Mexico monetary policy and Banxico’s policy-rate decision: HSBC espera que Banxico mantenga 6.5% por unanimidad el 24 de septiembre, mientras persiste el estancamiento de la política.

Visión general

HSBC anticipa la sexta decisión de tasas de Banxico en 2026 y espera que mantenga 6.5% el 24 de septiembre. El informe sostiene que los riesgos de inflación internos y una Reserva Federal hawkish favorecen una pausa prolongada, en lugar de una flexibilización o un endurecimiento próximos.

Perspectivas principales

HSBC espera que Banxico deje sin cambios su tasa de política en 6.5% mediante una votación unánime el 24 de septiembre, su sexta decisión de política de 2026. Este resultado sería consistente tanto con las previsiones de consenso como con lo que descuenta el mercado, por lo que HSBC prevé una reacción inicial moderada. La atención tras el anuncio debería centrarse en el lenguaje de la guía futura. El informe espera que Banxico mantenga un tono cauteloso porque la tasa de inflación anual tocó fondo en julio y desde entonces retomó una trayectoria ascendente. HSBC prevé que esta trayectoria continúe debido a la reversión gradual de los precios de alimentos frescos, los riesgos de El Niño y la rigidez de la inflación de servicios. Estos factores llevan a HSBC a esperar que la mayoría de los miembros de la Junta mantenga un enfoque cauteloso. En consecuencia, espera que la guía que indica que la Junta considera apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual permanezca prácticamente sin cambios. HSBC señala que las expectativas de inflación de largo plazo relativamente estables, una brecha de producto negativa y un MXN fuerte fueron destacados por algunos miembros de la Junta como consideraciones dovish en las últimas minutas. Sin embargo, considera que una Reserva Federal más hawkish compensa esas consideraciones internas a favor de la flexibilización. La implicación práctica es que el margen de Banxico para recortar más las tasas se ha reducido. Al mismo tiempo, HSBC no espera que las alzas de tasas en Estados Unidos lleven a Banxico a subir las tasas. Mantiene su visión previa de escenario de que una o dos alzas separadas en Estados Unidos no provocarían un alza en México, especialmente mientras el MXN siga fuerte, condición que considera clave para que Banxico se desacople de la Reserva Federal. Por tanto, HSBC espera que el estancamiento de la política se prolongue y que la tasa de 6.5% se mantenga durante más tiempo. El informe también señala la perspectiva fiscal como un aspecto a vigilar: el Programa Económico 2027 asume una tasa de política de 6.0% para finales de 2027.

Marco de análisis

HSBC combina su previsión sobre la decisión de política con las valoraciones de mercado y el consenso, y después evalúa las tendencias de inflación, las consideraciones internas a favor de la flexibilización, el MXN y el giro de política de la Reserva Federal. Emplea escenarios previamente definidos relacionados con la Reserva Federal para distinguir por qué el endurecimiento monetario externo puede limitar los recortes de Banxico sin requerir alzas.

Notas metodológicas

• OtroOtro

  Análisis de escenarios de política vinculados a la Reserva Federal

  HSBC aplica escenarios previamente desarrollados sobre posibles alzas de la Reserva Federal para evaluar cómo el endurecimiento monetario externo afecta el margen de Banxico para recortar o subir tasas.

Datos clave

• Tasa de política esperada de Banxico6.5%HSBC prevé una decisión unánime de mantenerla sin cambios el 24 de septiembre de 2026.
• Fecha de la decisión de Banxico24 September 2026La sexta decisión de tasa de política del banco central en 2026.
• Tendencia de la inflaciónBottomed in July and resumed an upward trajectoryHSBC cita la reversión de precios de alimentos frescos, los riesgos de El Niño y la rigidez de los precios de servicios como motivos para aumentos graduales continuos.
• Supuesto de tasa de política del Programa Económico 20276.0% by end-2027Un supuesto del programa fiscal que HSBC identifica como un punto a vigilar.

Impacto e implicaciones

HSBC espera que la guía de política y la perspectiva de futuros recortes importen más que la decisión de mantener la tasa, ampliamente anticipada. Según su visión, una Reserva Federal hawkish dificulta una mayor flexibilización, pero un MXN fuerte significa que no se espera que Banxico siga las alzas de Estados Unidos.

Riesgos

• Los riesgos de El Niño podrían contribuir a un aumento gradual de la inflación.
• La rigidez de los precios de servicios podría reforzar la postura cautelosa de política.

Aspectos que vigilar

• Cualquier cambio en la guía futura de Banxico sobre mantener la tasa de referencia en su nivel actual.
• La trayectoria de la inflación, incluidos los precios de alimentos frescos y la rigidez de los precios de servicios.
• Una mayor postura hawkish de la Reserva Federal y su efecto sobre el margen de Banxico para recortar tasas.
• La perspectiva fiscal y el supuesto del Programa Económico 2027 de una tasa de política de 6.0% para finales de 2027.