China earthmoving machinery sector — Interpretación del informe

Visión general

Este rastreador mensual evalúa la demanda china de excavadoras y cargadoras mediante datos de ventas de julio y de enero a julio de 2026. Nomura concluye que las condiciones de la industria siguieron mejorando, con las exportaciones amortiguando la ciclicidad interna y la electrificación de cargadoras avanzando rápidamente.

Perspectivas principales

El mercado chino de maquinaria de movimiento de tierras mantuvo un sólido crecimiento interanual en julio de 2026. Los principales fabricantes vendieron 19,521 excavadoras, un 13.9% más interanual: las ventas nacionales fueron 7,608 unidades, un 4.13% más, mientras que las exportaciones fueron 11,913 unidades, un 21.2% más. En los primeros siete meses de 2026, las ventas de excavadoras totalizaron 171,841 unidades, un 24.8% más; las ventas nacionales crecieron 18.8% hasta 86,633 unidades y las exportaciones 31.7% hasta 85,208 unidades. El informe considera que el crecimiento más rápido de las exportaciones demuestra que la demanda externa sigue siendo un apoyo clave mientras se estabilizan las condiciones internas. Los datos de cargadoras mostraron un impulso aún más fuerte. Las ventas de cargadoras en julio fueron 11,774 unidades, un 30.8% más interanual, con volumen nacional de 5,770 unidades, un 26.8% más, y exportaciones de 6,004 unidades, un 34.9% más. En 7M26, las ventas de cargadoras alcanzaron 93,826 unidades, un 27.2% más; las ventas nacionales aumentaron 17.4% hasta 47,166 unidades y las exportaciones aumentaron 38.9% hasta 46,660 unidades. Nomura estima que las exportaciones generaron 60.0% del aumento interanual de ventas de excavadoras y 65.1% del aumento de ventas de cargadoras en 7M26. Lo atribuye a la expansión de canales internacionales y las mejoras de producto de los principales fabricantes chinos de equipos originales, junto con el crecimiento en mercados emergentes de la Franja y la Ruta. En opinión de Nomura, estos factores deberían ayudar a compensar la volatilidad cíclica interna. La electrificación avanza de forma desigual entre las dos categorías de producto. Las cargadoras eléctricas representaron 58.1% de las ventas nacionales de cargadoras en 7M26 y 62.8% solo en julio; las ventas nacionales de cargadoras eléctricas en julio fueron 3,622 unidades. La adopción de excavadoras eléctricas siguió siendo limitada, con apenas 0.3% de las ventas nacionales de excavadoras en 7M26 y 227 unidades vendidas internamente durante el período. El informe vincula la baja penetración de excavadoras a condiciones operativas más fragmentadas y a la necesidad de mantener cargas de trabajo de alta intensidad. Nomura sostiene que el crecimiento se aceleró en 2Q26 frente a 1Q26, ya que la demanda interna se estabilizó y mejoró mientras la demanda externa siguió siendo fuerte. Espera que la demanda interna de maquinaria de construcción se beneficie de la renovación de equipos y de obras de infraestructura, incluida la construcción de tierras agrícolas y de conservación de agua, mientras que una mayor expansión en mercados emergentes y el desarrollo de canales internacionales respalden las exportaciones. Con este trasfondo industrial, mantiene sus recomendaciones sobre Sany Heavy Industry y XCMG, con alta exposición a maquinaria de movimiento de tierras, y sobre el proveedor de componentes Hengli Hydraulic.

Marco de análisis

El informe sigue los datos mensuales de envíos de la CCMA para excavadoras y cargadoras, separa la demanda interna y de exportación, y compara el crecimiento interanual y los volúmenes acumulados de 7M26. Después estima la participación de las exportaciones en las ventas incrementales de la industria, revisa la penetración de la electrificación por tipo de producto y vincula los datos con los impulsores de demanda y las recomendaciones sobre valores seleccionados.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Seguimiento mensual de los volúmenes de ventas nacionales y de exportación de excavadoras y cargadoras

  El informe utiliza volúmenes de envíos y crecimiento interanual para evaluar las condiciones de demanda, distinguiendo la actividad de construcción interna de la demanda externa.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Las exportaciones, la expansión de canales de OEM y la demanda downstream de infraestructura como impulsores para fabricantes de maquinaria y un proveedor de componentes

  El informe conecta la demanda de infraestructura y de reposición con las ventas de equipos, y vincula la exposición de los OEM a maquinaria de movimiento de tierras con los fabricantes y el proveedor de componentes recomendados.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Múltiplos P/E objetivo aplicados al EPS estimado para 2026 de las empresas recomendadas

  Para las divulgaciones de acciones individuales, Nomura deriva precios objetivo multiplicando su EPS estimado para 2026 por un múltiplo P/E objetivo, comparado con niveles de valoración históricos o de pares.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Sany Heavy Industry (600031 CH)

  Beneficiario recomendado de la demanda continuada de maquinaria de movimiento de tierras y del crecimiento de las exportaciones.

  Fortalezas

  Alta exposición a maquinaria de movimiento de tierras.

  Comparación

  Nomura aplica un múltiplo P/E objetivo de 24x al EPS estimado para 2026 de CNY1.21, en línea con el P/E histórico promedio de la empresa a 10 años, para derivar un precio objetivo de CNY28.93.

  Riesgos

  La competencia global y regional, un progreso de I+D inferior a lo esperado, una demanda downstream más débil de lo esperado, los riesgos geopolíticos y de FX, y la volatilidad de las materias primas.

• XCMG (000425 CH)

  Beneficiario recomendado de la demanda continuada de maquinaria de movimiento de tierras y del crecimiento de las exportaciones.

  Fortalezas

  Alta exposición a maquinaria de movimiento de tierras.

  Comparación

  Nomura aplica un múltiplo P/E objetivo de 18x, ampliamente en línea con los promedios de empresas comparables, al EPS estimado para 2026 de CNY0.76 para derivar un precio objetivo de CNY13.60.

  Riesgos

  Competencia global y regional, capacidad de I+D más débil de lo esperado, expansión más lenta del negocio de maquinaria minera, menor demanda en China y en el exterior, complejidad operativa global, riesgos geopolíticos y volatilidad de materias primas y FX.

• Hengli Hydraulic (601100 CH)

  Proveedor principal recomendado de componentes para maquinaria de construcción, vinculado a la demanda de la industria.

  Fortalezas

  Exposición principal a componentes de maquinaria de construcción.

  Comparación

  Nomura aplica un múltiplo P/E objetivo de 49x al EPS estimado para 2026 de CNY2.68 para derivar un precio objetivo de CNY131.12; el múltiplo tiene un descuento frente al P/E promedio de pares para 2026E.

  Riesgos

  Demanda downstream nacional o internacional inferior a lo esperado, tensiones geopolíticas, expansión más lenta de nuevos negocios, fluctuaciones de precios de materias primas, retrasos en proyectos de inversión y riesgo de FX.

Datos clave

• Ventas de excavadoras en julio de 202619,521 units; +13.9% y-yLas ventas nacionales fueron 7,608 unidades (+4.13% interanual) y las exportaciones 11,913 unidades (+21.2% interanual).
• Ventas de excavadoras en 7M26171,841 units; +24.8% y-yLas ventas nacionales fueron 86,633 unidades (+18.8%) y las exportaciones 85,208 unidades (+31.7%).
• Ventas de cargadoras en julio de 202611,774 units; +30.8% y-yLas ventas nacionales fueron 5,770 unidades (+26.8% interanual) y las exportaciones 6,004 unidades (+34.9% interanual).
• Ventas de cargadoras en 7M2693,826 units; +27.2% y-yLas ventas nacionales fueron 47,166 unidades (+17.4%) y las exportaciones 46,660 unidades (+38.9%).
• Contribución de las exportaciones al crecimiento de volumen en 7M2660.0% for excavators; 65.1% for loadersEstimación de Nomura basada en volúmenes de ventas incrementales.
• Penetración nacional de cargadoras eléctricas58.1% in 7M26; 62.8% in JulyLas cargadoras eléctricas representaron 27,424 unidades nacionales en 7M26 y 3,622 en julio.
• Penetración nacional de excavadoras eléctricas0.3% in 7M26Se vendieron 227 excavadoras eléctricas en el mercado nacional en 7M26.

Impacto e implicaciones

Nomura considera que las exportaciones son un amortiguador duradero frente a la ciclicidad interna y cree que la combinación de renovación de equipos, proyectos de infraestructura y expansión de canales internacionales respalda la mejora continuada de la industria. Destaca la electrificación de cargadoras como una transición relevante de producto, mientras que la electrificación de excavadoras sigue limitada por requisitos operativos.

Riesgos

• Para Sany Heavy Industry, los cambios en la competencia global y regional, un progreso de I+D inferior a lo esperado, una demanda downstream más débil de lo esperado, los riesgos geopolíticos y de FX, y la volatilidad de las materias primas podrían impedir el logro del precio objetivo.
• Para XCMG, una capacidad de I+D más débil, una expansión más lenta de la maquinaria minera, menor demanda en China y en el exterior, un entorno operativo global complejo, riesgos geopolíticos y volatilidad de insumos o FX podrían impedir el logro del precio objetivo.
• Para Hengli Hydraulic, una demanda downstream nacional o internacional inferior a lo esperado, tensiones geopolíticas, una expansión más lenta de nuevos negocios, fluctuaciones de precios de materias primas, retrasos de proyectos y riesgo de FX podrían impedir el logro del precio objetivo.