Global energy storage and battery value chain — Interpretación del informe

Visión general

Esta actualización de Battery Weekly revisa los acontecimientos de la cadena de valor global de almacenamiento de energía y baterías. Su mensaje central es que el despliegue de almacenamiento y la localización de la cadena de suministro siguen activos en distintas regiones, pero las restricciones de acceso al mercado, la menor demanda de EV y los límites de fabricación tecnológica están redefiniendo dónde y cómo se construye capacidad.

Perspectivas principales

La actualización destaca un cambio de la cadena de suministro de almacenamiento de energía impulsado por la política estadounidense. El presidente estadounidense Trump firmó la Orden Ejecutiva 14420 el 26 de agosto de 2026, declarando una emergencia nacional y restringiendo la compra, importación e instalación de determinados equipos de red fabricados en el extranjero en sistemas de transmisión estadounidenses de 69 kV o más. La orden abarca BESS, transformadores, generadores, inversores, sistemas de control industrial y software relacionado. El Departamento de Energía debe emitir normas de implementación en 120 días y proponer cambios de contratación en 180 días, priorizando equipos fabricados en EE. UU. Bernstein señala que el anuncio provocó una fuerte venta de acciones chinas de almacenamiento e inversores, por la preocupación sobre el acceso al mercado estadounidense, que aporta aproximadamente 15–20% de los ingresos de varias empresas chinas líderes de solar y almacenamiento. Se espera que la medida acelere la localización de las cadenas de suministro de infraestructura estadounidense y aumente la presión sobre las empresas chinas de ESS para expandirse hacia Oriente Medio, Sudeste Asiático y Latinoamérica. India también busca la localización y prepara un programa de incentivos de hasta INR 130 billion (US$1.37 billion) para la producción nacional de materiales catódicos, anódicos, electrolitos, películas de separador y lámina de cobre. Estos insumos proceden en gran medida de China, mientras que solo se han adjudicado 40 GWh del programa indio existente de incentivos a la fabricación de baterías de 50 GWh. El informe vincula la nueva medida con retrasos de proyectos causados por limitaciones de la cadena de suministro y escasez de componentes de etapas previas, y la presenta como apoyo a la seguridad energética, el despliegue de EV y almacenamiento, y el desarrollo de una industria nacional de baterías más competitiva. La nueva planta de Octillion en Halol añade más de 3 GWh de capacidad anual de baterías, elevando su capacidad total en India por encima de 150,000 sistemas de baterías o aproximadamente 9 GWh anuales, destinados a EV de pasajeros, vehículos comerciales y autobuses. Los acontecimientos semanales también muestran inversión continuada en almacenamiento estacionario. Arabia Saudí firmó contratos para sus primeros proyectos de almacenamiento en baterías BOO a gran escala, cuatro proyectos con una capacidad conjunta de 2 GW/8 GWh y una inversión total aproximada de SAR 4.35 billion (US$1.2 billion). Cada proyecto tendrá 500 MW/2,000 MWh de almacenamiento, cuatro horas de duración y contratos de servicio de 15 años; ya está en curso una segunda ronda de licitaciones de 3 GW/12 GWh. En el Reino Unido, Field obtuvo una aprobación irrevocable para el Rigifa BESS en Escocia, de 200 MW/3,600 MWh y 18 horas de duración, seleccionado bajo el esquema de apoyo al almacenamiento de larga duración de Ofgem. El proyecto busca absorber excedentes de generación eólica y mejorar la flexibilidad de la red. KOWEPO y ACWA Power también acordaron desarrollar proyectos solares, eólicos y BESS en Uzbekistán, cuyo objetivo es elevar las renovables a 40% de la generación eléctrica en 2030. La inversión en fabricación y materiales de baterías continúa regionalizándose. Lyten firmó una carta de intención para adquirir al fabricante noruego insolvente Morrow Batteries, incluida una instalación LFP de 1 GWh anual en Arendal; el anterior plan de Morrow de expandirse a 43 GWh se había detenido por restricciones de financiación. Asahi Kasei abrió una línea de recubrimiento de separadores de proceso húmedo en Carolina del Norte, con producción comercial prevista para FY2026, para atender la demanda de EV y ESS y complementar una planta de separadores planificada en Canadá. EcoPro BM invierte KRW 40 billion (US$30 million) para modernizar su planta de cátodos de Debrecen de 54,000 toneladas, permitiendo producción de NCA y NCM de alto níquel; desde Q4 2027 se espera que suministre a un fabricante alemán premium, con potencial de expansión a largo plazo hasta 108,000 toneladas. En la cadena coreana de equipos y materiales, Toptec obtuvo dos contratos de la unidad de electrificación norteamericana de Hyundai Mobis por un total de KRW 41.2 billion (US$30 million), equivalente a alrededor de 24% de los ingresos de Toptec en 2025. Los pedidos cubren una línea de ensamblaje prismática para EREV y una línea cilíndrica para HEV, reforzando el impulso de Hyundai Motor Group hacia híbridos y EREV en Norteamérica, incluido su primer EREV en 1H27; la cartera de Toptec era de KRW 158.2 billion a finales de junio de 2026. MOT envió sus primeros equipos para líneas de producción masiva de baterías cilíndricas de 46mm, incluidos sistemas de soldadura láser, conformado e inspección para estructuras sin pestañas. Por otra parte, SK Innovation planea absorber SK IE Technology, con el objetivo de mejorar el EBITDA anual en aproximadamente KRW 60 billion y lograr rentabilidad en separadores en dos años; mantendrá la planta polaca, pero cerrará Jeungpyeong y venderá la instalación de Changzhou. El progreso tecnológico sigue siendo desigual. LG Energy Solution afirma que las baterías de estado sólido ofrecen mayor densidad energética, carga más rápida y mejor seguridad, pero que la fabricación a gran escala es el principal reto para la comercialización. Espera un despliegue inicial en smartphones, drones y vehículos premium, antes que en EV de mercado masivo o sistemas de almacenamiento. LGES avanza con baterías LMR para vehículos GM desde 2028, buscando más de 400 millas de autonomía a costes comparables a LFP, además de baterías cilíndricas serie 46 y baterías de ion-sodio para almacenamiento. El informe contrasta esta cautela con los objetivos de producción piloto desde 2027 de fabricantes chinos, incluidos CATL, BYD y Geely. Otros avances incluyen la consideración reportada de Aiva, respaldada por CATL, de unirse a la red de intercambio Choco de CATL, que operaba 2,000 estaciones en 180 ciudades chinas y apunta a más de 3,000 para finales de 2026, así como la colaboración de Sunwoda EVB y JD.com en baterías estandarizadas, intercambio de baterías y robótica. Los datos de mercado muestran fuertes ganancias interanuales en varios insumos de baterías a 28 de agosto: el carbonato de litio al contado fue US$22,694 per tonne, con un alza de 100% en un año; el hidróxido de litio al contado fue US$21,206 per tonne, con un alza de 93%; y el cobalto al contado fue US$55,862 per tonne, con un alza de 70%. Los costes al contado de celdas LFP fueron US$61/kWh, 16% más interanual, mientras que los costes de packs LFP fueron US$74/kWh, 1% menos. La tabla de valoración empresarial ofrece una visión comparativa de fabricantes de celdas, proveedores de litio, productores de cátodos, proveedores de ánodos y empresas de separadores, y no una nueva conclusión de calificación para todo el informe.

Marco de análisis

Bernstein recopila semanalmente acontecimientos empresariales, regulatorios y de proyectos de distintas regiones, y los vincula con las cadenas de suministro de celdas, materiales, equipos y almacenamiento de baterías. Complementa estas noticias con precios de materias primas, costes de celdas y packs, datos de valoración empresarial y sus modelos de seguimiento de ESS, EV, demanda de baterías y oferta-demanda.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Análisis de la cadena de valor de baterías y de la localización

  La actualización conecta cambios de política y despliegue en mercados finales con efectos sobre proveedores de materiales, separadores, equipos, fabricación de celdas y sistemas de almacenamiento.

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Modelos de seguimiento de oferta-demanda y mercado de baterías

  Bernstein hace referencia a modelos globales de EV, ESS, mercado total direccionable de baterías y oferta-demanda de baterías para seguir la demanda final y la capacidad del sector.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Comparación de P/E a futuro

  La tabla de empresas compara ratios P/E estimados para 2026 entre compañías relacionadas con baterías como referencia de valoración transversal.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Toptec

  Proveedor de equipos para baterías que se beneficia de pedidos de Hyundai Mobis para líneas de ensamblaje HEV y EREV en Norteamérica.

  Fortalezas

  Dos contratos por un total de KRW 41.2 billion y una cartera de pedidos de KRW 158.2 billion al final de junio de 2026.

  Riesgos

  La demanda está vinculada al despliegue de híbridos y EREV de Hyundai Motor Group.

• SK Innovation / SK IE Technology

  Reestructuración del negocio de separadores mediante la absorción de SK IE Technology.

  Fortalezas

  Mejora anual prevista de EBITDA de alrededor de KRW 60 billion y continuidad operativa de la planta de separadores en Polonia.

  Debilidades

  SK IE Technology registró una pérdida de EBITDA de KRW 74 billion en 1H26; las instalaciones de Corea y China están siendo cerradas o vendidas.

  Riesgos

  El cambio de rumbo depende de recortes de costes, integración y recuperación desde la desaceleración del mercado de EV.

• LG Energy Solution

  Fabricante de baterías que impulsa tecnologías de próxima generación alternativas mientras mantiene una visión prudente sobre la comercialización de baterías de estado sólido.

  Fortalezas

  Desarrollo de LMR, baterías cilíndricas serie 46 y baterías de ion-sodio; el programa LMR apunta a vehículos GM desde 2028.

  Debilidades

  La fabricación a gran escala de baterías de estado sólido sigue siendo un cuello de botella para la comercialización.

  Comparación

  Su calendario es más cauteloso que el de los fabricantes chinos de baterías que apuntan a producción piloto desde 2027.

  Riesgos

  Los obstáculos de fabricación podrían retrasar el despliegue a gran escala de baterías de estado sólido.

• EcoPro BM

  Productor de materiales catódicos que amplía la producción localizada europea de NCA y NCM de alto níquel.

  Fortalezas

  Mejora de una planta húngara de 54,000 toneladas con KRW 40 billion, con potencial de expansión a largo plazo hasta 108,000 toneladas.

  Riesgos

  El suministro a un fabricante alemán de automóviles premium no está previsto hasta Q4 2027.

Datos clave

• Incentivo indio para materiales de bateríasUp to INR 130 billion (US$1.37 billion)Apoyo previsto a materiales catódicos, anódicos, electrolitos, películas de separador y lámina de cobre.
• Proyectos saudíes de almacenamiento BOO2 GW / 8 GWhCuatro proyectos de 500 MW/2,000 MWh cada uno, respaldados por una inversión aproximada de US$1.2 billion.
• Rigifa BESS200 MW / 3,600 MWh; 18-hour durationProyecto británico aprobado para entrar en la fase de construcción.
• Pedidos de Hyundai Mobis para ToptecKRW 41.2 billion (US$30 million)Equivalente a alrededor de 24% de los ingresos de Toptec en 2025; la cartera era de KRW 158.2 billion a finales de junio de 2026.
• Precio al contado del carbonato de litioUS$22,694/tonneSubió 100% en un año a 28 de agosto.
• Coste al contado de celdas LFPUS$61/kWhSubió 16% en un año; el coste al contado del pack LFP fue US$74/kWh, 1% menos.

Impacto e implicaciones

El informe indica que el despliegue de almacenamiento de energía y la inversión manufacturera regional continúan, pero que la política determina cada vez más el acceso a grandes mercados y la ubicación de las cadenas de suministro. También señala que la demanda de equipos para híbridos y EREV respalda a algunos proveedores de equipos, mientras las baterías de estado sólido siguen limitadas por la madurez de fabricación.

Riesgos

• Las restricciones estadounidenses a equipos de red fabricados en el extranjero podrían reducir el acceso de empresas chinas de almacenamiento e inversores a un mercado que aporta aproximadamente 15–20% de los ingresos de varias empresas líderes.
• Los proyectos de baterías en India han sufrido retrasos por restricciones de la cadena de suministro de etapas previas y escasez de componentes.
• La fabricación a gran escala sigue siendo el principal obstáculo para la comercialización de baterías de estado sólido.
• El cambio de rumbo del negocio de separadores de SK Innovation se produce en medio de una prolongada desaceleración del mercado de EV.

Aspectos que vigilar

• Las normas de implementación del Departamento de Energía de EE. UU. previstas en 120 días y los cambios de contratación propuestos en 180 días bajo la Orden Ejecutiva 14420.
• El avance del programa indio de incentivos para materiales de baterías y las adjudicaciones bajo su programa existente de fabricación de baterías.
• La segunda ronda de licitaciones saudíes de almacenamiento, por un total de 3 GW/12 GWh.
• La ejecución del lanzamiento del primer EREV de Hyundai Motor Group en Norteamérica, previsto para 1H27.
• La producción comercial de la línea de separadores de Asahi Kasei en Carolina del Norte en FY2026 y el inicio del suministro de NCM de EcoPro BM desde Hungría en Q4 2027.