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Frontier AI model capabilities, usage, pricing and infrastructure demand：BofA 认为 AI 基础设施需求健康，模型竞争与使用份额仍在持续变化

9月跟踪数据显示，Anthropic 和 OpenAI 在前沿模型性能上仍居领先，而以 DeepSeek 为代表的开源模型正在扩大使用份额。BofA 强调，Token 价格趋稳、GPU 租赁价格坚挺，且 Meta 的模型性能差距正在缩小。

机构Bank of America

日期20260915

行业Internet/e-Commerce, frontier AI

摘要

Meta：维持 Buy；报告提及 $810 目标价。

Claude Fable 5.1 和 GPT-6 Astra 以 53 分并列 Intelligence Index 首位。
DeepSeek 在9月 MTD 的 Vercel Token 量份额为 45.7%，8月为 30.1%。
AI Token Price Index 环比上涨 5% 至 $2.41，而 LLM Token Expenditure Index 下跌 11% 至 $0.98。
B200 GPU 租赁价格环比上涨 1% 至 $5.68 per GPU-hour；H100 和 A100 租赁价格小幅下降。
BofA 维持对 Meta 的 Buy 评级，理由是其模型排名提升以及预计在10月发布 Watermelon。

研报解读

概览

这份2026年9月的 BofA Frontier AI Tracker 从模型能力排名、开发者使用情况、推理定价、GPU 租赁及存储器成本等维度，评估大型互联网股票的 AI 相关市场情绪与 AI 投资经济性。报告认为 AI 需求健康、模型性能竞争愈发激烈，Meta 虽有所进步，但 Anthropic 和 OpenAI 仍在关键能力指标中领先。

核心观点

BofA 将前沿模型能力、模型采用、Token 定价和基础设施成本视为影响 AI 相关互联网股票情绪与估值的关键因素。在能力方面，Artificial Analysis 的 Intelligence Index 将 Claude Fable 5.1 和 GPT-6 Astra 并列第一，均为 53 分。Meta 的 MuseSpark 1.3 以 48 分排名第五，Gemini 3.8 Flash 以 41 分排名第12。Claude Fable 5.1 还以 58 分领跑 Agentic Index；Meta 的 MuseSpark 1.3 与 Claude Opus 5 均为 56 分，并列第二。在编程代理能力方面，Claude Fable 5.1 和 GPT-6 Astra 以 62 分并列第一，MuseSpark 1.3 以 54 分排名第七，Gemini 3.8 Flash 以 42 分排名第14。BofA 将 Meta 最新模型的表现解读为 Meta Superintelligence Labs 正在缩小与前沿模型的差距，并继续看好其即将推出的 AI 产品及预计10月发布的 Watermelon LLM。使用数据呈现出不同的竞争格局。在 OpenRouter 上，DeepSeek V4 Flash 0731 以 50.7tr tokens 的9月 MTD Token 量居首，GPT-5.6 Luna 以 45.1tr tokens 紧随其后，Hy4 preview 为 34.6tr tokens。在闭源模型中，GPT-5.6 Luna 以 45.1tr tokens 居首，Ox Alpha 为 27.2tr tokens，Gemini 3.7 Flash 为 8.92tr tokens。在 Vercel 的 AI 平台上，DeepSeek 的平均 MTD Token 份额从8月的 30.1% 升至 45.7%，Anthropic 从 22.1% 降至 13.6%，OpenAI 从 14.9% 降至 12.0%。Meta 增加了 1.9 个百分点。支出方面，Anthropic 仍以 52.0% 位居第一，但低于8月的 63.9%；OpenAI 从 13.3% 升至 21.8%，Moonshot.ai 从 4.5% 升至 8.2%。BofA 强调，OpenRouter 和 Vercel 数据反映的是这些网关上的开发者采用及商业牵引力，而非整个行业的总使用量，因为它们不包括直接供应商 API、云平台、私有部署、自托管推理及超大规模云厂商内部工作负载。推理成本指标呈现分化。AI Token Price Index 在8月下跌后环比上涨 5%、同比上涨 104%，截至9月10日为 $2.41。BofA 认为，GPT-6 Astra 加入指数是上涨因素之一：其每百万输入 Token 为 $10、每百万输出 Token 为 $50，与 Fable 5.1 并列为价格最高的模型。GLM-5.3-Flash 以每百万输入 Token $0.15、每百万输出 Token $0.50 加入，形成更低的价格底线；DeepSeek V4.1 Flash 则以更低价格取代 V4 Flash。相反，Silicon Data 的 LLM Token Expenditure Index 作为更广泛、按使用量加权的有效推理成本指标，截至9月13日环比下降 11% 至 $0.98，低于8月的 $1.10。按每个 Intelligence Index 任务的成本计算，Claude Fable 5 with fallback 最高，为 $8.75；Claude Fable 5.1 Max with fallback 为 $7.63，Claude Opus 5 Max 为 $5.86；GPT-6 Astra Max 为 $3.26，OpenAI 将其描述为相较主要竞争对手具有有吸引力的性价比。基础设施指标继续支撑 BofA 对 AI 需求健康的判断。截至9月13日，B200 租赁价格环比上涨 1%、同比上涨 9%，至 $5.68 per GPU-hour。H100 租赁价格环比下跌 4%，但同比仍上涨 30% 至 $2.65；A100 租赁价格环比下跌 3%，但同比上涨 15% 至 $1.60。BofA 指出，鉴于 A100 自2020年开始出货，数据表明服务器使用寿命仍然健康。存储器价格环比大致稳定，但同比显著上升：DDR5-5600/6400 24GB DRAM 环比上涨 1%、同比上涨 476%，而 1TB QLC NAND 环比下跌 1%、同比上涨 437%。总体而言，BofA 认为 Token 定价在8月下跌后已趋稳，闭源模型领跑者在智能能力上仍较为接近，开源模型继续提升使用份额，坚挺的 GPU 租赁价格则显示基础设施需求持续。报告也提示，围绕 AI 安全与监管的讨论再度升温，可能影响近期超大规模云厂商的市场情绪。就 Meta 而言，BofA 维持 Buy，并将建设性观点与其模型竞争力改善及即将推出的 AI 产品联系起来。

分析框架

BofA 通过比较第三方模型基准测试、网关 Token 和支出份额、公开及有效 Token 成本指数、GPU 租赁价格以及现货存储器价格，跟踪前沿 AI 价值链。报告利用这些趋势的组合，评估竞争定位、AI 推理经济性及与互联网股票相关的基础设施需求状况。

方法论与常识提炼

竞争与战略框架护城河/竞争优势
前沿模型能力排名的比较
报告比较智能、代理和编程代理基准得分，用于评估相对模型能力，以及 Meta 是否正在缩小与领先 AI 实验室之间的差距。
行业/产业分析框架供需框架
通过 GPU 租赁和存储器价格评估 AI 基础设施需求
GPU 租赁价格和存储器价格变动被用作 AI 基础设施链条需求状况及成本压力的指标。
其他
Token Price Index 和 LLM Token Expenditure Index
报告使用供应商价格指数和更广泛的使用量加权有效成本基准，区分前沿模型的挂牌定价与用户实际支付的推理成本。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

Meta Platforms (META)
BofA 表示 Meta 的最新模型正在缩小前沿智能能力差距，并维持 Buy。
优势
MuseSpark 1.3 在 Intelligence Index 中排名第五、在 Agentic Index 中并列第二；BofA 看好即将推出的 AI 产品及预计10月发布的 Watermelon LLM。
劣势
MuseSpark 1.3 在 Coding Agent Index 中排名第七，落后于领先的 Anthropic 和 OpenAI 模型。
对比
Claude Fable 5.1 和 GPT-6 Astra 领跑智能和编程代理指标；在所引述的 Intelligence Index 中，Gemini 3.8 Flash 排名低于 MuseSpark 1.3。
风险
BofA 提及 AI 投资支出可能压低利润率、用户参与度和广告预算竞争、对宏观敏感的广告收入，以及监管或诉讼压力。

关键数据

Intelligence Index 最高得分53根据 Artificial Analysis，Claude Fable 5.1 和 GPT-6 Astra 并列最高。
Meta MuseSpark 1.3 Intelligence Index48; fifth placeGemini 3.8 Flash 以 41 分排名第12。
DeepSeek Vercel Token 量份额45.7% September MTD高于8月的 30.1%。
Anthropic Vercel 支出份额52.0% September MTD低于8月的 63.9%，但仍是最高支出份额。
AI Token Price Index$2.41截至9月10日环比上涨 5%，同比上涨 104%。
LLM Token Expenditure Index$0.98截至9月13日，较8月的 $1.10 环比下跌 11%。
B200 GPU 租赁价格$5.68 per GPU-hour环比上涨 1%，同比上涨 9%。
DDR5 DRAM 价格变动+1% month on month; +476% year on year截至9月13日，适用于 DDR5-5600/6400 24GB 3Gx8。

影响与含义

BofA 认为，坚挺的 GPU 租赁价格和高企的存储器价格表明 AI 基础设施需求保持健康，即使模型使用正转向成本更低的开源产品。报告认为 Meta 的基准排名改善支持其 AI 产品前景，同时指出 AI 安全和监管可能在短期内拖累超大规模云厂商的市场情绪。

风险

AI 安全和监管讨论可能影响近期超大规模云厂商的市场情绪。
Meta 面临宏观敏感的数字广告收入、较高 AI 支出、固定资产增长、AI 原生竞争以及监管或诉讼结果等风险。

后续跟踪

Meta 预计在10月发布 Watermelon LLM 及相关 AI 产品。
Meta 的模型排名是否继续缩小与前沿领跑者之间的差距。
9月成本指标分化后，Token 价格和有效推理成本的走势。
GPU 租赁价格和存储器成本作为 AI 基础设施需求指标的变化。
开源模型使用份额的进一步变化，以及 AI 安全或监管相关新闻。