AI trade and software stocks：OpenAI DevDayは規模とコンピュート需要を通じてAIトレードを支援、既存ソフトウェアへの攪乱は限定的
UBSは、報道されたOpenAIのUS$70 billion ARRと製品発表がAIトレード、特に大手コンピュートパートナーを後押しするとみている。同社は既存のソフトウェア、セキュリティ、開発ツール企業への直接的な競争影響は限定的と判断している。
要約
UBSは、報道されたOpenAIのUS$70 billion ARRと製品発表がAIトレード、特に大手コンピュートパートナーを後押しするとみている。同社は既存のソフトウェア、セキュリティ、開発ツール企業への直接的な競争影響は限定的と判断している。
- OpenAIはChatGPTの週間アクティブユーザーが1.2 billionで、前年比50%増と開示した。
- 報道されたUS$70 billion ARR、US$30 billionの資金調達、US$1.4 trillionの評価額は、個別の製品発表の影響を上回る可能性がある。
- UBSは、Microsoft、Oracle、CoreWeaveがOpenAIのコンピュートパートナーとして最も前向きな波及効果を得るとみている。
- UBSによれば、新しいdotsとSpacesは既存の生産性・コラボレーションソフトウェアとの重複が限定的である。
レポート解説
概要
UBSによるOpenAI DevDayの初期評価は、このイベントの重要性が既存ソフトウェア企業への即時の競争脅威よりも、OpenAIの規模と将来の推論需要を確認した点にあるとしている。ARR、ユーザー成長、コンピュートパートナーへの影響が主要な投資上の波及経路である。
主要見解
UBSは、報道されたOpenAIのUS$70 billion ARRの開示が、DevDayの個別製品発表を上回ると予想している。報道されたUS$30 billionの資金調達とUS$1.4 trillionの評価額と合わせ、このARRは広範なAIトレードを支え、特にOpenAIの大手コンピュートパートナーであるMicrosoft、Oracle、CoreWeaveにとって前向きとみられている。OpenAIはまた、ChatGPTの週間アクティブユーザーが1.2 billionで、既に大規模でありながら前年比50%増となったことを開示した。UBSはこの規模をAI需要の継続を示す証拠とみている。 製品面では、OpenAIはAstraモデルを搭載した、仕事と個人利用向けのパーソナルAIエージェントであるdotsを発表した。UBSは、成功すればOpenAIの推論需要を押し上げると予想する一方、自律型の職場AIエージェントを企業が採用するには時間がかかる可能性があると注意している。同社はGPT6.1 Solも取り上げており、これはコストを5分の1に抑えつつAstraに近い性能を提供すると説明されている。企業が最高のベンチマーク性能だけでなく投資収益率を重視しているため、UBSはトークン効率への注力を適切とみている。 UBSは、他の複数の発表を既存ソフトウェア企業にとって破壊的ではなく、漸進的なものと位置付けている。ChatGPT Spacesは、Miro、Muse、Microsoft、Figmaの類似製品と競合するホワイトボード・コラボレーション製品とみられ、dotsとSpacesがMicrosoftの生産性ソフトウェアと重なる部分も限定的である。同社は、OpenAIが既存のSaaS・アプリケーション企業を直接狙う新たな自社製品を発表せず、むしろ顧客が既に使っているソフトウェアと連携するというメッセージを打ち出したと指摘している。 セキュリティと開発ツールについて、UBSは投資家の想定より穏やかな結果とみている。OpenAIはAstraのサイバーセキュリティ能力に驚くほど重点を置かず、既存企業と重なる直接的なセキュリティ機能や知的財産セキュリティ機能も発表しなかった。また、コーディングから隣接する開発ツール市場まで踏み込む開発ツール機能はほとんどなく、Atlassian、JFrog、GitLabへの直接的な影響は限定的とされる。 その他の発表には、より高い利用上限と高速な利用を提供する月額US$500の新しいPro SKUが含まれる一方、コメントでは月額US$200のPro SKUの利用上限が引き下げられた可能性が示された。OpenAIはまた、Snowflake、Databricks、Ciscoとの提携を通じ、ゼロデイ保持機能を備えるPrivate Intelligenceを発表した。UBSは、これはフロンティアラボによる企業データ保持への懸念に対応した可能性があるとみている。最後に、OpenAI Marketplaceでは、顧客がOpenAIのコミットメントを利用して、Adobe、CrowdStrike、AIネイティブ企業を含む第三者ソフトウェアを取得できる。
分析フレームワーク
UBSは各DevDay発表を投資家の期待と照合し、AI需要、企業導入、既存ソフトウェア分野との競争上の重複への影響を追跡している。評価開示では、レポートで扱う企業についてP/EやEV/FCFを含む手法を用いるとしている。
手法メモ
P/EおよびEV/FCFの評価手法
UBSは、レポートで扱う企業に対してP/EおよびEV/FCFを含む評価手法を用いるとしている。
資産マッピングと比較
投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。
- MicrosoftUBSはMicrosoftをOpenAIの大手コンピュートパートナーとして挙げ、報道されたOpenAIのARRによる前向きなAIトレードの波及効果を見込む。dotsとSpacesは同社の生産性ソフトウェアとの重複が限定的である。
- 強み
- OpenAI需要に対するコンピュートパートナーとしてのエクスポージャー。
- 弱み
- dotsとSpacesによる生産性ソフトウェアとの重複の可能性はあるが限定的。
- 比較
- 他のコンピュートパートナーであるOracleとCoreWeaveと比べ、Microsoftは限定的な製品重複にもさらされる。
- OracleUBSはOracleをOpenAIの大手コンピュートパートナーとして挙げ、報道されたOpenAIのARRによる前向きな波及効果を受けるとみている。
- 強み
- OpenAI需要に対するコンピュートパートナーとしてのエクスポージャー。
- 比較
- MicrosoftおよびCoreWeaveとともに主要コンピュートパートナーとして挙げられている。
- CoreWeaveUBSはCoreWeaveをOpenAIの大手コンピュートパートナーとして挙げ、報道されたOpenAIのARRによる前向きな波及効果を受けるとみている。
- 強み
- OpenAI需要に対するコンピュートパートナーとしてのエクスポージャー。
- 比較
- MicrosoftおよびOracleとともに主要コンピュートパートナーとして挙げられている。
- Atlassian, JFrog, GitLabUBSは、OpenAIがコーディングを超えて隣接する開発ツール市場に進出する重要な開発ツール機能を発表しなかったため、影響は限定的とみている。
- 強み
- DevDay発表による直接的な製品重複は限定的。
- 比較
- 既存の開発ツール企業としてまとめられている。
主要データ
- OpenAIの報道されたARRUS$70 billionメディア報道の数値であり、UBSはこれがDevDayから最も重要な市場への波及情報になると予想している。
- OpenAIの資金調達ラウンドUS$30 billion at a US$1.4 trillion valuationARR開示とともに引用された、報道ベースの資金調達額と評価額。
- ChatGPTの週間アクティブユーザー1.2 billion新たに開示された数値で、前年比50%増。
- GPT6.1 Solのコスト1/5 the costAstraに近い性能を5分の1のコストで提供すると説明されている。
- 新しいPro SKUUS$500 per monthより高い利用上限と高速な利用を備えて導入された。
影響と示唆
UBSは、OpenAIの規模と予想される推論需要がAIトレードと主要コンピュートパートナーを支えるとみている。一方、発表に大きく直接的に重複する製品や機能が含まれなかったため、既存のSaaS、サイバーセキュリティ、開発ツール企業には限定的な競争圧力の緩和があるとみている。
リスク
- UBSは、マクロ経済の下振れ、新発明による技術的破壊、業界の将来収益の方向を変える構造変化をもたらすビジネスモデル革新を、レポートで扱う企業のリスク要因として挙げている。