US Autos & Industrial Tech — Interpretação do relatório

Visão geral

Esta prévia de conferência do setor analisa os resultados de 2Q26 de automóveis e tecnologia industrial dos EUA. O Goldman Sachs argumenta que capex robusto de hiperescaladores e uma recuperação industrial moderada apoiam empresas selecionadas de tecnologia industrial, enquanto automóveis tradicionais enfrentam um ambiente de volume normalizado, porém fraco, demanda de EV divergente por região e riscos de execução.

Visões principais

O Goldman Sachs começa com uma leitura mista dos resultados de 2Q: as empresas de tecnologia industrial geralmente apresentaram bons resultados, enquanto os fundamentos de automóveis foram mistos. As estimativas de EPS de consenso do mercado para 2026 e 2027 em toda a cobertura subiram 3% na mediana após os resultados, o que a instituição atribui ao capex robusto de data centers, à recuperação moderada do mercado industrial e a volumes automotivos relativamente estáveis. Ainda assim, a ação mediana ficou aproximadamente estável após os resultados, e as ações de tecnologia industrial enfrentaram uma barreira elevada para subir. Os múltiplos em toda a cobertura caíram, especialmente para componentes e automóveis, e o spread em relação ao S&P se ampliou para empresas de componentes. O Goldman Sachs é, em geral, mais construtivo com tecnologia industrial, incluindo APH, BDC, ST, TEL, KEYS, FLEX, JBL e VRT, e destaca APH e KEYS em particular por poderem se beneficiar de tendências de demanda cíclicas e seculares e por terem sido historicamente mais defensivas. Permanece seletivo com ações de automóveis tradicionais, pois prevê um ambiente de vendas unitárias e produção praticamente estáveis. A demanda de data centers é o principal vetor secular. A agregação ascendente do Goldman Sachs das estimativas de capex de AWS, GOOGL, MSFT e META foi revisada 2% para cima para 2026 e 12% para 2027 durante a temporada de resultados; seus analistas agora esperam crescimento de capex de hiperescaladores de 85% em 2026 e 57% em 2027. O relatório observa condições apertadas de oferta e demanda e comentários de maior capex por grandes provedores de serviços de cloud. Cita crescimento ano a ano de 94% nos pedidos totais da Amphenol e crescimento orgânico de 63% nas vendas de IT datacom, a expectativa de crescimento de 65–75% em FY27 e de 80%+ em FY28 para o segmento CPI da Flex, e pedidos recordes de $5.7 billion da TE Connectivity, com pedidos de DDN 70% maiores no ano até agora impulsionados por AI. A Vertiv elevou a orientação para o ano inteiro apesar de impactos de calendário na receita relacionados a congestionamento da cadeia de suprimentos e faseamento de projetos. A questão central para a conferência é se essa demanda pode persistir em 2027 e além, e se a disponibilidade de oferta pode sustentar a oportunidade de lucros para VRT, KEYS, ST e BDC. Em automóveis, o Goldman Sachs espera que as vendas dos EUA caiam ligeiramente ano a ano em 2026, usando uma premissa de aproximadamente 16 million SAAR. As vendas dos EUA caíram em dígito baixo no ano até julho, com SAAR de 2Q em torno de 16.4 million e embarques unitários 1% maiores ano a ano. Sua análise de Auto Leading Indicators, que acompanha sentimento do consumidor, intenção de compra de automóveis, tráfego de Google Search e início de moradias, melhorou recentemente, mas os sinais continuam mistos: a confiança do consumidor caiu ano a ano em cada um dos últimos 20 meses e os inícios de moradias enfraqueceram, enquanto planos de compra de automóveis e tendências de busca são mais robustos. Se o ALI permanecer forte, a instituição poderá ficar mais positiva sobre a perspectiva automotiva dos EUA. Os fornecedores Tier 1 geralmente mantiveram suas orientações para o ano, mas agora esperam produção global de veículos leves em 2026 de -2–3%, versus uma leve queda anterior. Assim, a capacidade de crescer acima do mercado por meio de exposição a clientes e conteúdo por veículo continuará sendo um foco central. As tendências de EV divergem fortemente por região. As vendas de EV nos EUA caíram 27% ano a ano no acumulado até julho, enquanto híbridos subiram 22% e híbridos plug-in caíram 41%; os EVs representaram 6% das vendas de veículos novos dos EUA em 2Q, em linha com 1Q26 e abaixo dos 10–12% em 3Q25, após a expiração do crédito IRA e a demanda antecipada em 3Q. O Goldman Sachs espera que os volumes de EV dos EUA caiam modestamente em 2026, com maior peso em 2H, embora lançamentos como Rivian R2 e Tesla Model Y L ofereçam compensações. Nos principais mercados europeus, as vendas de EV subiram 41% ano a ano até junho, e os híbridos plug-in subiram 32%; na China, vendas de BEV caíram 1% e as de híbridos plug-in caíram 27% no acumulado até julho. O relatório espera que a conferência foque a capacidade de fornecedores superarem o mercado, a competitividade global dos OEM e as consequências das exportações e parcerias na Europa de OEMs baseados na China. A demanda industrial está se recuperando, embora de forma desigual entre os mercados finais. O índice ISM dos EUA estava em 55.6 em julho de 2026, acima de 50 nos últimos sete meses e no maior patamar desde maio de 2022; o Goldman Sachs enfatiza o crescimento ano a ano do ISM mais do que seu nível absoluto. TE, Belden, Amphenol e Sensata reportaram crescimento de vendas industriais, apoiado por energia, aeroespacial e defesa, automação, infraestrutura de data centers e robótica. Aplicações mais expostas ao consumidor, como eletrodomésticos e HVAC, continuam moderadamente mais fracas, mas mostram sinais de recuperação. A conferência também examinará Physical AI e autonomia: adoção e monetização de ofertas L2+/L3, o caminho para sistemas L4 comerciais, escalonamento de robotaxis e caminhões autônomos e execução em robótica na Tesla e Symbotic. Por fim, a instituição espera que investidores analisem a disponibilidade de componentes para data centers, rampas da cadeia de suprimentos, inflação de cobre, metais preciosos e memória, e a capacidade de empresas repassarem custos mais altos de insumos e protegerem margens.

Estrutura de análise

O Goldman Sachs compara os resultados reportados de 2Q e as orientações futuras com o consenso da FactSet, acompanha revisões de estimativas e reações das ações após os resultados e analisa avaliação, cenários de alta/baixa e interesse vendido. Em seguida, avalia a demanda dos mercados finais por meio de vendas de automóveis, estoques, indicadores antecedentes, adoção de EV, premissas de produção de fornecedores, PMIs industriais e uma agregação ascendente das estimativas de capex de hiperescaladores. Essas conclusões estruturam as questões que espera discutir com as empresas na conferência.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de oferta e demanda de data centers

  O relatório relaciona o aumento do capex de hiperescaladores e a forte demanda de componentes ao aperto da cadeia de suprimentos para avaliar os possíveis efeitos sobre os lucros de empresas expostas a data centers.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Análise de volume, estoque e preço de automóveis

  O relatório avalia o ciclo automotivo por volumes de vendas, SAAR, estoques, premissas de produção e precificação de picapes de próxima geração, em vez de tratar a receita como um único vetor.

• Teoria quantitativa, de fatores e de portfóliosOutro

  Análise de Auto Leading Indicators do Goldman Sachs

  O ALI da instituição combina indicadores correlacionados com a compra de veículos novos, incluindo sentimento do consumidor, tráfego de Google Search, inícios de moradias e pesquisas de intenção de compra, para embasar sua perspectiva de vendas dos EUA.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Tela de cenário de alta/baixa baseada em P/E

  O relatório aplica múltiplos P/E de baixa e de alta às estimativas de lucros para ilustrar faixas de avaliação de ações selecionadas sob cobertura.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Amphenol (APH)

  Empresa de tecnologia industrial posicionada para se beneficiar da demanda de data centers e industrial.

  Pontos fortes

  Os pedidos totais cresceram 94% ano a ano e as vendas de IT datacom cresceram 63% organicamente.

  Comparação

  O Goldman Sachs destaca APH junto com KEYS por apresentarem comportamento historicamente mais defensivo do que a cobertura mais ampla.

  Riscos

  Condições de oferta e demanda de data centers e disponibilidade de componentes.

• Keysight (KEYS)

  Empresa de tecnologia industrial exposta a tendências de demanda cíclicas e seculares.

  Pontos fortes

  O Goldman Sachs destaca KEYS como uma empresa preferida de tecnologia industrial e espera que a sustentabilidade da demanda de data centers seja foco na conferência.

  Comparação

  Destacada juntamente com APH pelo comportamento histórico comparativamente defensivo.

  Riscos

  Aperto na cadeia de suprimentos e incerteza sobre a durabilidade da demanda de data centers.

• Vertiv (VRT)

  Beneficiária de energia e gestão térmica para data centers.

  Pontos fortes

  Elevou a orientação para o ano inteiro e indicou que o forte impulso do pipeline aponta para crescimento de pedidos ano a ano em 2026.

  Pontos fracos

  A receita de 2Q ficou abaixo do consenso devido a congestionamento da cadeia de suprimentos e faseamento de projetos.

  Comparação

  Um foco específico para testar a sustentabilidade da demanda de data centers na conferência.

  Riscos

  Execução da cadeia de suprimentos e perturbações no cronograma de projetos.

• Sensata Technologies (ST)

  Fornecedor industrial e automotivo com oportunidade emergente em data centers.

  Pontos fortes

  Reportou crescimento no mercado final industrial; espera-se que discuta tendências cíclicas e seculares.

  Pontos fracos

  A demanda e a produção automotivas permanecem moderadas.

  Comparação

  Incluída entre as empresas de tecnologia industrial sobre as quais o Goldman Sachs é, em geral, construtivo.

  Riscos

  Capacidade de superar o mercado automotivo e ampliar a contribuição de data centers.

• TE Connectivity (TEL)

  Empresa de componentes beneficiada pela demanda de AI e cloud.

  Pontos fortes

  Pedidos recordes de 3QFY26 de $5.7 billion; pedidos de DDN 70% maiores no ano até agora; espera superar $3 billion de receita de AI+cloud em FY27.

  Comparação

  Incluída no grupo de tecnologia industrial construtivo do Goldman Sachs.

• Tesla (TSLA)

  Montadora e participante em Physical AI e autonomia.

  Pontos fortes

  Adoção e monetização do FSD, progresso do Optimus e iniciativas de robotaxi e Cybercab são temas-chave.

  Pontos fracos

  O ambiente automotivo tradicional ainda exige seletividade, e espera-se que os volumes de EV dos EUA caiam modestamente em 2026.

  Comparação

  Usa uma abordagem baseada apenas em câmeras, em contraste com Rivian e Ford, que usam ou estão dispostas a usar LiDAR.

  Riscos

  Escalonamento da autonomia para L4 comercial disseminado e adoção pelo consumidor.

• Symbotic (SYM)

  Participante em automação de armazéns e robótica.

  Pontos fortes

  Exposição a Physical AI, automação fabril e automação de armazéns.

  Comparação

  As perguntas da conferência abordarão demanda de grandes clientes, a JV Exol, aquisições, novos produtos e concorrência.

  Riscos

  Concentração de demanda, execução de novos produtos e cenário competitivo.

Dados principais

• Revisão mediana do EPS de consenso+3% for 2026 and +3% for 2027Mudança em toda a cobertura após os resultados de 2Q.
• Revisão de estimativas de capex de hiperescaladores+2% for 2026; +12% for 2027Estimativas ascendentes para AWS, GOOGL, MSFT e META em relação às estimativas anteriores aos resultados de 2Q.
• Previsão de crescimento de capex de hiperescaladores85% in 2026; 57% in 2027Expectativas dos analistas do Goldman Sachs, ano a ano.
• Perspectiva de vendas de automóveis dos EUA~16 million SAAR in 2026O Goldman Sachs espera queda ligeira das vendas ano a ano.
• Vendas de EV dos EUA-27% year on year YTD through JulyAs vendas de híbridos foram +22%, e as de PHEV, -41%.
• ISM PMI dos EUA55.6 in July 2026Acima de 50 por sete meses consecutivos e a leitura mais alta desde maio de 2022.
• Pedidos da Amphenol+94% year on year; +14% sequentiallyPedidos totais; vendas de IT datacom cresceram 63% organicamente ano a ano.
• Pedidos da TE Connectivity$5.7 billionPedidos recordes de 3QFY26; pedidos do mercado final DDN aumentaram 70% no ano até agora.

Impacto e implicações

O relatório afirma que investimentos em data centers e recuperação industrial podem apoiar os lucros de empresas selecionadas de tecnologia industrial, mas resultados fortes por si só podem não garantir valorização imediata das ações devido a expectativas elevadas e restrições de oferta. Para automóveis, produção moderada e demanda de EV divergente entre regiões aumentam a importância do crescimento de conteúdo por veículo dos fornecedores, da execução dos OEM e da precificação. As discussões da conferência buscam esclarecer se esses vetores seculares e cíclicos podem persistir.

Riscos

• Aperto na cadeia de suprimentos de data centers, disponibilidade de componentes e faseamento de projetos podem limitar entregas e conversão em lucros.
• Um ciclo automotivo mais fraco que o esperado, menor confiança do consumidor ou redução de produção podem pressionar OEMs e fornecedores.
• A demanda de EV dos EUA enfrenta obstáculos decorrentes da expiração do crédito IRA, enquanto as tendências regionais de adoção permanecem desiguais.
• Preços maiores de cobre, metais preciosos e memória podem pressionar margens se as empresas não conseguirem repassar custos.
• As oportunidades em Physical AI e autonomia dependem de prontidão tecnológica, adoção por clientes, comercialização e escalonamento.

Pontos a observar

• Se o capex de hiperescaladores e a demanda de data centers permanecerão sustentáveis em 2027 e além.
• Disponibilidade da cadeia de suprimentos e progresso de rampas para empresas expostas a data centers, especialmente VRT e KEYS.
• Indicadores antecedentes de automóveis dos EUA e se o ALI continuará forte o suficiente para sustentar uma perspectiva melhor de vendas.
• Crescimento de fornecedores acima do mercado, execução da produção do Ford F-150 e competitividade dos OEM contra exportadores baseados na China.
• Monetização da autonomia, escalonamento de L4, rentabilidade de caminhões autônomos e progresso de implantação de robótica.
• Inflação de custos de insumos e capacidade das empresas de repassar custos maiores de cobre, metais preciosos e memória.