AI infrastructure and data center market conditions：AI token支出は9月に大幅加速、GPUレンタルとメモリ価格のシグナルはまちまち

概要

本データセンター追跡レポートは、月次のLLM token活動、ハイパースケーラー以外のGPUレンタル価格、メモリ現物価格を通じてAIインフラ需要を評価する。J.P. Morganはtoken需要の証拠を強いとみる一方、コンピュートレンタルとメモリ価格のシグナルはよりまちまちだとみている。

主要見解

J.P. Morganの9月のData Center Watchは、加速するLLM token活動を根拠にAIインフラ需要は依然として強いと論じる一方、GPUレンタルとメモリ現物価格のデータは一様にこれを支持していないとしている。この追跡調査は、OpenRouter上の約300モデルの月次サンプルを用いる。Token利用量は前月比71%増となり、8月の47%、7月の18%から加速し、前年比では30倍だった。Token支出は前月比28%増で、8月と7月はいずれも7%増だったのに対し、前年比では14倍に達した。レポートは利用量加速の主因をオープンウェイトモデルに求めており、同モデルの利用量は前月比83%増、前年比101倍となった。これに対してクローズドウェイトモデルはそれぞれ39%増、10倍だった。 レポートは平均token価格と出来高加重価格を区別している。より高価格な画像モデルの追加を背景に、平均価格は9月に前月比4%上昇、前年比20%上昇した。しかし、需要がより新しく低価格で高利用量のモデルに移行したこと、および一部既存モデルの値下げにより、出来高加重価格は前月比25%低下、前年比55%低下した。DeepSeek V4.1 FlashとGLM 5.3 Flashは約41兆tokenを追加し、総利用量の30%を占め、価格は従来のオープンウェイトモデル平均を下回った。Kimi K3、GLM 5.3、GPT-5.6 Solにおける同一モデルの価格圧縮も寄与した。上位5モデルは総利用量の53%以上、総支出の50%を占めたが、両方の上位5位に入ったのはTencentのHy4 previewのみであり、利用量首位と支出首位が異なることを示している。 ハイパースケーラー以外のキャパシティにおけるGPUレンタル価格はまちまちだった。A100価格は平均 $1.59 per GPU-hourで前月比2.8%低下し、H100価格は平均 $2.64 per GPU-hourで前月比2.6%低下した。これに対し、B200レンタル価格は8月の1.5%低下後、9月に前月比1.3%上昇して $5.70 per GPU-hourとなった。B200対H100のレンタル価格比率は8月の2.08xから2.16xへ上昇し、H100対A100の比率は1.65xから1.66xへ小幅に上昇した。したがってJ.P. Morganは、コンピュートレンタルのシグナルを一律の強まりではなく、まちまちと位置付けている。 メモリ現物価格の上昇モメンタムも止まった。DDR5 16Gbの現物価格は5カ月連続上昇後に前月比1%低下して $49.70となったが、2025年9月の $6.96を614%上回った。NAND 1Tb価格は前月比で実質横ばいとなり、0.1%上昇して $30.54となったが、1年前の $5.36を470%上回った。これらの数値は、月次モメンタムが9月に弱まった一方で、メモリ価格は前年比ではなお高水準にあったことを示している。

分析フレームワーク

レポートは、約300のLLMに関するOpenRouterのtoken利用量・価格の月次サンプルと、ハイパースケーラー以外のGPUレンタルおよびメモリ現物価格に関するBloomberg指数を組み合わせている。前月比・前年比の伸びを比較し、平均token価格と出来高加重価格を分け、モデル構成、価格変化、ハードウェア価格比率を用いてAIインフラ需要の状況を解釈している。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  Token利用量、平均価格、出来高加重価格、支出をそれぞれ分けて検証する。

  レポートは需要の伸びを価格および製品構成の影響から分離している。出来高加重価格が低下しても、token利用量の拡大により支出は急増し得る。

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  Token活動、GPUレンタル価格、メモリ現物価格を通じてAIインフラ需要を評価する。

  レポートは利用量の伸びを需要指標とし、GPUおよびメモリ価格をコンピュートと部品の供給可能性または需要状況を示す市場シグナルとして用いている。

主要データ

• OpenRouter token利用量の伸び+71% m/m; 30x y/y9月の伸びで、8月は+47% m/m、7月は+18% m/m。
• OpenRouter token支出の伸び+28% m/m; 14x y/y9月の伸びで、8月と7月はいずれも+7% m/m。
• 出来高加重token価格-25% m/m; -55% y/y低価格・高利用量モデルへの構成変化と同一モデルの価格圧縮により低下した。
• A100レンタル価格$1.59 per GPU-hour; -2.8% m/m9月のハイパースケーラー以外における平均レンタル価格。
• H100レンタル価格$2.64 per GPU-hour; -2.6% m/m9月のハイパースケーラー以外における平均レンタル価格。
• B200レンタル価格$5.70 per GPU-hour; +1.3% m/m9月のハイパースケーラー以外における平均レンタル価格。
• DDR5 16Gb現物価格$49.70; -1% m/m; +614% y/y5カ月連続の上昇後、初めて月次で下落した。
• NAND 1Tb現物価格$30.54; +0.1% m/m; +470% y/y前月比で実質横ばい。

影響と示唆

レポートは、token利用量と支出の加速をAIインフラ需要が依然として強い証拠と解釈している。同時に、A100とH100のレンタル価格下落およびメモリ価格の前月比停滞は、インフラ投入材の価格環境が一様には引き締まっていないことを示す。

リスク

• OpenRouterの追跡指標は、開発者、スタートアップ、エージェント型コーディングのトラフィックを反映しており、直接のOpenAI、Anthropic、ハイパースケーラー運営エンドポイントを含むファーストパーティーAPI利用量を除外している。