Global transport markets 리서치 보고서 해설

개요

이 글로벌 운송시장 업데이트는 무역, 화물, 공급력, 운임 및 교통량 지표를 활용해 항공 화물, 해상 화물, 여객 항공, 교통 인프라 및 원자재 해운의 상황을 평가한다. Goldman Sachs의 핵심 메시지는 Q3 화물 시장은 강하지만 여행 시장은 더 엇갈리며, 특히 유럽 단거리 항공이 취약하다는 것이다.

핵심 견해

Goldman Sachs는 특히 아시아의 재화 생산 경제가 계속 성장함에 따라 항공 및 해상 화물 시장이 양호한 상태를 유지하고 있다고 본다. 중국의 글로벌 수출 점유율 확대, 미국 재고 사이클의 긍정적 전환, 데이터센터 관련 물동량의 중요성 증대가 주요 수요 동력이다. 보고서는 Q3 전체 항공 화물 물동량이 전년 대비 4-5% 증가할 것으로 예상한다. 해상 지표는 낮은 한 자릿수 성장을 보이지만, 태풍과 중국 항만 혼잡이 8월 물류 흐름을 교란했기 때문에 Goldman Sachs는 이러한 수치가 기초 수요를 과소평가한다고 판단한다. 이런 교란을 제외하면 중국 무역 성장률은 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 수준으로 보이며, 중국을 제외한 아시아 무역은 두 자릿수 성장에 진입했다. 유럽 트럭 운송도 완만하지만 지속적으로 개선되고 있으며, 3Q26 누적 교통량은 전년 대비 1.2% 증가했다. 항공 화물은 재화 사이클의 강세를 가장 명확하게 보여준다. 미국의 재고 재축적이 화물 성장을 뒷받침하고, 기술 및 데이터센터 관련 운송이 대만 항공 화물과 반도체 IC 출하를 포함한 아시아발 물동량을 지지한다. 공급력이 재가동됐음에도 글로벌 항공 화물 운임은 전년 대비 20% 이상 높게 유지됐고, 7월 화물 적재율도 전년 대비 상승했다. 보고서는 유럽 허브의 여름 화물 추세가 다소 약화됐다고 지적하는데, 이는 부분적으로 소액 면세 규정 변경의 영향을 받았다. 다만 DHL 특송 물동량 회복과 이용률 상승은 더 긍정적인 신호로 제시된다. 한국 항공 화물은 8월에 높은 한 자릿수의 전년 대비 증가율을 기록했다. 컨테이너 해운은 중국발 장거리 수요 강세와 선박 인도 시점상 단기 공급력 증가가 제한적인 점의 수혜를 받고 있다. 특히 태평양 횡단 항로에서의 미국 재고 재축적과 이례적으로 높은 혼란 수준이 유효 공급력을 줄이고 운임을 끌어올렸다. 혼란에는 중국 태풍, 항만 혼잡, 라인강 수위 저하 및 파나마운하 제한이 포함된다. 컨테이너 운임은 홍해 혼란 이후의 수준으로 돌아왔으며 태평양 횡단 운임이 상승을 주도했다. 용선료는 견조하고 유휴 선박 수는 낮다. 중국 및 중국 외 아시아의 혼잡은 여름 동안 상승했으며, 중국과 중국 외 아시아의 글로벌 공급력 기준 혼잡은 약2% 증가했고 동남아 혼잡은 9월에 급증했다. 그러나 혼란이 점차 완화되고 더 많은 정기선 서비스가 수에즈운하를 경유하게 되면서, Goldman Sachs는 컨테이너 운임이 연말까지 점진적으로 하락할 것으로 예상한다. 현재 서비스의 약 3분의 1이 수에즈를 경유하고 있으며, 이는 여름부터 나타난 새로운 추세다. 선물시장은 Q4의 낮은 운임을 반영하지만 붕괴는 반영하지 않는다. 보고서는 장기 공급 요인도 지적한다. 2026년 가동 선대 성장은 낮지만, 2027년부터 2030년까지 인도될 컨테이너선 수주잔고는 사상 최대다. 낮은 유휴율과 견조한 용선료는 시장 여건이 더 크게 약화되기 전까지 해체 물량이 낮게 유지될 가능성을 시사한다. 여객 시장은 더 엇갈린 모습을 보인다. 유럽 단거리 항공사는 공급력 성장이 수요 성장을 초과하면서 상당한 재무 압박을 받고 있다. 연료 가격 상승에도 여름 운임은 대체로 보합이었으며, Goldman Sachs는 겨울로 갈수록 지속적인 공급력 감축이 필요하다고 본다. 추적 지표는 최근 운임 모멘텀이 소폭 개선됐음을 보여주지만, 보고서는 이것이 연료비 상승을 전가하기에는 부족하다고 판단한다. 초겨울 스케줄은 단거리 공급력 성장 둔화를 가리키지만 여전히 플러스다. 반면 장거리 노선의 수급은 더 양호하며, 특히 대서양 노선에서는 공급 규율과 프리미엄 수요가 지속적인 운임 상승을 지지한다. 미국 항공사의 대서양 노선 가격은 전년 대비 두 자릿수 상승했고, 10월 운임도 전년 대비 상승 추세다. 기타 여행 및 인프라 지표는 대체로 약하다. 미국 항공 교통량은 최근 전년 대비 감소했고, 중동 항공사 스케줄은 작년보다 약10% 낮은 수준에 머물렀다. 중국 항공사가 좌석을 늘리면서 아시아-유럽 공급력 성장은 가속됐고 가격 모멘텀은 약화됐다. 공항 추세는 혼조에서 약세다. ADP 교통량 성장은 8월에도 마이너스였고, AENA는 여름 동안 성장했지만 겨울 스케줄의 불확실성에 직면해 있다. 프랑크푸르트 공급력 전망은 여전히 마이너스이고, 개트윅 교통량은 감소하고 있다. 프랑스 고속도로 지표와 토론토 혼잡을 포함해 도로 교통 추세도 Q3에 약화됐지만, 해협 횡단 자동차 및 트럭 교통은 최근 개선을 보였다. 원자재 해운은 더 강세를 유지한다. 원유 탱커 운임은 높은 해운 수요와 제한된 선박 공급으로 강화됐지만, 수주잔고는 향후 선대 성장 가속을 시사한다. 드라이벌크 운임도 중국 원자재 수요와 높은 연료비에 힘입어 견조하다. 벌커 수주잔고는 증가하고 있으며 신규 발주는 선대의 약17%에 이른다.

분석 프레임워크

이 보고서는 고빈도 무역 물동량, 항만 처리량, 화물 수익률 및 운임, 선박 공급력과 혼잡, 항공사 스케줄과 운임, 여객 교통량 및 도로 교통 지표를 통해 운송 여건을 추적한다. 수요와 공급력을 비교하고 지역 및 노선별 데이터를 활용해 기초 활동과 날씨 및 혼란에 따른 왜곡을 구분한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  화물 해운 및 항공 전반의 수요 대비 공급력 분석

  보고서는 무역, 재고 재축적 및 기술 운송을 화물 수요와 연결한 뒤, 이를 선박·항공사·네트워크 공급력과 비교해 운임, 수익률 및 실적 여건을 설명한다.

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  물동량, 가격 및 이용률 추적

  Goldman Sachs는 화물 및 여객 물동량을 운임, 항공료, 수익률 및 적재율과 분리해 분석함으로써 운송시장 강세가 수요, 공급 제약 또는 혼란에 기인하는지를 평가한다.

• 산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이

  재화 생산, 재고 및 기술 수요가 운송시장으로 전달되는 과정

  보고서는 제조업 활동, 미국 재고 재축적 및 데이터센터 관련 기술 운송을 항공 화물, 해상 화물 및 관련 운송 부문의 여건과 연결한다.

핵심 데이터

• Q3 항공 화물 물동량 성장4-5% yoyGoldman Sachs의 Q3 전체 항공 화물 성장률 전망.
• 중국 항만 화물 물동량 성장+6% yoy태풍 관련 혼란 이후 9월 현재 회복 상황.
• 유럽 트럭 교통량+1.2% yoy전년 하반기 저점 이후 3Q26 누적 기준의 완만한 개선.
• 항공 화물 수익률>20% yoy공급력 재가동에도 수익률은 높은 수준을 유지했다.
• 수에즈운하 경유 정기선 서비스1/3 of services보고서는 이를 여름부터의 새로운 추세로 보며 혼란 완화에 기여할 것으로 판단한다.
• 중국 및 중국 외 아시아 항만 혼잡c.2% of global capacity여름의 높은 물동량과 태풍 속에서 나타난 증가분.
• 중동 항공사 스케줄c.10% below last year스케줄은 전년보다 낮은 상태를 유지했고 최근 하향 조정됐다.
• 벌커 신규 발주c.17% of fleet수주잔고 증가는 향후 드라이벌크 선대 확장을 시사한다.

영향과 시사점

보고서는 수요와 혼란으로 인한 유효 공급력 감소가 물동량과 가격을 뒷받침함에 따라 화물 및 물류의 단기 영업 환경이 우호적임을 시사한다. 컨테이너 운임의 순풍은 연말까지 붕괴가 아니라 완화될 것으로 보며, 운임이 높은 연료비를 상쇄하지 못하는 유럽 단거리 항공은 주요 운송 부문 중 가장 큰 압박을 받는다고 지적한다.

위험

• 기후 관련 혼란이 완화되고 더 많은 서비스가 수에즈운하를 경유하면 컨테이너 운임이 하락할 수 있다.
• 2027-30년을 위한 사상 최대 컨테이너선 수주잔고는 향후 공급 압력을 높일 수 있다.
• 공급력이 수요를 계속 웃돌고 운임이 높은 연료비를 상쇄하지 못하면 유럽 단거리 항공사는 지속적인 마진 압박에 직면할 수 있다.
• 해운은 변동성이 크고 경기순환적인 산업이어서 전망에는 본질적인 불확실성이 있다.

주시할 점

• 중국 항만 활동이 태풍과 혼잡에서 회복되는 속도.
• 미국 재고 재축적 추세와 성수기 수입 일정.
• 기술 및 데이터센터 관련 운송에서 발생하는 항공 화물 수요.
• 컨테이너 네트워크 혼란, 수에즈운하 우회, 중국 및 동남아의 혼잡.
• 유럽 단거리 공급력 감축과 운임 모멘텀이 연료비를 회수하기에 충분한지 여부.
• 대서양 항공시장의 공급 규율 및 프리미엄 수요 추세.