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Greater China Technology Hardware研报解读

Morgan Stanley 认为，2026-2027 年光模块需求展望更趋乐观，领先供应商受 FCC 的实质性影响有限，NPO 正成为新的发展机会。报告将 Innolight、Eoptolink 和 YOFC 列为主要受益者。

机构Morgan Stanley

日期20260913

行业Greater China technology hardware

摘要

行业观点：In-Line

2026 年 CIOE 吸引了创纪录的 100,000 名参观者，且每天有 5,000 家公司参加。
行业参与者和顾问对 2026-2027 年光模块需求的看法更趋乐观。
800G 和 1.6T 产品的商业化出货取决于供应链执行，而非仅取决于产品展示。
中国完善的上下游生态系统可能支持其在 NPO 领域形成竞争力。
YOFC 推出了 CopackAlign™ CPO/NPO Specialty Optical Fibre Series。
最新 FCC 进展预计不会对领先光模块公司造成重大影响。

研报解读

概览

本报告基于 CIOE 更新评估大中华区光互连硬件。Morgan Stanley 强调光模块需求预期改善、NPO 生态系统的发展以及有利的 FCC 影响，同时指出供应链管理将决定已展示的高速产品能否转化为实际出货。

核心观点

Morgan Stanley 指出，2026 年中国国际光电博览会吸引了创纪录的 100,000 名参观者，且每天有 5,000 家公司参加。报告最主要的需求判断是，行业参与者和顾问对 2026 年及 2027 年的光模块需求预测更加乐观。因此，报告认为 Innolight、Eoptolink 和 YOFC 将成为主要受益者，同时受益于积极的 FCC 进展及其在 NPO 领域的潜在定位。展会上，几乎所有光模块公司均展示了 800G 和 1.6T 产品。Morgan Stanley 提醒，样品展示本身并非商业化的考验：实际出货将取决于供应链管理。这意味着，协调组件供应与生产执行的能力将是把下一代产品曝光度转化为交付量的关键。报告将 NPO 视为所有中国行业参与者正在推动的下一代技术。报告认为，中国丰富的上游和下游生态系统可能使其在该产品类别中建立竞争优势。作为具体进展，YOFC 正式推出 CopackAlign™ CPO/NPO Specialty Optical Fibre Series，显示出围绕新兴 CPO/NPO 光互连产业链的产品推进。最后，Morgan Stanley 将最新 FCC 进展描述为积极，称根据最新发布内容，领先光模块公司预计不会受到重大影响。报告的行业观点为 In-Line，但其针对事件的结论对光模块需求及所列 NPO 相关受益者持建设性看法。

分析框架

报告综合了对 2026 年 CIOE 的观察，包括参会人数、公司产品展示、行业参与者和顾问的需求看法、供应链因素、NPO 生态系统进展以及最新 FCC 发布内容，并将这些观察与大中华区光硬件领域的潜在受益者联系起来。

方法论与常识提炼

行业/产业分析框架供需框架
2026 年和 2027 年光模块需求展望
报告利用行业人士和顾问对未来需求的看法，评估光模块供应商的前景。
行业/产业分析框架产业链上中下游传导
供应链执行以及上下游 NPO 生态系统
报告将供应链管理视为 800G 和 1.6T 展示产品能否实现出货的决定因素，并将中国更广泛的生态系统与潜在的 NPO 竞争力联系起来。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

Innolight
被认定为积极 FCC 进展、乐观需求展望和潜在 NPO 领先地位的主要受益者。
优势
潜在的 NPO 领先地位，以及对改善中的光模块需求的敞口。
对比
与 Eoptolink 和 YOFC 一同被列为主要受益者。
风险
实际高速产品出货取决于供应链管理。
Eoptolink
被认定为积极 FCC 进展、乐观需求展望和潜在 NPO 领先地位的主要受益者。
优势
潜在的 NPO 领先地位，以及对改善中的光模块需求的敞口。
对比
与 Innolight 和 YOFC 一同被列为主要受益者。
风险
实际高速产品出货取决于供应链管理。
YOFC
被认定为主要受益者，并推出了 CopackAlign™ CPO/NPO Specialty Optical Fibre Series。
优势
推出新的 CPO/NPO 特种光纤产品，并具备潜在的 NPO 定位。
对比
与 Innolight 和 Eoptolink 一同被列为主要受益者。
风险
实际高速产品出货取决于供应链管理。

关键数据

2026 年 CIOE 参观人数100,000 attendees报告称该展会参观人数创纪录。
2026 年 CIOE 参展公司数量5,000 companies per day报告披露的展会参与水平。
光模块需求展望2026 and 2027行业参与者和顾问被描述为变得更加乐观。
高速产品展示800G and 1.6T几乎所有光模块公司均展示了这些速率的产品。

影响与含义

Morgan Stanley 的结论利好领先的光模块及 NPO 相关参与者，尤其是 Innolight、Eoptolink 和 YOFC。积极的需求和 FCC 背景受到供应链执行要求的制约，产品展示需转化为实际出货。

后续跟踪

800G 和 1.6T 产品展示能否通过有效的供应链管理转化为商业化出货。
2026 年和 2027 年光模块需求预期的后续变化。
NPO 产品开发和生态系统形成的进展，包括 YOFC 的 CopackAlign™ 系列。
后续 FCC 进展对领先光模块公司的影响。