RTX Corporation (RTX.US): Bernstein eleva o preço-alvo da RTX para US$ 232, com forte crescimento da Raytheon e melhora do GTF da Pratt como principais impulsionadores

Visão geral

Este relatório é a atualização de pesquisa da Bernstein sobre a RTX Corporation. Conclui que os resultados da RTX no segundo trimestre foram significativamente melhores que o esperado, com as orientações de receita e lucro elevadas para Pratt & Whitney, Raytheon e Collins. Por isso, os analistas aumentaram suas previsões de lucro para 2026 e 2027 e elevaram o preço-alvo de 12 meses para US$ 232, mas mantiveram a recomendação Market-Perform porque o potencial de alta em relação ao preço atual da ação é de aproximadamente 8%.

Visões principais

As principais visões são: o crescimento e a melhora de margem da Raytheon são as maiores variáveis positivas, impulsionados por mísseis táticos, defesa antimísseis, pedidos internacionais e uma maior proporção de programas maduros de preço fixo; a Pratt & Whitney fez progresso visível na questão de imobilização do GTF, e espera-se que o GTF-A alivie os problemas anteriores do PW1100, embora a validação leve tempo; o crescimento de receita da Collins é forte, impulsionado por OE comercial e pós-venda, mas a expansão de margem ainda precisa se materializar mais.

Estrutura de análise

O relatório combina análise operacional por segmento com elevações de valuation. Primeiro, compara os resultados do segundo trimestre, pedidos, carteira, crescimento de receita, margens e orientação da administração; em seguida, incorpora as perspectivas de receita e lucro da Raytheon, Pratt & Whitney e Collins nas previsões de EPS de 2026–2027; e, por fim, deriva um preço-alvo de 12 meses usando múltiplos relativos de EV/EBITDA e uma metodologia de valor terminal de quatro anos.

Notas metodológicas

• ValuationMétodo de valor terminal EV/EBITDA

  Estimar o valor da empresa usando um múltiplo EV/EBITDA baseado no valor terminal quatro anos à frente.

  A Bernstein avalia a empresa aeroespacial usando um valor terminal projetado para quatro anos e um múltiplo EV/EBITDA, deduz a dívida líquida para derivar o valor do patrimônio, desconta-o até a data de avaliação e adiciona as distribuições intermediárias de caixa aos acionistas; o preço-alvo da RTX usa um múltiplo de 20,7x, acima dos 20,0x anteriores.

• Previsões de lucrosPrevisões por segmento

  Avaliar separadamente receita, margens e mudanças de orientação para Pratt & Whitney, Raytheon e Collins.

  O relatório analisa as fontes de crescimento de receita, os direcionadores de margem e a orientação anual da administração para cada um dos três principais negócios, depois os consolida em previsões de receita do grupo, EPS e FCF.

• Estrutura de recomendaçãoRecomendação de desempenho relativo

  Market-Perform indica desempenho amplamente em linha com o índice de referência nos próximos 12 meses.

  As recomendações de ações dos EUA da Bernstein são comparadas ao S&P 500 nos próximos 12 meses; Market-Perform indica desempenho relativo esperado dentro de mais ou menos 15 pontos percentuais.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• RTX Corporation

  Ativo coberto

  Pontos fortes

  A exposição do portfólio abrange aeroespacial comercial e defesa; a receita e o EPS do segundo trimestre superaram as expectativas, a orientação anual de receita e lucros foi elevada e a carteira de pedidos atingiu US$ 289 bi.

  Pontos fracos

  O preço-alvo atual implica potencial de alta de aproximadamente 8% em relação ao preço de fechamento, e a recomendação permanece Market-Perform; algumas margens de segmentos continuam abaixo das expectativas dos analistas.

  Comparação

  A receita ajustada e o EPS do segundo trimestre superaram tanto o consenso quanto as previsões anteriores da Bernstein.

  Riscos

  Mudanças na demanda por aeroespacial comercial, orçamentos de defesa, execução de programas, confiabilidade do Pratt GTF e demanda militar internacional.

• Raytheon

  Segmento central de negócios de defesa

  Pontos fortes

  A receita do segundo trimestre foi de aproximadamente US$ 8,27 bi, alta de 18% em relação ao ano anterior; o book-to-bill foi de 2,42x, impulsionado por Patriot, Standard Missile, AMRAAM e pedidos internacionais.

  Pontos fracos

  A execução de programas de defesa, o desembolso de recursos e o calendário de entrega de pedidos ainda podem afetar o reconhecimento de receita e as margens.

  Comparação

  A receita ficou aproximadamente US$ 745 mi acima do consenso, enquanto o lucro operacional ajustado ficou aproximadamente US$ 154 mi acima do consenso.

  Riscos

  Mudanças nos orçamentos de defesa dos EUA e internacionais, riscos de execução de programas de preço fixo, programas classificados e riscos de aceleração da produção de mísseis.

• Pratt & Whitney

  Segmento de negócios de motores aeroespaciais

  Pontos fortes

  A receita do segundo trimestre foi de aproximadamente US$ 8,89 bi, alta de 16% em relação ao ano anterior; o pós-venda comercial cresceu 25% e as vendas militares cresceram 23%; o número de aeronaves AOG relacionadas ao GTF caiu significativamente.

  Pontos fracos

  A receita de OE comercial foi afetada por menores entregas de motores sobressalentes, e a confiabilidade de longo prazo do GTF-A ainda requer validação em serviço.

  Comparação

  A receita ficou aproximadamente US$ 690 mi acima do consenso, enquanto as aeronaves imobilizadas caíram de aproximadamente 660 ao fim de dezembro de 2025 para aproximadamente 540.

  Riscos

  Recorrência de problemas de desempenho do GTF, aumento das aposentadorias do V2500, capacidade insuficiente de turnaround de MRO e pressão sobre o relacionamento com a Airbus.

• Collins

  Segmento de negócios de sistemas aeroespaciais

  Pontos fortes

  A receita do segundo trimestre foi de US$ 8,21 bi, com crescimento orgânico de 13%; OE comercial cresceu 26% e o pós-venda comercial cresceu 10%.

  Pontos fracos

  A expansão de margem ainda não se materializou plenamente; a margem reportada de 15,9% ficou abaixo da margem ajustada de 16,7% devido a custos de reestruturação.

  Comparação

  A receita ficou aproximadamente US$ 345 mi acima do consenso, enquanto o lucro operacional ajustado ficou aproximadamente US$ 53 mi acima do consenso.

  Riscos

  Um mix de produtos OE inclinado para aeronaves widebody, despesas de SG&A, o mix do negócio de defesa e o impacto de desinvestimentos concluídos.

Dados principais

• RecomendaçãoMarket-PerformO relatório mantém a recomendação inalterada.
• Preço-alvo232.00 USDElevado de 213.00 USD.
• Preço de fechamento215.22 USDEm 31 de julho de 2026.
• Potencial implícito de alta8%Com base no preço de fechamento e no preço-alvo apresentados no relatório.
• EPS ajustado do segundo trimestre1.89 USDAcima do consenso e da estimativa anterior da Bernstein de 1.66 USD.
• Receita ajustada do segundo trimestre24.71bn USDAcima do consenso de 22.90bn USD.
• Previsão de EPS ajustado para 20267.25 USDElevada de 6.97 USD.
• Previsão de EPS ajustado para 20277.82 USDElevada de 7.51 USD.
• Orientação de vendas ajustadas para 202695.0bn-96.0bn USDAnteriormente 92.5bn-93.5bn USD.
• Carteira de pedidos ao fim do segundo trimestre289bn USDAeroespacial comercial US$ 170 bi e defesa US$ 119 bi; acima dos US$ 271 bi ao fim do primeiro trimestre.
• Book-to-bill da Raytheon no segundo trimestre2.42xO book-to-bill dos últimos 12 meses foi de 1.77x.
• Número de aeronaves da família A320 imobilizadas com motores PW1100Aproximadamente 540 aeronavesAproximadamente 26% da frota, uma melhora significativa em relação a aproximadamente 660 aeronaves ao fim de dezembro de 2025.

Impacto e implicações

O preço-alvo mais alto reflete maior confiança nas perspectivas de crescimento e margem de médio prazo da RTX, particularmente na expansão de múltiplo de valuation associada à demanda de defesa da Raytheon e à mitigação dos riscos do GTF da Pratt. No entanto, a recomendação permanece Market-Perform, indicando que o relatório acredita que os fatores positivos já estão parcialmente refletidos no preço da ação. Uma nova reavaliação requer a continuidade da melhora de margem da Raytheon, da confiabilidade do GTF-A, da expansão de margem da Collins e da entrega da orientação anual de fluxo de caixa.

Riscos

• A demanda final nos mercados de aeroespacial comercial e defesa pode ficar abaixo das expectativas.
• As questões de execução e confiabilidade do GTF da Pratt & Whitney continuam sendo riscos relevantes de queda.
• Embora o GTF-A tenha recebido certificação para aeronaves A321 e esteja previsto para entrar em serviço este ano, serão necessários aproximadamente dois anos de dados em serviço para validar mais plenamente a confiabilidade.
• À medida que aeronaves equipadas com PW1100 retornam à frota, o número de aposentadorias do V2500 pode aumentar, afetando a receita de pós-venda.
• O negócio de defesa enfrenta riscos relacionados à execução de programas, financiamento orçamentário e flutuações na demanda internacional.
• A expansão de margem da Collins pode continuar atrasada em relação ao crescimento de receita.

Pontos a observar

• Se os pedidos, book-to-bill, conversão de carteira e margens da Raytheon podem continuar melhorando rumo a mais de 13%.
• Se a contagem de AOGs PW1100 da Pratt & Whitney continua caindo e se as melhorias na produção de MRO e nos tempos de turnaround persistem.
• A confiabilidade do GTF-A após entrar em serviço, a aceitação pelos clientes e o impacto sobre o relacionamento com a Airbus.
• O crescimento de receita e o desempenho de margem da Collins à medida que a produção aumenta nas plataformas 737 MAX, 787, widebody e narrowbody.
• Se a RTX pode entregar sua orientação de vendas de 2026 de 95.0bn-96.0bn USD, orientação de EPS ajustado de 7.10-7.25 USD e orientação de FCF de 8.50bn-8.75bn USD.