Pesquisa institucional

A UBS espera que altas de preços de CCL impulsionadas pela oferta e maior venda de CCL AI de alto valor melhorem substancialmente a rentabilidade da Nan Ya Plastics até 2027. O preço-alvo de NT$300.00 baseia-se em avaliação por soma das partes.

• O ASP de CCL é projetado para subir 90% em 2026E e 85% em 2027E.
• A margem operacional de CCL deve passar de 4.1% em 2025 para 23% em 2026E e 30% em 2027E.
• O CCL M6+ de alto valor deve atingir 25% da receita de CCL em 2027E, com ASP 3-10 vezes o FR4 convencional.
• A UBS prevê lucro líquido de 2026E/2027E 15%/23% acima do consenso.
• O relatório argumenta que o mercado subavalia o negócio central de CCL da NYP devido a preocupações com petroquímicos.

Sob premissas conservadoras, a aquisição da Evonik poderia elevar em mais de 25% o EPS ajustado da BASF excluindo Soluções Agrícolas. Contudo, a Bernstein prefere a oportunidade de criação de valor independente da BASF, mantém Outperform e reduz o preço-alvo de €63 para €61.

• As premissas do caso-base implicam acréscimo de EPS ajustado de aproximadamente 25%+ nos anos 1–3 após a conclusão.
• O modelo pressupõe prêmio de 50% pela Evonik, sinergias de custos equivalentes a 5% das vendas da Evonik e nenhuma sinergia de receita até 2030.
• Maior exposição à Europa, um múltiplo de avaliação potencialmente menor e risco de execução podem compensar os benefícios da fusão.
• A estimativa de EBITDA da Verbund da BASF para 2028E foi reduzida em 1%; o preço-alvo caiu de €63 para €61.

A J.P. Morgan espera que o próximo Capital Markets Day da BMW trate da reestruturação da rede de manufatura, da estabilização na China e do caminho para recuperar a rentabilidade. Mantém a classificação Overweight e o preço-alvo de €82.00, mas considera irrealista a meta de margem automotiva de longo prazo de 8–10% nos próximos três anos.

• O relatório espera que a BMW se concentre em restaurar uma margem operacional automotiva de aproximadamente 5% nos próximos 3–5 anos.
• Uma margem de aproximadamente 5% poderia sustentar mais de €3.5bn de fluxo de caixa livre, dividendos e recompras de ações.
• A produção da BMW na China deve se estabilizar perto de 415,000 unidades à medida que a concorrência aumenta em FY27/28.
• A J.P. Morgan vê boa chance de a BMW precisar reduzir a capacidade europeia em cerca de 15%.
• Neue Klasse, estabilização na China e uma estratégia flexível de powertrain permanecem centrais para a tese de investimento.
• Os riscos de baixa são maior pressão de preços e capacidade limitada de repassar custos incrementais de EV.

O UBS espera uma narrativa construtiva para FY27, incluindo aproximadamente €4bn de receita de data centers, mas vê a orientação e as margens próximas ao consenso diante de pressões de capacidade, utilização e ramp-up de fábrica. Seu preço-alvo de €64 permanece inalterado.

• A receita de FQ1 deve crescer 1% trimestre a trimestre, ante -2% do consenso.
• O UBS espera orientação de receita de FY27 próxima de €20bn e margem de segmento de 24%, perto do consenso.
• O EPS de FY27 aumenta aproximadamente 7% após o UBS elevar sua previsão de margem para 24% de 22.5%.
• A receita de data centers pode atingir aproximadamente €4bn em FY27, incluindo cerca de €3.5bn de AI.
• O preço-alvo de €64 permanece inalterado; o UBS considera a avaliação equilibrada.

A UBS espera que a melhora dos fundamentos de data centers de IA sustente receitas e EPS significativamente maiores da Marvell até C2028, impulsionados por silício personalizado, Microsoft Maia e redes. Mantém a classificação Buy, mas alerta que posicionamento congestionado e expectativas elevadas para o Analyst Day podem criar uma configuração de sell-the-news no curto prazo.

• O preço-alvo foi elevado de US$310 para US$335 com base no maior EPS não-GAAP C2028E de US$12.16.
• A UBS eleva a estimativa de receita de XPU attach em C2027 para US$1.8bn, de US$1.0bn, e em C2028 para US$5.1bn, de US$3.6bn.
• A previsão de receita de C2028 sobe 9.1% para US$29.926bn e o EPS não-GAAP sobe 12.0% para US$12.16.
• O relatório vê potencial para aproximadamente US$40-45bn de receita e EPS na faixa média a alta dos dez dólares até C2030, se a margem bruta permanecer na faixa média de 50%.
• As expectativas de curto prazo são elevadas; a UBS considera improvável que a Marvell apresente EPS acima de US$20 no evento.

O relatório espera que a demanda global de hospedagem retorne a um crescimento de longo prazo de aproximadamente 4% em diárias após 3.6% em 2026. A oferta hoteleira limitada deve apoiar preços, aluguéis por temporada e marcas hoteleiras asset-light.

• A Bernstein prevê crescimento de 3.6% da demanda global de hospedagem em 2026, ante uma taxa de longo prazo de aproximadamente 4%.
• Juros, custos de construção e disrupções na cadeia de suprimentos mantêm a oferta de hotéis limitada.
• As diárias de aluguéis por temporada devem crescer aproximadamente 8% até o fim da década.
• Booking e Expedia devem representar 18% de todas as diárias de hotéis on-line em 2030.
• Hilton, Marriott, Hyatt e IHG tinham apenas 8.5% dos quartos de hotéis globais em 2025, deixando espaço para maior participação.

O semanal global de baterias da Bernstein acompanha novos acordos de fornecimento ESS, demanda de licitações coreanas, desenvolvimentos de fabricação e tecnologias de carregamento rápido. Muitos projetos anunciados e alegações comerciais ainda dependem de contratos, financiamento, adoção por clientes ou validação de produção.

• O acordo-quadro de cinco anos da EVE Energy com a Fluence cobre até 206 GWh para 2027-31, embora apenas 16 GWh estejam comprometidos para 2027.
• A licitação ESS centralizada de 1,180 MW da Coreia do Sul é mais que o dobro da oferta da primeira rodada do ano anterior.
• A fábrica da CATL em Debrecen iniciou produção de teste, mas o cronograma de produção em série permanece sem anúncio.
• O rastreador mostrava custo de célula LFP de US$59/kWh e custos de células NMC de US$76-80/kWh em 25 de setembro.
• Vários anúncios sobre baterias de estado sólido, íon-sódio e carregamento ultrarrápido permanecem em estágio de desenvolvimento, teste ou planejamento.

O relatório argumenta que os três meses de estagnação em AI e tecnologia limparam o posicionamento, enquanto lucros, capex e monetização continuam favoráveis. Prefere semicondutores a software e considera que grande parte do de-rating dos hyperscalers já está refletida nas avaliações.

• Desde junho, os lucros forward de semicondutores subiram 30%, enquanto software quase não teve melhora nos lucros.
• O J.P. Morgan mantém visão altista para semicondutores após uma correção que considera saudável.
• Software e empresas expostas à canibalização por AI estão baratas, mas podem continuar como defasagens estruturais.
• As avaliações do Mag-7 caíram a mínimas de 10 anos, embora capex mais alto e fluxo de caixa livre menor justifiquem parte da compressão.
• O relatório espera que as ações retomem a alta quando a volatilidade de petróleo e juros diminuir e os resultados de Q3 chegarem.

O maior crescimento de peso no Express, condições favoráveis de oferta e demanda de carga aérea e contribuições de outras divisões levam a UBS a elevar suas previsões. Ainda assim, a instituição mantém Neutral porque o potencial até o preço-alvo é limitado.

• As estimativas de EBIT FY26/27 subiram para €7.06bn/€7.49bn, cerca de 2% acima do consenso compilado pela empresa.
• O preço-alvo de 12 meses subiu para €59.50, de €54.50.
• O crescimento de peso no Express e a alavancagem operacional impulsionam a principal revisão de lucros.
• A UBS espera que o cenário de carga aérea no médio prazo seja mais favorável que o de frete marítimo.
• A DHL negocia a 14.5x P/E FY27, com rendimento de FCF de cerca de 5% e dividend yield de 3.7%.

A fraqueza das finanças das famílias chinesas, do mercado imobiliário, do emprego e da demografia deve continuar limitando a demanda por luxo. A Bernstein corta as previsões para LVMH, reduz ligeiramente as expectativas para Hermès e mantém preferência por Richemont devido à força em joias e à menor exposição à China continental.

• O crescimento das vendas no varejo da China foi de apenas 0.4% na comparação anual em agosto, o quinto mês consecutivo em 1% ou menos.
• A Bernstein estima que os preços dos imóveis chineses caíram cerca de 40% em média desde 2021 e que o desemprego entre jovens está em 18.9%.
• A previsão de crescimento orgânico de vendas FY27E de Moda e artigos de couro da LVMH cai para 1.8% de 5.0%; o preço-alvo é €480.
• Richemont continua sendo a principal escolha da Bernstein, apoiada pelo impulso de joalheria e pela exposição relativamente baixa à China continental.