Pesquisa institucional

O resumo do workshop descreve como agentes com ferramentas, fundamentados por RAG e orquestrados por um gestor podem automatizar tarefas repetíveis de pesquisa financeira. Sua conclusão central é que permissões, controles de evidências, testes, pontos de revisão e limites de custo devem ser concebidos desde o início do fluxo de trabalho.

• Agentic AI é enquadrada como sistemas que planejam, agem e refletem, e não como chatbots que apenas respondem perguntas.
• Ferramentas de dados de mercado em tempo real e RAG de documentos aprovados podem fundamentar resultados de pesquisa em informações atuais ou controladas.
• O roteamento liderado por um gestor pode melhorar a especialização e direcionar tarefas rotineiras a modelos mais rápidos e baratos.
• A equipe de pesquisa autônoma proposta inclui refinamento de objetivos, recuperação de evidências, revisão de compliance, verificações de encerramento e um agente de redação restrito.
• Testes, rastreabilidade, guardrails e limites explícitos de iteração são apresentados como pré-requisitos para implantação em produção.

A teleconferência reforçou a visão do Goldman Sachs de que a Murata está bem posicionada para um crescimento sustentado de MLCC, apoiado por pedidos fortes, alta utilização e expansão de capacidade. A instituição mantém Buy (on CL) e preço-alvo de 12 meses de ¥12,900.

• Os pedidos de MLCC em junho cresceram 25-30% mês a mês, e a relação book-to-bill de julho-setembro pode permanecer perto do nível de 1.47x de abril-junho.
• As aplicações de AI/centros de dados são a área de demanda mais forte, enquanto a demanda por smartphones cresce sazonalmente e a automotiva está estável.
• A Murata pretende expandir a capacidade de MLCC em pouco mais de 10% no FY3/27 e em 20-25% no FY3/28.
• As aplicações de AI/centros de dados podem representar 20-25% das vendas de MLCC no FY3/27 e pouco menos de 40% no FY3/28.
• O Goldman Sachs espera uma segunda revisão para cima no atual exercício no anúncio de resultados intermediários.

O Goldman Sachs elevou o preço-alvo para Rmb157 após resultados fortes no 2Q26 e maiores premissas de receita. O relatório espera que a expansão de PMIC e da cadeia de sinal impulsione o crescimento, mas considera a avaliação justa.

• A receita do 2Q26 foi Rmb1,497mn, 25% acima da previsão do Goldman Sachs e 45% maior em termos anuais.
• As estimativas de receita para 2026E-28E sobem 10%/13%/18%; as de lucro líquido sobem 1%/13%/22%.
• O preço-alvo de 12 meses sobe de Rmb143 para Rmb157, implicando potencial de alta de 28.2% a partir de Rmb122.45.
• O alvo se baseia em uma metodologia de P/E 2030E descontado, usando múltiplo-alvo de 37.4x e custo de capital próprio de 10.2%.

Goldman Sachs espera que os preços mais altos de petróleo, LNG e diesel elevem os preços de importação e de produção de setembro em grande parte da Ásia-Pacífico. O CPI cheio e o núcleo estão em geral nos níveis das metas de política ou acima deles, embora a inflação subjacente mais ampla tenha subido apenas modestamente até agora.

• Goldman Sachs elevou sua previsão de Brent para dezembro para $85/bbl.
• Os preços de LNG e diesel atingiram novas máximas do ano, enquanto os preços de produtos refinados permanecem elevados.
• O repasse dos preços de energia aos preços de importação e de produção deve ser maior do que aos preços ao consumidor quando há subsídios ou preços regulados.
• Goldman Sachs está mais acima do consenso para 2027 na Índia e na Malásia, e mais abaixo no Japão, Vietnã e Filipinas.

O Goldman Sachs interpreta que a declaração do comitê de política monetária do PBOC do terceiro trimestre não traz um novo sinal de flexibilização generalizada e mantém sua expectativa de que não haverá cortes na taxa de política nem no RRR em 2026. A mudança mais relevante é a maior ênfase em conter expectativas de apreciação unidirecional do RMB antes da atividade de liquidação de fim de ano.

• A reunião do comitê de política monetária do terceiro trimestre, em 19 de setembro, manteve uma postura moderadamente acomodatícia; a declaração foi divulgada em 24 de setembro.
• O Goldman Sachs não considera que mudanças na redação sobre ajuste anticíclico ou instrumentos de política monetária indiquem flexibilização mais forte no curto prazo.
• O relatório mantém o cenário-base de ausência de cortes na taxa de política ou no RRR em 2026.
• A nova linguagem sobre prevenir comportamento de manada e auto-reforço de expectativas irracionais aponta preocupação com apreciação excessiva do RMB.
• O relatório considera que o apoio direcionado à habitação é mais provável do que uma flexibilização monetária ampla.

O relatório argumenta que os problemas de compras da Fanuc são específicos da companhia, e não do setor, ameaçando produção, embarques e participação de mercado. Menores estimativas de lucros e prêmio de valuation EV/EBITDA reduzido levam o Goldman Sachs a manter Sell.

• O preço-alvo de 12 meses foi reduzido de ¥5,600 para ¥4,600, implicando queda de 18% em relação ao preço da ação informado.
• As verificações de canal indicam que as restrições de produção e embarques da Fanuc persistem, enquanto concorrentes relatam condições mais positivas para pedidos, produção e embarques.
• As previsões de lucro operacional para FY3/28 e FY3/29 foram reduzidas para ¥195 billion e ¥180 billion.
• O múltiplo EV/EBITDA do setor foi reduzido de 10x para 9x, e o prêmio relativo da Fanuc de 70% para 60%.

O relatório argumenta que, nos próximos 3–5+ anos, agentes de IA capturarão cada vez mais a intenção do consumidor da descoberta ao pagamento, favorecendo plataformas com distribuição, confiança, infraestrutura transacional e participação de lojistas. A adoção deve começar em compras de baixo risco, recorrentes e padronizadas, enquanto responsabilidade, autorização e controle dos lojistas continuam como entraves.

• Goldman Sachs identifica $2.6tn de oportunidade próxima de gastos nos EUA em categorias de alta probabilidade.
• Cerca de 2% de penetração agêntica em gastos presenciais com cartão de alta probabilidade poderia adicionar aproximadamente 1 ponto percentual ao crescimento de eCommerce.
• O relatório favorece plataformas, redes de pagamento, infraestrutura comercial e provedores de identidade e segurança no longo prazo.
• Confiança, verificação de intenção, responsabilidade por fraude e disposição dos lojistas para expor inventário são barreiras centrais.

A previsão de demanda global de wafers brutos para 2025-28 foi elevada para 14% CAGR, enquanto a oferta fora da China cresce apenas cerca de 5%. A instituição vê uma oportunidade tática na Sumco após sua correção, mas mantém Market-Perform até as renovações de contratos no fim de 2027 e possíveis ganhos de preço em 2028.

• A previsão de demanda global de wafers foi elevada de 12% para 14% CAGR em 2025-28.
• A oferta fora da China deve crescer apenas 5% ao ano em 2025-28.
• O mercado fora da China pode entrar em escassez a partir do fim de 2027 se fornecedores chineses permanecerem focados na demanda doméstica.
• A demanda doméstica chinesa por wafers é projetada em 24% CAGR, acima do crescimento de oferta de 17%, limitando exportações potenciais.
• A Sumco mantém Market-Perform e preço-alvo de ¥3,290, apesar do potencial de alavancagem de preços em 2028.

O relatório concentra o debate sobre capex de AI na monetização futura necessária, e não na pressão de margem de curto prazo. A instituição vê demanda forte, capacidade restrita e backlogs crescentes de nuvem como suporte ao potencial de retorno do ciclo atual.

• Um patamar de ROIC de 15% implica que seis hyperscalers dos EUA precisam gerar cerca de $1.42 trillion de receita acumulada em CY2028-30, ou aproximadamente $11.6 billion anuais por GW.
• A Goldman Sachs estima capex de infraestrutura de AI de aproximadamente $1.3 trillion em 2027 e $2.0 trillion em 2028.
• O backlog combinado de AWS, Azure e Google Cloud era de aproximadamente $1.69 trillion em C2Q26, comparado a $1.00 trillion de receita necessária para essas três empresas no modelo.
• As estimativas de consenso de capex CY2026-27 para cinco hyperscalers públicos dos EUA subiram aproximadamente 66%, ou cerca de $750 billion, desde o início de 2026.

A UBS espera que as implantações de Cloud AI mantenham apertadas até 2027 a capacidade de processos avançados da TSMC e o empacotamento CoWoS, melhorando as perspectivas de demanda, precificação e lucros em cadeias asiáticas selecionadas. O relatório destaca TSMC, MediaTek, ASE, UMC e diversos beneficiários em empacotamento, testes e equipamentos.

• A capacidade N3 da TSMC deve operar acima de 100% em 2026-27 mesmo com expansão para 210kwpm no fim de 2027.
• Para cada projeto incremental de servidores AI de 1GW, a UBS estima US$1-2bn de potencial de receita para a TSMC e cerca de 2-5kwpm de demanda por capacidade avançada.
• A capacidade setorial de CoWoS deve passar de 160kwpm no fim de 2026 para 270kwpm no fim de 2027, mas a demanda deve continuar forte.
• Os embarques de Google TPU devem subir de 4.9m units em 2026E para 10.1m units em 2027E, com ganho de participação da MediaTek.
• A UBS espera que CPO seja uma oportunidade relevante, porém gradual, enquanto transceptores ópticos plugáveis devem permanecer como solução dominante pelos próximos dois a três anos.
• A utilização de nós maduros deve melhorar em 2027, à medida que a concorrência chinesa se torna mais racional e servidores AI elevam a demanda por semicondutores de potência.