ハードウェア、ネットワーク機器、光通信サプライチェーンにまたがる複数企業：AIコンピューティング拡大がカスタムチップと光インターコネクトのアップグレードを牽引、CPO量産前の重要な移行経路としてNPOが機能

概要

JPMorganはパロアルトで2026年ハードウェア＆半導体マネジメント・フォーラムを開催し、Qualcomm、Lumentum、Applied Optoelectronics、ならびにRanovusやAvicenaを含む非上場の光技術企業と議論を行ったほか、ネットワーキング市場に関する650 Groupの見解を引用した。本レポートは、AIインフラが牽引するカスタムチップ、データセンター光インターコネクト、レーザー、ネットワークスイッチング、データセンター間接続の需要に焦点を当てている。

主要見解

カスタムASICは、単一の主力プロジェクトから、トレーニング、推論、および異なる電力・メモリ要件に対応するマルチチップポートフォリオへと拡大しており、高性能半導体の対応可能市場を広げている。光インターコネクトでは、800Gが現在の出荷の主な牽引役である一方、1.6Tは2026年後半から2027年にかけて加速する見通しである。CPOより複雑性が低く、顧客接点が多いNPOは、実用的な中間技術経路とみなされている。長期的には、AI推論、分散型データセンター展開、エージェントに牽引される持続的なマシントラフィックが、スケールアクロス・ネットワーク、コヒーレント光学、ポンプレーザー、光回線システムへの需要を支える。

分析フレームワーク

本レポートは経営陣インタビュー、業界専門家ラウンドテーブル、市場調査の見解に基づき、製品ロードマップ、顧客採用、売上高・粗利益率の立ち上がり、能力制約、技術アーキテクチャ、長期市場規模について定性的分析を提供する。

手法メモ

• 技術ロードマップ分析CPO/NPOアーキテクチャ比較

  コパッケージド・オプティクスとニアパッケージド・オプティクスの技術的複雑性、顧客カバレッジ、付加価値、量産時期を比較する。

  経営陣は一般に、先進パッケージング能力が制約される中で、NPOはより低い複雑性でCPOの利点の大半を実現し、より製造しやすい代替策を提供できると考えている。一方、CPOは長期的な戦略価値を維持する。

• サプライチェーン需給分析製品ミックスと能力制約

  速度アップグレード、レーザー供給、製造歩留まり、顧客集中を通じた売上高および粗利益率の上振れを評価する。

  800G、1.6T、高出力狭線幅レーザーは製品ミックスの改善を支えるが、実際の実現は能力拡張、自動化、歩留まり、サプライチェーン実行に依存する。

• 市場規模分析TAM拡大

  AIワークロード、データセンター間接続、カスタムASIC導入の増加が対応可能市場に与える影響を評価する。

  650 Groupは、スケールアクロス市場が次の10年の初期に1,000億ドルを超えると予想している。マルチASIC導入とより高いネットワーク帯域幅需要が主要な支援要因である。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• US.QCOM

  カスタムデータセンターチップ、CPU、接続IP、車載、産業用IoTの受益者

  強み

  2社のハイパースケール顧客向けカスタムチップ案件がFY27のデータセンター売上高成長を支える。同社は社内SerDesロードマップを持ち、HBCを通じてよりエネルギー効率の高いメモリアーキテクチャを探求している。

  弱み

  データセンター売上高は少数のカスタム案件に大きく依存している。カスタムチップの利益率が一部のより高収益な事業を下回る状態が続くかは、継続的な監視を要する。

  比較

  カスタムCPUはARM命令セットに基づく完全カスタムコアを使用し、標準ARMコアのアプローチとは異なる。車載Gen 5プラットフォームはNVIDIA Thorおよび中国国内ソリューションと競合する。

  リスク

  顧客仕様の達成、案件の量産時期、ハイパースケール顧客集中、カスタムチップ競争、車載プラットフォーム競争。

• US.LITE

  データセンター光インターコネクト、レーザー、NPO/CPO、データセンター間ネットワーキング需要の直接的受益者

  強み

  より広範なNPO顧客機会、EMLの注文可視性の延長、より高いポンプレーザーのシェアと利益率、長期契約カバレッジの拡大。

  弱み

  TRxの粗利益率改善には複数四半期にわたる製造立ち上げが必要であり、歩留まり、自動化、工場効率に制約される。

  比較

  NPOはCPOより複雑性が低い一方で大半の利点を維持する。組み込み型NPOの付加価値はELSソリューションに近づく可能性があるが、量産はより後になる。

  リスク

  能力増強、競争激化、中国のサプライチェーンに関する限定的な可視性、TRx製造の実行、スケールアップ需要の実現遅延。

• US.AAOI

  800G/1.6T光モジュールおよび高出力レーザー需要の受益者

  強み

  垂直統合された高出力狭線幅レーザー能力、自動化された光モジュール組立、知的財産が競争障壁の構築に寄与する。

  弱み

  データセンター事業の拡大は製造能力に制約され、短期的に顧客集中を迅速に低下させることは難しい。

  比較

  同社は、CPOロードマップと並行する増分機会としてNPOを位置付ける。800Gは短期的な主力であり、1.6Tは4Q26に寄与を開始し、2027年初頭に拡大すると予想される。

  リスク

  能力拡張と新工場の実行、歩留まり、顧客集中、製品ミックス変化、顧客の光モジュール内製戦略、CPO採用時期。

• US.META

  QualcommのカスタムCPU案件におけるハイパースケール顧客

  強み

  契約には仕様達成を条件とする最低シェアのコミットメントが含まれ、Qualcommに比較的確実な案件基盤を提供する可能性がある。

  弱み

  レポートは案件規模、具体的な量産時期、Metaの最終的な外部サプライヤー調達シェアを開示していない。

  比較

  このCPU案件は、完全カスタムコア設計を重視する点で、ARMエコシステムに基づく他のクラウド内製チッププログラムと異なる。

  リスク

  仕様達成、導入進捗、最低シェアを上回る実際の購買、Metaの社内技術ロードマップの変更。

主要データ

• Qualcomm FY27データセンター売上高ガイダンス約50億ドル経営陣は12月四半期の売上高が5億ドルから6億ドルというセルサイド予想に概ね同意しており、FY27売上高は主に2社のハイパースケール顧客向けカスタムチップ案件から生じるとしている。
• Qualcommカスタムチップの粗利益率約35%経営陣は、カスタムチップ案件が30%台半ばの粗利益率を生み出すとの予想に概ね同意した。
• Qualcomm産業用IoTパイプライン70億ドル超FY26の年初来デザインウィンは35億ドルを超え、小売、倉庫、製造、石油・ガス用途にまたがる。
• LumentumのCPO/NPO関連売上高の推移4Q26に5,000万ドルから1億ドル、1Q27に1億ドル超経営陣は最近の需要増加がスケールアップ寄りであり、この売上寄与は2H27以降になるとみている。
• Lumentumポンプレーザー目標2028年初頭までにユニット出荷量を4倍に拡大同社はポンプレーザーのシェアが約80%であり、これらの製品はポートフォリオ内で比較的高い利益率を持つと述べた。
• Applied Optoelectronics粗利益率目標2027年半ばまでに約35%、その後のCPOで約40%を支援する可能性800Gおよび1.6Tの製品ミックス改善が主な推進要因である一方、100Gと400Gは相対的な重しとなる。
• 長期的なスケールアクロス市場規模次の10年の初期に1,000億ドル超650 Groupは、データセンターインターコネクトのポート数が現在の100万未満から約2,000万～4,000万へ成長すると予想している。
• スケールアップにおける意味のあるCPO移行の潜在的時期2031年頃初期のCPOはまずスケールアウト用途で限定的な規模で導入される見込みであり、プラガブルソリューションはこの10年間も重要であり続ける。

影響と示唆

サプライチェーンにとって、AIインフラ投資はコンピューティングチップを超え、高速接続、光エンジン、レーザー、スイッチング、ルーティング機器へと拡大している。高出力レーザー、自動化製造、先進パッケージング、SerDes IP、カスタムチップ設計の能力を持つベンダーは、より高い付加価値の恩恵を受ける可能性がある。短期的な投資評価では、需要の強さと供給能力を区別する必要がある。能力逼迫、歩留まり立ち上がり、顧客集中の中では、受注増が必ずしも同時に売上高と利益に転換されるとは限らない。

リスク

• AIインフラの設備投資または顧客導入スケジュールが期待を下回ること。
• 高出力レーザー、先進パッケージング、光モジュールの製造能力が計画通りに拡張できないこと。
• CPO、NPO、1.6T、3.2Tの技術経路に対する顧客採用が遅延する、または標準が変更されること。
• 光モジュールの製造歩留まり、自動化、工場効率の改善が期待を下回ること。
• 少数のハイパースケール顧客に関連する受注集中、価格圧力、案件キャンセルのリスク。
• 中国およびグローバル競合からの供給増加、価格圧力、技術的な追い上げ。
• カスタムASIC、車載コンピューティングプラットフォーム、ネットワーク機器市場における競争激化。

注目点

• Qualcommの12月四半期およびFY27におけるデータセンター売上高の達成状況、2件のカスタムチップ案件の顧客採用、粗利益率の推移。
• Qualcomm Gen 5車載プラットフォームの出荷、中国自動車メーカーによる採用、産業用IoTデザインウィンの売上高への転換。
• LumentumのNPO/CPO受注、EML長期契約の更新、ポンプレーザー能力の拡張、TRx粗利益率の改善。
• Applied Optoelectronicsの800G/1.6T能力立ち上げ、2社目のハイパースケール顧客の立ち上げ、中期的な粗利益率の軌道。
• スケールアウト用途における初期CPO導入量、およびAmazon、Nvidia、Broadcomを含む潜在顧客でのNPO検証進捗。
• AI推論需要に伴い、データセンター間ネットワークポート、コヒーレント光学、光回線システム、ルーティング／スイッチング機器の受注が上昇を継続するか。
• エージェント主導のマシン間トラフィックが持続的な追加帯域幅需要を生み出すか。