스케일업 수요 실현 지연.

• US.AAOI

  800G/1.6T 광모듈 및 고출력 레이저 수요의 수혜자

  강점

  수직 통합된 고출력 협선폭 레이저 역량, 자동화된 광모듈 조립 및 지식재산권이 경쟁 장벽 형성에 기여한다.

  약점

  데이터센터 사업 확대는 제조 생산능력의 제약을 받아 단기간에 고객 집중도를 낮추기 어렵다.

  비교

  회사는 CPO 로드맵과 함께 NPO를 추가적인 기회로 본다. 800G는 단기 주력 제품이며, 1.6T는 4Q26부터 기여를 시작해 2027년 초에 확대될 전망이다.

  위험

  생산능력 확장 및 신규 공장 실행, 수율, 고객 집중도, 제품 믹스 변화, 고객의 자체 광모듈 전략 및 CPO 도입 시점.

• US.META

  Qualcomm 맞춤형 CPU 프로젝트의 하이퍼스케일 고객

  강점

  계약에는 사양 충족을 조건으로 한 최소 점유율 약정이 포함되어 있어 Qualcomm에 비교적 확실한 프로젝트 기반을 제공할 수 있다.

  약점

  보고서는 프로젝트 규모, 구체적인 양산 시점 또는 Meta의 최종 외부 공급업체 조달 비중을 공개하지 않는다.

  비교

  이 CPU 프로젝트는 완전 맞춤형 코어 설계를 강조한다는 점에서 ARM 생태계 기반의 다른 클라우드 자체 칩 프로그램과 다르다.

  위험

  사양 충족, 배치 진척, 최소 점유율을 초과하는 실제 구매 및 Meta 내부 기술 로드맵의 변화.

핵심 데이터

• Qualcomm FY27 데이터센터 매출 가이던스약 50억 달러경영진은 12월 분기 매출 5억~6억 달러에 대한 매도 측 기대에 대체로 동의했으며, FY27 매출은 주로 두 하이퍼스케일 고객의 맞춤형 칩 프로젝트에서 발생할 것으로 보았다.
• Qualcomm 맞춤형 칩 매출총이익률약 35%경영진은 맞춤형 칩 프로젝트가 30%대 중반의 매출총이익률을 창출할 것이라는 기대에 대체로 동의했다.
• Qualcomm 산업용 IoT 파이프라인70억 달러 초과FY26 연초 이후 설계 수주액은 35억 달러를 초과하며, 소매, 창고, 제조 및 석유·가스 애플리케이션에 걸쳐 있다.
• Lumentum CPO/NPO 관련 매출 추이4Q26에 5,000만~1억 달러; 1Q27에 1억 달러 초과경영진은 최근 수요 증가가 스케일업에 더 치우쳐 있으며, 이 매출 기여는 2H27 이후에 예상된다고 본다.
• Lumentum 펌프 레이저 목표2028년 초까지 단위 물량 4배 성장회사는 펌프 레이저 점유율이 약 80%이며, 이 제품들이 포트폴리오 내에서 비교적 높은 마진을 지닌다고 밝혔다.
• Applied Optoelectronics 매출총이익률 목표2027년 중반까지 약 35%; 이후 CPO는 약 40%를 뒷받침할 수 있음개선된 800G 및 1.6T 제품 믹스가 주요 동력인 반면, 100G와 400G는 상대적인 부담 요인이다.
• 장기 스케일어크로스 시장 규모다음 10년 초반에 1,000억 달러 초과650 Group은 데이터센터 인터커넥트 포트가 현재 100만 개 미만에서 약 2,000만~4,000만 개로 증가할 것으로 예상한다.
• 스케일업에서 의미 있는 CPO 전환의 잠재 시점2031년 전후초기 CPO는 스케일아웃 애플리케이션에서 제한된 규모로 먼저 배치될 것으로 예상되며, 플러그형 솔루션은 이번 10년 동안 계속 중요할 것이다.

영향과 시사점

공급망 측면에서 AI 인프라 투자는 컴퓨팅 칩을 넘어 고속 연결성, 광 엔진, 레이저, 스위칭 및 라우팅 장비로 확대되고 있다. 고출력 레이저, 자동화 제조, 첨단 패키징, SerDes IP 또는 맞춤형 칩 설계 역량을 보유한 공급업체는 더 높은 가치 함량의 혜택을 받을 수 있다. 단기 투자 평가는 수요 강도와 납품 역량을 구분해야 한다. 생산능력 부족, 수율 램프업 및 고객 집중 환경에서 주문 증가는 반드시 동시에 매출과 이익 증가로 전환되지 않을 수 있다.

위험

• AI 인프라 자본지출 또는 고객 배치 일정이 기대에 미치지 못할 위험.
• 고출력 레이저, 첨단 패키징 및 광모듈 제조 생산능력이 계획대로 확대되지 못할 위험.
• CPO, NPO, 1.6T 및 3.2T 기술 경로에 대한 고객 채택이 지연되거나 표준이 변경될 위험.
• 광모듈 제조 수율, 자동화 및 공장 효율성 개선이 기대에 미치지 못할 위험.
• 소수의 하이퍼스케일 고객과 관련된 주문 집중, 가격 압박 및 프로젝트 취소 위험.
• 중국 및 글로벌 경쟁업체의 공급 증가, 가격 압박 또는 기술 추격.
• 맞춤형 ASIC, 자동차 컴퓨팅 플랫폼 및 네트워킹 장비 시장에서의 경쟁 심화.

주시할 점

• 12월 분기 및 FY27 Qualcomm의 데이터센터 매출 실적, 두 맞춤형 칩 프로젝트의 고객 채택 및 매출총이익률 성과.
• Qualcomm Gen 5 자동차 플랫폼 출하, 중국 자동차 제조업체의 채택 및 산업용 IoT 설계 수주의 매출 전환.
• Lumentum의 NPO/CPO 주문, EML 장기계약 갱신, 펌프 레이저 생산능력 확대 및 TRx 매출총이익률 개선.
• Applied Optoelectronics의 800G/1.6T 생산능력 램프업, 두 번째 하이퍼스케일 고객의 램프업 및 중기 매출총이익률 경로.
• 스케일아웃 애플리케이션의 초기 CPO 배치 물량과 Amazon, Nvidia 및 Broadcom을 포함한 잠재 고객의 NPO 검증 진척.
• AI 추론 수요에 따라 데이터센터 간 네트워크 포트, 코히어런트 광학, 광전송 시스템 및 라우팅/스위칭 장비 주문이 계속 증가하는지 여부.
• 에이전트 주도 머신 간 트래픽이 지속적인 추가 대역폭 수요를 창출하는지 여부.