レポート解説Hilo Research

Geely Automobile Holdings（0175.HK）：オーバーウェイトを維持：グローバル化、プレミアム化、想定される資産注入がGeelyの再評価を支援

Morgan Stanleyは、下期の販売回復、海外展開、利益率の耐性、潜在的な資産注入に支えられ、Geely Automobileは低バリュエーションで魅力的なリスク・リターンを提供すると考えている。

機関Morgan Stanley

日付2026-08-18

企業Geely Automobile Holdings

ティッカー0175.HK

業界中国自動車およびシェアードモビリティ

格付けオーバーウェイト

要約

オーバーウェイト；目標株価HK$28.00；現在株価HK$18.67；上昇余地50%

目標株価HK$28.00でオーバーウェイトを維持。2026年8月17日の終値HK$18.67から50%の上昇余地を示唆する。
プレミアム車および海外の製品ミックス改善と新製品サイクルにより下期の販売は加速すると見込まれ、国内需要も下取り政策の支援を受けて安定化が期待される。
輸出目標は92万台へ引き上げられた。欧州向け専用モデルとZeekrのより広範な展開により、プレミアム海外販売は引き続き拡大する可能性がある。
プレミアム化と輸出ミックスによりコストインフレを相殺すると見込まれ、1台当たり利益は下期に改善、少なくとも底堅く推移する可能性が高い。
電動駆動システムや電池などの収益性の高い資産を上場会社に注入する可能性は、事業シナジーとバリュエーション再評価の機会を生む可能性がある。

レポート解説

概要

最近の経営陣との協議に基づき、本レポートはGeely Automobile Holdingsに対するポジティブな見方を改めて示す。Morgan Stanleyは、同社の2026年予想PER約7倍というバリュエーションは割安であり、下期には販売、収益、海外事業に複数の改善触媒があると考えている。

主要見解

中核となる投資仮説は、プレミアムモデル、海外市場、新製品投入による下期の販売成長、政策支援と繰延需要の顕在化を背景とした国内自動車需要安定化の兆候、1台当たり利益を支えるプレミアムおよび海外販売ミックスの改善、ならびに新エネルギー車事業の規模効果、予想を上回る海外販売、潜在的な資産注入による利益予想の上方修正とバリュエーション再評価の可能性である。

分析フレームワーク

分析では、目標バリュエーションの基礎としてDCFを用い、ファンダメンタルズに基づく利益予想と相対バリュエーションを活用している。販売台数、製品ミックス、海外展開、利益率、資産統合の進捗に焦点を当てている。

手法メモ

バリュエーション手法割引キャッシュフロー
DCFバリュエーション
ベースケースでは、加重平均資本コストを11.2%、永久成長率を3%と仮定している。
相対バリュエーション株価収益率
予想PER
レポートは、2026年予想PER約7倍という同社バリュエーションの魅力を強調している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

Geely Automobile Holdings (0175.HK)
カバレッジ対象企業
強み
低い予想バリュエーション、プレミアムおよび海外製品ミックスの改善、新製品サイクル、輸出成長、利益率の耐性、収益性の高い資産を注入する可能性。
弱み
新エネルギー車事業は依然として価格競争に直面しており、国内業界需要とコスト圧力には不確実性が残る。
比較
Morgan Stanleyは、今後12～18カ月のリスク調整後トータルリターンが、アナリストの業界カバレッジ・ユニバースの平均を上回ると予想している。
リスク
国内需要の減速、新エネルギー車事業における損失の拡大、海外競争および貿易保護主義による輸出減速。

主要データ

株式評価オーバーウェイトこの評価は、今後12～18カ月の期待リスク調整後リターンが、アナリストの業界カバレッジ・ユニバースの平均を上回ることを示す。
目標株価HK$28.00レポートで開示された目標株価。
終値HK$18.672026年8月17日の終値。
示唆される上昇余地50%レポート記載の現在株価に対するもの。
2026年予想PER7.1xMorgan Stanleyのモデル予想。
2026年予想EPSRmb2.26Morgan Stanleyのモデル予想。
2026年輸出目標920,000 units経営陣が引き上げた輸出目標。レポートはさらなる上振れリスクを見込む。
DCFパラメーターWACC 11.2%; perpetual growth rate 3%ベースケースのバリュエーション前提。

影響と示唆

下期の販売、海外輸出、プレミアムモデルミックスが想定どおりに進展すれば、同社の利益モメンタムと市場バリュエーションは同時に改善する可能性がある。収益性の高い電池および電動駆動資産の注入が進展すれば、上場会社の資産範囲を拡大し、追加的な再評価の触媒となる可能性もある。ただし投資家は、需要、価格競争、海外貿易環境によるこの投資仮説の崩れを注視すべきである。

リスク

国内自動車需要が予想以上に冷え込む。
価格競争の激化により、新エネルギー車事業の損失が拡大する。
海外市場の競争または貿易保護主義が輸出販売の重荷となる。
プレミアムおよび海外製品ミックスの改善がコストインフレを十分に相殺できない。
潜在的な資産注入の時期、範囲、シナジーは依然として不確実である。

注目点

新製品投入後の下期販売成長と受注動向。
Geely Galaxy TTの事前販売受注とiHEV電池生産能力の立ち上げ進捗。
輸出目標に向けた進捗、欧州向け専用モデルの投入、Zeekrの海外展開範囲の拡大。
プレミアムおよび海外販売の比率、1台当たり利益、下期の利益配分が過去の45:55パターンに従うかどうか。
電動駆動システムおよび電池事業を上場会社に注入する正式計画または経営陣のアップデート。
9月の技術イベントで開示される超急速充電ロードマップと充電ネットワーク拡張の進捗。