거시경제: 미국-캐나다 협상 결렬로 캐나다 관세 및 성장 위험이 높아졌지만, 미국 전체 인플레이션에 대한 직접적 영향은 제한적

개요

이 보고서는 미국-캐나다 무역 협상 결렬 이후의 관세 조치, 거시경제적 영향, 법적 분쟁 및 USMCA 전망을 분석한다. 핵심 평가는 캐나다가 미국보다 훨씬 큰 성장 및 정책 압박에 직면한다는 것이며, 보복 조치와 자동차 관세 위협은 갈등을 더욱 확대할 수 있다.

핵심 견해

미국-캐나다 무역 협상은 8월 21일 금요일 밤늦게 결렬됐다. 토요일 자정 직후 미국은 캐나다로부터의 전체 수입 중 약 5%, 약 200억 달러 규모의 상품에 50% 관세를 부과했으며, 캐나다는 이후 9월 8일 동등한 규모의 보복 조치를 시행하겠다고 발표했다. 미국 무역대표부 대표 그리어는 미국이 캐나다의 보복 조치에 대해 캐나다에 추가 관세로 대응할 것이라고 밝혔으며, 이는 양측이 보다 광범위한 무역 전쟁으로 연쇄적으로 확전할 위험을 조성한다. 트럼프는 또한 2027년 초부터 모든 캐나다 자동차 수입품에 대한 관세를 50%로 인상할 것이라고 밝혔다. 다만 보고서는 ‘해방의 날’과 같은 이전 사례를 바탕으로, 미국 행정부가 제시하는 극단적 입장은 협상 전술의 역할도 하는 경우가 많으며 최종 정책이 가장 강경한 발언을 완전히 반영하지는 않을 수 있다고 지적한다. 이 관세는 1930년 관세법 제338조에 따라 부과됐다. 이 조항은 미국을 차별한다고 판단되는 국가에 대해 대통령이 최대 50%의 관세를 부과할 수 있도록 허용한다. 예일대 예산연구소는 현행 제338조 관세가 유지되는 동안 캐나다의 실효관세율이 5.3%에서 7.6%로 상승할 것으로 추정한 것으로 알려졌다. 영향을 받는 상품이 미국 수입에서 차지하는 비중은 작기 때문에, 모든 교역상대국에 대한 미국 전체 실효관세율은 전주 11.3%에서 약 0.2%포인트 상승할 것이다. JPMorgan은 대략적인 경험칙을 적용해 50% 관세가 모든 캐나다 자동차 및 부품 수입으로 확대될 경우 캐나다의 실효관세율은 1.7%포인트 추가 상승하고, 미국 전체 실효관세율은 약 0.1~0.2%포인트 추가 상승할 것으로 추정한다. 거시경제적 영향은 양국 간 비대칭적이다. 보고서는 캐나다의 실효관세율 상승이 경제성장에 추가적인 하방 위험을 만들기에 충분하다고 보며, 캐나다 경제는 연초 무렵 위축됐지만 이전에는 연중 중반까지 반등할 가능성이 있어 보였다. 캐나다은행의 전망 위험 평가와 결합하면, 최근 전개는 시장이 당시 이미 반영하기 시작했던 내년 초 이전 중앙은행의 금리 인상 재개 가능성을 낮춘다. 미국에서는 전체 평균 실효관세율의 상승폭이 상대적으로 작아 인플레이션 전망에 미치는 영향은 제한적일 수 있다. 확전 위험은 여전히 양국의 기업신뢰도에 중간 정도의 영향을 미칠 수 있으며, 자동차 산업은 특히 민감하다. 그러나 보고서는 국경 양측의 기업들이 미국 무역정책의 반복적인 추진과 중단에 적응할 수 있는 기간을 1년 이상 가져왔다는 점도 지적한다. 제338조의 법적 근거 자체도 중요한 불확실성 요인이다. 제301조 또는 제232조에 따라 부과되는 관세와 달리 제338조는 관세 부과 전에 조사를 요구하지 않는다. 그러나 이는 대공황 시대에 기원해 한때 스무트-홀리 관세법의 일부였던, 이전에 사용된 적 없는 조항이며 일부 법률 전문가들은 이미 그 적용 가능성에 의문을 제기했다. 보고서는 국제긴급경제권한법 및 제122조에 따라 부과된 다른 관세들이 과거 미국 법원에서 무효화된 바 있으므로, 최근 조치 역시 소송에 직면할 수 있다고 지적한다. 또한 최신 관세는 USMCA 규정을 준수하는 상품을 면제하지 않으며, 이는 USMCA 위반으로 법적 이의 제기의 대상이 될 수도 있다. 협상 결렬에 대한 상반된 공개 설명은 양측 간 실제 이견이 이전에 알려진 것보다 클 수 있고, 합의가 전주 뉴스 보도가 시사한 만큼 임박하지 않았을 수 있음을 시사한다. 양측은 모두 ‘상당한 진전’이 있었다고 인정했지만, 캐나다 협상단은 금요일 저녁 결국 협상장을 떠났다. 캐나다 총리 카니는 미국이 ‘너무 많은 것을 요구하고 너무 적게 제안했다’고 말하며, 미국이 막판에 불공정하고 비경제적이며 합의의 신뢰성을 훼손하는 변경을 했다고 비난했다. 반면 그리어는 마감시한이 다가오자 캐나다가 입장을 바꾸고 추가 요구를 제시했다고 말했다. 이전 합의 프레임워크는 철강 및 알루미늄 관세를 50%에서 25%로 낮추고 캐나다산 철강 수입 쿼터를 늘리는 한편, 자동차 및 부품 관세를 25%에서 15%로 낮추는 방안을 계획했다. 이 세율은 미국이 다른 교역상대국의 유사 상품에 적용하는 현행 최저 세율과 유사했을 것이지만, 2025년 초 수준 및 USMCA 체제에 상응하는 수준보다 상당히 높은 양자 관세를 고착화했을 것이다. 현재 후속 협상에 대한 확정된 일정은 없으며 양측은 서로에 대한 보복을 위협하고 있어 교착 상태가 상당 기간 지속될 수 있다. 미국과 캐나다는 각각 멕시코와 USMCA 재협상을 이미 논의했거나 논의할 계획이지만, 최근 전개는 이러한 논의도 더 어렵게 만들 수 있다. 따라서 보고서는 USMCA가 여러 양자 협정으로 상당 부분 대체될 위험이 커지고 있다고 보지만, 미국 행정부는 당분간 현 프레임워크 아래 연례 검토를 계속할 의향이 있는 것으로 보인다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 협상 결렬, 이미 시행된 관세, 캐나다의 계획된 보복, 자동차 관세 위협을 검토한다. 이어 실효관세율을 사용해 조치의 범위와 거시경제적 영향을 측정하고, 캐나다 성장 및 통화정책, 미국 인플레이션, 기업신뢰도의 변화를 각각 평가한다. 마지막으로 제338조의 법적 근거, 미완성 합의의 원래 프레임워크, 후속 협상 방안을 검토하여 무역 갈등과 USMCA 체제 변화에 따른 위험을 평가한다.

방법론 메모

• 이벤트 게임 및 행동재무이벤트 주도 분석

  무역 협상 결렬 및 보복 관세 이벤트 분석

  협상 결렬을 촉발 요인으로 삼아, 보고서는 미국 관세, 캐나다 보복, 미국의 추가 확전 가능성 및 이러한 사건이 성장, 인플레이션, 통화정책, 무역 체제로 전이되는 과정을 순차적으로 분석한다.

• (어휘 목록 외 방법론)기타

  실효관세율 및 대략적인 경험칙 추정

  보고서는 명목 관세율과 영향을 받는 수입 규모를 결합해 실효관세율을 도출하고, 캐나다와 미국에 대한 전체 영향을 비교하며, 자동차 및 부품에 대한 관세 확대의 추가 효과를 추정한다.

• (어휘 목록 외 방법론)기타

  현행법 기준 전망

  보고서의 차트는 점선 전망이 현행법에 기반한다고 설명하며, 이미 시행 중인 정책 경로와 아직 시행되지 않은 위협 조치를 구분한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• 캐나다 경제

  실효관세율이 크게 상승하여 경제성장의 하방 위험이 커지고 캐나다은행이 내년 초 이전에 금리 인상을 재개할 가능성이 낮아진다.

  강점

  연초 무렵의 위축에서 연중 중반까지 반등할 가능성이 이전에는 있어 보였다.

  약점

  실효관세율 상승폭이 미국 전체보다 훨씬 커 무역 갈등에 대한 회복의 취약성이 더 높다.

  비교

  보고서는 캐나다 성장 및 통화정책에 대한 직접적 영향이 미국 인플레이션에 대한 영향보다 크다고 본다.

  위험

  보복 관세의 추가 확전, 기업신뢰도 훼손 및 장기화된 무역 교착 상태.

• 미국 경제

  시행된 조치는 전체 실효관세율을 소폭만 높이므로 전체 인플레이션 전망에 미치는 영향은 제한적일 수 있다.

  강점

  영향을 받는 캐나다 수입품은 관련 수입 총액의 약 5%에 불과해 현 조치의 전반적인 거시경제적 영향을 제한한다.

  약점

  무역 확전에 대한 불확실성으로 기업신뢰도가 여전히 중간 정도의 부담을 받을 수 있다.

  비교

  미국 전체 실효관세율은 약 0.2%포인트 상승할 것으로 예상되며, 이는 캐나다의 5.3%에서 7.6%로의 상승보다 작다.

  위험

  캐나다 보복에 뒤따르는 미국의 추가 관세는 현재 제한적인 거시경제적 영향을 확대할 수 있다.

• 북미 자동차 산업

  보고서는 자동차 산업이 고조되는 무역 긴장에 특히 민감하며, 2027년 초부터 캐나다 자동차에 50% 관세가 부과될 위협에 직면한다고 본다.

  강점

  국경 양측의 기업들은 반복되는 무역정책 변화에 적응할 수 있는 기간을 1년 이상 가져왔다.

  약점

  관세 위협과 협상을 둘러싼 불확실성은 기업신뢰도를 훼손할 수 있다.

  비교

  원래 합의 프레임워크는 자동차 및 부품 관세를 25%에서 15%로 낮추는 방안을 제안했지만, 최신 위협은 캐나다 자동차 관세를 50%로 올릴 수 있다.

  위험

  자동차 및 부품 관세의 포괄적 확대는 캐나다와 미국 모두의 실효관세율을 추가로 높일 것이다.

핵심 데이터

• 미국 제338조 관세율50%8월 21일 저녁 협상 결렬 후 시행
• 영향을 받는 미국의 캐나다 수입 비중약 5%약 200억 달러의 수입을 의미
• 캐나다 보복 일자9월 8일동등한 규모의 보복 관세가 계획됨
• 캐나다 실효관세율7.6%현재 5.3%와 비교한 예일대 예산연구소 추정치
• 기준 미국 전체 실효관세율11.3%보고서에 명시된 전주 수준
• 제338조 관세가 미국 전체 실효관세율에 미치는 영향약 +0.2%포인트예일대 예산연구소 추정치
• 자동차 및 부품 관세 확대가 캐나다 실효관세율에 미치는 영향+1.7%포인트JPMorgan의 대략적인 경험칙 추정
• 자동차 및 부품 관세 확대가 미국 전체 실효관세율에 미치는 영향약 +0.1~0.2%포인트JPMorgan의 대략적인 경험칙 추정
• 제안된 철강 및 알루미늄 관세25%원래 합의 프레임워크는 이를 50%에서 인하하고 캐나다 철강 수입 쿼터를 확대하는 방안을 제시
• 제안된 자동차 및 부품 관세15%원래 합의 프레임워크는 이를 25%에서 인하하는 방안을 제시
• 캐나다 자동차 수입 관세 위협50%트럼프는 2027년 초부터 시행할 계획이라고 말함

영향과 시사점

보고서는 관세 충격이 주로 캐나다의 높은 실효관세율, 약화된 기업신뢰도 및 자동차 산업의 불확실성을 통해 전이되어 캐나다 경제에 대한 하방 압력을 높이고, 캐나다은행이 단기간 내 금리 인상을 재개할 가능성을 낮출 것으로 판단한다. 미국 전체 관세율의 상승폭은 상대적으로 작아 인플레이션 영향은 제한적일 것으로 예상되지만, 보복의 반복, 법적 절차 및 USMCA의 양자 협정화는 정책 불확실성을 장기화할 것이다.

위험

• 캐나다가 9월 8일 동등한 규모의 보복 조치를 시행한 후 미국은 캐나다에 추가 관세를 부과할 수 있으며, 이는 보다 광범위한 무역 전쟁으로의 연속적인 확전을 초래할 수 있다.
• 캐나다 실효관세율의 큰 상승은 연중 중반 경제 반등이 이전 예상보다 약화되는 결과를 낳을 수 있다.
• 무역정책 불확실성은 양국의 기업신뢰도를 훼손할 수 있으며, 자동차 산업이 특히 민감하다.
• 제338조의 적용 가능성과 USMCA 준수 상품의 면제 실패는 법원 소송에 직면할 수 있다.
• 양측은 확정된 후속 협상을 잡지 못했으므로 교착 상태가 지속되고 양자 협정이 USMCA를 대체할 위험이 높아질 수 있다.

주시할 점

• 캐나다가 9월 8일 계획대로 동등한 규모의 보복 관세를 시행하는지 주시한다.
• 미국이 캐나다의 보복에 대해 캐나다에 추가 관세로 대응하는지 주시한다.
• 캐나다 자동차 수입품에 대한 50% 관세 위협이 2027년 초에 시행되는지 주시한다.
• 제338조 관세 및 USMCA 준수 상품에 대한 적용과 관련한 법적 이의 제기를 주시한다.
• 미국과 캐나다가 협상을 재개하는지, 그리고 미국·캐나다·멕시코 간 USMCA 검토가 양자 협정 방향으로 이동하는지 주시한다.