Japan electronic components and semiconductors sector レポート解説

概要

本レポートは、日本の2026年7月のMETIによる電子部品・半導体生産統計を追跡している。JPMorganの中心的な見方は、状況は堅調ながらも不均一であり、基板、Si-MOSFET、メモリーは強い一方、MLCCの生産額データと一部のディスクリート半導体カテゴリーは弱いというものだ。

主要見解

METIは9月14日に2026年7月の生産統計を公表した。JPMorganは、米ドル建ての電子部品国内生産額全体を堅調と評価する一方、通常の季節性をわずかに下回ったとしている。カテゴリー別には差があり、受動部品は前年比9%減・前月比4%増、機械部品は前年比2%減・前月比1%減、電子基板は前年比19%増・前月比6%増、電子回路実装基板は前年比9%増・前月比1%増だった。したがってレポートは、全体環境には底堅さがあるものの、成長はすべての部品ラインに広がるのではなく、基板および回路基板関連製品に集中しているとみている。 受動部品では、MLCCの生産数量は回復を続けたが、米ドル建て生産額はおおむね季節性並みで、トレンドは横ばいにとどまった。JPMorganは、これが財務省の貿易統計と大きく乖離しており、同統計ではMLCC輸出額が引き続き上昇していると指摘する。同社は貿易データをより重視し、METIの生産額トレンドが弱く見えることは現時点で過度に懸念する理由ではないとしている。アルミ電解コンデンサの生産額は緩やかな回復を続け、抵抗器と水晶デバイスも漸進的な回復を示した一方、インダクタはおおむね横ばいだった。コネクタの生産額は季節性を下回ったが、徐々に改善しているようにみえる。 電子基板は最も明確な部品分野の強さだった。電子基板の米ドル建て生産額は前年比19%増、前月比6%増で、リジッドモジュール基板は前年比52.4%増、前月比6.7%増となった。レポートは、ABF基板およびFC-BGAを含むリジッドモジュール基板の生産が引き続き力強く拡大している点を特に強調し、これをIbidenにとってポジティブとみている。同社はIbiden、TDK、Rohm、ならびにMLCC企業1社、Murata ManufacturingまたはTaiyo Yudenを、4つのセクタートップピックとして維持している。 半導体の結果は製品カテゴリーによって大きく異なった。ディスクリート半導体の米ドル建て生産額は前年比15%減、前月比1%減であり、ダイオード・整流器は前年比29%減、前月比2%減、シリコントランジスタは前年比42%減、前月比11%減、IGBTは前年比16%減、前月比5%減だった。対照的に、Si-MOSFETの生産額は前年比10%増、前月比20%増となった。JPMorganは、月次では変動があるものの、Si-MOSFETの生産は徐々に増加しているとしている。ロジックICの生産額は前年比3%増、前月比4%増で季節性を上回った一方、MCUは前年比27%減、前月比1%減で、季節性をやや下回った。 メモリーは最も際立った半導体カテゴリーだった。米ドル建て生産額はUS$1,438.3mnに達し、前年比408%増、前月比16%増となった。平均メモリー単価は前年比404%上昇、前月比2%上昇した。JPMorganは、生産額と価格の双方が極めて高い前年比成長を続けていることを強調しており、メモリーはディスクリートデバイスおよびMCUのまちまちな実績と明確に異なるとしている。

分析フレームワーク

JPMorganは、7月のMETI国内生産数量・生産額を前年比、前月比、季節性パターンと比較し、MLCCについては生産データと財務省の輸出データを対比している。部品および半導体のカテゴリーをそれぞれ評価し、生産モメンタムが広範、回復、横ばい、または悪化している領域を特定している。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  部品および半導体カテゴリー別の生産数量、生産額、平均単価の比較。

  レポートは生産数量と米ドル建て生産額を分け、メモリーについては平均単価も分析している。これにより、数量回復と価格主導の成長を区別し、MLCCの数量が回復しても生産額が横ばいとなり得る理由を説明している。

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  季節性との比較および国内生産統計と輸出データのクロスチェック。

  JPMorganは7月の結果が通常の季節性パターンを上回るか下回るかを評価し、財務省の貿易データを用いてMETIのMLCC生産額データに見られる弱さを文脈化している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Ibiden (4062)

  セクターのトップピックであり、リジッドモジュール基板とABF基板の力強い生産はポジティブとみられている。

  強み

  ABF基板およびFC-BGAを含むリジッドモジュール基板へのエクスポージャー。

• TDK (6762)

  セクターのトップピックに挙げられている。

• Rohm (6963)

  セクターのトップピックに挙げられている。

• Murata Manufacturing (6981)

  MLCCのセクタートップピック候補の1社として特定されている。

  強み

  MLCC生産数量は回復トレンドを維持している。

  弱み

  METIのMLCC生産額はおおむね横ばいにとどまっている。

  比較

  レポートはMurata ManufacturingまたはTaiyo Yudenを選定MLCCトップピックとして特定している。

• Taiyo Yuden (6976)

  MLCCのセクタートップピック候補の1社として特定されている。

  強み

  MLCC生産数量は回復トレンドを維持している。

  弱み

  METIのMLCC生産額はおおむね横ばいにとどまっている。

  比較

  レポートはMurata ManufacturingまたはTaiyo Yudenを選定MLCCトップピックとして特定している。

主要データ

• 受動部品生産額US$891.5mn; -8.9% YoY, +3.7% MoM2026年7月の国内生産額。
• 電子基板生産額US$458.4mn; +18.9% YoY, +5.8% MoMセクターの強さを支える主要因。
• リジッドモジュール基板生産額US$192.9mn; +52.4% YoY, +6.7% MoMレポートが強調する強い基板関連トレンドを含む。
• Si-MOSFET生産額US$46.3mn; +9.9% YoY, +19.6% MoM他のディスクリート半導体カテゴリーと比べて強い。
• メモリー生産額US$1,438.3mn; +407.6% YoY, +15.9% MoM半導体カテゴリーの中で最も強い成長。
• 平均メモリー単価+404% YoY, +2% MoM2026年7月、米ドル建て。

影響と示唆

JPMorganは、これらのデータを電子部品セクター全体を支えるものと解釈しており、基板の強さは特にIbidenにポジティブで、継続するメモリーとSi-MOSFETのモメンタムがダイオード、シリコントランジスタ、IGBT、MCUの弱さを相殺するとみている。輸出が増加を続けているため、MLCC生産額の弱さへの懸念は小さいとしている。