Transporte / Frete / Logística: Monitor de Impacto das Tarifas dos EUA: Sinais de Importação de Curto Prazo no Porto de Los Angeles Mistos, Mas com Viés Positivo

Visão geral

Este relatório acompanha o impacto das tarifas dos EUA e da incerteza comercial sobre as cadeias de suprimentos, as importações dos EUA e o setor de transporte, utilizando dados de alta frequência sobre comércio e transporte. A principal observação é que os dados recentes sobre navios transportando carga e TEUs da China para os EUA permanecem voláteis, mas os volumes de importação planejados no Porto de Los Angeles devem melhorar nas próximas duas semanas. Enquanto isso, tarifas de frete marítimo, tarifas de transporte rodoviário, atividade intermodal ferroviária e indicadores de estoques sugerem que o comércio e a recomposição de estoques permanecem em uma fase de ajuste.

Visões principais

O relatório acredita que a incerteza comercial continua sendo uma fonte significativa de disrupção para as cadeias globais de suprimentos, e que a recomposição de estoques pelos embarcadores, a antecipação de embarques da alta temporada e as mudanças nas alíquotas tarifárias efetivas exigem monitoramento contínuo. No curto prazo, a melhora sequencial dos TEUs planejados no Porto de Los Angeles torna os sinais de importação positivos para as próximas duas semanas. No médio a longo prazo, um ciclo de cortes de juros, o aumento do investimento industrial nos EUA, a reindustrialização ou o nearshoring, estratégias de cadeia de suprimentos China Plus 1/2 e incentivos ao investimento de capital poderiam impulsionar uma estabilização e recuperação da demanda por transporte em 2026.

Estrutura de análise

O relatório utiliza dados semanais e, em alguns casos, diários de alta frequência, combinados com dados mensais defasados, para verificar de forma cruzada fluxos comerciais, demanda por transporte e tendências de preços. Os indicadores acompanhados incluem navios porta-contêineres carregados da China para os EUA, TEUs, TEUs planejados no Porto de Los Angeles, movimentação nos principais portos chineses, tarifas de contêineres marítimos, peso e tarifas de carga aérea, atividade intermodal ferroviária da Costa Oeste, disponibilidade de cargas e tarifas spot de transporte rodoviário da Costa Oeste, índices de congestionamento da cadeia de suprimentos, volumes mensais de importação nos Três Grandes portos e indicadores relacionados a estoques.

Notas metodológicas

• Acompanhamento de dados de alta frequênciaMonitor de Impacto das Tarifas dos EUA

  Avaliar tarifas e disrupções na cadeia de suprimentos por meio de mudanças de alta frequência nos fluxos comerciais, volumes e preços.

  O relatório enfatiza que os dados semanais são ruidosos e que mudanças em uma única semana não devem ser superinterpretadas; o julgamento deve incorporar tendências de várias semanas e múltiplos indicadores.

• Estimativa do valor comercialEstimativa do Valor de Importação Implícito por TEU

  Estimar as variações anuais no valor das importações multiplicando as variações anuais em TEUs pelo valor estimado por contêiner.

  O relatório faz referência a dados do Bureau of Transportation Statistics e ajusta pela inflação o valor de cada TEU cheio de aproximadamente US$ 52.000 em 2022 para aproximadamente US$ 57.000, a fim de estimar mudanças mensais no valor das importações.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ações de transporte rodoviário

  Altamente afetadas pelos volumes de frete, disponibilidade de cargas e tarifas spot.

  Pontos fortes

  Se os volumes de frete atingirem o fundo e a oferta e a demanda se estabilizarem, a recuperação dos lucros poderá ter substancial alavancagem operacional.

  Pontos fracos

  A disponibilidade de cargas caiu no curto prazo, enquanto a demanda permanece altamente volátil.

  Comparação

  O relatório afirma que o Goldman Sachs elevou a recomendação para o setor de transporte rodoviário no ano passado porque as probabilidades de recessão haviam diminuído e a resiliência do consumidor era forte.

  Riscos

  Se a recomposição de estoques ficar abaixo das expectativas ou a incerteza comercial persistir, a recuperação dos volumes poderá ser adiada.

• Ações de entrega expressa de encomendas UPS, FDX

  Poderiam se beneficiar de logística sensível ao tempo, capacidade de carga aérea e redes globais.

  Pontos fortes

  Ajustes na cadeia de suprimentos e mudanças na logística transfronteiriça poderiam aumentar a demanda por serviços.

  Pontos fracos

  Sensíveis ao consumo macroeconômico, volumes comerciais e custos de capacidade aérea.

  Comparação

  O relatório observa que tanto UPS quanto FDX têm recomendações de Compra.

  Riscos

  Capacidade aérea, preços de combustível e disrupções geopolíticas podem afetar custos e margens.

• Agenciadores de carga EXPD, CHRW

  Poderiam se beneficiar da volatilidade comercial e do aumento da demanda por despacho aduaneiro.

  Pontos fortes

  Mudanças nas regras comerciais e a reestruturação das cadeias de suprimentos poderiam aumentar a complexidade dos serviços e a demanda.

  Pontos fracos

  As tarifas de frete marítimo anuais são comparadas com uma base elevada, o que pode tornar comparações subsequentes desafiadoras.

  Comparação

  Em comparação com prestadores de transporte intensivos em ativos, os agenciadores de carga têm maior probabilidade de se beneficiar da volatilidade e da demanda por serviços.

  Riscos

  Se o Mar Vermelho reabrir, o aumento da capacidade efetiva poderá pressionar o ambiente de tarifas.

• Portos da Costa Oeste e intermodal ferroviário

  Refletem diretamente os fluxos de importação e a demanda por distribuição no interior.

  Pontos fortes

  As importações dos Três Grandes portos melhoraram tanto na comparação anual quanto mensal em junho.

  Pontos fracos

  O crescimento semanal do intermodal ferroviário desacelerou de 8% para 4%, indicando alguma moderação do impulso.

  Comparação

  Os dados mensais dos portos têm forte correlação com as variações anuais nos TEUs da Ásia para os EUA.

  Riscos

  Se a melhora das importações em agosto não se sustentar, as expectativas de volume e preços para portos e ferrovias poderão cair.

Dados principais

• Navios transportando carga da China para os EUA-2% em relação à semana anterior, +0,5% em relação ao ano anteriorSemana encerrada em 30 de julho de 2026.
• TEUs planejados no Porto de Los Angeles+20% em relação à semana anterior na próxima semana, +16,5% em relação à semana anterior duas semanas depoisInicialmente esperado em -8% em relação ao ano anterior, passando para +27,5% duas semanas depois.
• Intermodal ferroviário da Costa Oeste+4% em relação ao ano anteriorA semana anterior registrou +8% em relação ao ano anterior.
• Tarifas de contêineres marítimos da China/Leste Asiático para a Costa Oeste dos EUA-1% em relação à semana anterior, +162% em relação ao ano anteriorO relatório espera que eventos geopolíticos e ajustes de capacidade continuem causando volatilidade.
• Tarifas spot de transporte rodoviário da Costa Oeste+51% em relação ao ano anteriorExcluindo combustível; a disponibilidade de cargas foi de -11% em relação à semana anterior e -16% em relação ao ano anterior.
• Volume mensal dos Três Grandes portos+12% em relação ao ano anterior em junho, +5% em relação ao mês anterior de maio para junhoInclui os portos de Los Angeles, Long Beach e Oakland; o desempenho sequencial ficou acima do padrão sazonal histórico de -3%.
• Variação implícita no valor das importações em junhoAproximadamente +US$ 2,4 bilhões em relação ao ano anteriorO aumento anual estimado em maio foi de aproximadamente +US$ 4,8 bilhões.
• Níveis de estoque do LMI59,1 a montante, 66,0 a jusanteAmbos aceleraram sua expansão de maio para junho.

Impacto e implicações

Quanto às implicações de investimento, os volumes e as tarifas no curto prazo podem permanecer altamente voláteis devido a tarifas, eventos geopolíticos, antecipação de embarques da alta temporada e decisões de recomposição de estoques pelos embarcadores. Se a melhora dos TEUs planejados no Porto de Los Angeles se estender para agosto, isso ajudaria a confirmar a demanda por importações e o impulso de recomposição de estoques. Se o investimento industrial, o nearshoring e o ciclo de cortes de juros ganharem tração simultaneamente, o setor de transporte poderá vivenciar uma recuperação cíclica mais completa em 2026.

Riscos

• Os dados semanais de alta frequência são ruidosos, e mudanças em uma única semana podem ser distorcidas por cronogramas de navios e revisões estatísticas.
• A política tarifária e a incerteza geopolítica podem continuar afetando as decisões de recomposição de estoques e compras dos embarcadores.
• A realocação da capacidade global, possíveis sobretaxas e mudanças nas rotas do Mar Vermelho podem causar volatilidade nas tarifas de frete marítimo e aéreo.
• Se a antecipação da alta temporada já ocorreu na primavera, a demanda da alta temporada do quarto trimestre poderá ficar abaixo da sazonalidade normal.
• Se o investimento industrial nos EUA ou o nearshoring avançar mais lentamente do que o esperado, a recuperação do ciclo de transporte poderá ser adiada.

Pontos a observar

• Se os TEUs planejados no Porto de Los Angeles podem sustentar a melhora sequencial em agosto.
• Se os navios transportando carga e os TEUs da China para os EUA permanecem positivos na comparação anual.
• Se o volume intermodal ferroviário da Costa Oeste e a disponibilidade de cargas para transporte rodoviário melhoram em conjunto.
• Se as elevadas tarifas anuais de contêineres marítimos podem ser sustentadas e se as quedas sequenciais se ampliam.
• Se os níveis de estoque do LMI e o índice de custo de estoque continuam indicando expansão da recomposição de estoques.
• O ritmo dos cortes de juros, do investimento industrial nos EUA e do progresso na implementação das estratégias de cadeia de suprimentos China Plus 1/2.