USD/CNY daily fixing model研报解读

概览

Nomura 的亚洲外汇报告更新了其 USD/CNY 每日中间价模型估计。报告显示，预测中间价低于此前模型读数；而逆周期调整得出的预测值较高，但仍低于此前中间价。

核心观点

Nomura 预测 USD/CNY 中间价为 6.7463，而此前的模型预测为 6.7889。这意味着下降 426 个基点，且预测中间价比此前官方现货收盘价低 40 个基点。报告将其表述为模型隐含的下一次中间价，而非明确的交易建议。 在模型纳入逆周期因子后，预测的 USD/CNY 中间价为 6.7765。该调整后估计值较此前中间价低 124 个基点，但比未经调整的 6.7463 预测高 301 个基点，显示该调整对模型输出具有实质影响。 报告还提及对未经调整预测变动中权重最高的四项隔夜贡献、未经调整模型近期误差以及每日 USD/CNY 中间价变动的分析。其事件日历列出：2026 年 8 月中旬发布的 PBoC 2026 年第二季度货币政策报告、2026 年 9 月 24 日习近平主席访问美国、2026 年 9 月下旬的 PBoC 货币政策委员会会议，以及 2026 年 10 月 1 日至 7 日的中国国庆黄金周假期。

分析框架

报告使用定量 USD/CNY 中间价模型，将最新输出与此前预测及官方现货收盘价进行比较，并单独计算包含逆周期因子的估计值。报告还参考了隔夜贡献、模型误差、每日中间价变动和事件日历。

方法论与常识提炼

• 其他

  包含和不包含逆周期因子的 USD/CNY 中间价模型

  Nomura 使用模型估计每日 USD/CNY 中间价，并展示加入逆周期因子如何改变预测水平。

关键数据

• USD/CNY 中间价模型预测6.7463此前为 6.7889；低 426 个基点，且较此前官方现货收盘价低 40 个基点。
• 含逆周期因子的预测6.7765较此前中间价低 124 个基点。
• 调整后与未经调整预测之间的差异301 pips含逆周期因子的估计值高于未经调整的 6.7463 预测。

影响与含义

模型更新显示，USD/CNY 的隐含中间价低于此前预测。逆周期调整显著缓和了这一隐含降幅。

后续跟踪

• 2026 年 8 月中旬发布的 PBoC 2026 年第二季度货币政策报告。
• 2026 年 9 月 24 日习近平主席访问美国。
• 2026 年 9 月下旬的 PBoC 货币政策委员会会议。
• 2026 年 10 月 1 日至 7 日的中国国庆黄金周假期。