日本の医薬品・ヘルスケアセクター：日本のヘルスケアセクターは、R&Dデータ、戦略説明会、新薬上市が企業の成長期待を再構築し得る、カタリストに富む局面に入っている

概要

4～6月の決算シーズンにおける企業アップデートに基づき、本レポートは日本の医薬品、医療技術、小型・中型バイオテクノロジー企業のFY3/27イベントカレンダーをまとめている。中核的な見方は、今後数四半期における中期計画、R&Dデータ、新薬承認、上市価格が企業の成長・収益期待を変える可能性がある一方、米国、中国、日本におけるヘルスケア政策の変化が外部リスクとなるというものである。

主要見解

本レポートはまず、FY3/27の主要カタリストを、企業戦略説明会、R&Dパイプラインデータ、新薬承認・上市、事業環境の変化という4つのテーマに分類している。Goldman Sachsは特に、第一三共のDato-DXd AVANZAR試験結果、武田のナルコレプシー事業の進展、小野のONO-1110第2相結果、協和キリンのKHK4951第2相結果、テルモの新中期計画という、成長見通しを変え得る5つのイベントに焦点を当てている。本レポートはセクターについて単一の方向性見通しを示すのではなく、これらのイベントにより個別株間の期待差が拡大すると論じている。 戦略説明会については、塩野義は11月18日にR&D Dayを開催し、旧日本たばこ産業グループの医薬事業から取得した資産を統合後のパイプラインを披露する予定である。Goldman Sachsは、買収によるパイプラインの強化・多様化、再編後のコスト最適化、導出による新たな収益機会が収益見通しを改善できるかに注目している。武田は12月11日にキャピタル・マーケッツ・デーを開催し、OrzeyfulやRusfertideなどの新製品の市場浸透見通し、収益性改善とR&Dパイプライン前進のための成長施策が主要テーマとなる。テルモは12月15日にGS31中期計画を発表する。会社はGS26計画の全財務目標をFY3/27までに達成すると見込んでおり、次期フェーズの数値目標と達成への道筋は、長期的成長力の評価にとって重要となる。 R&Dデータでは、中外の肥満症におけるGYM329（emugrobart）とtirzepatideの併用第2相試験は2026年8月に完了予定で、結果はFY3/27に開示される見込みである。同薬の脊髄性筋萎縮症および顔面肩甲上腕型筋ジストロフィーでの開発は既に中止されているため、Goldman Sachsは肥満症適応に対する株式市場の期待は特に高くないと考えており、データは期待における新たな変数となり得る。第一三共のAVANZAR試験は、2026年にDato-DXdの一次治療非小細胞肺がんデータを報告する。これは同薬において患者層別化にQCSバイオマーカーを初めて前向きに使用する試験であり、結果は主要評価項目の達成だけでなく、バイオマーカーの有効性も検証する。QCSはTROPION-Lung07およびTROPION-Lung08でも使用予定で、関連データは2027年前半に見込まれるため、AVANZAR結果は後続パイプライン開発にも影響を持つ。 大塚HDでは、統合失調症薬ulotarontの第3相試験が2026年10月に完了予定である。Exon20挿入変異を有する非小細胞肺がんの一次治療としてのzipalertinibのREZILIENT3試験は、中間解析で良好なトップライン結果を得ており、詳細データは9月14日の世界肺がん学会プレナリーセッションで発表予定である。ペプチドリームのPSMA標的前立腺がん診断薬64Cu-PSMA I&Tは、2026年後半に試験結果を得て2027年の申請を予定している。同一化合物に治療用放射性核種を結合した177Lu-PSMA I&Tは承認申請を可能にする試験を実施中で、2029年の申請を予定している。Goldman Sachsは、両プログラムが放射性医薬品における統合診断・治療事業の確立を支えられるかに注目している。 ナルコレプシー2型および特発性過眠症における武田のTAK-360の概念実証結果は2026年に見込まれ、同社のナルコレプシーポートフォリオの可能性を評価する重要な節目となる。より進んだ乾癬プログラムに加え、炎症性腸疾患におけるzasocitinibの第2b相結果が2H3/27に見込まれる。Goldman Sachsは、売上ポテンシャルの評価には主要評価項目の達成だけでなく有効性の大きさも考慮する必要があると考えている。Innoventと共同開発するTAK-928（IBI363）は、FY3/27から米国の概念実証結果の報告開始とグローバル第3相試験の開始が見込まれる。小野はONO-1110およびONO-2020の概念実証結果を2H3/27に取得する計画で、5つの適応症を対象とするONO-1110の第2相結果と後続開発計画は、2Q3/27決算発表前に開示される。協和キリンの滲出型加齢黄斑変性および糖尿病黄斑浮腫におけるKHK4951（tivozanib）の第2相データは、学会採択後速やかに開示される。Goldman Sachsは、有効性の水準に基づき、会社が製品ポジショニングと提携方針をどのように決定するかにも注目する。 新薬承認・上市も近接するカタリスト群を構成する。第一三共のI-DXdはEnhertu、Datrowayに続く同社3番目のADCとなり、小細胞肺がんで米国承認を得る可能性がある。PDUFA日は10月10日である。小細胞肺がんは全肺がんの約15%を占め、アンメットニーズの高い領域である。大塚のADHD薬Simtriyoは米国承認を取得しており、DEAによる規制物質分類の完了後に上市される。乱用リスク分類が既存の刺激薬ADHD薬より低い場合、Goldman Sachsは、よりバランスの取れた有効性・安全性プロファイルに基づく市場ポジションを確立できると考えている。武田のNT1治療薬Orzeyfulも米国承認を取得しDEA分類を待っている。Goldman Sachsは、このファースト・イン・クラス薬の上市価格に特に注目している。SimtriyoとOrzeyfulはいずれも年内にそれぞれの上市プロセスを完了する計画である。 事業環境については、米国病院運営会社の4～6月決算が、一部患者に対するACA保険適用の終了が事業環境に悪影響を与えていることを示した。同期間に、ほとんどのグローバル医療技術企業は重大な収益影響をまだ経験していない、あるいは懸念は限定的であると述べたが、Goldman Sachsは、患者数・処置件数が減少すれば消耗品使用量と病院設備投資が後に圧迫される可能性があると指摘する。中国では、2026年に標準化されたIVD検査価格の詳細実施規則と全国展開が進む可能性があり、本レポートは特にシスメックスへの潜在的な収益影響を強調している。日本では後発医薬品施策も注視が必要である。沢井グループHDなど製品集約を進める企業は、申請期限が9月14日の後発医薬品安定供給体制等整備事業において補助金を受ける可能性がある。2026年10月から上市されるオーソライズド・ジェネリックは先発品と同一の薬価を維持する見込みで、後発医薬品市場の競争環境を変える可能性がある。 バリュエーションとレーティングは、さらに銘柄間の乖離を示している。バリュエーション表はペプチドリームに買い、目標株価¥2,650、上昇余地140.6%を付与している。第一三共は買い、目標株価¥4,250、上昇余地48.2%、アステラスは買い、目標株価¥3,100、上昇余地28.2%、中外は買い、目標株価¥8,950、上昇余地26.0%、CUCは中立、目標株価¥900、上昇余地22.3%、塩野義は買い、目標株価¥3,500、上昇余地19.4%、JMDCは買い、目標株価¥4,050、上昇余地16.9%である。大塚、参天、オリンパス、武田、テルモ、シスメックス、M3の上昇余地はそれぞれ11.1%、15.4%、5.2%、3.0%、2.9%、1.6%、0.0%である。より慎重な銘柄には、売り、目標株価¥1,600、下落余地-2.7%の沢井グループHD、中立のエーザイと売りの小野があり、両社の目標株価はともに-11.3%を示す。協和キリンは売り、目標株価¥2,050、下落余地-21.9%である。これらの目標株価とレーティングは、日本のヘルスケアセクターに対する単一の方向性見通しではなく、企業固有のカタリストとリスクの差異を本レポートが重視していることを示している。

分析フレームワーク

Goldman Sachsはまず4～6月の決算アップデートに基づいてFY3/27イベントカレンダーを構築し、その後、中長期戦略説明会、臨床データ、新薬承認・上市、外部事業環境という4つのカタリストカテゴリーが売上、利益、成長期待に与える影響を分析する。企業バリュエーションはDCF、EV/EBITDA、一部企業については理論的M&A価値を組み合わせ、実績がモデル前提から乖離することをリスクとして特定する。

手法メモ

• イベント戦略と行動ファイナンスイベントドリブン分析

  カタリストおよびイベントカレンダー分析

  本レポートは、戦略説明会、臨床データ、承認、上市、政策上の節目を予定時期別に整理し、これらのイベントが企業の成長見通しと株式市場の期待を変える可能性を評価している。

• バリュエーション手法DCF割引キャッシュフロー

  10～15年DCFおよびターミナルバリュー前提

  本レポートは複数企業に割引キャッシュフロー評価を用い、実際の事業環境がDCF前提から乖離することをリスクとして特定している。明示的に開示された例には、中外のWACC 6%、ターミナル成長率0%を前提とする12年DCF、沢井のWACC 7%、ターミナル成長率0%を前提とする12年DCF、ペプチドリームのWACC 8%、ターミナル成長率0%を前提とする15年DCFがある。

• バリュエーション手法EV/EBITDAバリュエーション

  FY3/28 EV/EBITDAマルチプルに基づく評価

  オリンパスはグローバル医療技術平均に対し10%ディスカウントを適用したFY3/28 EV/EBITDA 12.0x、テルモはグローバル医療技術平均マルチプルの12x、シスメックスは20%ディスカウントを適用した12.0xを使用する。CUCの評価にも目標EV/EBITDAマルチプルが組み込まれている。

• バリュエーション手法その他

  加重DCFおよび理論的M&A価値

  参天の理論価値は2つの構成要素の加重組み合わせである。すなわち、WACC 6%、ターミナル成長率0%を前提とする12年DCF評価が85%、EV/EBITDA 15xで計算する理論的M&A価値が15%である。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• 協和キリン（4151.T）

  売り評価、目標株価¥2,050、-21.9%を示唆。KHK4951の第2相データ、製品ポジショニング、提携方針が主要カタリストである。

  強み

  KHK4951は滲出型加齢黄斑変性および糖尿病黄斑浮腫を対象とする。

  弱み

  現在の目標株価は、本レポートに示された直近終値を下回る。

  リスク

  主力薬の予想以上の売上、R&D進展、製品評価の変化、親会社との関係または事業再編、DCF前提からの乖離、為替はいずれも評価に影響し得る。本レポートはrocatinlimabおよびKomzifti/ziftomenibにも注目している。

• 武田薬品工業（4502.T）

  中立評価、目標株価¥6,000、3.0%を示唆。Orzeyfulの上市、TAK-360データ、12月11日のキャピタル・マーケッツ・デーが成長期待を変え得る。

  強み

  ナルコレプシー事業には、承認済みのOrzeyfulおよびTAK-360などの後続パイプライン資産が含まれる。

  弱み

  新製品浸透、収益性改善、パイプライン前進は、その後の開示を通じた検証をなお要する。

  リスク

  主力薬売上の期待からの乖離、R&D中止または遅延、薬価・医療制度の変更、大型買収から生じる資金調達リスク、DCF前提からの乖離、為替変動。

• アステラス製薬（4503.T）

  買い評価、目標株価¥3,100、28.2%の上昇余地を示唆。

  リスク

  主力薬売上の期待未達、R&D中止または遅延、製品評価の低下、中期成長製品に関するネガティブニュース、米国薬価紛争、DCF前提からの乖離、為替変動。

• 塩野義製薬（4507.T）

  買い評価、目標株価¥3,500、19.4%の上昇余地を示唆。11月18日のR&D Dayでは、取得資産統合後のパイプラインが披露される。

  強み

  買収はパイプラインを強化・多様化し得るほか、再編はコストを最適化し、導出は新たな収益を生み得る。

  弱み

  統合後の収益改善は、R&D Dayおよびその後の事業実績での検証をなお要する。

  リスク

  主力製品の売上減少、製品評価または提携関係の変更、治療ガイドライン・償還制度の変更、季節性感染症の流行、薬価または関税、DCF前提からの乖離、為替変動。

• 中外製薬（4519.T）

  買い評価、目標株価¥8,950、26.0%の上昇余地を示唆。肥満症におけるGYM329の第2相結果がFY3/27のカタリストである。

  強み

  GYM329は筋肉量を維持するためtirzepatideとの併用で検討されており、本レポートは現在の市場期待は特に高くないと判断している。

  弱み

  GYM329のSMAおよびFSHD向け開発は中止されている。

  リスク

  主力薬売上、R&D進展、製品評価の期待未達；血友病薬・抗体治療における競争激化；バイオシミラー規制変更；Rocheとのライセンス関係；DCF前提からの乖離；為替変動。

• 第一三共（4568.T）

  買い評価、目標株価¥4,250、48.2%の上昇余地を示唆。AVANZARデータとI-DXdの米国承認が主要カタリストである。

  強み

  同社はEnhertu、Datroway、小細胞肺がんでの使用可能性を持つI-DXdなどのADC製品を有し、Dato-DXd開発にQCS患者層別化を導入している。

  弱み

  AVANZARは主要評価項目とQCSバイオマーカーの有効性の双方を検証する必要がある。

  比較

  承認されれば、I-DXdはEnhertu、Datrowayに続く同社3番目のADCとなる。

  リスク

  主力薬売上の期待未達、R&D中止または遅延、ADC事業に関するネガティブニュース、世界的な、特に米国における薬価・医療制度の変更、DCF前提からの乖離、為替変動。

• 大塚HD（4578.T）

  買い評価、目標株価¥14,000、11.1%の上昇余地を示唆。ulotarontおよびzipalertinibのデータとSimtriyo上市が成長の節目となる。

  強み

  zipalertinibのREZILIENT3試験の中間解析は良好なトップライン結果を得ており、Simtriyoは米国承認を取得している。

  弱み

  Simtriyoは上市前にDEAの規制物質分類完了をなお待つ必要がある。

  比較

  Simtriyoの乱用リスク分類が既存の刺激薬ADHD薬より低い場合、本レポートはよりバランスの取れた有効性・安全性プロファイルを確立できると考えている。

  リスク

  主力薬売上または販売中止、R&D進展の期待未達、プロジェクト中止・遅延、DCF前提からの乖離、為替変動。

• エーザイ（4523.T）

  中立評価、目標株価¥4,400、-11.3%を示唆。

  リスク

  主力薬売上の期待からの乖離、アルツハイマー病パイプラインに関するネガティブニュース、Lenvima関連のネガティブニュースによるMRKからの支払金期待の変化、DCF前提からの乖離、為替変動。

• 小野薬品工業（4528.T）

  売り評価、目標株価¥2,200、-11.3%を示唆。ONO-1110およびONO-2020の概念実証結果がFY3/27の重要イベントである。

  強み

  ONO-1110は5つの適応症で開発中である。

  弱み

  ONO-1110の第2相結果とその後の開発計画はまだ開示されていない。

  リスク

  主力薬の予想以上の売上、パイプライン進展または製品評価の変化、Opdivoの適応症・市場シェアへの期待の変化、導入によるパイプライン拡大、海外事業基盤の開発、DCF前提からの乖離、為替はいずれも現在の評価を変え得る。

• 参天製薬（4536.T）

  買い評価、目標株価¥2,250、15.4%の上昇余地を示唆。

  強み

  評価は継続企業価値と潜在的M&A価値の双方を考慮している。

  比較

  評価は12年DCF価値に85%、EV/EBITDA 15xでの理論的M&A価値に15%を配分している。

  リスク

  主力薬売上の減少、R&D中止または遅延、製品評価の変更、長期収載品の大幅な薬価引き下げ、米国事業収益性の改善遅延、中国の薬価制度変更、DCF前提からの乖離、為替変動。

• 沢井グループHD（4887.T）

  売り評価、目標株価¥1,600、-2.7%を示唆。日本の後発医薬品補助金とオーソライズド・ジェネリック価格の変更が政策カタリストである。

  強み

  製品集約を進める企業は、後発医薬品安定供給体制等整備事業の補助金を受ける可能性がある。

  弱み

  オーソライズド・ジェネリックを先発品と同水準で価格設定することは競争環境を変え得る。

  リスク

  後発医薬品に有利な薬価・医療制度、業界再編、DCF前提からの乖離、為替変動はいずれも現在の評価に影響し得る。

• オリンパス（7733.T）

  中立評価、目標株価¥2,300、5.2%の上昇余地を示唆。

  強み

  評価はグローバル医療技術企業の平均マルチプルを参照している。

  弱み

  評価はグローバル医療技術平均に対して10%のディスカウントを適用している。

  比較

  グローバル医療技術平均に対する10%ディスカウントを反映したFY3/28 EV/EBITDA 12.0xに基づく。

  リスク

  世界の規制変更、中国の医療技術事業環境、為替、インフレ・製造コスト、R&D環境、成長投資、地政学リスク。

• テルモ（4543.T）

  中立評価、目標株価¥2,650、2.9%の上昇余地を示唆。12月15日のGS31中期計画が主要カタリストである。

  強み

  同社はGS26計画の全財務目標をFY3/27までに達成すると見込んでいる。

  弱み

  次期フェーズの数値目標と成長戦略はまだ開示されていない。

  比較

  評価はFY3/28のグローバル医療技術平均EV/EBITDAマルチプル12xに基づく。

  リスク

  予想を上回る医療支出削減、競争・顧客需要の変化による主力製品売上の乖離、製造・品質問題、医療従事者不足による処置件数への影響、インフレ、為替変動。

• シスメックス（6869.T）

  買い評価、目標株価¥1,950、1.6%の上昇余地を示唆。中国の標準化IVD検査価格改革が重要な事業変数である。

  強み

  本レポートは、アルツハイマー病診断、ゲノム解析、診断試薬事業の長期的成長・商業化ポテンシャルを挙げている。

  弱み

  評価はグローバル医療技術平均に対して20%のディスカウントを適用している。

  比較

  グローバル医療技術平均EV/EBITDAマルチプル12.0xに対し20%ディスカウントを適用したFY3/28評価に基づく。

  リスク

  各国の医療制度改革、競争激化、特に現地メーカーの台頭と新興市場での価格下落、為替、新規診断事業の長期成長と商業化進展。

• M3（2413.T）

  中立評価、目標株価¥1,750、0.0%を示唆。

  強み

  評価は10年DCFとFY3/28予想に基づくEV/Salesを組み合わせている。

  比較

  売上成長見通しとマルチプルの相関を考慮してEV/Sales 2.5xを使用している。

  リスク

  医薬品・医療機器のマーケティングおよびヘルスケアデータ利用に関する規制変更、サービス・製品問題、競争環境の変化、買収・提携による収益への悪影響。

• JMDC（4483.T）

  買い評価、目標株価¥4,050、16.9%の上昇余地を示唆。

  強み

  評価は10年DCFとヘルスケアデータ事業のEV/Salesを組み合わせている。

  比較

  FY3/28評価は、過去1年のM3マルチプルに匹敵するEV/Sales 3.0xを使用している。

  リスク

  顧客の医療費削減によるデータ投資の弱さ、ヘルスケア情報へのアクセス制限、臨床試験のデジタル改革の遅延、M&A・提携の進展、製薬企業・医療機関の行動変化、大株主の影響。

• CUC（9158.T）

  中立評価、目標株価¥900、22.3%の上昇余地を示唆。

  強み

  評価はDCF価値と目標EV/EBITDA価値の双方を考慮している。

  比較

  目標価値は5年DCFとFY3/28目標EV/EBITDA評価をそれぞれ50%で同等に加重し、DCFはWACC 8%、ターミナル成長率0%を前提とする。

  リスク

  医療制度の規制調整、採用環境の変化、競争環境の変化。

• ペプチドリーム（4587.T）

  買い評価、目標株価¥2,650、140.6%の上昇余地を示唆。64Cu-PSMA I&Tおよび177Lu-PSMA I&Tは統合診断・治療事業を支え得る。

  強み

  同じPSMA標的化合物が診断用・治療用の放射性核種医薬品の両方で開発されている。

  弱み

  診断薬は2027年、治療プログラムは2029年の申請予定であり、商業化までの道のりは比較的長い。

  比較

  評価はWACC 8%、ターミナル成長率0%の15年DCFを使用している。

  リスク

  創薬・開発の進展、積極的な事業投資、DCF前提からの乖離、為替変動。

主要データ

• 協和キリン（4151.T）売り；直近終値 ¥2,625；目標株価 ¥2,050；-21.9%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と下落余地
• 武田薬品工業（4502.T）中立；目標株価 ¥6,000；3.0%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• アステラス製薬（4503.T）買い；目標株価 ¥3,100；28.2%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• 塩野義製薬（4507.T）買い；目標株価 ¥3,500；19.4%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• 中外製薬（4519.T）買い；目標株価 ¥8,950；26.0%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• 第一三共（4568.T）買い；目標株価 ¥4,250；48.2%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• 大塚HD（4578.T）買い；目標株価 ¥14,000；11.1%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• エーザイ（4523.T）中立；目標株価 ¥4,400；-11.3%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と下落余地
• 小野薬品工業（4528.T）売り；目標株価 ¥2,200；-11.3%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と下落余地
• 参天製薬（4536.T）買い；目標株価 ¥2,250；15.4%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• 沢井グループHD（4887.T）売り；直近終値 ¥1,645；目標株価 ¥1,600；-2.7%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と下落余地
• オリンパス（7733.T）中立；直近終値 ¥2,187；目標株価 ¥2,300；5.2%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• テルモ（4543.T）中立；直近終値 ¥2,577；目標株価 ¥2,650；2.9%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• シスメックス（6869.T）買い；直近終値 ¥1,919；目標株価 ¥1,950；1.6%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• M3（2413.T）中立；直近終値 ¥1,751；目標株価 ¥1,750；0.0%バリュエーション表に示された12カ月目標株価変更
• JMDC（4483.T）買い；直近終値 ¥3,465；目標株価 ¥4,050；16.9%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• CUC（9158.T）中立；直近終値 ¥736；目標株価 ¥900；22.3%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地
• ペプチドリーム（4587.T）買い；直近終値 ¥1,102；目標株価 ¥2,650；140.6%バリュエーション表に示された12カ月目標株価と上昇余地

影響と示唆

本レポートは、FY3/27が単一のセクタートレンドに左右されるのではなく、企業固有のイベントが集中的に実現する時期になると考えている。良好な臨床データ、明確な中期成長目標、妥当な新薬価格、または有利な政策措置は売上・利益期待を改善し得る。一方、試験失敗、医療保険・薬価の厳格化、処置件数・病院設備投資の弱さは期待を押し下げ得るため、株価パフォーマンスの乖離は継続する可能性がある。

リスク

• 重要な臨床試験での主要評価項目未達、有効性の大きさの不足、R&Dプログラムの中止・遅延は、パイプライン価値と成長期待を弱める可能性がある。
• 主力薬売上、新製品の市場浸透、または上市価格が期待から乖離すれば、売上・利益予想の見直しにつながり得る。
• 米国およびその他の国における薬価、医療保険、医療制度の変更は、医薬品需要、償還、収益性に影響し得る。
• 米国ACA保険適用の終了は患者数・処置件数を減少させ、消耗品使用量と病院設備投資をさらに抑制する可能性がある。
• 中国における標準化IVD検査価格と全国展開は、シスメックスなど企業の収益性に影響し得る。
• 日本の後発医薬品補助金およびオーソライズド・ジェネリック価格の変更は、業界の競争環境を再構築し得る。
• 製造・品質問題、医療従事者不足、競争激化、買収資金調達圧力、為替変動はいずれも企業固有のリスクである。
• 実際の事業環境がDCFまたはバリュエーションマルチプルの前提から乖離すれば、本レポート記載の目標株価は変化する。

注目点

• 9月14日の世界肺がん学会プレナリーセッションにおける大塚のzipalertinibの詳細データに注目。
• 日本の後発医薬品安定供給体制等整備事業の9月14日の申請期限後の補助金動向に注目。
• 10月10日の第一三共I-DXdに関する米国PDUFA結果に注目。
• 2026年10月のulotaront第3相試験完了と、日本のオーソライズド・ジェネリック同一薬価政策の実施に注目。
• 11月18日の塩野義R&D Dayで開示される統合パイプライン、コスト最適化、導出機会に注目。
• 12月11日の武田キャピタル・マーケッツ・デーで開示される新製品浸透、収益性改善、R&D進展に注目。
• 12月15日にテルモが発表するGS31財務目標と成長戦略に注目。
• 2026年中のDato-DXd AVANZAR結果、QCSバイオマーカーの性能、TAK-360概念実証結果に注目。
• DEAの規制物質分類、SimtriyoとOrzeyfulの上市時期、Orzeyfulの価格に注目。
• 肥満症におけるGYM329のFY3/27データ、KHK4951の第2相データ、およびその提携方針に注目。
• 2Q3/27決算発表前のONO-1110第2相結果と後続開発計画、ならびに2H3/27のONO-1110、ONO-2020、zasocitinibデータに注目。
• 2026年の中国における標準化IVD検査価格の詳細実施規則と全国展開、ならびに米国医療技術企業における消耗品数量・病院設備投資の変化に注目。