Trump-Xi Washington Summit and US-China bilateral relations: Cúpula Trump-Xi estende trégua comercial, mas deixa tensões centrais entre EUA e China sem solução

Visão geral

Esta nota de Goldman Sachs Economics Research avalia a cúpula Trump-Xi em Washington, realizada de 23 a 25 de setembro. Conclui que o tom diplomático foi mais cordial do que o conteúdo das políticas: a reunião apoia modestamente a estabilidade do relacionamento no curto prazo, mas não resolveu as principais fontes de atrito entre EUA e China.

Visões principais

Goldman Sachs caracteriza a cúpula como tendo entregado pouco além do que os mercados esperavam. O presidente Trump recebeu o presidente Xi em Washington de 23 a 25 de setembro, com uma cerimônia diplomática mais elaborada do que o habitual, mas o relatório afirma que as baixas expectativas antes do evento se mostraram justificadas. O principal resultado foi uma extensão de dois meses da trégua comercial acordada em Busan no outubro anterior, deslocando a pausa de novembro para janeiro de 2027. A instituição observa que isso foi mais curto do que o esperado, embora argumente que ambos os presidentes ainda têm incentivos para manter o relacionamento nos trilhos no curto prazo. As iniciativas anunciadas foram em grande parte procedimentais. Os governos concordaram em lançar uma Board of Trade, destinada a recomendar reduções tarifárias sobre US$30bn em bens de cada país, e uma Board of Investment. Também estabeleceram um diálogo sobre AI a partir de novembro para trocar opiniões sobre riscos e benefícios, embora Goldman Sachs diga que nenhum dos governos parece ter intenção de desacelerar o desenvolvimento de AI. Os líderes reiteraram posições sobre impedir que o Irã possua armas nucleares, não cobrar pedágios em vias navegáveis internacionais e apoiar e participar das reuniões de APEC e G20 organizadas um pelo outro. O relatório não considera essas medidas uma surpresa material. As diferenças entre os comunicados oficiais ressaltam as questões não resolvidas. A declaração dos EUA começou com cooperação sobre controles de fentanil e com o pedido de Trump para que a China aumentasse a produção de produtos petrolíferos refinados para estabilizar a oferta global. O comunicado chinês destacou uma “relação China-EUA construtiva de estabilidade estratégica”. Áreas mais relevantes receberam tratamento limitado: os EUA apontaram preocupações com escassez da cadeia de suprimentos relacionada a terras raras e outros minerais críticos, além do objetivo de que os volumes de embarque retornem a níveis adequados, mas nenhuma declaração tratou de outros controles de exportação ou restrições de compra. O comunicado chinês mencionou que Xi expressou a esperança de que os EUA adotassem a posição correta sobre Taiwan, enquanto a declaração americana não mencionou Taiwan. A Board of Investment não foi citada no comunicado chinês, e CEOs chineses não compareceram ao jantar de Estado apesar de alguns terem viajado aos EUA nesse período. Nas próximas semanas e meses, Goldman Sachs espera outra tarifa americana Section 301 de 7.5% sobre a China. Avalia que o impacto direto sobre as exportações chinesas para os EUA provavelmente será relativamente pequeno, pois outras 15 economias, incluindo a União Europeia, o Japão e a Coreia do Sul, também podem enfrentar esse aumento tarifário. O relatório raciocina que, como o governo chinês indicou que as tarifas americanas podem subir para 20% e a tarifa anterior Section 301 era de 12.5%, acréscimos até esse nível parecem improváveis de provocar retaliação e escalada chinesas. Pode haver mais detalhes sobre compras agrícolas e redução tarifária sobre US$30bn em bens. O relatório também sinaliza que o presidente Trump considera uma venda de armas a Taiwan de US$14bn, embora ela possa ser adiada até depois das reuniões de APEC e G20. O relatório identifica uma sequência de catalisadores macroeconômicos para os mercados chineses: a divulgação do PIB do terceiro trimestre de 2026 em 19 de outubro; o Financial Street Forum de 19 a 22 de outubro; o Quinto Plenário de 26 a 29 de outubro; as eleições legislativas americanas em 3 de novembro; a APEC em Shenzhen de 18 a 19 de novembro; as reuniões de política econômica de dezembro; a cúpula do G20 em Miami de 14 a 15 de dezembro; e o vencimento, em 10 de janeiro de 2027, da pausa estendida sobre tarifas e controles de terras raras.

Estrutura de análise

Goldman Sachs compara a apresentação diplomática da cúpula e os comunicados oficiais dos dois governos com as expectativas anteriores ao evento, identifica os resultados concretos e as omissões e, em seguida, avalia os prováveis desdobramentos tarifários, comerciais e geopolíticos de curto prazo juntamente com os catalisadores macroeconômicos programados.

Notas metodológicas

• Finanças comportamentais e análise de eventosAnálise orientada por eventos

  Análise orientada por eventos de uma cúpula de líderes entre EUA e China e de seus resultados de política

  O relatório avalia as medidas anunciadas na cúpula, as omissões e o cronograma posterior de políticas em relação às expectativas anteriores do mercado para inferir prováveis desdobramentos no curto prazo.

Dados principais

• Extensão da trégua comercialTwo months, from November to January 2027O relatório diz que a extensão foi mais curta do que o esperado.
• Possíveis reduções tarifáriasUS$30bn of goods from each countryA Board of Trade proposta faria recomendações para reduções.
• Tarifa adicional americana Section 301 esperada7.5%Goldman Sachs espera o aumento e vê um impacto relativamente pequeno nas exportações chinesas para os EUA.
• Tarifa americana Section 301 anterior12.5%O relatório observa que a China indicou que as tarifas americanas podem subir para 20%.
• Possível venda de armas a TaiwanUS$14bnO presidente Trump está considerando a venda, que pode ser adiada até depois das reuniões de APEC e G20.
• Vencimento da pausa estendida sobre tarifas e controles de terras raras10 January 2027É listado como um catalisador macroeconômico importante para os mercados chineses.

Impacto e implicações

A implicação central do relatório é que a cúpula reduz a probabilidade de uma ruptura imediata do relacionamento, mas não estabelece uma solução duradoura para as disputas sobre comércio, minerais críticos, controles de exportação, investimento ou Taiwan. Portanto, os detalhes de política no curto prazo e o vencimento da trégua em janeiro de 2027 continuam importantes para as condições dos mercados chineses.

Riscos

• A escassez na cadeia de suprimentos de terras raras e outros minerais críticos continua sendo uma preocupação declarada dos EUA.
• Outros controles de exportação, restrições de compra e questões de investimento não foram resolvidos substancialmente.
• Uma possível venda de armas a Taiwan pode aumentar a tensão bilateral.

Pontos a observar

• Detalhes sobre compras agrícolas e possíveis reduções tarifárias sobre US$30bn em bens de cada país.
• Se a esperada tarifa americana Section 301 de 7.5% será imposta e se a China retaliará.
• Desenvolvimentos nos embarques de terras raras, controles de exportação e nos novos conselhos de comércio e investimento.
• O diálogo sobre AI em novembro, as reuniões de APEC e G20 e o vencimento em 10 de janeiro de 2027 da pausa sobre comércio e controles de terras raras.
• A divulgação do PIB chinês do terceiro trimestre de 2026, o Financial Street Forum, o Quinto Plenário e as reuniões de política econômica de dezembro.