Monster Beverage Corp. (MNST.US): Resultados do Q2 Superam as Expectativas em Todos os Aspectos, com o Crescimento Global de Volume e o Momentum de Inovação da Monster Beverage Continuando a se Fortalecer

Visão geral

O relatório considera que a Monster Beverage apresentou superações generalizadas em receita, margem bruta e EPS no Q2, apesar de expectativas de mercado elevadas, do aumento dos custos de latas de alumínio e transporte e de um ambiente de consumo pressionado. O crescimento foi impulsionado principalmente por um aumento de 22,3% no volume, com desempenho particularmente forte nos mercados internacionais. A Goldman Sachs acredita que a empresa está reforçando seu momentum de crescimento por meio da expansão global da categoria, inovação contínua, precificação seletiva, gestão do crescimento da receita e sua parceria com a Coca-Cola; portanto, reitera sua recomendação de Compra e eleva as previsões de lucros e o preço-alvo.

Visões principais

Primeiro, a receita do Q2 aumentou 20,2% em relação ao ano anterior e 17,9% em base ajustada por câmbio, demonstrando que o crescimento não dependeu principalmente de efeitos cambiais; segundo, as vendas internacionais cresceram 34,6%, com todas as regiões alcançando crescimento de dois dígitos ou superior, e a penetração global da categoria de bebidas energéticas ainda tem espaço para aumentar; terceiro, a linha Ultra e múltiplos novos produtos continuam ganhando aceitação dos consumidores, e o lançamento escalonado de novos produtos ajuda a enfrentar comparações anuais mais difíceis no segundo semestre; quarto, os EUA planejam implementar precificação seletiva no Q4 de 2026, enquanto a EMEA alcançou precificação de um dígito baixo no Q2, refletindo o poder de precificação da marca e o potencial de gestão do crescimento da receita; quinto, latas de alumínio, transporte, a crescente participação das operações internacionais e o negócio de bebidas alcoólicas podem pesar sobre as margens no curto prazo, mas a precificação, o mix de produtos e a otimização de custos de suprimentos devem sustentar o crescimento de longo prazo do lucro bruto em dólares.

Estrutura de análise

O relatório avalia as perspectivas da empresa combinando comparações trimestrais da demonstração de resultados com expectativas de consenso, detalhamentos regionais e por segmento, análise de contribuição de volume e precificação, pesquisas com consumidores, feedback de canais de varejo, acompanhamento de inovação de produtos e análise de valuation relativo. O preço-alvo baseia-se em uma avaliação com pesos iguais usando múltiplos P/L futuro e valor da empresa, aplicando previsões atualizadas para os próximos quatro trimestres.

Notas metodológicas

• Análise de resultadosAnálise da diferença entre resultados reais e expectativas

  Comparar receita, margem bruta, índice de despesas e EPS com as previsões da Goldman Sachs e as expectativas de consenso.

  O crescimento da receita e a margem bruta do Q2 ficaram significativamente acima das expectativas, e o EPS ajustado também superou as expectativas; a qualidade do crescimento foi avaliada por meio de detalhamentos por volume, câmbio, região e segmento de negócios.

• Pesquisa com consumidoresAnálise de intenção do consumidor HundredX

  Usar o net promoter score e a intenção líquida de consumo para medir a percepção da marca e a propensão futura de compra.

  Os dados cobrem 13,6 milhões de feedbacks de 444.000 pessoas desde agosto de 2021; nos três meses encerrados em junho de 2026, o net promoter score da MNST melhorou recentemente e ficou ligeiramente acima da categoria, enquanto a intenção líquida de compra ficou amplamente em linha com a categoria.

• Pesquisa de canaisFeedback de varejistas e pesquisa de espaço em prateleiras

  Validar o momentum do mercado final por meio das expectativas dos varejistas para o crescimento das vendas e a alocação de espaço em prateleiras e refrigeradores.

  Os varejistas esperam que o espaço da MNST em prateleiras e refrigeradores aumente aproximadamente 5% em 2026, fornecendo suporte de canal para posicionamento de produtos e crescimento das vendas.

• ValuationAvaliação com pesos iguais usando múltiplos P/L e valor da empresa

  Ponderar igualmente os resultados de avaliação baseados em múltiplos P/L e de valor da empresa usando previsões para os próximos quatro trimestres.

  O preço-alvo de US$110 baseia-se em um múltiplo P/L de 41,0x e um múltiplo de valor da empresa de 29,5x, com ambos os múltiplos de avaliação inalterados; o aumento do preço-alvo decorre principalmente de previsões de lucros mais elevadas.

• Análise de fatoresPerfil de Fatores GS

  Comparar a ação com o mercado e pares do setor em crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e métricas compostas.

  O fator de crescimento usa crescimento futuro de receita, EBITDA e EPS; o fator de retornos financeiros usa ROE, ROCE e CROCI; o fator de avaliação combina P/L, P/VPA e múltiplos relacionados ao valor da empresa.

• Análise de M&ARanking de M&A da Goldman Sachs

  Avaliar a probabilidade de uma empresa se tornar alvo de aquisição em uma escala de 1 a 3.

  A MNST tem ranking de M&A de 3, correspondente a uma probabilidade relativamente baixa de aquisição de 0% a 15%; portanto, fatores de M&A não são incluídos no preço-alvo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Monster Beverage Corp. (MNST.US)

  Principal objeto de pesquisa

  Pontos fortes

  Crescimento global da categoria de bebidas energéticas, crescimento de volume de 22,3% no Q2, rápida expansão dos negócios internacionais, forte inovação de produtos, poder de precificação da marca, crescimento de produtos Ultra sem açúcar e oportunidades de distribuição decorrentes da parceria com a Coca-Cola.

  Pontos fracos

  O índice de despesas operacionais foi superior ao esperado, a crescente participação dos negócios internacionais e de bebidas alcoólicas é desfavorável ao mix de margens, e os custos de latas de alumínio e transporte permanecem pressionados no curto prazo.

  Comparação

  O múltiplo de valor da empresa esperado para FY2027 e o P/L atuais estão ambos com prêmio de aproximadamente 22% em relação à média histórica de três anos da empresa; o prêmio de valuation futuro em relação aos pares de bebidas está notavelmente acima dos níveis históricos.

  Riscos

  Deterioração do tráfego em lojas de conveniência, fraqueza nas vendas de Green Monster, aumentos nos custos de latas de alumínio e transporte, mix geográfico negativo decorrente de operações internacionais, queda no negócio de bebidas alcoólicas, pressão ESG relacionada a embalagens e aumentos de impostos sobre açúcar e refrigerantes.

Dados principais

• Crescimento da receita do Q2Alta de 20,2% em relação ao ano anteriorAlta de 17,9% em base ajustada por câmbio; a previsão da Goldman Sachs era 14,3%, e a expectativa de consenso era 15,4%.
• Crescimento do volume no Q2Alta de 22,3% em relação ao ano anteriorO relatório considera este um dos desempenhos de crescimento impulsionado por volume mais atraentes do setor de bens de consumo básicos.
• Vendas internacionais no Q2US$1,16 bilhão, alta de 34,6% em relação ao ano anteriorRepresentaram aproximadamente 46% das vendas totais, acima de aproximadamente 41% no mesmo período do ano passado.
• Margem bruta ajustada do Q255,9%Alta de aproximadamente 20 pontos-base em relação ao ano anterior, acima das expectativas da Goldman Sachs e do consenso de 54,5%.
• Índice de despesas operacionais ajustadas do Q226,8%Alta de aproximadamente 170 pontos-base em relação ao ano anterior e acima da previsão da Goldman Sachs de 24,5%, principalmente afetado por aumentos em distribuição, frete, combustível e investimentos em marketing.
• EPS ajustado do Q2US$0,59, alta de aproximadamente 19% em relação ao ano anteriorAcima da previsão da Goldman Sachs de US$0,57 e da expectativa de consenso de US$0,58.
• Crescimento das vendas globais em julhoAlta de 13,9% em relação ao ano anteriorAlta de 13,5% excluindo câmbio; a taxa de crescimento acumulada de dois anos foi de 38,6%, acima dos 31,3% no Q2.
• Previsão de receita para FY2026US$9,7134 bilhõesA previsão anterior era US$9,5656 bilhões, correspondendo a crescimento de 17,1% em relação ao ano anterior.
• Previsões de EPS para FY2026 e FY2027US$2,27 / US$2,54Anteriormente US$2,25 e US$2,51, respectivamente, ambas elevadas em aproximadamente 1%.
• Preço-alvo de 12 mesesUS$110Anteriormente US$106, implicando potencial de alta de 16,8% em relação ao preço atual de US$94,16.
• Valuation atual27,2x o múltiplo de valor da empresa esperado para FY2027 e P/L esperado de 36,3xAmbos representam prêmio de 22% em relação à média histórica de três anos da empresa; o prêmio de valuation em relação aos pares de bebidas também está em nível elevado.
• Autorização restante para recompra de açõesAproximadamente US$900 milhõesA empresa não recomprou ações no Q2, e a autorização permanecia disponível em 5 de agosto de 2026.

Impacto e implicações

A superação dos resultados e a revisão para cima das previsões de lucros fortalecem o suporte fundamental para o potencial de alta do preço-alvo. A expansão internacional, a crescente participação dos produtos Ultra sem açúcar, os lançamentos escalonados de novos produtos e uma precificação seletiva mais normalizada devem manter um crescimento saudável da receita em um ambiente de base elevada e impulsionar a expansão contínua do lucro bruto em dólares. No entanto, o valuation atual já está significativamente acima de sua própria média histórica e dos pares de bebidas, o que significa que o preço da ação exige crescimento sustentado e melhoria de margem; se volume, tráfego nos canais ou melhora de custos ficarem abaixo das expectativas, o valuation poderá sofrer compressão.

Riscos

• Espera-se que os custos de latas de alumínio continuem subindo modestamente trimestre a trimestre, pelo menos até o fim de 2026, o que pode pressionar a margem bruta no curto prazo.
• O negócio internacional está crescendo mais rapidamente que o negócio nos EUA, mas suas margens são menores, o que pode gerar impacto negativo do mix geográfico.
• O negócio de bebidas alcoólicas tem margens menores, e as vendas do Q2 caíram 15,2% em relação ao ano anterior.
• As comparações de receita no segundo semestre se tornarão progressivamente mais difíceis, com o crescimento da receita no segundo semestre de 2025 em aproximadamente 17%, aumentando a dificuldade de sustentar o crescimento.
• Se o tráfego em lojas de conveniência ou as vendas do produto principal Green Monster enfraquecerem, o desempenho no mercado dos EUA será afetado.
• O aumento dos investimentos em distribuição, frete, combustível e marketing pode manter o índice de despesas operacionais em nível relativamente alto.
• O valuation atual está significativamente acima da própria média histórica da empresa e dos pares de bebidas, apresentando risco de compressão de valuation.
• Exigências ESG relacionadas a embalagens e o aumento de impostos sobre açúcar e refrigerantes podem elevar custos e reduzir a demanda.
• A Goldman Sachs divulga que possui relações de banco de investimento e outros serviços de valores mobiliários com a Monster Beverage Corp. e atua como formadora de mercado em valores mobiliários ou derivativos relacionados; os investidores devem estar atentos a potenciais conflitos de interesse.

Pontos a observar

• O escopo de implementação, a aceitação pelos canais e a elasticidade de volume da precificação seletiva nos EUA no Q4 de 2026.
• O ritmo de precificação, a participação de mercado e as mudanças de margem na EMEA e em outros mercados internacionais.
• Se o forte momentum das vendas de julho pode continuar no ambiente de base elevada do segundo semestre.
• Detalhes de lançamento dos novos produtos do outono de 2026 e o pipeline de inovação de 2027 na feira NACS.
• Crescimento da linha Ultra, participação dos produtos sem açúcar e sua contribuição para o mix de produtos e a margem bruta.
• Tendências trimestrais nos custos de latas de alumínio, frete e combustível, bem como o progresso na otimização dos custos de suprimentos.
• O impacto da crescente participação dos negócios internacionais na margem bruta e na margem operacional consolidadas da empresa.
• Se o aumento esperado de aproximadamente 5% pelos varejistas no espaço em prateleiras e refrigeradores pode se traduzir em distribuição efetiva e crescimento das vendas.
• O momento de utilização da autorização de recompra restante de aproximadamente US$900 milhões e os planos de alocação de capital.
• A divergência de crescimento entre os três segmentos de negócios: Bebidas Energéticas Monster, Marcas Estratégicas e Marcas de Bebidas Alcoólicas.