Seguros: Las nuevas regulaciones sobre gestión de activos y pasivos y gobernanza de seguros no de automóvil podrían mejorar la calidad sectorial a largo plazo y fortalecer las ventajas de los líderes del mercado

Visión general

El informe analiza las últimas normas de gestión de activos y pasivos y de gobernanza integral de seguros no de automóvil emitidas por los reguladores chinos. Morgan Stanley considera que los dos marcos impulsarán una mejora sectorial a largo plazo en la calidad de activos y pasivos, el riesgo de diferencial y la disciplina de suscripción, aunque la presión de ajuste podría ser mayor para las aseguradoras pequeñas y medianas que para los líderes del mercado.

Perspectivas principales

El primer tema principal es la gestión de activos y pasivos en los seguros de vida. Las medidas pertinentes se publicaron para consulta pública a finales de 2025, y las normas formales entrarán en vigor a principios de 2027, con un período de transición de tres años para las aseguradoras que no cumplan. Las métricas regulatorias clave incluyen el ratio de cobertura del riesgo de tipos de interés, los ratios de cobertura de ingresos netos de inversión (NII) e ingresos integrales de inversión (CII), y el ratio de cobertura de liquidez. Esto significa que los rendimientos de los activos, los costes de los pasivos, el ajuste de duraciones y la liquidez de las aseguradoras de vida estarán sujetos a restricciones más sistemáticas. Morgan Stanley considera que esto mejorará gradualmente la calidad de los activos y pasivos de las aseguradoras y reducirá el riesgo de diferencial en todo el sector. Las normas no afectarán a todas las instituciones por igual. Algunas aseguradoras pequeñas y medianas podrían enfrentar una mayor presión para cumplir los estándares y podrían necesitar aumentar las asignaciones a bonos de larga duración, reducir aún más las tasas de tarificación de productos, mejorar el ajuste de duraciones entre activos y pasivos e incrementar los productos RP. Por ello, el informe concluye que las principales aseguradoras de vida, con posiciones de capital, capacidades de asignación de activos y capacidades de ajuste de productos más sólidas, encontrarán más fácil adaptarse a los nuevos requisitos, lo que potencialmente ampliará aún más sus ventajas competitivas relativas. El segundo tema principal es la gobernanza integral de seguros no de automóvil. Morgan Stanley considera que el nuevo plan es la formalización y ampliación de las medidas «BXHY» introducidas a finales de 2025. Las medidas anteriores restringían principalmente la disciplina de tarifas, las filtraciones de comisiones y la conducta comercial, mientras que el nuevo marco establece un sistema de gobernanza integral y plurianual que cubre el diseño de productos, la recotización y nueva presentación, la suscripción, los intermediarios, las plataformas digitales, la infraestructura de datos y la rendición de cuentas. El alcance regulatorio se extiende desde restricciones localizadas de gastos y conducta a toda la cadena operativa, lo que podría fortalecer la disciplina de tarificación y suscripción y sentar las bases para una mejora sostenida del ratio combinado (CoR) de los seguros no de automóvil. Combinando los dos temas, el informe espera que el sector se beneficie gradualmente a medida que se implementen los marcos, fortaleciendo aún más las ventajas de las principales aseguradoras de vida y P&C. El informe califica su visión sectorial de Asia-Pacífico como «Atractiva»; según su metodología de visión sectorial, esto indica que la cartera sectorial cubierta es atractiva en relación con el índice de referencia amplio de mercado relevante durante los próximos 12 a 18 meses.

Marco de análisis

El informe primero revisa las fechas de entrada en vigor y los requisitos básicos de los dos marcos regulatorios, y luego compara el alcance del nuevo marco de seguros no de automóvil con las medidas existentes introducidas a finales de 2025. Posteriormente analiza cómo las normas afectan la calidad del sector a través del ajuste de duraciones, la tarificación de pasivos, las restricciones de liquidez y la disciplina de suscripción, antes de diferenciar la adaptabilidad y los resultados competitivos de las instituciones pequeñas y medianas frente a los líderes del mercado.

Notas metodológicas

• Estrategia de eventos y finanzas conductualesAnálisis impulsado por eventos

  Análisis regulatorio impulsado por eventos

  Utilizando como catalizadores la emisión, las fechas de entrada en vigor y los acuerdos de transición de las normas de gestión de activos y pasivos y de gobernanza de seguros no de automóvil, el informe analiza cómo los cambios regulatorios se transmiten a las operaciones de las aseguradoras y al panorama competitivo del sector.

• Métricas específicas del sector financieroOtro

  Análisis de métricas regulatorias de gestión de activos y pasivos

  Utilizando el ratio de cobertura del riesgo de tipos de interés, los ratios de cobertura de NII y CII, el ratio de cobertura de liquidez y los requisitos de ajuste de duraciones, el informe evalúa si los rendimientos de los activos de las aseguradoras de vida pueden cubrir los costes de los pasivos y si sus riesgos de liquidez y de diferencial son gestionables.

• Fundamentos corporativos y marcos financierosOtro

  Análisis del ratio combinado (CoR)

  El informe utiliza el ratio combinado como una métrica de resultado importante para evaluar la calidad de las operaciones de suscripción de seguros no de automóvil y considera que una gobernanza más sólida de las tarifas, comisiones, suscripción y canales de distribución puede sentar las bases para una mejora sostenida de esta métrica.

Datos clave

• Fecha de publicación del informe23 de agosto de 2026El informe tiene fecha y hora del 23 de agosto de 2026 a las 07:14 PM GMT.
• Fecha de entrada en vigor de las normas de gestión de activos y pasivosPrincipios de 2027Está previsto que las normas formales entren en vigor a principios de 2027.
• Período de transición para instituciones que no cumplanTres añosA las aseguradoras que no cumplan los requisitos se les concederá un período de transición de tres años.
• Métricas regulatorias básicas de gestión de activos y pasivosRatio de cobertura del riesgo de tipos de interés, ratio de cobertura de NII, ratio de cobertura de CII, ratio de cobertura de liquidezEstas métricas se utilizan para supervisar el riesgo de tipos de interés de las aseguradoras de vida, la capacidad de cobertura de ingresos de inversión y las posiciones de liquidez.
• Fecha de introducción de las medidas existentes de seguros no de automóvilFinales de 2025El nuevo plan de gobernanza integral se considera la formalización y ampliación de las medidas «BXHY».
• Visión sectorialAtractivoLa visión sectorial de Asia-Pacífico declarada en el informe; según esta metodología, indica atractivo relativo frente al índice de referencia amplio de mercado relevante durante los próximos 12 a 18 meses.

Impacto e implicaciones

El informe considera que las normas de gestión de activos y pasivos impulsarán a las aseguradoras a mejorar la tarificación de pasivos, la asignación de activos, el ajuste de duraciones y la gestión de liquidez, reduciendo así gradualmente el riesgo de diferencial. Por su parte, la gobernanza de seguros no de automóvil impulsará la mejora del ratio combinado al fortalecer la disciplina a lo largo de toda la cadena operativa. Dado que las instituciones pequeñas y medianas podrían soportar mayores costes de ajuste, se espera que las ventajas relativas de las principales aseguradoras de vida y P&C se amplíen.

Riesgos

• Algunas aseguradoras pequeñas y medianas podrían tener dificultades para cumplir rápidamente las métricas de gestión de activos y pasivos y podrían enfrentar presión para ajustar la asignación de activos, la tarificación de productos y la duración.

Aspectos que vigilar

• Supervisar el progreso de implementación después de que las normas de gestión de activos y pasivos entren en vigor a principios de 2027 y cómo las instituciones que no cumplan utilizan el período de transición de tres años.
• Seguir los cambios en el cumplimiento del ratio de cobertura del riesgo de tipos de interés, los ratios de cobertura de NII y CII, y el ratio de cobertura de liquidez.
• Observar si las aseguradoras pequeñas y medianas aumentan las asignaciones a bonos de larga duración, reducen las tasas de tarificación, mejoran el ajuste de duraciones e incrementan los productos RP.
• Seguir la implementación de la gobernanza integral de seguros no de automóvil y si el ratio combinado del sector puede continuar mejorando.