レポート解説Hilo Research

ネクスティア・オートモーティブ・グループ（1316.HK）：下期の売上高・利益率改善を予想する一方、中立的なバリュエーション見解を維持

ネクスティア・オートモーティブ・グループは、2026年の売上高成長率が世界の自動車生産を上回ると見込む。EV普及率の上昇と補償金の可能性が下期業績を支える可能性があるが、価格圧力とプロジェクト執行リスクは残る。

機関モルガン・スタンレー

日付2026-08-13

企業ネクスティア・オートモーティブ・グループ

ティッカー1316.HK

業界中国自動車・モビリティシェアリング

格付けイコールウェイト

要約

イコールウェイト、業界見通しはインライン、目標株価HK$6.10

経営陣は、2026年の売上高成長目標を世界の自動車生産成長率を2～3ポイント上回る水準と改めて示した。
1H26の主な売上高成長ドライバーはStellantisとBMWだった。中国と欧州におけるEV普及率の上昇は、プレミアム・ステアリング製品の浸透と1台当たり売上高の増加を支える。
下期には利益率改善の機会がある。これには、メキシコの停電に関連するUS$5mnの保険補償全額、キャンセルされたEVプロジェクトに対する補償の可能性、および中国系以外の自動車メーカーからの原材料費回収が含まれる。
経営陣は2026年の配当性向をさらに引き上げる計画である。2025年の配当性向は45%だった。
目標株価はHK$6.10で、2026年8月12日の終値HK$4.48から約36.2%の上昇余地を示すが、レーティングはイコールウェイトである。

レポート解説

概要

本レポートは、ネクスティア・オートモーティブ・グループの1H26ノンディール・ロードショーから得られた主なポイントを要約する。重要なメッセージは、経営陣が売上高を世界の自動車生産を上回らせる目標を維持しており、下期も売上高および利益率の継続的な改善を見込んでいることである。また、同社は引き続き、中国における価格圧力、自動車市場の需要、新規プロジェクト立ち上げのタイミングに関するリスクに直面していることも指摘している。

主要見解

売上高については、1H26ではStellantisとBMWが成長を牽引した一方、中国と欧州でのEV普及率上昇が、プレミアム・ステアリング製品の採用および1台当たり売上高の増加を支える見通しである。利益については、保険金収入、顧客からの補償、および中国系以外の自動車メーカーからの原材料費回収が2H26の追加的な支援要因となる可能性がある。株主還元については、同社は2025年の45%から2026年の配当性向をさらに引き上げる意向である。

分析フレームワーク

本レポートは、経営陣とのノンディール・ロードショーでの議論から事業ドライバー、利益率の触媒、業界への波及効果を抽出し、残余利益法を用いて同社を評価している。

手法メモ

バリュエーション残余利益法
株主資本コストを上回る自己資本利益率に基づいて企業価値を測定する。
ベースケースでは、ベータ1、株式リスクプレミアム4%、リスクフリーレート4%、ターミナル成長率3%を前提に、株主資本コストを8.1%としている。
レーティング相対レーティング・システム
レーティングは、アナリストの業界カバレッジ・ユニバースの平均リターンに対する株式のパフォーマンスを測定する。
イコールウェイトは、リスク調整後ベースで今後12～18カ月のトータルリターンが、アナリストの業界カバレッジ・ユニバース平均とおおむね一致すると予想されることを示す。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

ネクスティア・オートモーティブ・グループ（1316.HK）
カバー対象企業
強み
売上高目標は世界の自動車生産を上回る。成長はStellantisとBMWが牽引。EV普及率の上昇がプレミアム・ステアリング製品の1台当たり売上高を支える。補償とコスト回収の可能性が利益率を支援し、配当性向は上昇が見込まれる。
弱み
中国における価格圧力が売上高および利益への転換を制約する可能性がある。
比較
業界カバレッジ・ユニバースとの比較では、アナリストはイコールウェイトのレーティングを付与しており、今後12～18カ月のリスク調整後リターンは業界平均とおおむね一致すると予想している。
リスク
自動車販売のさらなる悪化、新規プロジェクトの立ち上げ遅延、ならびに補償またはコスト回収の可能性が実現しないこと。

主要データ

2026年売上高成長目標世界の自動車生産成長率を2～3ポイント上回る中国における価格圧力にもかかわらず、経営陣が改めて示した。
メキシコ停電に対する保険補償US$5mn経営陣は、2H26に全額補償を受け取る可能性があると見込んでいる。
2025年配当性向45%経営陣は2026年の配当性向をさらに引き上げる計画である。
目標株価HK$6.10レポートに記載された目標株価。
終値HK$4.482026年8月12日の終値。
ターミナル成長率3%残余利益法におけるベースケースの前提。
株主資本コスト8.1%ベータ1、株式リスクプレミアム4%、リスクフリーレート4%の前提を含む。

影響と示唆

下期に補償とコスト回収が実現し、EVがプレミアム・ステアリング製品への製品ミックス高度化を促進すれば、同社の売上高の質と利益率は改善する可能性がある。業界では、中国系以外の自動車メーカーは大幅なコスト転嫁を受け入れる可能性がより高い一方、中国系自動車メーカーはコスト転嫁の余地がより限定的となる可能性がある。Stellantis向けに輸出する中国の部品サプライヤーは、同社が下期に在庫を削減することで出荷が鈍化する可能性がある。

リスク

世界または地域の自動車販売のさらなる悪化。
新規プロジェクトの立ち上げまたは量産の遅延。
中国における価格圧力の激化。
キャンセルされたEVプロジェクトに対する補償、メキシコ停電の保険金収入、または中国系以外の自動車メーカーからの原材料費回収が、想定どおりに実現しない可能性。
Stellantisの下期における在庫削減により、関連サプライチェーン全体で出荷が鈍化する可能性。

注目点

2026年の売上高成長率が引き続き世界の自動車生産を2～3ポイント上回るかどうか。
StellantisおよびBMWの受注・出荷動向。
中国と欧州におけるEV普及率がプレミアム・ステアリング製品の1台当たり売上高に与える寄与。
US$5mnのメキシコ停電保険補償の確定に向けた進捗。
キャンセルされたEVプロジェクトに対する補償および中国系以外の自動車メーカーからのコスト回収の実施。
2026年配当性向の引き上げ幅。