US retail trading activity and AI-linked technology sentiment — Interpretación del informe

Visión general

Esta edición de RetailRadar examina la actividad de negociación minorista estadounidense durante la semana hasta el 5 de agosto. JPMorgan atribuye una marcada mejora de la confianza tecnológica a los resultados de los hyperscalers, al tiempo que identifica una división en el comportamiento minorista: toma de beneficios en acciones que subieron tras resultados y renovado interés por semiconductores vinculados a IA, hardware y ETF tecnológicos.

Perspectivas principales

Los resultados de los hyperscalers fueron el principal catalizador de confianza del informe. JPMorgan señala que el rebote tecnológico impulsado por resultados llevó al S&P 500 a nuevos máximos y pausó el Momentum Unwind. Los flujos minoristas agregados siguieron moderados, en el percentil 4.4 frente al último año, desde el percentil 0.8 de la semana anterior. Los flujos de acciones individuales continuaron débiles, en el percentil 3.6 frente al percentil 3.2 anterior, mientras que las entradas en ETF mejoraron al percentil 38.5 desde el percentil 1.6. La institución interpreta esto como una rotación más que una aversión al riesgo generalizada: las ventas de acciones individuales se concentraron en hyperscalers y software tras fuertes subidas posteriores a resultados, mientras que las compras volvieron a memoria, semiconductores y ETF tecnológicos. Los inversores minoristas fueron vendedores netos de acciones individuales durante cuatro días consecutivos. Los flujos fueron generalmente positivos intradía, pero se revirtieron por la tarde y terminaron en ventas netas. JPMorgan contrasta esto con el episodio de reducción de riesgo del 27–29 de julio, cuando los minoristas vendieron tanto intradía como al cierre, lo que sugiere que la actividad más reciente fue más coherente con asegurar ganancias tras la apreciación de precios impulsada por resultados. El software registró su mayor salida semanal minorista de la historia. Microsoft registró su mayor salida minorista del 30 de julio frente al historial de un año, en -4.2z. Palantir fue comprado el día de su anuncio en 1.6z, y después registró toma de beneficios a -4.0z el 4 de agosto, su ritmo más rápido en casi un año. Entre los hyperscalers, las ventas semanales fueron marcadas en Amazon, con -2.4z, Microsoft, con -3.0z, y Google, con -1.2z, mientras que Meta tuvo flujos ligeramente positivos de 0.7z. Microsoft y Amazon fueron las dos acciones más vendidas de la semana. Amazon ilustra el patrón de resultados y toma de beneficios. Sus acciones habían subido cerca de 17% durante la semana anterior tras comunicar el crecimiento más rápido de AWS en 18 trimestres, mientras que la cartera de pedidos aumentó casi 2.5 veces interanual por la mayor demanda de cargas de trabajo centrales e IA. La empresa elevó su previsión de gasto de capital a aproximadamente $220B. En el análisis más detallado de resultados, JPMorgan cita un crecimiento de AWS de 37%, una cartera de pedidos de $496B y la opinión de la dirección de que los rendimientos sobre el capital invertido de sus inversiones en IA son atractivos. Sin embargo, los inversores minoristas vendieron $259.2M de Amazon el 31 de julio, con un desequilibrio de -5.0z. Hardware y memoria recuperaron el favor tras una breve pausa. SanDisk y Apple lideraron la vuelta de las entradas, con 1.4z y 1.9z respectivamente; SanDisk también recibió 1.2z de compras previas a resultados el miércoles. Micron recibió 0.6z de entradas, mientras AMD se convirtió en el valor más comprado el miércoles, con 3.0z, después de que sus acciones cayeran 7% tras resultados. Los resultados de AMD superaron y elevaron las expectativas frente al consenso, aunque la previsión para el próximo trimestre quedó modestamente por debajo del listón del buy-side, especialmente en margen bruto. JPMorgan destaca la previsión de la dirección para CY27 de crecimiento de ingresos de CPU para servidores superior a 70% interanual y de ingresos del segmento de data center muy por encima de 100% interanual. A nivel agregado, los flujos minoristas sumaron $3.5B durante la semana, muy por debajo de la media semanal de $6.8B de los últimos 12 meses. Los inversores favorecieron los ETF, con compras de $5.0B, frente a ventas netas de $1.6B en acciones individuales. Los ETF de renta variable large cap diversificados recibieron $1.5B. Las compras de ETF sectoriales de tecnología fueron $315M, mientras que los ETF multisegmento de renta fija, de estilo dividendo y de materias primas de metales preciosos recibieron $225M, $201M y $149M, respectivamente. Los flujos de ETF tecnológicos se normalizaron de -2.2z a +1.3z, liderados por SOXX con 2.0z, SMH con 2.8z y SOXS con 1.4z. Los ETF de oro también fueron populares el miércoles, cuando los precios del oro subieron 4%, con GLD y GLDM ambos en 1.1z. Dentro de los Siete Magníficos, los inversores minoristas compraron Tesla (+$372M), Meta (+$278M), Apple (+$131M), Alphabet (+$7M) y Nvidia (+$89M), y vendieron Amazon (-$349M) y Microsoft (-$485M). Fuera de ese grupo, tecnología atrajo +$617M, mientras que financieros (-$706M), consumo discrecional (-$499M) y salud (-$307M) fueron vendidos netos. Las cinco mayores entradas minoristas fueron Tesla (+$372M), AMD (+$326M, 2.6z), SanDisk (+$323M, 1.4z), Meta (+$278M) y Micron (+$247M); las cinco mayores salidas fueron Microsoft (-$485M, -3.0z), Amazon (-$349M, -2.4z), Palantir (-$190M), SoFi (-$104M, -3.6z) y Nebius (-$95M, -2.5z). El informe también sigue la actividad minorista en torno a resultados y la atención en redes sociales. SanDisk y Western Digital cayeron tras el cierre pese a resultados sólidos porque sus previsiones fueron más débiles de lo esperado; los minoristas compraron $85.8M de SanDisk y $7.5M de Western Digital el 5 de agosto. Palantir subió 29% tras elevar su previsión anual de ingresos y superar las expectativas trimestrales, pero los minoristas vendieron $181.9M el 4 de agosto. Arista logró una mejora trimestral y elevó sus expectativas futuras, lo que respaldó una ganancia de 7% desde resultados y un rebote de 22% desde el mínimo previo a resultados del 29 de julio. El EPS de Caterpillar fue 22% superior al consenso, excluyendo reembolsos IEEPA, con ventas y márgenes por encima de lo esperado en todos los segmentos y una demanda continua de data centers que extendió la visibilidad de energía y equipos. En las acciones meme con elevado interés corto, JPMorgan identifica la posibilidad de flujos inesperados cuando una fuerte compra minorista coincide con posiciones cortas de hedge funds. El informe explica que el posicionamiento opuesto entre minoristas y cortos eleva el riesgo de un short squeeze o de pérdidas minoristas. BBAI tenía aproximadamente 32% de interés corto, DFNS cerca de 22% y SES alrededor de 14%; estos valores contaban con distintos catalizadores recientes de flujos minoristas y eventos corporativos. La actividad minorista de opciones estuvo ligeramente por debajo de sus máximos, con las opciones más negociadas concentradas en Tesla, Micron, Nvidia, Amazon, Microsoft, SanDisk, Meta, AMD, Apple y Alphabet.

Marco de análisis

JPMorgan combina medidas semanales e intradía de flujos minoristas con comparaciones de percentiles y z-scores a un año para identificar compras o ventas inusuales. Separa la actividad de ETF y acciones individuales, y atribuye los flujos por sector, temática, evento de resultados y valor. El informe también superpone datos de interés en redes sociales e interés corto para identificar nombres donde el posicionamiento opuesto de inversores minoristas y hedge funds podría generar un riesgo de flujos inusuales.

Notas metodológicas

• Finanzas conductuales y análisis de eventosAnálisis de flujos de fondos y posicionamiento

  Análisis de flujos minoristas, flujos de opciones, interés social e interés corto

  El informe utiliza compras netas, rangos percentiles y z-scores para evaluar el posicionamiento minorista en torno a resultados y temáticas, y combina las compras minoristas con el interés corto para señalar dinámicas potenciales de squeeze.

• Finanzas conductuales y análisis de eventosAnálisis basado en eventos

  Análisis de flujos en eventos de resultados

  JPMorgan vincula los movimientos de precios posteriores a resultados, las previsiones y los resultados empresariales con posteriores compras minoristas o toma de beneficios en acciones individuales.

Datos clave

• Flujos minoristas semanales totales$3.5BPor debajo de la media semanal de $6.8B de los últimos 12 meses.
• Flujos de ETF frente a acciones individuales+$5.0B ETFs; -$1.6B single stocksLos inversores minoristas favorecieron los ETF frente a las acciones individuales.
• Percentil de flujo minorista4.4th percentile versus one yearSubió desde el percentil 0.8 de la semana anterior.
• Flujos de ETF tecnológicos+1.3zSe normalizaron desde -2.2z; SOXX, SMH y SOXS lideraron las entradas.
• Crecimiento y cartera de pedidos de AWS de Amazon37% AWS growth; $496B backlogEl crecimiento de AWS fue el más rápido en 18 trimestres y la cartera de pedidos aumentó casi 2.5x interanual.
• Previsión de capex de Amazon para 2026~$220BElevada por expectativas de mayor demanda de IA.
• Flujo minorista de AMD+$326M, 2.6zSegunda mayor entrada minorista semanal; AMD también fue el valor más comprado el miércoles con 3.0z.

Impacto e implicaciones

JPMorgan caracteriza la semana como una reapertura del interés minorista en la operación de IA impulsada por resultados, expresada mediante compras de semiconductores, memoria y ETF tecnológicos, en lugar de compras generalizadas de hyperscalers y software tras resultados. La divergencia indica que los inversores minoristas aseguraron ganancias en recientes ganadores mientras añadían selectivamente exposición a beneficiarios percibidos de IA y dislocaciones relacionadas con resultados.

Riesgos

• Las acciones con fuertes compras minoristas y elevado interés corto de hedge funds pueden experimentar flujos inesperados, incluidos short squeezes o pérdidas minoristas.
• SanDisk y Western Digital cayeron tras el cierre pese a resultados sólidos porque sus previsiones fueron más débiles de lo esperado.
• La previsión de AMD para el próximo trimestre quedó modestamente por debajo del listón del buy-side, especialmente en margen bruto.
• Aptiv recortó su previsión para el segundo semestre pese a resultados sólidos, y sus acciones cayeron 17%.

Aspectos que vigilar

• Si persisten las entradas minoristas en memoria, semiconductores y ETF tecnológicos tras el cambio de confianza impulsado por resultados.
• Si continúa la toma de beneficios en hyperscalers y software después de fuertes movimientos de precios posteriores a resultados.
• Cambios en las compras minoristas, la atención en redes sociales y el interés corto entre acciones meme con elevado interés corto.