Pesquisa institucional

A Nomura argumenta que o estresse de mercado relacionado à política dos EUA se intensificou novamente desde o fim de agosto. A alta recente foi impulsionada principalmente pelo aumento do rendimento do Treasury americano de 10 anos, em meio a preocupações inflacionárias, preços mais altos de energia e resiliência da atividade econômica dos EUA.

• O indicador de estresse de mercado da Nomura atingiu uma máxima recente de +2.8 desvios-padrão, ante -0.10 desvios-padrão em 27 de agosto.
• A alta inicial refletiu a fraqueza das ações dos EUA, seguida por preços globais de energia mais altos.
• Desde 10 de setembro, a alta do indicador foi impulsionada predominantemente pela forte elevação do rendimento do Treasury americano de 10 anos.
• A Nomura afirma que cresce a pressão sobre a administração dos EUA para moderar ações ou retórica políticas agressivas.

O Morgan Stanley mantém Meta como Top Pick e Overweight, com preço-alvo de $775. O relatório argumenta que novos conectores de varejo, integração de voz e wearables e óculos VR aprimorados ampliam o potencial comercial de longo prazo do Muse, enquanto publicidade, engajamento e eficiência no negócio principal da Meta melhoram.

• Muse adicionou integrações de varejo com Walmart, Best Buy, Dick's Sporting Goods, Gap e outros.
• O Morgan Stanley estima um mercado endereçável total de aproximadamente$30 trillion em gastos de consumidores para ofertas agênticas.
• A Meta planeja Muse Voice, integração com óculos AR, integração com computadores Apple, funcionalidade de e-mail e expansão internacional mais ampla.
• Os novos óculos VR leves da Meta são esperados para a primavera, com preço inicial de$1,299.
• O alvo de$775 baseia-se na aplicação de aproximadamente23x P/E à média das estimativas de EPS do Morgan Stanley de$34 e$35 para 2027 e 2028.

A Nomura argumenta que Taiwan e Coreia se beneficiam desproporcionalmente das exportações de tecnologia ligadas à IA, enquanto partes do Sudeste Asiático enfrentam déficits externos maiores e um choque negativo de termos de troca causado pelo petróleo. A instituição espera que a divergência deixe o Sudeste Asiático mais exposto às condições de financiamento externo e à depreciação cambial.

• O superávit em conta corrente do Nordeste Asiático atingiu o recorde de USD538bn em uma soma móvel de 12 meses até julho de 2026.
• Taiwan e Coreia capturam mais potencial de alta nas exportações de IA por suas posições de maior valor agregado na cadeia de suprimentos de tecnologia.
• O investimento intensivo em importações em data centers contribui para déficits comerciais persistentes de eletrônicos na Tailândia.
• Preços mais altos do petróleo pioram os termos de troca do Sudeste Asiático, especialmente na Tailândia, nas Filipinas e na Indonésia.
• A Nomura espera colchões externos mais fortes no Nordeste Asiático e maior vulnerabilidade cambial no Sudeste Asiático.

A Bernstein argumenta que os servidores de IA estão direcionando a demanda de MLCC para produtos tecnicamente mais exigentes e de maior preço, nos quais a Murata possui vantagem relevante em miniaturização e fabricação. A instituição classifica a Murata como Outperform, com preço-alvo de ¥10,000.

• A demanda de energia de data centers de IA deve crescer a 19% CAGR até 2030E.
• O mercado de MLCC para data centers deve crescer de cerca de US$2.8bn em 2024 para US$27.7bn em 2032E.
• A Bernstein espera que a participação da Murata em MLCC para data centers de IA suba de 47% em 2025 para 76% em 2031E.
• A receita de capacitores da Murata deve crescer a 23% CAGR nos próximos cinco anos, impulsionada por mix premium e ASP mais alto.
• O relatório espera que os preços de MLCC de ponta aumentem 15–30% no curto prazo e 5–10% no longo prazo em meio à oferta apertada.

O Goldman Sachs argumenta que agentes de compras com IA podem expandir gradualmente o eCommerce, da descoberta à compra e ao pagamento, nos próximos3-5+ anos. O relatório identifica potenciais beneficiários de longo prazo entre plataformas de IA, infraestrutura comercial, pagamentos, identidade, prevenção de fraude, cibersegurança e ticketing primário.

• O relatório identifica$2.6tn de gastos do consumidor dos EUA potencialmente endereçáveis no curto prazo.
• Cerca de2% de penetração em categorias de alta probabilidade de pagamentos presenciais com cartão poderia adicionar aproximadamente1 ponto percentual ao crescimento do eCommerce.
• A adoção deve ser gradual, começando por compras de baixo risco, recorrentes e comoditizadas.
• Redes de cartões, provedores de identidade, plataformas antifraude e empresas de cibersegurança podem se beneficiar da maior necessidade de autorização e verificação.
• A disputa estratégica se concentra em quem controla a descoberta de produtos, a intenção do consumidor, a economia de distribuição e o relacionamento com o cliente.

A Meesho se beneficia da expansão do comércio de valor na Índia, mas a Nomura vê prêmio de valuation ante pares de quick commerce e alvo DCF abaixo do preço atual.

• CAGR de NMV de aproximadamente 23% em FY27-30F.
• Usuários transacionais anuais devem crescer cerca de 19% CAGR.
• Margem de contribuição deve atingir 7.8% em FY30F.
• FCF deve chegar a 3.8% do NMV em FY30F.
• Disrupções de 3PL e concorrência são ameaças à margem.

Após uma visita à fábrica, o UBS espera mais potencial de alta para a Sinbon Electronics em 2026, apoiado pela visibilidade de pedidos de equipamentos de semicondutores até 2030. A instituição mantém Buy, eleva o EPS 2026E em 7.7% e aumenta o preço-alvo de NT$278 para NT$300.

• A administração espera forte crescimento dos pedidos de equipamentos de semicondutores até 2030, impulsionado por volume, complexidade dos produtos e novos clientes.
• A Sinbon planeja enviar produtos de refrigeração líquida para amostragem em H226; o UBS vê os resultados como um potencial catalisador.
• O UBS eleva o EPS 2026E de NT$13.91 para NT$14.98 e mantém Buy com preço-alvo de NT$300.
• Uma nova fábrica está em construção e deve operar em 2028.

Após a CES da NVIDIA, o UBS argumenta que a migração dos racks Rubin para refrigeração totalmente líquida elevará o conteúdo de placas frias por rack, mesmo com o corte de ASP assumido. O UBS prefere AVC e Jentech e destaca potencial de alta nas vendas do quarto trimestre da Auras.

• Espera-se que a arquitetura Rubin da NVIDIA migre para refrigeração 100% líquida nos principais componentes do rack.
• O UBS assume um corte de aproximadamente 50% no ASP das placas frias de VR, mas espera que mais placas por rack de GPU compensem esse efeito.
• As verificações da cadeia de suprimentos indicam que os testes de MCL podem suportar um SKU VR200 com overclock no fim de 2026 ou início de 2027.
• As vendas implícitas da AVC no quarto trimestre de 2025 superaram as previsões do UBS e do mercado; a rampa de produção da Auras na Tailândia impulsionou um resultado superior no quarto trimestre.

A UBS espera que a Auras passe de fornecedora de refrigeração a ar a provedora de soluções de refrigeração líquida em nível de rack, com a participação nas vendas subindo de 31% em 2025E para 74% em 2030E. O preço-alvo de NT$1,380 baseia-se em 20x P/E de 2027E, ante cotação de NT$890 em 4 de dezembro de 2025.

• A UBS estima que o mercado de refrigeração líquida direta alcance US$31bn em 2030E, com CAGR de 51%.
• As vendas de refrigeração líquida da Auras devem crescer a CAGR de 49% em 2025-30.
• A receita de 2026E deve crescer 51% em termos anuais para NT$34.1bn; as vendas de cold plates devem superar NT$9.1bn.
• O principal risco de baixa é a pressão sobre ASP decorrente da padronização NVIDIA L10 e da adoção mais ampla de micro channel lids.
• Os preços-alvo dos cenários base, altista e baixista da UBS são NT$1,380, NT$1,775 e NT$710, respectivamente.