Pesquisa institucional

As conclusões da JPMorgan indicam que a demanda de data centers impulsionada por AI continua apoiando redes, interconexão óptica e capacidade relacionada. A Cisco destaca maior visibilidade e oportunidades de portfólio, enquanto a Coherent espera aceleração do crescimento, expansão de margens e investimento em capacidade.

• A Cisco espera crescimento de receita de aproximadamente 15% y/y em FY27.
• Os pedidos reportados de hiperescalares subestimam a demanda devido a compromissos de longo prazo no backlog.
• A Coherent vê expansão de data centers e conversão de cobre para óptica como motores de crescimento.
• A orientação do trimestre de setembro implica crescimento pro forma de mais de 50% y/y.
• A Coherent está quadruplicando a capacidade de InP ao longo de 24 meses.
• A Coherent tem meta de margem bruta acima de 42%.

O UBS mantém Buy e seu preço-alvo de €80, esperando que a melhora da demanda automotiva, industrial e de data centers eleve lucros e margens. Sua estimativa de EPS para FY27 está cerca de 20% acima do consenso.

• O UBS espera que a receita de Q4 cresça cerca de 12% trimestre a trimestre, acima da sazonalidade normal e do consenso.
• O EPS diluído de FY27 de US$3.16 está 19.9% acima do consenso de US$2.63.
• A receita de data centers deve atingir cerca de US$2.5bn em 2027E, ou cerca de 14% das vendas do grupo.
• A margem bruta deve superar 40% até Q3 2027E.
• A ação negocia a 17x e 11x P/E para 2027E e 2028E, respectivamente, abaixo do múltiplo forward histórico médio de cerca de 18x.

Os preços dos distribuidores globais subiram 1% mês a mês e 16% ano a ano, enquanto os estoques caíram 3% mês a mês. O UBS considera que essa combinação eleva a possibilidade de reposição no canal no H2 2026.

• O rastreador cobre 118 distribuidores globais e mostra força disseminada nos preços.
• O preço médio está 16% maior ano a ano, enquanto o estoque total caiu 3% mês a mês.
• O estoque de diodos caiu 17% mês a mês, sendo o principal fator por trás da queda do estoque agregado.
• Os preços de MCU caíram 1% mês a mês, mas ainda estão 5% maiores ano a ano.
• O UBS identifica Texas Instruments e STMicroelectronics como exposições preferenciais a uma potencial dinâmica de reposição no canal.

O relatório argumenta que a Starlink pode ir além da banda larga satelital legada ao atender famílias subatendidas e conquistar participação relevante da banda larga sem fibra. Seu cenário C preferido implica aproximadamente 93 million a 153 million de assinantes residenciais e cerca de $27 billion a $65 billion de receita anual de assinaturas residenciais.

• A Starlink passou de praticamente zero assinantes em 2020 para aproximadamente 12 million no segundo trimestre de 2026.
• A Bernstein espera cerca de $64 billion de receita de banda larga para consumidores/SMB em 2031, ligeiramente abaixo de sua estimativa anterior de $66 billion.
• O cenário C pressupõe penetração de 10%-20% da banda larga sem fibra acessível, sem exigir substituição ampla da fibra.
• Os satélites V3 devem adicionar capacidade substancial, embora restrições em mercados densos continuem relevantes.
• A Bernstein mantém a classificação Outperform para a SpaceX, com preço-alvo de $248.

Os preços de wafers e células caíram em setembro com a fraqueza da demanda de embarques externos, enquanto a alta dos preços do vidro e os cortes de produção sustentaram a rentabilidade do segmento. O Goldman Sachs permanece cauteloso com o polissilício, apesar dos cortes de produção planejados para outubro, citando demanda fraca e excesso de estoques.

• Os preços de wafers e células caíram 8% e 6% no acumulado de setembro.
• Os preços do vidro subiram 11% no acumulado de setembro após um corte de produção de 6%.
• A demanda global de módulos caiu 21% em termos anuais para 32GW em agosto.
• A relação produção-demanda piorou para 118% em setembro, ante 111% em agosto.
• O Goldman Sachs prefere Maxwell, Hangzhou First, Xinyi Solar e Longi, mas permanece cauteloso com o polissilício em barra.

Goldman Sachs afirma que os resultados limitados da cúpula, centrados em uma extensão de dois meses da trégua comercial, corresponderam às expectativas já baixas. A contenção no curto prazo continua possível, mas as questões de minerais críticos, controles de exportação, investimento e Taiwan seguem sem solução.

• A trégua comercial foi estendida de novembro a janeiro de 2027, uma prorrogação mais curta do que o esperado.
• Os países anunciaram conselhos de comércio e investimento e um diálogo sobre riscos de AI a partir de novembro.
• O relatório espera outra tarifa americana Section 301 de 7.5% sobre a China, com impacto limitado nas exportações chinesas para os EUA porque outras 15 economias também podem enfrentar o aumento.
• Oferta de terras raras, controles de exportação mais amplos, restrições a investimento e Taiwan receberam pouca resolução substancial.

O UBS acredita que o candidato mensal para obesidade MBX-4291 pode combinar perda de peso competitiva na semana 12 com melhor tolerabilidade gastrointestinal. A instituição mantém preço-alvo de US$90, apoiado pelo programa PTH em Phase III e pela opcionalidade adicional do portfólio de obesidade.

• O UBS busca aproximadamente 6-9% de perda de peso na semana 12 e considera 7-9% o resultado mais forte.
• O relatório espera taxas de eventos gastrointestinais inferiores ou ao menos comparáveis às de tirzepatide.
• Um perfil PK gradual e Tmax atrasado de aproximadamente 13-14 dias sustentam a possível diferenciação em tolerabilidade e dosagem mensal.
• O UBS avalia a MBX com múltiplo de 2x sobre vendas ajustadas ao risco de 2035, apoiado por comparáveis públicos, transações e DCF.
• A leitura de Phase I Part C no Q4 é identificada como catalisador-chave de redução de risco.

O relatório espera que o investimento chinês em semicondutores, especialmente em memória, impulsione os pedidos e a receita da NAURA. Prevê crescimento trimestral de receita de 50% em 3Q26E e de 8% em 4Q26E.

• Os gastos chineses em WFE devem crescer 13%, 20% e 15% em 2026E, 2027E e 2028E, respectivamente.
• A receita da NAURA é projetada em Rmb50.9bn em 2026E, Rmb65.6bn em 2027E e Rmb81.1bn em 2028E.
• Novos equipamentos de gravação ICP, ALD tubular, ligação híbrida e metalização TSV avançam para introdução em clientes e fornecimento em escala.
• O preço-alvo de 12 meses é Rmb1,200.00, ante preço de Rmb653.06 em 24 de setembro de 2026.

O relatório apresenta um modelo em tempo real para acompanhar o crescimento oficial do PIB da China diante da fraqueza da atividade e da maior dificuldade de previsão após a pandemia. O nowcast atual para Q3 é de 4.1% ano a ano, inferior à previsão de 4.4% mantida pela Goldman Sachs, e indica risco de baixa antes dos dados de setembro.

• O crescimento oficial do PIB desacelerou de 5.0% ano a ano em Q1 para 4.3% em Q2.
• O rastreador estima 4.1% ano a ano para Q3, ante a previsão de 4.4% da Goldman Sachs, reduzida de 4.6%.
• A combinação com pesos iguais dos modelos PMI, de indicadores-ponte e de produção tem o menor erro de previsão.
• As divulgações de PMI e comércio de setembro são fundamentais para reavaliar a previsão de Q3.

O Goldman Sachs mantém Neutral para a Compal e eleva seu preço-alvo de 12 meses de NT$41.3 para NT$46.1. Espera-se que os embarques de servidores de IA, a expansão de capacidade e a evolução de placas-mãe L6 para sistemas L10/L11 sustentem o crescimento, mas a demanda por PCs e os custos mais altos de componentes continuam sendo restrições.

• A receita de agosto foi NT$67bn, 20% abaixo da estimativa do Goldman Sachs, refletindo queda de 22% mês a mês nos embarques de PCs para 1.4m units.
• O Goldman Sachs projeta crescimento trimestral de 1% da receita em 3Q26E e de 16% em 4Q26E.
• As estimativas de lucro líquido para 2026-28E foram reduzidas em 5%/1%/1%, enquanto o preço-alvo de 12 meses subiu para NT$46.1.
• O P/E-alvo foi elevado de 13.1x para 14.7x.