Oro; IA: BofA recomienda retirarse de los activos de riesgo, ya que el posicionamiento extremo y los riesgos para la credibilidad de las políticas frenan el rebote
El informe considera que, aunque las entradas hacia renta variable, tecnología y renta variable china siguen siendo fuertes, el Indicador Bull & Bear de BofA permanece en la zona de Venta de 9.4, limitando el potencial alcista de los activos de riesgo ante la intervención política, la liquidación del mercado y unas condiciones financieras más restrictivas.
Resumen
El informe considera que, aunque las entradas hacia renta variable, tecnología y renta variable china siguen siendo fuertes, el Indicador Bull & Bear de BofA permanece en la zona de Venta de 9.4, limitando el potencial alcista de los activos de riesgo ante la intervención política, la liquidación del mercado y unas condiciones financieras más restrictivas.
- Los flujos de fondos de esta semana mostraron $63.7bn de entradas en renta variable, $12.5bn en bonos, $5.0bn en efectivo, $1.3bn en oro y $0.4bn de salidas de activos cripto.
- Las entradas globales en renta variable siguen siendo fuertes: la renta variable estadounidense registró $30.4bn de entradas, la renta variable china anotó un récord de $62.4bn de entradas en cuatro semanas y los fondos tecnológicos registraron un récord de $68.5bn de entradas en cinco semanas.
- El Indicador Bull & Bear de BofA bajó de 9.6 a 9.4, pero sigue reflejando un posicionamiento alcista extremo, con señal de Venta.
- La estrategia recomienda retirarse de los activos de riesgo o rotar hacia sectores defensivos como bienes de consumo básico, activos de duración como REITs, empresas de pequeña capitalización y biotecnología, así como hacia el dólar estadounidense.
Interpretación del informe
Visión general
Este es un informe semanal de estrategia global de inversión y flujos de fondos de Bank of America, titulado «Credibilidad, intervención y liquidación». El informe se centra en la credibilidad de la política de la Reserva Federal, la intervención cambiaria de Estados Unidos, Japón y Corea del Sur, la presión de liquidación en acciones tecnológicas coreanas y acciones estadounidenses populares entre inversores minoristas, así como en los flujos globales entre clases de activos y los indicadores propietarios de sentimiento de BofA.
Perspectivas principales
La opinión central es que los inversores no deberían perseguir al alza los activos de riesgo. El informe sostiene que una excesiva postura moderada de la Reserva Federal hará que las condiciones financieras sigan endureciéndose hasta que unos rendimientos más altos obliguen a los responsables de política a restaurar la credibilidad. Aunque la intervención cambiaria y las denominadas operaciones de estabilización de precios de IA pueden aliviar presiones localizadas, no han provocado un rebote sustancial de los activos de riesgo. El posicionamiento alcista extremo sigue siendo un obstáculo para los activos de riesgo, que podrían verse presionados antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato de EE. UU.
Marco de análisis
El informe combina flujos semanales de fondos, asignación de activos de clientes privados de BofA, rentabilidades acumuladas en el año entre clases de activos, desviaciones respecto de medias móviles de 200 días e indicadores propietarios como el Indicador Bull & Bear de BofA para evaluar el posicionamiento de mercado, el apetito por el riesgo, las restricciones de política y las tendencias de rotación de activos.
Notas metodológicas
Señal de Venta por posicionamiento alcista extremo
El indicador cayó de 9.6 a 9.4, pero sigue elevado. El informe afirma que la señal actual es Venta, lo que significa que el posicionamiento optimista extremo puede convertirse en un obstáculo para el desempeño de los activos de riesgo.
Seguimiento de condiciones de sobrecompra y sobreventa
El informe compara las desviaciones de los activos denominados en dólares estadounidenses respecto de sus medias móviles de 200 días en renta variable, sectores, renta fija, divisas y materias primas para identificar operaciones congestionadas y riesgos potenciales de reversión.
Dirección de la asignación de capital
El informe sigue los flujos hacia renta variable, bonos, efectivo, oro, activos cripto y fondos regionales y sectoriales, incorporando las asignaciones de AUM de clientes privados de BofA para evaluar el apetito por el riesgo de los inversores.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- Renta variable globalActivo de riesgo principal; los flujos siguen siendo fuertes, pero las presiones de valoración y posicionamiento están aumentando
- Fortalezas
- $63.7bn de entradas esta semana, con importantes entradas en renta variable estadounidense, china y tecnológica.
- Debilidades
- El posicionamiento alcista extremo y unas condiciones financieras más restrictivas limitan el potencial alcista.
- Comparación
- El informe recomienda favorecer activos defensivos, de duración y denominados en dólares frente a activos de riesgo.
- Riesgos
- Eventos de credibilidad de las políticas, aumento de rendimientos, decepción respecto de las expectativas de gasto de capital en IA y liquidación del mercado.
- Tecnología y semiconductoresVehículos centrales para la operación de IA; los flujos son extremadamente fuertes, pero el desempeño de precios está bajo presión
- Fortalezas
- Los fondos tecnológicos registraron un récord de $68.5bn de entradas en cinco semanas, mientras que los ETF de semiconductores recibieron $53bn de entradas acumuladas en el año.
- Debilidades
- El SOX cayó 25%, MAGS ha tenido dificultades para superar nuevos máximos y algunos valores populares entre minoristas cotizan por debajo de sus costes medios de entrada.
- Comparación
- Más congestionados y más dependientes de las expectativas de gasto de capital en IA que los activos defensivos y de duración.
- Riesgos
- Recortes del gasto de capital en IA, volatilidad en los mercados coreano y taiwanés y fracaso de las medidas de estabilización de políticas.
- BonosReciben entradas sostenidas, pero el atractivo de la asignación espera un punto de inflexión en política y rendimientos
- Fortalezas
- Los bonos han registrado entradas durante 66 semanas consecutivas, con entradas tanto en bonos IG como en bonos gubernamentales.
- Debilidades
- Los bonos gubernamentales han registrado un rendimiento negativo acumulado en el año, mientras que el aumento de rendimientos sigue lastrando los precios.
- Comparación
- El informe considera que las asignaciones a bonos aumentarán de forma significativa solo después de que una inflación más elevada y un shock de mayores rendimientos y dólar negativamente correlacionado fuercen un cambio de política.
- Riesgos
- Que la Reserva Federal se vea obligada a realizar subidas agresivas de tipos y aumentos continuos de los rendimientos a largo plazo.
- Oro y metales preciososActivos defensivos y de refugio, pero con desempeño reciente débil
- Fortalezas
- Los metales preciosos han registrado entradas durante cuatro semanas consecutivas, incluidos $1.3bn esta semana.
- Debilidades
- El oro cae 5.5% en lo que va de año; en la tabla de desviaciones de la media móvil de 200 días, el oro se sitúa en -10.3%, mientras que la plata y el platino muestran desviaciones más débiles.
- Comparación
- Los clientes privados han vendido ETF de metales preciosos durante las últimas cuatro semanas, lo que indica un posicionamiento divergente.
- Riesgos
- Aumento de las tasas reales, un dólar más fuerte y salidas de ETF de metales preciosos.
- Dólar estadounidenseUna de las direcciones de rotación recomendadas por el informe
- Fortalezas
- Figura como uno de los activos que pueden proporcionar defensa frente al continuo endurecimiento de las condiciones financieras.
- Debilidades
- El dólar podría verse presionado si surge un evento de vigilantes de bonos con mayores rendimientos y un dólar más débil.
- Comparación
- Más defensivo que la renta variable cíclica.
- Riesgos
- Un cambio de política en forma de U y una correlación negativa entre los rendimientos y el dólar.
Datos clave
- Flujos semanales de fondos de renta variable$63.7bn de entradasIncluye $71.1bn de entradas en ETF y $7.4bn de salidas de fondos mutuos.
- Flujos semanales de fondos de bonos$12.5bn de entradasLos bonos han registrado entradas durante 66 semanas consecutivas; los bonos IG recibieron $5.8bn de entradas por decimoséptima semana consecutiva.
- Flujos de fondos de renta variable china$62.4bn de entradas en cuatro semanasDescrito en el informe como la mayor entrada acumulada en cuatro semanas jamás registrada.
- Flujos de fondos tecnológicos$68.5bn de entradas en cinco semanasDescrito en el informe como la mayor entrada acumulada en cinco semanas jamás registrada; las entradas en tecnología fueron de $15.7bn esta semana.
- Flujos de ETF de semiconductores$53bn de entradas acumuladas en el añoLos flujos no se han revertido pese a una caída del 25% del SOX.
- Indicador Bull & Bear de BofA9.4Bajó desde 9.6, con la señal actual en Venta.
- Asignación de AUM de clientes privados de BofARenta variable 65.5%, bonos 17.5%, efectivo 9.7%Los clientes privados siguen aumentando su exposición a renta variable.
- Rendimiento de activos acumulado en el añoPetróleo 45.7%, renta variable internacional 8.7%, SPX 8.6%, oro -5.5%, bitcoin -26.1%Basado en los Scores on the Doors divulgados en el informe.
Impacto e implicaciones
Para las carteras, unos fuertes flujos de fondos no equivalen a un punto de entrada de bajo riesgo. El informe sugiere que, cuando las entradas en renta variable y tecnología alcanzan récords, las asignaciones de renta variable de clientes privados siguen siendo elevadas y el Indicador Bull & Bear de BofA mantiene una señal de Venta, el equilibrio entre riesgo y rentabilidad favorece la defensa y la rotación, en lugar de seguir incrementando los activos de riesgo congestionados. Si surge un evento de vigilantes de bonos de «rendimientos más altos, dólar más débil», podría obligar a cambiar la política monetaria y fiscal y modificar el atractivo de las asignaciones a bonos.
Riesgos
- La credibilidad de la política de la Reserva Federal se deteriora, obligándola a restaurarla mediante subidas agresivas de tipos.
- Los continuos aumentos de los rendimientos de los bonos gubernamentales desencadenan un shock de mercado con mayores rendimientos y un dólar más débil.
- La intervención cambiaria de Estados Unidos, Japón y Corea del Sur no logra evitar un JPY más débil, el aumento de los rendimientos de JGB y el contagio regional de bonos.
- La presión de liquidación se extiende entre acciones tecnológicas coreanas de pequeña capitalización, acciones de corredurías y acciones estadounidenses populares entre minoristas.
- Se reduce el gasto de capital en IA o se produce una corrección de la congestionada operación de IA.
- El posicionamiento alcista extremo deja a los activos de riesgo más vulnerables a noticias negativas.
Aspectos que vigilar
- La reunión de Jackson Hole del 28 de agosto de 2026 y las señales de política relacionadas con Warsh.
- Si el Indicador Bull & Bear de BofA sigue manteniendo su señal de Venta o se aleja de máximos extremos.
- Si se revierten las entradas récord hacia renta variable china, fondos tecnológicos y ETF de semiconductores.
- El impacto de la intervención cambiaria estadounidense, japonesa y surcoreana sobre el JPY, los rendimientos de JGB y los activos coreanos y taiwaneses.
- Si la correlación entre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años y el dólar se vuelve negativa.
- El gasto fiscal, la inflación y el riesgo de un cambio de política en forma de U antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato de EE. UU.