CREDO TECHNOLOGY GROUP HOLDING LTD (CRDO.US): Goldman Sachs mantiene la calificación de Compra de CRDO y eleva el precio objetivo a $285
Goldman Sachs es positivo sobre la resiliencia del negocio AEC y la aceleración de los productos ópticos del FY27, y espera que la guía de FY2T de la compañía supere las expectativas del mercado, aunque estas ya son elevadas.
Resumen
Goldman Sachs es positivo sobre la resiliencia del negocio AEC y la aceleración de los productos ópticos del FY27, y espera que la guía de FY2T de la compañía supere las expectativas del mercado, aunque estas ya son elevadas.
- El precio objetivo se eleva de $250 a $285, con base en un múltiplo P/E de 30x y una previsión de EPS de $9.60 para Q5-Q8.
- Las previsiones de EPS para FY27/28 se elevan un 7% y un 9%, respectivamente, reflejando un mayor gasto de capital esperado de los clientes de nube hiperescaladores.
- Los inversores se centrarán en los objetivos de ingresos ópticos, la visibilidad de los ingresos de AEC, el panorama competitivo y la evolución de los márgenes.
Interpretación del informe
Visión general
Goldman Sachs mantiene su visión positiva sobre Credo antes de la publicación de resultados del FY1T, al considerar que el entorno de gasto en redes entre los clientes clave sigue siendo sólido. El informe espera que la compañía proporcione una guía de FY2T por encima de las expectativas del mercado y comunique señales positivas sobre los ingresos de AEC y la aceleración del negocio óptico del FY27.
Perspectivas principales
La tesis central de inversión es la fortaleza continuada de AEC, combinada con la expansión de clientes y el aumento de ingresos de productos ópticos como los transceptores ópticos ZF, ALC y las cajas de engranajes OmniConnect. Goldman Sachs cree que el mercado se centrará especialmente en los objetivos de ingresos ópticos del FY27, la posible incorporación de nuevos clientes de nube hiperescaladores, la competencia en AEC y el ritmo de expansión de márgenes ante la inversión continua en la cartera de productos ópticos.
Marco de análisis
El informe combina revisiones de previsiones de beneficios con una valoración relativa: incorpora al modelo un mayor gasto de capital esperado de los clientes de nube hiperescaladores, eleva las previsiones de EPS para FY27/28 y deriva el precio objetivo a 12 meses utilizando un múltiplo de beneficios futuros.
Notas metodológicas
Método de múltiplo de EPS futuro
Se aplica un múltiplo P/E de 30x a las estimaciones de EPS de $9.60 para Q5-Q8 para derivar el precio objetivo a 12 meses de $285; el múltiplo se eleva desde 28x, principalmente por los mayores múltiplos de valoración de los pares.
Factores de crecimiento, rentabilidad financiera, valoración y compuestos
Goldman Sachs utiliza clasificaciones y percentiles estandarizados para comparar el crecimiento futuro de las acciones, las rentabilidades financieras como ROE/ROCE/CROCI y métricas de valoración como P/E y EV/EBITDA.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- CRDO.USValor cubierto directamente
- Fortalezas
- Fuerte demanda de AEC; se beneficia de la inversión en redes de clientes de nube hiperescaladores; la cartera de productos ópticos tiene potencial de aumento de ingresos en FY27 y posteriormente.
- Debilidades
- Las expectativas del mercado son elevadas; el ritmo de comercialización del negocio óptico y la mejora de márgenes aún deben validarse.
- Comparación
- El múltiplo de valoración del precio objetivo aumenta de 28x a 30x, reflejando mayores múltiplos de valoración de los pares.
- Riesgos
- Las soluciones ópticas sustituyen los cables de cobre más rápido de lo esperado; intensificación de la competencia en AEC; la concentración de clientes provoca volatilidad de ingresos.
Datos clave
- Calificación de inversiónCompraGoldman Sachs mantiene su visión de Compra sobre CRDO.
- Precio objetivo a 12 meses$285Anteriormente $250.
- Base de valoraciónP/E de 30x; EPS Q5-Q8 de $9.60El múltiplo de valoración era anteriormente 28x.
- Revisión de la previsión de EPS FY27+7%Refleja un mayor gasto de capital esperado de los clientes de nube hiperescaladores.
- Revisión de la previsión de EPS FY28+9%Refleja un mayor gasto de capital esperado de los clientes de nube hiperescaladores.
- Catalizadores de conferencias del sectorECOC (21 de septiembre) y OCP (12 de octubre)El mercado podría centrarse en los desarrollos de productos y competitivos.
Impacto e implicaciones
Si la compañía confirma la aceleración de los ingresos ópticos del FY27, una demanda sostenida de AEC y avances con nuevos clientes durante su llamada de resultados, ello podría reforzar aún más las expectativas de revisiones al alza de ingresos y beneficios. Por el contrario, una sustitución de cables de cobre por ópticos más rápida de lo esperado, una intensificación de la competencia en AEC o la volatilidad de ingresos causada por la concentración de clientes podrían afectar negativamente a la valoración y al desempeño de la cotización.
Riesgos
- La adopción de soluciones ópticas más rápida de lo esperado erosiona la demanda de interconexiones de cobre.
- La intensificación de la competencia en el mercado AEC afecta a la cuota de mercado o los precios.
- La alta concentración de clientes puede generar volatilidad en el reconocimiento de ingresos y en los beneficios trimestrales.
- El aumento de la inversión en productos ópticos puede retrasar la expansión de márgenes.
Aspectos que vigilar
- Si la guía de resultados del FY2T supera las expectativas del mercado.
- Objetivos de ingresos ópticos FY27 y adopción por clientes y contribución a los ingresos de los transceptores ópticos ZF.
- Progreso comercial de ALC y las cajas de engranajes OmniConnect.
- Visibilidad de ingresos AEC, aceleración de nuevos clientes de nube hiperescaladores y cambios competitivos.
- Comentarios de la dirección sobre el margen bruto, el margen operativo y el ritmo de reinversión.
- Anuncios de productos y competitivos durante las conferencias ECOC y OCP.