Carvão (carvão térmico, carvão coqueificável): A oferta de carvão coqueificável em Shanxi permanece apertada, limitando a queda dos preços

Visão geral

Nesta edição de seu relatório semanal sobre carvão na China, o Morgan Stanley observa que os preços do carvão térmico permaneceram resilientes na comparação semanal, os preços do carvão marítimo ficaram amplamente estáveis, enquanto os preços domésticos e australianos do carvão coqueificável recuaram ligeiramente. A principal variável por trás do desempenho dos preços são as inspeções de segurança em Shanxi: muitas minas de carvão coqueificável em Changzhi, Taiyuan, Jinzhong, Lüliang e Linfen permanecem suspensas, e a utilização da capacidade em algumas minas que retomaram a produção também continua baixa, de modo que a oferta de carvão coqueificável ainda não voltou ao normal.

Visões principais

Primeiro, os principais indicadores de preços do carvão térmico ficaram amplamente estáveis, mostrando que o mercado permanece resiliente no curto prazo. Segundo, os preços à vista do carvão coqueificável divergiram em certa medida, com os preços domésticos na boca da mina em Liulin e os preços QLD caindo ligeiramente, enquanto os preços FOR permaneceram inalterados. Terceiro, 57 minas de carvão coqueificável em Shanxi ainda estão suspensas, envolvendo cerca de 60,4 milhões de toneladas de capacidade anual; embora a escala da capacidade suspensa tenha diminuído em relação à semana anterior, as retomadas com baixa carga significam que a recuperação efetiva da oferta é limitada. Quarto, espera-se que a oferta apertada sustente os preços do carvão coqueificável e limite quedas adicionais.

Estrutura de análise

O relatório utiliza uma combinação de acompanhamento semanal de preços e análise de eventos de oferta: compara as variações semanais dos preços de referência do carvão térmico doméstico, do carvão coqueificável doméstico e do carvão marítimo internacional, ao mesmo tempo em que acompanha as inspeções de segurança em Shanxi, o número de minas suspensas, a capacidade afetada e as taxas de utilização após a retomada da produção para avaliar o impacto de curto prazo das restrições de oferta sobre os preços do carvão. O relatório não fornece um balanço completo de oferta e demanda, previsões de lucros ou modelo de avaliação.

Notas metodológicas

• Acompanhamento de preços de mercadoMonitoramento semanal dos preços do carvão

  Identificar a força relativa dos mercados de carvão térmico e carvão coqueificável por meio das variações semanais em múltiplos preços de referência de carvão domésticos e externos.

  O relatório abrange indicadores como QHD 5500, BSPI, CCI 5500, preço na boca da mina de Datong em Shanxi, preço na boca da mina Liulin No. 4, FOR, QLD e NEWC para comparar o desempenho dos preços entre diferentes produtos e mercados.

• Análise de fundamentos de oferta e demandaAnálise de restrições de oferta

  Avaliar a extensão da recuperação efetiva da oferta utilizando o número de minas suspensas, a capacidade afetada e as taxas de utilização após a retomada da produção.

  Mesmo que a capacidade suspensa diminua na comparação semanal, as minas que retomaram a produção podem ainda não conseguir gerar rapidamente oferta efetiva devido às baixas taxas de utilização; portanto, a retomada nominal não equivale a uma recuperação completa da oferta.

• Análise orientada por eventosAvaliação do impacto das inspeções de segurança

  Avaliar a transmissão de curto prazo das inspeções de segurança para a produção e os preços do carvão coqueificável em Shanxi.

  As inspeções de segurança levaram à suspensão de minas em diversas cidades, o que é a principal base para a visão desta edição de que a oferta de carvão coqueificável permanece apertada e que a queda dos preços é limitada.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Carvão coqueificável

  As inspeções de segurança em Shanxi e as retomadas de produção com baixa carga limitam diretamente a oferta efetiva, sustentando os preços.

  Pontos fortes

  O número de minas suspensas permanece alto, a capacidade envolvida é grande e a elasticidade da oferta no curto prazo é limitada.

  Pontos fracos

  Os preços domésticos na boca da mina em Liulin e os preços QLD ainda registraram leves quedas durante a semana, indicando que o suporte aos preços não se traduziu em altas generalizadas.

  Comparação

  Em comparação com o carvão térmico, os preços do carvão coqueificável são mais voláteis, mas suas restrições de oferta também são mais evidentes.

  Riscos

  O fim antecipado das inspeções de segurança, retomadas rápidas de produção a plena carga nas minas ou uma demanda mais fraca por aço poderiam enfraquecer o suporte aos preços.

• Carvão térmico

  Os principais indicadores de preços domésticos e os preços do carvão marítimo NEWC ficaram amplamente estáveis, refletindo a resiliência do mercado no curto prazo.

  Pontos fortes

  Os preços de QHD 5500, BSPI e na boca da mina de Datong em Shanxi permaneceram estáveis, enquanto o CCI 5500 subiu ligeiramente.

  Pontos fracos

  Os preços ficaram majoritariamente estáveis durante a semana, sem um claro impulso sustentado de alta.

  Comparação

  O desempenho dos preços do carvão térmico foi mais estável do que o do carvão coqueificável, mas o relatório não identificou um novo choque relevante de oferta correspondente.

  Riscos

  Demanda final mais fraca, estoques crescentes ou concorrência mais forte do carvão importado poderiam pressionar os preços.

• Ações chinesas de carvão

  A resiliência dos preços do carvão e a oferta apertada de carvão coqueificável podem fornecer suporte fundamental às expectativas de lucros das empresas relacionadas.

  Pontos fortes

  Empresas com recursos de carvão coqueificável de alta qualidade ou maior sensibilidade aos preços à vista podem se beneficiar mais da oferta apertada.

  Pontos fracos

  O relatório não fornece previsões de lucros por empresa, atualizações de preço-alvo ou ajustes unificados de classificação.

  Comparação

  Empresas com maior exposição ao carvão coqueificável podem ser mais sensíveis às restrições de oferta desta edição do que empresas de carvão térmico puro, mas o impacto real precisa ser avaliado juntamente com o volume de produção e a estrutura de vendas de cada empresa.

  Riscos

  Queda dos preços do carvão, retomadas de produção mais rápidas do que o esperado, demanda fraca, incidentes de segurança na produção e mudanças de política podem afetar tanto as avaliações quanto os lucros.

Dados principais

• Carvão térmico QHD 5500RMB725/toneladaEm 31 de julho de 2026, estável na comparação semanal.
• Carvão térmico BSPIRMB715/toneladaEstável na comparação semanal.
• Carvão térmico CCI 5500RMB828/toneladaAlta de 0,1% na comparação semanal.
• Preço na boca da mina de Shanxi Datong 5800RMB711/toneladaEstável na comparação semanal.
• Preço na boca da mina do carvão coqueificável Liulin No. 4RMB845/toneladaQueda de 0,6% na comparação semanal.
• Preço do carvão coqueificável FORRMB2,010/toneladaEstável na comparação semanal.
• Preço do carvão coqueificável QLDUSD227/toneladaQueda de 1,3% na comparação semanal.
• Minas de carvão coqueificável suspensas em Shanxi57 minasDistribuídas em cinco cidades: Changzhi, Taiyuan, Jinzhong, Lüliang e Linfen.
• Capacidade envolvida nas minas de carvão suspensasCerca de 60,4 milhões de toneladas/anoA capacidade suspensa caiu 16,7% em relação à semana anterior, mas as minas que retomaram a produção ainda operam com taxas de utilização relativamente baixas.
• Preço do carvão marítimo NEWCBasicamente estável na comparação semanalOs preços internacionais do carvão térmico marítimo não apresentaram mudança evidente.

Impacto e implicações

A lenta recuperação da oferta efetiva de carvão coqueificável em Shanxi favorece o suporte de curto prazo aos preços do carvão coqueificável por custos e pelo lado da oferta, podendo melhorar o ambiente de precificação para empresas com recursos de carvão coqueificável. A estabilidade dos preços do carvão térmico também ajuda a manter as expectativas de lucros do setor. Contudo, o relatório não eleva classificações ou preços-alvo de empresas específicas com base nisso; o impacto no nível das ações ainda depende da composição dos tipos de carvão, da distribuição das áreas de produção, da recuperação da produção, dos custos e da sensibilidade aos preços à vista.

Riscos

• Uma redução das inspeções de segurança em Shanxi ou retomadas de produção nas minas suspensas mais rápidas do que o esperado poderiam levar a uma rápida recuperação da oferta.
• Se a utilização da capacidade nas minas que retomaram a produção aumentar significativamente, a atual restrição efetiva de oferta poderá ser enfraquecida.
• Uma demanda mais fraca dos mercados finais de aço, coque e outros poderia compensar o suporte aos preços do carvão coqueificável proveniente da oferta mais apertada.
• A queda dos preços do carvão importado e do carvão marítimo internacional poderia aumentar a pressão sobre os preços domésticos do carvão.
• Os dados semanais de preços e capacidade suspensa podem ser revisados, e o relatório não fornece um balanço completo de oferta e demanda nem cálculos de avaliação.
• O Morgan Stanley divulga relações com algumas empresas cobertas, incluindo participação acionária, serviços de banco de investimento ou atuação como formador de mercado; os investidores devem usar este relatório como apenas um fator em sua tomada de decisão.

Pontos a observar

• O progresso da retomada da produção e a utilização efetiva da capacidade das 57 minas de carvão coqueificável suspensas em Shanxi.
• Se a escala da capacidade suspensa pode continuar diminuindo e se a capacidade nominal retomada pode se traduzir em produção efetiva.
• A divergência subsequente entre o preço na boca da mina Liulin No. 4, o preço FOR e o preço QLD.
• Se indicadores de carvão térmico como QHD 5500, BSPI, CCI 5500 e NEWC podem continuar resilientes.
• Mudanças nas políticas de inspeção de segurança e o feedback da demanda a jusante, como aço e coque, sobre os preços do carvão coqueificável.
• Se pesquisas subsequentes de empresas incluem ajustes de previsão de lucros, classificação ou preço-alvo.