China hotel sector: UBS prevé que el RevPAR del sector hotelero chino siga cayendo hasta el cuarto trimestre

Visión general

Esta actualización de UBS sobre el sector hotelero chino evalúa si persistirá la debilidad del RevPAR. Concluye que septiembre, las vacaciones del Día Nacional y el cuarto trimestre probablemente seguirán siendo negativos interanualmente, mientras que la desaceleración de aperturas hoteleras crea un riesgo adicional para el crecimiento de ingresos y beneficios del sector.

Perspectivas principales

UBS señala que la mejora del tiempo y la recuperación de la demanda de ocio de verano impulsaron el RevPAR del sector 0.2% interanual en agosto, según STR. Las caídas se redujeron en los segmentos de gama media y media-alta, mientras que el segmento económico superó a las demás categorías con un crecimiento de RevPAR de 5.3% interanual. Las comprobaciones de canal de UBS también indicaron que H World y Atour volvieron a registrar crecimiento interanual positivo del RevPAR en agosto. Sin embargo, el impulso volvió a debilitarse en septiembre: STR mostró que el RevPAR del sector cayó 1.3% interanual en la tercera semana del mes, y UBS espera que el crecimiento del RevPAR de septiembre sea negativo interanualmente para el sector general y los principales grupos hoteleros. Para las vacaciones del Día Nacional, UBS espera que el RevPAR del sector caiga interanualmente. Sus comprobaciones de canal apuntan a viajeros de ocio cada vez más sensibles a los precios, y también prevé que las tarifas aéreas nacionales, excluidos los recargos por combustible, bajen interanualmente. UBS considera que los datos semanales de tarifas aéreas y crecimiento de pasajeros de FlightMaster corroboran que tanto los viajeros de negocios como los de ocio son más sensibles a los precios. UBS espera que el RevPAR del sector permanezca en terreno negativo interanual en el cuarto trimestre. El informe identifica dos factores: una elevada base comparativa, dado que el crecimiento positivo de la tarifa diaria promedio elevó el RevPAR en el cuarto trimestre de 2025; y el continuo descenso de categoría del consumidor. La implicación es que, incluso si la demanda de viajes se mantiene activa, la presión sobre los precios y el período comparativo más exigente podrían impedir un retorno al crecimiento positivo del RevPAR. Otra amenaza es la persistente desaceleración de la expansión hotelera. UBS estima que la oferta hotelera del sector creció 5% interanual en H1 2026, muy por debajo del crecimiento de más de 10% registrado en H1 2025. Los resultados del segundo trimestre de cuatro operadores hoteleros cotizados también mostraron caídas en las nuevas aperturas tanto interanuales como trimestrales. UBS espera que las nuevas aperturas de Jin Jiang y BTG continúen desacelerándose en H2 2026 y que las contrataciones hoteleras en todo el sector se ralenticen aún más; los grupos líderes podrían reducir sus objetivos anuales de aperturas para 2027. Puesto que las adiciones incrementales de hoteles son un motor clave del crecimiento de ingresos y beneficios, UBS afirma que una mayor desaceleración de aperturas podría pesar sobre el crecimiento interanual de los ingresos del sector y de los principales grupos hoteleros.

Marco de análisis

UBS combina datos de RevPAR de STR, rendimiento por segmento, comprobaciones de canal, datos de tarifas aéreas y pasajeros de FlightMaster, datos de actividad de aplicaciones de reservas hoteleras, estimaciones de oferta y resultados de operadores cotizados. Primero evalúa la demanda y las condiciones de precios, luego examina la base comparativa del cuarto trimestre y el comportamiento del consumidor, antes de analizar si una menor apertura y contratación de hoteles podría limitar el crecimiento futuro de ingresos y beneficios.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Análisis de la demanda, los precios y la oferta hotelera

  UBS evalúa el RevPAR mediante la demanda de viajes de ocio y negocios, la sensibilidad del consumidor a los precios, la tarifa diaria promedio y la ocupación; después analiza por separado el crecimiento de la oferta, las nuevas aperturas y las contrataciones como impulsores del crecimiento sectorial.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Seguimiento de RevPAR, tarifa diaria promedio y tasa de ocupación

  El informe utiliza el RevPAR junto con ADR e indicadores de ocupación para distinguir el desempeño de ingresos por habitación de las condiciones de precios y utilización.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• H World

  Las comprobaciones de canal de UBS indicaron un retorno al crecimiento positivo interanual del RevPAR en agosto.

  Fortalezas

  Crecimiento positivo interanual del RevPAR en agosto según las comprobaciones de canal de UBS.

  Debilidades

  UBS espera que el crecimiento interanual del RevPAR de los principales grupos hoteleros siga siendo negativo en septiembre.

  Riesgos

  El descenso de categoría del consumidor en todo el sector y condiciones negativas de RevPAR en el cuarto trimestre.

• Atour

  Las comprobaciones de canal de UBS indicaron un retorno al crecimiento positivo interanual del RevPAR en agosto.

  Fortalezas

  Crecimiento positivo interanual del RevPAR en agosto según las comprobaciones de canal de UBS.

  Debilidades

  UBS espera que el crecimiento interanual del RevPAR de los principales grupos hoteleros siga siendo negativo en septiembre.

  Riesgos

  El descenso de categoría del consumidor en todo el sector y condiciones negativas de RevPAR en el cuarto trimestre.

• Jin Jiang

  UBS espera que las nuevas aperturas de hoteles continúen desacelerándose en H2 2026.

  Debilidades

  La desaceleración de nuevas aperturas hoteleras podría limitar un factor clave de crecimiento de ingresos y beneficios.

  Riesgos

  Una mayor ralentización de aperturas y de contrataciones hoteleras en el sector.

• BTG

  UBS espera que las nuevas aperturas de hoteles continúen desacelerándose en H2 2026.

  Debilidades

  La desaceleración de nuevas aperturas hoteleras podría limitar un factor clave de crecimiento de ingresos y beneficios.

  Riesgos

  Una mayor ralentización de aperturas y de contrataciones hoteleras en el sector.

Datos clave

• Crecimiento del RevPAR del sector+0.2% YoY in August 2026Según STR, la mejora del tiempo y la recuperación de la demanda de ocio de verano respaldaron el resultado.
• Crecimiento del RevPAR del segmento económico+5.3% YoY in August 2026El segmento económico superó a las demás categorías hoteleras.
• Crecimiento del RevPAR del sector-1.3% YoY in the third week of September 2026Los datos de STR indicaron que el impulso de agosto volvió a debilitarse.
• Crecimiento de la oferta hotelera+5% YoY in H1 2026Muy por debajo del crecimiento interanual de más de 10% registrado en H1 2025.

Impacto e implicaciones

UBS espera que una demanda de viajes sensible a los precios y la elevada base del cuarto trimestre de 2025 mantengan bajo presión interanual el RevPAR del sector durante el cuarto trimestre. También destaca que la ralentización de aperturas y contrataciones puede reducir una fuente clave de crecimiento de ingresos y beneficios para los principales grupos hoteleros.

Riesgos

• Los riesgos a la baja incluyen persistente debilidad económica, crecimiento del tráfico turístico de temporada alta más lento de lo esperado, mal tiempo que afecte los viajes y terremotos, accidentes aéreos, epidemias u otros desastres.
• Los riesgos al alza incluyen un entorno macroeconómico mejor de lo esperado y un crecimiento más fuerte del negocio turístico nacional.