AI trade and software stocks: OpenAI DevDay respalda la operación de IA mediante escala y demanda de computación, con disrupción limitada para el software establecido

Visión general

La primera lectura de UBS sobre OpenAI DevDay sostiene que el evento importa más por confirmar la escala de OpenAI y su futura demanda de inferencia que por crear una amenaza competitiva inmediata para las empresas de software establecidas. El ARR reportado, el crecimiento de usuarios y las implicaciones para los socios de computación son las principales lecturas de inversión.

Perspectivas principales

UBS espera que la divulgación de US$70 billion de ARR de OpenAI reportada por la prensa eclipse los lanzamientos específicos de DevDay. Junto con la ronda de financiación reportada de US$30 billion a una valoración de US$1.4 trillion, la cifra de ARR se considera favorable para la operación de IA en general y particularmente positiva para los principales socios de computación de OpenAI: Microsoft, Oracle y CoreWeave. OpenAI también divulgó 1.2 billion de usuarios activos semanales de ChatGPT, lo que representa un crecimiento interanual de 50% pese a su gran escala. UBS considera esta escala una evidencia de demanda continua de IA. En productos, OpenAI lanzó dots, un agente personal de IA para trabajo y uso personal impulsado por su modelo Astra. UBS espera que un lanzamiento exitoso aumente la demanda de inferencia de OpenAI, aunque advierte que las empresas podrían tardar en adoptar agentes autónomos personales para el lugar de trabajo. La firma también destaca GPT6.1 Sol, descrito como un modelo con rendimiento cercano a Astra a una quinta parte del coste. UBS considera acertado centrarse en modelos eficientes en tokens, y no solo en maximizar benchmarks, dado el mayor foco de las empresas en el retorno de la inversión. UBS caracteriza varios otros anuncios como incrementales, en lugar de disruptivos, para los proveedores de software establecidos. ChatGPT Spaces parece ser un producto de pizarra y colaboración que competiría con productos similares de Miro, Muse, Microsoft y Figma, mientras que dots y Spaces tienen una superposición limitada con el software de productividad de Microsoft. La firma señala que OpenAI no lanzó nuevos productos propios dirigidos directamente a empresas establecidas de SaaS y aplicaciones; en cambio, su mensaje fue trabajar con el software que los clientes ya utilizan. Para seguridad y herramientas de desarrollo, UBS considera que el resultado fue más benigno de lo esperado. OpenAI se enfocó sorprendentemente poco en las capacidades de ciberseguridad de Astra y no lanzó funciones directas de seguridad o de seguridad de propiedad intelectual que se solapen con los proveedores establecidos. También hubo muy pocas funciones nuevas de herramientas de desarrollo que fueran más allá de la programación hacia otros mercados de herramientas de desarrollo, lo que implica un impacto directo limitado sobre Atlassian, JFrog y GitLab. Otros anuncios incluyeron un nuevo SKU Pro de US$500 per month, con mayores límites de uso y acceso rápido, mientras que los comentarios sugirieron que se redujeron los límites de uso del SKU Pro de US$200. OpenAI también lanzó Private Intelligence, con funciones de retención de cero días mediante alianzas con Snowflake, Databricks y Cisco. UBS considera que esto podría responder a las preocupaciones sobre la retención de datos empresariales por los laboratorios de frontera. Por último, OpenAI Marketplace permite a los clientes utilizar sus compromisos con OpenAI para adquirir software de terceros, incluidas ofertas de Adobe, CrowdStrike y empresas nativas de IA.

Marco de análisis

UBS compara cada anuncio de DevDay con las expectativas de los inversores y después analiza los posibles efectos sobre la demanda de IA, la adopción empresarial y la superposición competitiva con categorías de software establecidas. Su divulgación de valoración indica que utiliza técnicas como P/E y EV/FCF para valorar las empresas analizadas en el informe.

Notas metodológicas

• Métodos de valoraciónOtro

  Técnicas de valoración P/E y EV/FCF

  UBS declara que utiliza P/E y EV/FCF entre sus técnicas de valoración para las empresas analizadas en el informe.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Microsoft

  UBS identifica a Microsoft como un gran socio de computación de OpenAI y ve una lectura positiva de la operación de IA; dots y Spaces tienen una superposición limitada con su software de productividad.

  Fortalezas

  Exposición como socio de computación a la demanda de OpenAI.

  Debilidades

  Posible, pero limitada, superposición de software de productividad con dots y Spaces.

  Comparación

  Frente a los otros socios de computación Oracle y CoreWeave, Microsoft también está expuesta a una superposición limitada de productos.

• Oracle

  UBS identifica a Oracle como un gran socio de computación de OpenAI que se beneficia de la lectura positiva derivada del ARR reportado de OpenAI.

  Fortalezas

  Exposición como socio de computación a la demanda de OpenAI.

  Comparación

  Se menciona junto con Microsoft y CoreWeave como un importante socio de computación.

• CoreWeave

  UBS identifica a CoreWeave como un gran socio de computación de OpenAI que se beneficia de la lectura positiva derivada del ARR reportado de OpenAI.

  Fortalezas

  Exposición como socio de computación a la demanda de OpenAI.

  Comparación

  Se menciona junto con Microsoft y Oracle como un importante socio de computación.

• Atlassian, JFrog, GitLab

  UBS ve poco impacto porque OpenAI no introdujo funciones relevantes de herramientas de desarrollo que fueran más allá de la programación hacia mercados adyacentes de herramientas de desarrollo.

  Fortalezas

  Superposición directa limitada de productos por los anuncios de DevDay.

  Comparación

  Agrupadas como proveedores establecidos de herramientas de desarrollo.

Datos clave

• ARR reportado de OpenAIUS$70 billionCifra reportada por la prensa que UBS espera sea la lectura de mercado más importante de DevDay.
• Ronda de financiación de OpenAIUS$30 billion at a US$1.4 trillion valuationCifras de financiación y valoración reportadas por la prensa y citadas junto con la divulgación de ARR.
• Usuarios activos semanales de ChatGPT1.2 billionCifra divulgada recientemente, con un crecimiento interanual de 50%.
• Coste de GPT6.1 Sol1/5 the costDescrito como rendimiento cercano a Astra a una quinta parte del coste.
• Nuevo SKU ProUS$500 per monthLanzado con mayores límites de uso y acceso más rápido.

Impacto e implicaciones

UBS considera que la escala de OpenAI y la demanda prevista de inferencia respaldan la operación de IA y sus principales socios de computación. En cambio, ve un modesto alivio para los proveedores establecidos de SaaS, ciberseguridad y herramientas de desarrollo, ya que los anuncios no introdujeron productos o capacidades con una superposición directa significativa.

Riesgos

• UBS identifica como factores de riesgo para las empresas analizadas una desaceleración macroeconómica, la disrupción tecnológica causada por nuevas invenciones y la innovación de modelos de negocio que altere estructuralmente los ingresos futuros del sector.