Pesquisa institucional

O relatório atribui as condições robustas entre ativos ao crescimento apoiado por IA e por investimento público em autonomia estratégica. Estima que o atual ciclo de capex pode contribuir entre 3% e 6% acumulados para o PIB em cinco anos e recomenda não perseguir o dólar após sua recente reprecificação.

• O ciclo atual pode se tornar o segundo maior boom de capex da história pós-reconstrução.
• Os cenários base e otimista implicam contribuições acumuladas ao PIB de 3% e 6%, respectivamente.
• Os grandes booms históricos de capex foram associados a uma tendência gradual de enfraquecimento do dólar.
• A instituição prevê “calm in the storm”, e não uma grande ruptura do dólar, no restante do ano.

O Goldman Sachs conclui que o menor posicionamento e a amplitude de mercado extremamente estreita deixam espaço para recuperação dos atrasados se a incerteza macroeconômica recuar. Porém, juros mais altos e o enfraquecimento futuro do suporte aos lucros vindo do capex de AI explicam a contração das avaliações, apesar dos retornos fortes do índice e dos lucros.

• O S&P 500 subiu 13% no ano e as estimativas consensuais de EPS forward de 12 meses aumentaram 29%; o P/E forward caiu de 23x há um ano para 19x.
• O indicador de posicionamento caiu para -0.9, igualando o nível do mínimo de mercado de março, enquanto a ação mediana do S&P 500 negocia 16% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
• Os hyperscalers devem gastar $800 billion em capex neste ano, e o Goldman Sachs estima que isso impulsiona aproximadamente metade do crescimento dos lucros do S&P 500.
• O relatório afirma que os investidores pagam um prêmio de P/E acima da média pelo crescimento de vendas em 3 anos e um prêmio abaixo da média pelo crescimento em 1 ano.
• O Goldman Sachs prevê uma perspectiva mais fraca para seu fator Value após retorno superior a 25% desde meados de 2025.

Após uma reunião com o CFO, o Goldman Sachs destaca a melhora de margens da Hitachi Energy, potencial de alta na High-Tech e uma transição de longo prazo para software e serviços. Mantém recomendação de compra e preço-alvo de 12 meses de ¥6,600.

• A demanda da Hitachi Energy permanece forte, e a administração vê potencial de alta nos lucros e margem para superar a meta de margem EBITA ajustada de 15%+ para FY3/28.
• A Hitachi busca elevar a produtividade de DSS em 30% com AI até FY3/28, embora a GlobalLogic enfrente pressão de preços de clientes e fraqueza ligada ao setor automotivo.
• O Goldman Sachs identifica maior peso de serviços e software, expansão do TAM de Energy via 800VDC e estratégia financeira como catalisadores-chave para reavaliação.
• A recomendação de compra e o preço-alvo de ¥6,600 baseiam-se em múltiplo de 13x EV/EBITDA para FY3/28E.

NIFTY caiu 1% na semana diante de riscos de petróleo e yields dos EUA, mas a Goldman Sachs vê a melhora na alocação de fundos estrangeiros e o capex de infraestrutura de IA como fatores de suporte. O relatório mantém a Índia em Marketweight e espera NIFTY em 26,500 em junho de 2027.

• MSCI India negocia a 19.6x de P/L futuro, com prêmio de aproximadamente 84% ante MXAPJ.
• Fundos globais long-only continuam subponderados em Índia em cerca de 185bp, embora a Índia tenha registrado o maior aumento recente de exposição relativa ao benchmark entre fundos EM.
• O crescimento do capex do NSE500 deve chegar a 16% em 2026; 42 empresas de infraestrutura de IA contribuem com 6 pontos percentuais.
• O crescimento do capex de AI Enablers deve acelerar para 65% em 2026E, de 18% em 2025.
• As entradas em fundos domésticos de ações subiram 19% mês a mês em agosto, para US$3.1bn.

O UBS estima que o novo arcabouço de pré-venda de Pequim reduza a IRR em nível de projeto de 14.5% no modelo anterior para 10.1%. A instituição espera leilões de terrenos e oferta de imóveis novos mais fracos, com benefício relativo para a KE Holdings e impacto negativo para a China Overseas Land & Investment.

• Pequim impede que incorporadoras liberem recursos de pré-venda antes da conclusão do projeto.
• O UBS estima IRR de projeto de 10.1%, ante 14.5% sob o modelo antigo e 13.6% sob o modelo de Wuhan.
• A instituição espera que a menor atratividade econômica dos projetos arrefeça os leilões de terrenos e a oferta de imóveis novos em Pequim.
• A KE Holdings poderá se beneficiar do deslocamento da demanda para transações de imóveis existentes.
• A China Overseas Land & Investment enfrenta impacto negativo, pois Pequim representou 18% das vendas contratadas em H1 2026.

O relatório argumenta que agentes de IA para consumidores podem aumentar a comparação de seguros e pressionar o sentimento, mas subscrição, produtos complexos e a adoção de IA pelos participantes existentes devem limitar a disrupção de curto prazo. No longo prazo, a IA pode melhorar a eficiência de distribuição, a geração de leads e a produtividade dos agentes.

• Os recentes temores sobre IA pressionaram ações ligadas a seguros de automóveis pessoais e de vida, mas o Morgan Stanley considera que o efeito mais imediato será a geração de leads.
• A qualidade da subscrição e a utilização do balanço continuam sendo os principais diferenciais das seguradoras.
• Produtos mais simples de automóvel pessoal e de seguro de vida temporário são os casos de uso iniciais mais prováveis para compras lideradas por IA.
• Produtos complexos, combinados, de maior valor e orientados por relacionamento devem preservar um papel maior para agentes e corretores humanos.
• A IA pode complementar os fluxos de trabalho de agentes cativos por meio de educação do cliente, avaliação de necessidades, coleta de dados e preparação de acompanhamento.
• Distribuidores maiores podem estar mais bem posicionados para adotar IA agêntica devido à escala.

O relatório argumenta que a interrupção offshore saudita criou um vale temporário, sem deteriorar os fundamentos da perfuração. ADNOC Drilling é a escolha defensiva preferida, Arabian Drilling oferece recuperação de utilização e ADES proporciona crescimento diversificado, embora com maior alavancagem e risco de integração.

• A retomada dos rigs offshore sauditas suspensos deve levar a utilização offshore a 100% até o fim de 2026.
• As diárias de jack-ups de alta especificação dobraram ante níveis pré-2022, para $180,000-$220,000.
• A expansão do gás saudita e as ambições de capacidade dos UAE sustentam demanda incremental por rigs até 2030.
• A Bernstein reitera Outperform para ADNOC Drilling, Arabian Drilling e ADES.

A Bernstein saiu incrementalmente mais otimista do Investor Day da Aurora, apoiada por caminhões autônomos de clientes que já rodam mais de 225,000 milhas anualizadas. Contudo, ainda não incorpora integralmente as metas de mais de 30,000 caminhões, mais de $5 billion em receita e cerca de 60% de margem bruta em 2030.

• Os caminhões de clientes já operam acima de 225,000 milhas anualizadas por veículo.
• A meta de $5 billion requer cerca de 23,500 caminhões médios em serviço.
• Diluição de utilização e compressão de tarifas são riscos interligados.
• O primeiro teste financeiro é o ponto de equilíbrio de margem bruta em 1H27 com aproximadamente 500 caminhões.

O Citi considera que o Muse está se tornando o centro da estratégia de AI da Meta, apoiado por forte adoção inicial, integrações com parceiros e expansão dos formatos de óculos. A instituição reitera Buy e o preço-alvo de US$800.

• O Muse atingiu cerca de 3.1 milhões de downloads nos EUA e aproximadamente 725,000 DAU nos primeiros 15 dias.
• O Citi vê comércio, assinaturas e publicidade como potenciais caminhos futuros de monetização para o Muse.
• A Meta espera mais de 100 estilos de óculos de AI até o fim de 2026, com maior adoção da categoria esperada em 2027.
• O preço-alvo de US$800 se baseia em aproximadamente 22x o 2027E GAAP EPS do Citi de US$36.92.

A UBS relata uma recuperação moderada das injeções de armazenamento na Europa, mas espera que os estoques da UE entrem no inverno muito abaixo do ano passado e da média de cinco anos. Riscos em Hormuz, o prêmio de preços asiático e uma possível redução da tarifa chinesa sobre LNG dos EUA podem apertar ainda mais o equilíbrio global.

• Os preços europeus do gás se recuperaram para a faixa intermediária de €70s/MWh após testarem brevemente a faixa inferior de €70s/MWh.
• A armazenagem da UE estava em 70% em 22 de setembro, ante 82% há um ano e a média de cinco anos de 86%.
• A UBS espera que a armazenagem da UE alcance 74% no início do inverno e caia para cerca de 25% no fim do inverno.
• As chegadas de cargas de LNG dos EUA subiram 48% na semana e 70% no ano, com a Europa recebendo 70% dos volumes.
• O JKM recuperou um prêmio de cerca de $1.5/mmBtu sobre o TTF, podendo desviar LNG da Europa.
• Os estoques de gás dos EUA permaneceram 4% acima da média de cinco anos, apesar de uma acumulação semanal abaixo da média.