Pesquisa institucional

O relatório considera altamente provável uma vitória democrata na Câmara dos Representantes, enquanto o Senado permanece competitivo. A acessibilidade financeira e os custos maiores de energia estão mudando o sentimento dos eleitores; a riqueza das famílias sustenta a resiliência das ações no curto prazo, mas petróleo, tarifas, pressão fiscal e medidas executivas elevam a volatilidade após as eleições.

• Os participantes atribuem 90% de probabilidade a uma tomada democrata da Câmara, enquanto o Senado se torna cada vez mais indefinido.
• O patrimônio líquido das famílias dos EUA aumentou $13trn no 2Q e cerca de $20trn no último ano, apoiando o consumo.
• Brent subiu para $100-110/bbl; preços de gasolina sustentados acima de aproximadamente $4/gallon poderiam compensar grande parte dos $150-160bn estimados de alívio tributário às famílias.
• Uma Câmara democrata intensificaria principalmente a supervisão e as investigações, enquanto o impasse pode deixar as medidas executivas como o canal político dominante.
• É improvável que uma lei abrangente de AI seja aprovada antes da eleição, mas as restrições estaduais e locais a data centers estão se ampliando.

A JPMorgan espera que o consumo de tokens de IA na China cresça cerca de 60 vezes entre 2026E e 2030E, elevando o lucro operacional setorial de US$27bn para US$243bn. Alibaba, Tencent e Zhipu são as exposições preferidas na migração do hardware para monetização em nuvem e downstream.

• O lucro operacional da IA chinesa deve chegar a US$243bn em 2030E, ante US$27bn em 2026E.
• Modelos e aplicações devem contribuir com 64% do aumento do lucro anual até 2030.
• O lucro operacional downstream deve ficar positivo em 2028E, em US$6.2bn.
• Alibaba, Tencent e Zhipu são as preferidas da JPMorgan.
• SenseTime, Phancy e Xunce iniciam com Overweight; Meitu inicia com Neutral.

Os bancos comerciais elevaram a custódia de títulos em RMB857.4bn em agosto, embora o crescimento do mercado de títulos tenha desacelerado em relação a julho. A UBS também destaca o apoio da política econômica e a expansão das operações de cash pooling transfronteiriço.

• A custódia total de títulos aumentou RMB1.51trn em agosto na comparação mensal, RMB750bn menos que o aumento de julho.
• Os bancos comerciais responderam por mais da metade do aumento com compras líquidas de RMB857.4bn e favoreceram títulos de taxa.
• O presidente do PBOC, Pan Gongsheng, afirmou que a política monetária permanecerá moderadamente frouxa.
• Bancos estrangeiros iniciaram operações nacionais de cash pooling transfronteiriço centralizado sob o arcabouço ampliado.

A Bernstein considera que o Helix 2.5 da Figure AI mostra que dados proprietários de vídeo humano e modelos cerebrais integrados estão melhorando o desempenho de humanoides. A taxa de 56% de sucesso em tarefas em residências não vistas é um avanço material, mas não comprova capacidade zero-shot transferível nem prontidão comercial.

• O Helix 2.5 executou três tarefas domésticas treinadas em 30 residências não vistas, com taxa geral de sucesso de 56%.
• O pré-treinamento com Index elevou o sucesso zero-shot de 9% para 56% e reduziu pela metade os dados necessários para igualar o desempenho do Helix 02.
• A Bernstein argumenta que dados proprietários e integração entre dados e modelo estão se tornando uma vantagem competitiva crítica.
• Os próximos testes são habilidades transferíveis entre tarefas relacionadas e uma rota eficiente de aproximadamente 50–60% de sucesso para 99% de confiabilidade.

As conclusões da Hong Kong Green Week e do Primeiro Plano Quinquenal de Hong Kong reforçam a preferência do Goldman Sachs por infraestrutura de energia e água, adaptação, materiais críticos, automação e cadeias de suprimento resilientes. O relatório destaca 24 ações APAC com classificação Buy ligadas a esses temas.

• A análise de sensibilidade do Goldman Sachs indica que um aumento de 10% na intensidade global de estoques corporativos ou de 1% na intensidade de ativos fixos exigiria aproximadamente US$400 billion de investimento adicional em cada caso.
• O relatório considera que os gastos com resiliência estão se tornando estruturais, apoiados por fragmentação geopolítica, crescimento da demanda de energia e riscos climáticos físicos.
• Se Índia e Bangladesh alcançassem a intensidade de ar-condicionado da Tailândia e do Vietnã, isso implicaria 46 TWh de demanda adicional de energia.
• Fundos temáticos receberam US$4.9 billion em entradas no 2Q26, liderados por US$7.3 billion em fundos Climate Action.
• As premissas revisadas do EU ETS reduzem as cobranças CBAM modeladas para 2034-37 em cerca de 5%-8% para aço e 8%-10% para alumínio versus as premissas de janeiro de 2026, mas não eliminam a pressão de longo prazo.

O relatório sustenta que os persistentes superávits comerciais deixaram de ser reciclados para ativos seguros em dólares com a mesma confiabilidade do Bretton Woods II. Isso transfere mais ajuste para os preços de mercado, favorecendo RMB mais forte, rendimentos globais maiores e maior volatilidade cambial.

• As reservas oficiais de FX da China pararam de crescer após atingirem USD4trn em 2014, mas a reciclagem privada de dólares continuou por anos.
• A liquidação de FX de clientes corporativos chineses passou de déficit líquido em H1 2025 para superávit de USD222bn em H2 2025 e de USD338bn em January-August 2026.
• A acumulação de ativos em dólares pelos bancos chineses quase parou em Q1 2026: apenas USD7bn do aumento de USD131bn nos ativos externos foi denominado em dólares.
• A reciclagem dos superávits de Coreia e Taiwan tem se direcionado cada vez mais a ações dos EUA e ativos não Treasury, em vez de títulos públicos americanos.
• A instituição espera que os desequilíbrios comerciais persistam, enquanto o antigo mecanismo estabilizador de financiamento permanece materialmente enfraquecido.

A UBS espera que a implantação global de data centers de IA mude a demanda de fibra de um modelo impulsionado por orçamentos de telecomunicações para outro impulsionado pelo consumo, mantendo apertada a oferta de fibra de alta especificação ao menos até 2027-28E. Reitera Buy e preferência principal para YOFC-H, mantendo Neutral para YOFC-A.

• O setor corrigiu 37% desde o pico de junho, em meio a preocupações com pico de lucros e expansão de capacidade.
• A UBS prevê que a demanda global por fibra cresça cerca de 11% CAGR em 2026-30E e que os data centers contribuam com mais de 45% da demanda em 2030E.
• A demanda de fibra para data centers deve crescer a 37% CAGR em 2026-30E.
• Gargalos em pré-formas, prazos de entrega de equipamentos e qualificação de clientes devem atrasar a nova oferta efetiva.
• A UBS espera que os preços da fibra continuem subindo até 2027E, embora em ritmo menor.
• YOFC-H negocia com desconto de 57% frente a YOFC-A; a UBS espera redução desse desconto.

Agentes de IA para consumidores podem facilitar a comparação de contas, a troca de operadora e a migração para planos mais baratos, acrescentando pressão ao crescimento já estável da receita de serviços móveis europeus. Ainda assim, a Morgan Stanley entende que o baixo ARPU europeu, a concorrência, os pacotes e a exposição a B2B limitam o risco de queda para o setor.

• O setor europeu de telecomunicações teve desempenho inferior ao mercado europeu mais amplo em mais de 4% durante três pregões.
• O crescimento da receita de serviços móveis europeus está tendendo a zero em termos anuais, de modo que pressão adicional sobre preços pode afetar de forma relevante o EBITDA via alavancagem operacional.
• Os ARPUs móveis europeus de aproximadamente €10-20 se comparam a cerca de $50 nos Estados Unidos, reduzindo a economia potencial do consumidor e o incentivo à troca.
• Mercados de ARPU mais alto, como Suíça e Noruega, parecem relativamente mais expostos, enquanto Itália e Alemanha aparentam menor risco.
• Pacotes em Portugal e Espanha e uma precificação B2B mais complexa oferecem proteção relativa.

A pesquisa do Citi com 103 tomadores de decisão em automação de armazéns indica crescimento de aproximadamente 13% nos gastos nos próximos 12 meses, ante aproximadamente 8% na pesquisa anterior. O relatório vê uma longa trajetória para a automação e identifica a Symbotic como beneficiária-chave.

• Os respondentes esperam que os gastos em automação aumentem aproximadamente 13% nos próximos 12 meses, ante aproximadamente 8% na pesquisa do Citi de 2025.
• Mais de 80% dos respondentes acreditam que AI/GenAI pode melhorar a eficiência de armazéns e centros de fulfillment.
• Menos de 5% dos respondentes relatam atualmente níveis de automação acima de 80%, enquanto mais de 30% esperam atingir níveis de 50%-80%.
• Limitações orçamentárias e complexidade tecnológica continuam sendo as principais barreiras à adoção de automação.
• O Citi vê a Symbotic como beneficiária-chave e mantém preço-alvo de US$70 baseado em aproximadamente 82x FY27 adjusted EBITDA.

O relatório argumenta que a distribuição do WPS, o contexto de documentos e a propriedade dos fluxos de trabalho empresariais permitem monetização de AI por assinaturas pessoais, precificação por uso e WPS365 de rápido crescimento. O preço-alvo de Rmb325 Dec-2027 se baseia em 45x 2028E P/E.

• A receita pessoal cresceu 15.2% YoY em 1H26 e os usuários individuais pagantes aumentaram 15.4%, ante crescimento de 3.9% do MAU global.
• A receita do WPS365 aumentou 60.8% YoY para Rmb497mn em 1H26, mantendo crescimento acima de 60% por seis trimestres.
• A JPMorgan prevê receita de 2026-28E 5%/11%/8% acima do consenso e lucro central 10%/2%/2% acima do consenso.
• O preço-alvo de Rmb325 Dec-2027 usa 45x 2028E P/E, com desconto em relação à faixa histórica de valuation forward da companhia.