Pesquisa institucional

O UBS avalia que a preocupação com nova capacidade de fibra óptica é excessiva, pois gargalos de equipamentos, know-how e verificação de clientes atrasarão a oferta efetiva. O banco eleva as estimativas de lucro de 2026-28E em 116-158% e aumenta o preço-alvo de YOFC-H para HK$330.

• O UBS espera que as condições apertadas de oferta e demanda de fibra de alta especificação persistam até 2027-28E.
• As estimativas de lucro para 2026-28E sobem 116-158%, para Rmb9.1bn, Rmb15.6bn e Rmb19.1bn.
• O preço-alvo de YOFC-H sobe para HK$330, de HK$290, apesar de um múltiplo P/E-alvo menor de 16x, ante 30x.
• O UBS vê o P/E 2027E de YOFC-H em 8-9x, bem abaixo da faixa de 12-36x de pares chineses e globais.

O relatório espera que os dados de HARMONi-GI1 em câncer do trato biliar, previstos para 25 de outubro, apoiem o ivonescimab além do câncer de pulmão; o J.P. Morgan considera que um hazard ratio de sobrevida global de 0.6 ou inferior seria um resultado positivo crível. Mantém Overweight e preço-alvo de HK$125.00 Dec-2027.

• A Akeso informou que HARMONi-GI1 atingiu o desfecho primário de sobrevida global em agosto.
• O late-breaking abstract da ESMO’26 está previsto para 25 de outubro.
• O J.P. Morgan estima que o hazard ratio de sobrevida global pode atingir 0.6 ou menos se o benefício de Phase 2 for reproduzido em Phase 3.
• Os próximos catalisadores também incluem o PDUFA de 14 de novembro e os dados da coorte escamosa de HARMONi-3.
• O preço-alvo de HK$125.00 é baseado em avaliação DCF.

As conclusões da chamada com especialistas do Bank of America posicionam a flash de alta largura de banda (HBF) como uma possível camada de capacidade junto à HBM para cargas de inferência intensivas em leitura, e não como substituta da HBM no treinamento de IA. O relatório identifica a Sandisk como a beneficiária direta mais clara, condicionada a uma execução técnica bem-sucedida.

• HBF é vista como complemento da HBM voltado à inferência, e não como substituta da memória de treinamento.
• O uso inicial é armazenar pesos de modelos, cache KV, dados de prefill e índices intensivos em leitura.
• Ainda não há dispositivos funcionais que forneçam evidência medida sobre potência, largura de banda, latência ou durabilidade.
• Produtos iniciais de flash de maior largura de banda baseados em PCIe podem surgir no fim de 2027.
• Controladores, interconexões de aceleradores, gestão térmica, encapsulamento e qualificação de clientes são marcos centrais.
• O relatório chama a Sandisk de beneficiária mais direta da HBF, mas enfatiza o risco de execução.

O UBS afirma que as ações imobiliárias chinesas subiram com a expectativa de um possível subsídio à taxa hipotecária antes do feriado nacional. A direção da política pode apoiar a demanda, mas exclusões relevantes e uma duração curta podem limitar seu impacto.

• As ações do setor imobiliário chinês subiram 10% desde 18 de setembro de 2026, diante de expectativas de flexibilização de política.
• Um corte de 40-100 pontos-base poderia reduzir a taxa hipotecária da primeira moradia de 3.05% para 2.05%-2.65%.
• O UBS argumenta que excluir hipotecas existentes e transações de imóveis usados limitaria materialmente o efeito da política.
• Um corte na taxa do fundo de previdência habitacional poderia ser mais duradouro e abrangente do que um subsídio hipotecário temporário.
• Incorporadoras de baixo P/B, incluindo Vanke, Longfor, Yuexiu e Seazen, podem se beneficiar de um subsídio hipotecário.

A BofA vê maior adoção de CDS em um mercado de múltiplas ferramentas. Considera Wolters Kluwer mais resiliente e mantém cautela com Doximity.

• O uso profissional de IA por médicos atingiu 81% em 2026.
• Mais de 80% considera o CDS muito importante.
• A BofA mantém Buy em Wolters Kluwer e Underperform em Doximity.

A JPMorgan vê o ambiente chinês fragmentado de hardware e modelos de AI elevando o valor de agendamento, otimização e serving sensível a modelos. O preço-alvo de HK$50 se baseia em 15x 2028E EV/EBITDA, com crescimento de API, expansão de margens e produtividade de capital no centro da tese.

• Início de cobertura com Overweight e preço-alvo Dec-2027 de HK$50, ante preço de HK$27.60 em 23 de setembro de 2026.
• A JPMorgan projeta CAGR de receita de 36% em 2026-28E e lucro líquido ajustado de Rmb0.9bn em 2028E.
• A receita de API atingiu Rmb464mn em 1H26, alta de 861% YoY; a JPMorgan espera margem bruta de API próxima a c.30% nos próximos dois anos.
• A projeção de lucro líquido ajustado para 2028E está 37% acima do consenso, impulsionada por maior crescimento de API, melhora de margem e alavancagem operacional.
• Os principais testes são utilização, margem bruta de API, lucro bruto por unidade de computação, CFO, FCF e ROIC incremental.

A BofA conclui que Vale, Rio Tinto e Glencore em geral embutem preços implícitos de cobre abaixo do spot e das produtoras puras de cobre, enquanto a BHP já negocia com prêmio. A próxima etapa de valuation depende de transformar projetos de cobre em produção, lucro e fluxo de caixa visíveis.

• Em P/NAV, as mineradoras diversificadas apresentam descontos implícitos médios de cobre de 9% versus spot e 6% versus produtoras puras de cobre.
• Em EV/EBITDA, os descontos médios são de 5% versus spot e 3% versus produtoras puras.
• A BHP é a exceção: o cobre respondeu por 54% do Underlying EBITDA de FY26 e seus valores implícitos de cobre superam o spot.
• A Vale oferece a maior oportunidade de mudança relativa no mix de commodities se entregar seu portfólio brownfield de cobre.
• Estudos de viabilidade, avanço de licenças, aprovações de construção e primeira produção são catalisadores-chave de reprecificação.

Uma reunião com o COO da Dell, Jeff Clarke, reforçou a avaliação do Morgan Stanley sobre o cenário altista: Agentic AI poderia expandir estruturalmente a demanda por infraestrutura, prolongar a escassez de componentes e sustentar as margens. Ainda assim, a instituição mantém o preço-alvo de $511 e Equal-weight enquanto avalia a duração da expansão e o risco de antecipação de demanda.

• A Dell estima que a geração de tokens de inferência pode crescer 87x até 2030, sustentando um mercado maior de computação e armazenamento.
• O preço-alvo de $511 do Morgan Stanley se baseia em 14x o EPS FY28 de $36.47.
• A instituição agora atribui maior probabilidade de seu cenário altista de $756 ocorrer nos próximos 12 meses.
• A principal incerteza é se a demanda por infraestrutura de AI será duradoura ou foi antecipada antes de uma desaceleração em CY27.

O Citi avalia se agentes de IA como o Muse da Meta podem facilitar a comparação de eletricidade e afetar os negócios de varejo dos produtores independentes de energia. Espera pressão de margem setorial no curto prazo, mas vê a NRG como a mais bem posicionada entre os grandes participantes.

• O Muse da Meta pode permitir que clientes comparem fornecedores de eletricidade no varejo e prazos contratuais com mais facilidade e frequência.
• O Citi prevê maior erosão de margem para pequenos varejistas, enquanto operadores maiores com escala de suprimento e hedge podem ganhar participação.
• Os ativos de geração, a escala e a oferta de bundling da NRG são citados como defesas estruturais.
• O Citi avalia a NRG por SOTP, EV/EBITDA e P/E combinados, acrescentando $20 por potencial valor de data centers e interconexão.

O resumo do Dia 2 do Bank of America identifica visibilidade de crescimento em data centers de IA, refrigeração, automação, robótica e determinadas empresas de consumo, industriais e de saúde. O relatório também ressalta que muitas oportunidades dependem da conversão de pedidos, execução de margens, condições de política e disciplina de capital.

• Capacidade ligada à IA, interconexão óptica, refrigeração líquida e demanda por nuvem são temas recorrentes de crescimento.
• Várias empresas esperam fortalecimento dos lucros em 2027 à medida que a capacidade, a utilização ou novos negócios avançam.
• A demanda de consumo e industrial continua desigual, com inflação de custos, concorrência e riscos de execução frequentemente citados.
• O relatório mantém ratings por empresa, em vez de uma recomendação única de portfólio.