AI trade and software stocks: OpenAI DevDay apoia a operação de IA por meio de escala e demanda de computação, com disrupção limitada para o software estabelecido

Visão geral

A leitura inicial do UBS sobre o OpenAI DevDay sustenta que o evento é mais relevante por confirmar a escala da OpenAI e sua futura demanda de inferência do que por criar uma ameaça competitiva imediata às empresas de software estabelecidas. O ARR reportado, o crescimento de usuários e as implicações para parceiros de computação são as principais leituras de investimento.

Visões principais

O UBS espera que a divulgação pela mídia de US$70 billion de ARR da OpenAI eclipse os lançamentos específicos do DevDay. Junto com a rodada de financiamento reportada de US$30 billion a uma avaliação de US$1.4 trillion, a cifra de ARR é considerada favorável para a operação de IA em geral e particularmente positiva para os maiores parceiros de computação da OpenAI: Microsoft, Oracle e CoreWeave. A OpenAI também divulgou 1.2 billion de usuários ativos semanais do ChatGPT, representando crescimento de 50% em relação ao ano anterior apesar de sua escala já elevada. O UBS considera essa escala uma evidência de demanda contínua por IA. Em produtos, a OpenAI lançou dots, um agente pessoal de IA para trabalho e uso pessoal, movido por seu modelo Astra. O UBS espera que um lançamento bem-sucedido aumente a demanda de inferência da OpenAI, embora alerte que as empresas podem levar tempo para adotar agentes autônomos pessoais no ambiente de trabalho. A instituição também destaca o GPT6.1 Sol, descrito como tendo desempenho próximo ao Astra a um quinto do custo. O UBS considera correta a ênfase em modelos eficientes em tokens, e não apenas na maximização de benchmarks, dado o maior foco das empresas em retorno sobre investimento. O UBS caracteriza vários outros anúncios como incrementais, e não disruptivos, para fornecedores de software estabelecidos. O ChatGPT Spaces parece ser um produto de quadro branco e colaboração que concorreria com produtos similares de Miro, Muse, Microsoft e Figma, enquanto dots e Spaces têm sobreposição limitada com o software de produtividade da Microsoft. A instituição observa que a OpenAI não lançou novos produtos próprios direcionados a empresas estabelecidas de SaaS e aplicações; em vez disso, sua mensagem foi trabalhar com o software que os clientes já utilizam. Para segurança e ferramentas de desenvolvimento, o UBS considera o resultado mais benigno do que o esperado. A OpenAI deu surpreendentemente pouca atenção às capacidades de cibersegurança do Astra e não lançou recursos diretos de segurança ou de segurança de propriedade intelectual que se sobreponham aos fornecedores estabelecidos. Também houve poucos recursos novos de ferramentas de desenvolvimento que fossem além da programação em direção a outros mercados de ferramentas de desenvolvimento, implicando impacto direto limitado sobre Atlassian, JFrog e GitLab. Outros anúncios incluíram um novo SKU Pro de US$500 per month, com limites de uso maiores e acesso rápido, enquanto comentários sugeriram que os limites de uso do SKU Pro de US$200 foram reduzidos. A OpenAI também lançou Private Intelligence, com recursos de retenção de zero dias por meio de parcerias com Snowflake, Databricks e Cisco. O UBS considera que isso pode responder a preocupações sobre a retenção de dados empresariais por laboratórios de fronteira. Por fim, o OpenAI Marketplace permite que clientes usem seus compromissos com a OpenAI para adquirir software de terceiros, incluindo ofertas da Adobe, CrowdStrike e empresas nativas de IA.

Estrutura de análise

O UBS compara cada anúncio do DevDay com as expectativas dos investidores e depois analisa os possíveis efeitos sobre a demanda de IA, a adoção empresarial e a sobreposição competitiva com categorias estabelecidas de software. Sua divulgação de avaliação afirma que utiliza técnicas como P/E e EV/FCF para avaliar as empresas discutidas no relatório.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoOutro

  Técnicas de avaliação P/E e EV/FCF

  O UBS declara que utiliza P/E e EV/FCF entre suas técnicas de avaliação para as empresas discutidas no relatório.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Microsoft

  O UBS identifica a Microsoft como um grande parceiro de computação da OpenAI e vê uma leitura positiva para a operação de IA; dots e Spaces têm sobreposição limitada com seu software de produtividade.

  Pontos fortes

  Exposição como parceiro de computação à demanda da OpenAI.

  Pontos fracos

  Possível, mas limitada, sobreposição de software de produtividade com dots e Spaces.

  Comparação

  Em comparação com os outros parceiros de computação Oracle e CoreWeave, a Microsoft também está exposta a sobreposição limitada de produtos.

• Oracle

  O UBS identifica a Oracle como um grande parceiro de computação da OpenAI que se beneficia da leitura positiva derivada do ARR reportado da OpenAI.

  Pontos fortes

  Exposição como parceiro de computação à demanda da OpenAI.

  Comparação

  Listada ao lado de Microsoft e CoreWeave como importante parceiro de computação.

• CoreWeave

  O UBS identifica a CoreWeave como um grande parceiro de computação da OpenAI que se beneficia da leitura positiva derivada do ARR reportado da OpenAI.

  Pontos fortes

  Exposição como parceiro de computação à demanda da OpenAI.

  Comparação

  Listada ao lado de Microsoft e Oracle como importante parceiro de computação.

• Atlassian, JFrog, GitLab

  O UBS vê pouco impacto porque a OpenAI não introduziu recursos relevantes de ferramentas de desenvolvimento que fossem além da programação para mercados adjacentes de ferramentas de desenvolvimento.

  Pontos fortes

  Sobreposição direta de produtos limitada pelos anúncios do DevDay.

  Comparação

  Agrupadas como fornecedores estabelecidos de ferramentas de desenvolvimento.

Dados principais

• ARR reportado da OpenAIUS$70 billionNúmero reportado pela mídia que o UBS espera ser a leitura de mercado mais importante do DevDay.
• Rodada de financiamento da OpenAIUS$30 billion at a US$1.4 trillion valuationValores de financiamento e avaliação reportados pela mídia e citados junto com a divulgação de ARR.
• Usuários ativos semanais do ChatGPT1.2 billionNúmero divulgado recentemente, com crescimento de 50% em relação ao ano anterior.
• Custo do GPT6.1 Sol1/5 the costDescrito como desempenho próximo ao Astra a um quinto do custo.
• Novo SKU ProUS$500 per monthLançado com limites de uso maiores e acesso mais rápido.

Impacto e implicações

O UBS considera que a escala da OpenAI e a demanda prevista de inferência apoiam a operação de IA e seus principais parceiros de computação. Em contraste, vê alívio modesto para fornecedores estabelecidos de SaaS, cibersegurança e ferramentas de desenvolvimento, pois os anúncios não introduziram produtos ou recursos com sobreposição direta significativa.

Riscos

• O UBS identifica como fatores de risco para as empresas discutidas uma desaceleração macroeconômica, disrupção tecnológica por novas invenções e inovação de modelos de negócio que altere estruturalmente a trajetória futura das receitas do setor.