China hotel sector: UBS espera que o RevPAR do setor hoteleiro chinês continue em queda até o quarto trimestre

Visão geral

Esta atualização do UBS sobre o setor hoteleiro chinês avalia se a fraqueza do RevPAR persistirá. A conclusão é que setembro, o feriado do Dia Nacional e o quarto trimestre provavelmente permanecerão negativos em termos anuais, enquanto a desaceleração nas aberturas de hotéis cria um risco adicional para o crescimento de receita e lucros do setor.

Visões principais

O UBS observa que a melhora das condições climáticas e a recuperação da demanda de lazer no verão elevaram o RevPAR do setor em 0.2% em termos anuais em agosto, segundo a STR. As quedas diminuíram nos segmentos midscale e upper-midscale, enquanto o segmento econômico superou todas as outras categorias, com crescimento de RevPAR de 5.3% em termos anuais. As verificações de canal do UBS também sugeriram que H World e Atour voltaram a registrar crescimento anual positivo de RevPAR em agosto. No entanto, esse impulso enfraqueceu novamente em setembro: a STR mostrou queda de 1.3% em termos anuais no RevPAR do setor na terceira semana do mês, e o UBS espera que o crescimento do RevPAR de setembro permaneça negativo em termos anuais para o setor em geral e para os principais grupos hoteleiros. Para o feriado do Dia Nacional, o UBS espera que o RevPAR do setor caia em termos anuais. Suas verificações de canal apontam para viajantes de lazer cada vez mais sensíveis a preços, e também prevê queda anual das tarifas aéreas domésticas, excluindo sobretaxas de combustível. O UBS considera os dados semanais de tarifas aéreas e crescimento de passageiros da FlightMaster como evidência corroborativa de maior sensibilidade a preços entre viajantes de negócios e de lazer. O UBS espera que o RevPAR do setor permaneça em território negativo em termos anuais no quarto trimestre. O relatório identifica dois fatores: uma base comparativa elevada, pois o crescimento positivo da tarifa diária média elevou o RevPAR no quarto trimestre de 2025; e o contínuo downgrade do consumo. A implicação é que, mesmo se a demanda por viagens permanecer ativa, a pressão sobre preços e o período comparativo mais difícil podem impedir o retorno ao crescimento positivo do RevPAR. Outro risco é a persistente desaceleração da expansão hoteleira. O UBS estima que a oferta de hotéis do setor cresceu 5% em termos anuais em H1 2026, bem abaixo do crescimento de mais de 10% registrado em H1 2025. Os resultados do segundo trimestre de quatro operadores hoteleiros listados também mostraram quedas nas novas aberturas tanto em termos anuais quanto trimestrais. O UBS espera que as novas aberturas da Jin Jiang e da BTG continuem desacelerando em H2 2026 e que as contratações de hotéis em todo o setor desacelerem ainda mais; os grupos líderes podem reduzir suas metas de abertura para o ano de 2027. Como as adições incrementais de hotéis são um fator-chave para o crescimento de receita e lucros, o UBS afirma que uma desaceleração adicional nas aberturas pode pesar sobre o crescimento anual da receita do setor e dos principais grupos hoteleiros.

Estrutura de análise

O UBS combina dados de RevPAR da STR, desempenho por segmento, verificações de canal, dados de tarifas aéreas e passageiros da FlightMaster, dados de atividade de aplicativos de reservas de hotéis, estimativas de oferta e resultados de operadores listados. Primeiro avalia a demanda e as condições de preço, depois examina a base comparativa do quarto trimestre e o comportamento do consumidor, antes de analisar se a desaceleração nas aberturas e contratações pode limitar o crescimento futuro de receita e lucros.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de demanda, preços e oferta hoteleira

  O UBS avalia o RevPAR por meio da demanda de viagens de lazer e negócios, da sensibilidade do consumidor a preços, da tarifa diária média e da ocupação, e depois analisa separadamente o crescimento da oferta, novas aberturas e contratações como vetores de crescimento do setor.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Acompanhamento de RevPAR, tarifa diária média e taxa de ocupação

  O relatório utiliza o RevPAR junto com ADR e indicadores de ocupação para distinguir o desempenho de receita por quarto das condições de precificação e utilização.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• H World

  As verificações de canal do UBS indicaram retorno ao crescimento anual positivo do RevPAR em agosto.

  Pontos fortes

  Crescimento anual positivo do RevPAR em agosto, segundo as verificações de canal do UBS.

  Pontos fracos

  O UBS espera que o crescimento anual do RevPAR dos principais grupos hoteleiros permaneça negativo em setembro.

  Riscos

  Downgrade do consumo em todo o setor e condições negativas de RevPAR no quarto trimestre.

• Atour

  As verificações de canal do UBS indicaram retorno ao crescimento anual positivo do RevPAR em agosto.

  Pontos fortes

  Crescimento anual positivo do RevPAR em agosto, segundo as verificações de canal do UBS.

  Pontos fracos

  O UBS espera que o crescimento anual do RevPAR dos principais grupos hoteleiros permaneça negativo em setembro.

  Riscos

  Downgrade do consumo em todo o setor e condições negativas de RevPAR no quarto trimestre.

• Jin Jiang

  O UBS espera que as novas aberturas de hotéis continuem desacelerando em H2 2026.

  Pontos fracos

  A desaceleração das novas aberturas de hotéis pode limitar um fator-chave para o crescimento de receita e lucros.

  Riscos

  Maior desaceleração nas aberturas e nas contratações de hotéis do setor.

• BTG

  O UBS espera que as novas aberturas de hotéis continuem desacelerando em H2 2026.

  Pontos fracos

  A desaceleração das novas aberturas de hotéis pode limitar um fator-chave para o crescimento de receita e lucros.

  Riscos

  Maior desaceleração nas aberturas e nas contratações de hotéis do setor.

Dados principais

• Crescimento do RevPAR do setor+0.2% YoY in August 2026Segundo a STR, a melhora do clima e a recuperação da demanda de lazer no verão sustentaram o resultado.
• Crescimento do RevPAR no segmento econômico+5.3% YoY in August 2026O segmento econômico superou as demais categorias hoteleiras.
• Crescimento do RevPAR do setor-1.3% YoY in the third week of September 2026Os dados da STR indicaram que o impulso de agosto enfraqueceu novamente.
• Crescimento da oferta hoteleira+5% YoY in H1 2026Bem abaixo do crescimento anual de mais de 10% registrado em H1 2025.

Impacto e implicações

O UBS espera que a demanda por viagens sensível a preços e a elevada base do quarto trimestre de 2025 mantenham o RevPAR do setor sob pressão anual durante o quarto trimestre. Também destaca que a desaceleração nas aberturas e contratações pode reduzir uma fonte importante de crescimento de receita e lucros para os principais grupos hoteleiros.

Riscos

• Os riscos de queda incluem persistente fraqueza econômica, crescimento do tráfego turístico na alta temporada mais lento que o esperado, mau tempo afetando as viagens e terremotos, acidentes aéreos, epidemias ou outros desastres.
• Os riscos de alta incluem um ambiente macroeconômico melhor que o esperado e maior crescimento do negócio de turismo doméstico.