Seguros: Novas Regulamentações sobre Gestão de Ativos e Passivos e Governança de Seguros Não Automotivos Podem Melhorar a Qualidade do Setor no Longo Prazo e Fortalecer as Vantagens dos Líderes de Mercado

Visão geral

O relatório analisa as mais recentes regras de gestão de ativos e passivos e de governança abrangente de seguros não automotivos emitidas pelos reguladores chineses. O Morgan Stanley acredita que os dois arcabouços promoverão melhorias de longo prazo no setor em qualidade de ativos e passivos, risco de spread e disciplina de subscrição, embora a pressão de ajuste possa ser maior para seguradoras pequenas e médias do que para líderes de mercado.

Visões principais

O primeiro grande tema é a gestão de ativos e passivos no seguro de vida. As medidas relevantes foram divulgadas para consulta pública no final de 2025, e as regras formais entrarão em vigor no início de 2027, com um período de transição de três anos para seguradoras não conformes. As principais métricas regulatórias incluem o índice de hedge de risco de taxa de juros, os índices de cobertura de renda líquida de investimentos (NII) e renda abrangente de investimentos (CII), e o índice de cobertura de liquidez. Isso significa que os retornos dos ativos, os custos dos passivos, o casamento de duração e a liquidez das seguradoras de vida enfrentarão restrições mais sistemáticas. O Morgan Stanley acredita que isso melhorará gradualmente a qualidade dos ativos e passivos das seguradoras e reduzirá o risco de spread em todo o setor. As regras não afetarão todas as instituições de forma igual. Algumas seguradoras pequenas e médias podem enfrentar maior pressão para cumprir os padrões e podem precisar aumentar as alocações em títulos de longa duração, reduzir ainda mais as taxas de precificação de produtos, melhorar o casamento de duração entre ativos e passivos e ampliar os produtos RP. Portanto, o relatório conclui que as principais seguradoras de vida, com posições de capital, capacidades de alocação de ativos e capacidades de ajuste de produtos mais fortes, terão mais facilidade para se adaptar aos novos requisitos, potencialmente ampliando ainda mais suas vantagens competitivas relativas. O segundo grande tema é a governança abrangente de seguros não automotivos. O Morgan Stanley considera o novo plano como a formalização e expansão das medidas “BXHY” introduzidas no final de 2025. As medidas anteriores restringiam principalmente a disciplina tarifária, o vazamento de comissões e a conduta comercial, enquanto o novo arcabouço estabelece um sistema de governança plurianual e de ponta a ponta que abrange design de produtos, reprecificação e novo registro, subscrição, intermediários, plataformas digitais, infraestrutura de dados e responsabilização. O escopo regulatório se estende de restrições localizadas de despesas e conduta para toda a cadeia operacional, o que pode fortalecer a disciplina de precificação e subscrição e estabelecer as bases para uma melhora sustentada do índice combinado (CoR) de seguros não automotivos. Combinando os dois temas, o relatório espera que o setor se beneficie gradualmente à medida que os arcabouços forem implementados, fortalecendo ainda mais as vantagens das principais seguradoras de vida e P&C. O relatório classifica sua visão setorial para a Ásia-Pacífico como “Atrativa”; segundo sua metodologia de visão setorial, isso indica que a carteira setorial coberta é atrativa em relação ao benchmark amplo de mercado relevante nos próximos 12 a 18 meses.

Estrutura de análise

O relatório primeiro analisa as datas de vigência e os requisitos centrais dos dois arcabouços regulatórios, depois compara o escopo do novo arcabouço para seguros não automotivos com as medidas existentes introduzidas no final de 2025. Em seguida, analisa como as regras afetam a qualidade do setor por meio do casamento de duração, precificação de passivos, restrições de liquidez e disciplina de subscrição, antes de distinguir a adaptabilidade e os resultados competitivos de instituições pequenas e médias daqueles dos líderes de mercado.

Notas metodológicas

• Estratégia de Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise Orientada a Eventos

  Análise Orientada a Eventos Regulatórios

  Usando a emissão, as datas de vigência e os arranjos de transição das regras de gestão de ativos e passivos e de governança de seguros não automotivos como catalisadores, o relatório analisa como as mudanças regulatórias são transmitidas às operações das seguradoras e ao cenário competitivo do setor.

• Métricas Específicas do Setor FinanceiroOutro

  Análise de Métricas Regulatórias de Gestão de Ativos e Passivos

  Usando o índice de hedge de risco de taxa de juros, os índices de cobertura de NII e CII, o índice de cobertura de liquidez e os requisitos de casamento de duração, o relatório avalia se os retornos dos ativos das seguradoras de vida podem cobrir os custos dos passivos e se seus riscos de liquidez e spread são gerenciáveis.

• Fundamentos Corporativos e Arcabouços FinanceirosOutro

  Análise do Índice Combinado (CoR)

  O relatório utiliza o índice combinado como uma métrica de resultado importante para avaliar a qualidade das operações de subscrição de seguros não automotivos e acredita que uma governança mais forte de tarifas, comissões, subscrição e canais de distribuição pode estabelecer as bases para uma melhora sustentada dessa métrica.

Dados principais

• Data de Publicação do Relatório23 de agosto de 2026O relatório está datado de 23 de agosto de 2026, às 19:14 GMT.
• Data de Vigência das Regras de Gestão de Ativos e PassivosInício de 2027As regras formais estão programadas para entrar em vigor no início de 2027.
• Período de Transição para Instituições Não ConformesTrês anosSeguradoras que não cumprirem os requisitos receberão um período de transição de três anos.
• Principais Métricas Regulatórias de Gestão de Ativos e PassivosÍndice de hedge de risco de taxa de juros, índice de cobertura de NII, índice de cobertura de CII, índice de cobertura de liquidezEssas métricas são usadas para monitorar o risco de taxa de juros, a capacidade de cobertura da renda de investimentos e as posições de liquidez das seguradoras de vida.
• Data de Introdução das Medidas Existentes para Seguros Não AutomotivosFinal de 2025O novo plano de governança abrangente é visto como a formalização e expansão das medidas “BXHY”.
• Visão SetorialAtrativaA visão declarada do relatório para o setor da Ásia-Pacífico; segundo esta metodologia, ela indica atratividade em relação ao benchmark amplo de mercado relevante nos próximos 12 a 18 meses.

Impacto e implicações

O relatório acredita que as regras de gestão de ativos e passivos levarão as seguradoras a melhorar a precificação de passivos, a alocação de ativos, o casamento de duração e a gestão de liquidez, reduzindo assim gradualmente o risco de spread. A governança de seguros não automotivos, por sua vez, impulsionará a melhora do índice combinado ao fortalecer a disciplina em toda a cadeia operacional. Como instituições pequenas e médias podem arcar com custos de ajuste mais elevados, espera-se que as vantagens relativas das principais seguradoras de vida e P&C aumentem.

Riscos

• Algumas seguradoras pequenas e médias podem ter dificuldade para cumprir rapidamente as métricas de gestão de ativos e passivos e podem enfrentar pressão para ajustar a alocação de ativos, a precificação de produtos e a duração.

Pontos a observar

• Monitore o progresso da implementação após a entrada em vigor das regras de gestão de ativos e passivos no início de 2027 e como as instituições não conformes utilizam o período de transição de três anos.
• Acompanhe as mudanças na conformidade com o índice de hedge de risco de taxa de juros, os índices de cobertura de NII e CII e o índice de cobertura de liquidez.
• Observe se as seguradoras pequenas e médias aumentam as alocações em títulos de longa duração, reduzem as taxas de precificação, melhoram o casamento de duração e ampliam os produtos RP.
• Acompanhe a implementação da governança de ponta a ponta de seguros não automotivos e se o índice combinado do setor pode continuar melhorando.