AI infrastructure and data center demand: El gasto en tokens se aceleró con fuerza en septiembre, pero el alquiler de GPU y los precios de memoria dieron una señal más mixta para la infraestructura de IA.

Visión general

JPMorgan sigue la demanda de infraestructura de IA mediante indicadores mensuales de actividad de tokens LLM, alquileres de GPU no pertenecientes a hyperscalers y precios spot de memoria. La lectura de septiembre apunta a una demanda de tokens sólida y acelerada, pero a un respaldo de precios menos uniforme en los mercados de alquiler de cómputo y memoria.

Perspectivas principales

Data Center Watch de JPMorgan para septiembre sostiene que los últimos datos de gasto en tokens siguen respaldando una demanda sólida de infraestructura de IA, aunque las tendencias de alquileres de GPU y precios spot de memoria son más mixtas. Su LLM Token Tracker usa una instantánea mensual de una semana de datos de uso y precios de aproximadamente 300 modelos listados en OpenRouter. El informe advierte que el conjunto de datos está sesgado hacia tráfico de desarrolladores, startups y programación agéntica, y excluye el volumen de API de primera parte procedente de endpoints directos de OpenAI, Anthropic y hyperscalers. El crecimiento del volumen de tokens se aceleró materialmente en septiembre. El volumen total creció 71% intermensual, frente a 47% en agosto y 18% en julio, y alcanzó un crecimiento de 30x interanual, frente a 28x en agosto y 21x en julio. Los modelos de pesos cerrados representaron 27% del volumen, frente a 33% en agosto, y su crecimiento se moderó a 39% intermensual y 10x interanual. En cambio, los volúmenes de modelos de pesos abiertos se aceleraron a 83% intermensual y 101x interanual, frente a 39% intermensual y 56x interanual en agosto. El informe identifica la mayor contribución de los modelos de pesos abiertos como un factor clave de la aceleración agregada. Los precios se movieron en sentidos opuestos según la medida. El precio promedio de tokens ponderado por volumen cayó 25% intermensual y 55% interanual, por un cambio de mezcla hacia modelos nuevos, más baratos y de alto volumen, y por compresión de precios dentro de los mismos modelos. DeepSeek V4.1 Flash y GLM 5.3 Flash añadieron alrededor de 41 billones de tokens, cerca del 30% del volumen total, a precios por debajo del promedio previo de modelos de pesos abiertos; Kimi K3, GLM 5.3 y GPT-5.6 Sol también mostraron compresión de precios. Sin embargo, el precio promedio simple de tokens subió 4% intermensual y 20% interanual en septiembre, en parte por la incorporación de modelos de imágenes más caros al catálogo. Esta diferencia implica que el rápido crecimiento del uso de modelos de menor precio puede reducir el precio ponderado por volumen incluso cuando sube el precio promedio listado. La combinación de volumen y precio fortaleció el gasto en tokens: el gasto agregado aumentó 28% intermensual, frente a 7% tanto en agosto como en julio, y 14x interanual, frente a 12x en agosto y 11x en julio. El gasto en modelos de pesos cerrados, que representó 72% del total frente a 78% en agosto, creció 18% intermensual y 10x interanual. El gasto en modelos de pesos abiertos se reaceleró con mayor fuerza, aumentando 64% intermensual y 132x interanual. El liderazgo por uso y por gasto también difirió: los cinco mayores modelos por volumen de tokens representaron más del 53% del volumen, mientras que los cinco mayores por gasto representaron 50% del gasto total; solo Tencent's Hy4 preview apareció en ambos grupos. Los precios de alquiler de GPU Nvidia no pertenecientes a hyperscalers fueron mixtos. El alquiler de A100 promedió $1.59 per GPU-hour en septiembre, una caída de 2.8% intermensual, mientras que H100 promedió $2.64 per GPU-hour, una caída de 2.6%. Aun así, la relación de precio H100 a A100 aumentó ligeramente a 1.66x desde 1.65x en agosto. El alquiler de B200 repuntó 1.3% intermensual a $5.70 per GPU-hour tras una caída de 1.5% en agosto; su prima de precio frente a H100 subió a 2.16x desde 2.08x. Por tanto, el precio del B200 más nuevo se recuperó modestamente, mientras que las tarifas de alquiler de A100 y H100 se debilitaron. El impulso de los precios spot de memoria también se desaceleró. La DRAM DDR5 16Gb cayó 1% intermensual a $49.70 tras cinco aumentos mensuales consecutivos, pero seguía 614% por encima del nivel de un año antes desde $6.96 en septiembre de 2025. El precio de NAND 1Tb se mantuvo prácticamente plano, subiendo 0.1% intermensual a $30.54, tras el primer mes de aumento después de cuatro descensos intermensuales moderados; seguía 470% por encima del nivel de un año antes desde $5.36 en septiembre de 2025. El informe concluye que la memoria ya no aporta la misma señal de subida mensual de precios, pese a las comparaciones interanuales excepcionalmente elevadas.

Marco de análisis

El informe triangula las condiciones de infraestructura de IA mediante tres rastreadores mensuales: volumen, gasto y precios de tokens de OpenRouter; índices de alquiler de GPU no pertenecientes a hyperscalers de Bloomberg; y datos de precios spot de DRAM y NAND de Bloomberg. Compara variaciones secuenciales e interanuales, separa modelos de pesos abiertos y cerrados, y distingue entre el precio promedio de tokens y el precio ponderado por volumen para explicar cómo la mezcla de modelos afecta al gasto.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Análisis del gasto en tokens basado en volumen y precios de tokens

  El informe explica el crecimiento del gasto separando los cambios en el uso de tokens y en los precios, incluido el efecto de que modelos más baratos ganen una mayor participación del volumen.

• OtroOtro

  Muestra mensual de uso y precios de OpenRouter

  El rastreador toma una semana mensual de datos de alrededor de 300 modelos de OpenRouter y ofrece una instantánea direccional, no una medida de toda la actividad de API LLM de primera parte.

Datos clave

• Crecimiento total del volumen de tokens+71% m/m; 30x y/yCrecimiento de septiembre, frente a +47% m/m y 28x y/y en agosto
• Crecimiento total del gasto en tokens+28% m/m; 14x y/yFrente a +7% m/m y 12x y/y en agosto
• Precio de tokens ponderado por volumen-25% m/m; -55% y/yDescendió por el cambio de mezcla hacia modelos de menor precio y la compresión de precios dentro de los mismos modelos
• Precio de alquiler de A100$1.59 per GPU-hour; -2.8% m/mPromedio no perteneciente a hyperscalers de septiembre
• Precio de alquiler de H100$2.64 per GPU-hour; -2.6% m/mLa relación de precio H100 a A100 fue 1.66x
• Precio de alquiler de B200$5.70 per GPU-hour; +1.3% m/mLa relación de precio B200 a H100 aumentó a 2.16x
• Precio spot de DDR5 16Gb$49.70; -1% m/m; +614% y/yPrimer descenso mensual tras cinco aumentos mensuales consecutivos
• Precio spot de NAND 1Tb$30.54; +0.1% m/m; +470% y/yPrácticamente plano de forma secuencial

Impacto e implicaciones

El informe interpreta la aceleración del uso y gasto en tokens como evidencia de que la demanda de infraestructura de IA sigue siendo sólida. Sin embargo, el descenso de las tarifas de alquiler de A100 y H100 y el estancamiento del crecimiento de precios de memoria indican que las señales de precios a lo largo de la cadena de infraestructura no se fortalecen de manera uniforme.