Apple（AAPL）：iPhone 18 Pro第3周交货等待期仅有限回落，支持J.P. Morgan对健康Pro需求的判断。
全球iPhone 18 Pro交货等待期维持在23天，Pro Max则小幅缩短1天至29天。中国市场相对去年明显改善，Pro已同比领先，Pro Max的差距也在收窄。
摘要
全球iPhone 18 Pro交货等待期维持在23天，Pro Max则小幅缩短1天至29天。中国市场相对去年明显改善，Pro已同比领先，Pro Max的差距也在收窄。
- 全球第3周iPhone 18 Pro和Pro Max交货等待期分别为23天和29天，较第2周的23天和30天变化有限。
- iPhone 18 Pro全球交货等待期略高于去年，为23天对22天；Pro Max略低于去年，为29天对31天。
- 中国两款机型的交货等待期均仅较上周缩短1天；18 Pro已领先于去年，Pro Max差距收窄。
- 美国和欧洲的交货等待期较第2周未变，且整体与去年同期大致一致。
研报解读
概览
本第3周供应情况更新通过交货等待期和门店自提供应评估iPhone 18 Pro及Pro Max的早期需求。J.P. Morgan认为，在超预期的第2周扩张后，等待期仅有限回落，显示Pro需求健康；同时，中国市场正缩小与去年同期的差距。
核心观点
J.P. Morgan第3周追踪显示，在第2周显著延长后，iPhone 18 Pro交货等待期仍处于较高水平。全球送货上门等待期中，18 Pro为23天，环比持平；18 Pro Max为29天，较30天下降1天。该回落幅度小于去年iPhone 17 Pro周期中第2周至第3周的回落。尽管在产品发布的这一阶段，较长等待期并不罕见，但报告认为其持续性表明Pro需求仍然健康。 与去年相比，全球18 Pro略为领先：第3周等待期为23天，而去年同期17 Pro为22天。18 Pro Max则略低于去年，为29天，对比去年的31天。两款机型在第1周的等待期明显更短，Pro为7天、Pro Max为19天，反映发布前三周等待期不断延长。报告称，Pro产品线在美国和欧洲的表现整体与iPhone 17系列大致一致。 美国约占iPhone出货量的34%，当地18 Pro和Pro Max等待期分别为21天和28天，较第2周未变，且与去年同期持平。除Burgundy外，18 Pro所有版本均可自提，但所有Pro Max版本均不可自提。欧洲方面，德国Pro和Pro Max等待期分别为22天和29天，与去年一致；英国分别为21天和28天，与去年对应的22天和29天相差不超过1天。两地Pro的自提供应均比Pro Max更广泛。 中国市场的相对改善最为显著。两款机型等待期均较第2周缩短1天，18 Pro为26天、Pro Max为32天，前一周分别为27天和33天。与去年同期第3周相比，18 Pro已领先，26天对22天；Pro Max仍低于去年，32天对36天，但差距已收窄。中国仍是唯一一个Pro Max等待期低于去年同期的追踪地区。中国约占iPhone出货量的19%；仅Black版18 Pro可自提，其余Pro版本及所有Pro Max版本均不可自提。
分析框架
报告每周汇总Apple.com在各国的送货和自提日期，并对各国可供SKU的日期取平均值，以形成交货等待期指标。随后，报告将第3周与第2周、发布首周基准以及去年iPhone 17周期的同周数据对比，以判断相对需求状况。
方法论与常识提炼
每周产品供应情况和交货等待期追踪
J.P. Morgan汇总Apple.com在不同国家和SKU的送货与自提信息，并以各国平均送货日期作为等待期指标。更长或更持续的等待期被用作相对于供应可得性的产品需求指标。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- Apple (AAPL.US)报告通过评估iPhone 18 Pro和Pro Max的早期供应情况，判断Apple的Pro机型需求。
- 优势
- 全球交货等待期仅有限回落，且18 Pro等待期略高于去年，支持报告对需求健康的判断。
- 劣势
- 全球18 Pro Max等待期仍略低于去年，中国市场的Pro Max也仍低于去年同期。
- 对比
- 报告将iPhone 18 Pro和Pro Max的等待期与去年同期第3周的iPhone 17 Pro系列及第2周水平进行比较。
关键数据
- 全球iPhone 18 Pro第3周交货等待期23 days较第2周未变；去年同期第3周iPhone 17 Pro为22天。
- 全球iPhone 18 Pro Max第3周交货等待期29 days较第2周缩短1天；去年同期第3周iPhone 17 Pro Max为31天。
- 美国交货等待期21 days for Pro; 28 days for Pro Max较第2周未变，且与去年同期一致；美国约占iPhone出货量的34%。
- 中国交货等待期26 days for Pro; 32 days for Pro Max两者均环比缩短1天；去年同期第3周分别为22天和36天。中国约占iPhone出货量的19%。
- 德国交货等待期22 days for Pro; 29 days for Pro Max较第2周未变，且与去年同期一致。
- 英国交货等待期21 days for Pro; 28 days for Pro Max较第2周未变，与去年同期水平相差不超过1天。
影响与含义
J.P. Morgan认为，第2周之后交货等待期保持稳定或仅小幅回落，支持iPhone 18 Pro需求健康的判断。中国市场同比比较的改善尤为重要，因为这缩小了唯一的区域性同比短板；不过，Pro Max在中国仍低于去年同期。