Advertising agency media-account momentum: As maiores holdings de publicidade estão ganhando participação em mídia, com a Publicis liderando novas receitas líquidas

Visão geral

Esta nota de acompanhamento de dados examina movimentações de contas de mídia acumuladas em 2026 usando dados da COMvergence. A Goldman Sachs conclui que as maiores holdings de publicidade estão ganhando participação à medida que a demanda por escala reforça um mercado de três participantes; a Publicis tem o melhor resultado em novas receitas líquidas, e a Omnicom continua preferida ao seu lado.

Visões principais

A Goldman Sachs introduz um acompanhamento de ganhos e perdas de contas de mídia de agências com base em dados da COMvergence para os primeiros sete meses de 2026. Sua conclusão central é que as três maiores holdings—Publicis, WPP e Omnicom—estão conquistando negócios, enquanto grupos menores de agências estão cedendo participação. A instituição entende que isso sustenta a visão de um mercado de três participantes e de demanda por escala. Os três grupos líderes obtiveram novas receitas brutas amplamente semelhantes, de cerca de $3 billion no acumulado do ano: Publicis ganhou $3.201 billion, WPP $2.915 billion e Omnicom $2.908 billion. A diferenciação está nas perdas. A Publicis perdeu $867 million, gerando novas receitas líquidas de $2.334 billion; a Omnicom perdeu $1.707 billion, restando ganhos líquidos de $1.201 billion; e a WPP perdeu $2.616 billion, restando ganhos líquidos de $299 million. Assim, a Goldman Sachs identifica a Publicis como líder clara em novas receitas líquidas, embora observe que o resultado líquido positivo da WPP no acumulado do ano continua construtivo. A origem dos novos negócios sustenta o argumento de consolidação. Embora algumas grandes contas tenham migrado entre Publicis, WPP e Omnicom, 60% das novas receitas dos grupos líderes vieram de outros grupos de agências. Os dados registraram 23 movimentações de contas acima de $100 million. Entre os exemplos, a Publicis conquistou da Dentsu a conta da Microsoft de $796 million, a WPP conquistou da internalização o negócio global da JLR de $659 million e a Omnicom conquistou da Dentsu a conta da Subway de $278 million. A Goldman Sachs também não encontrou exemplos de grandes agências perdendo contas importantes de mídia para a internalização; a JLR, em vez disso, transferiu negócios internalizados para a WPP. Incluindo Havas e Dentsu, os ganhos de contas totalizaram cerca de $10 billion até julho, apenas cerca de 40% do observado em todo 2025, apesar de o ano já estar mais da metade transcorrido. A instituição alerta que a COMvergence reúne principalmente ganhos e perdas de mídia, não todos os ganhos de agências, e pode deixar de captar movimentações de mídia não divulgadas ou menores. Ela observa especificamente que os ganhos criativos da WPP em 2026 com Henkel e Heineken, e o grande ganho da Publicis em marketing de CRM, podem não estar refletidos. Além disso, faturamentos não se convertem uniformemente em vendas líquidas de agências: a COMvergence reportou $64 billion de faturamentos da WPP em 2025, enquanto a WPP reportou vendas líquidas da WPP Media de aproximadamente $6 billion, implicando conversão média de 9–10%; porém, a Goldman Sachs afirma que essa média histórica não pode necessariamente ser aplicada às novas receitas líquidas acumuladas no ano. A Goldman Sachs entende que a análise apoia sua preferência por Publicis e Omnicom, ambas com classificação Buy. A Publicis tem preço-alvo de 12 meses baseado em DCF de €116, enquanto a Omnicom tem preço-alvo de 12 meses baseado em DCF de $139, elevado de $138. Para a Omnicom, a instituição eleva o EPS de 2026 em 3%, principalmente para refletir menor número de ações, atualiza custos de juros e amortização em linha com as orientações e mantém o EPS de 2027–2029 inalterado em uma descrição; em outra, afirma que o EPS de 2027–2030 muda em <1%. A WPP permanece com classificação Sell e preço-alvo de 12 meses de 240p, embora suas novas receitas líquidas positivas sejam reconhecidas. A Goldman Sachs identifica o resultado da revisão da Coke como o próximo catalisador importante.

Estrutura de análise

A Goldman Sachs usa o registro da COMvergence de ganhos e perdas de contas de mídia para comparar ganhos brutos, perdas e novas receitas líquidas entre grupos de agências, além de examinar a origem das contas conquistadas e movimentações acima de $100 million. A instituição interpreta os resultados considerando as limitações dos dados de faturamento de mídia e atualiza separadamente as premissas de lucro e a avaliação baseada em DCF da Omnicom.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialAnálise de concentração setorial

  Análise de participação de agências baseada em ganhos e perdas de contas de mídia

  O relatório compara movimentações de contas entre grupos grandes e pequenos de agências para avaliar se os negócios estão se concentrando nas maiores holdings.

• Métodos de avaliaçãoDCF (fluxo de caixa descontado)

  Preços-alvo de 12 meses baseados em DCF para Publicis e Omnicom

  A Goldman Sachs avalia essas empresas descontando fluxos de caixa futuros esperados para derivar seus preços-alvo declarados de 12 meses.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Publicis (PUBP.PA)

  Holding de agências coberta e nome preferido pela Goldman Sachs devido às maiores novas receitas líquidas acumuladas no ano.

  Pontos fortes

  As maiores novas receitas líquidas, de $2.334bn, impulsionadas pelas menores perdas entre os grupos líderes.

  Comparação

  Os ganhos brutos foram semelhantes aos da WPP e da Omnicom, em torno de $3bn, mas a Publicis teve perdas substancialmente menores.

  Riscos

  Novos negócios líquidos mais fracos que o esperado, menor gasto em publicidade, disrupção por IA generativa, concorrência de empresas de TI e consultoria, pressão sobre margens por reinvestimento e M&A destrutivo de valor.

• Omnicom (OMC)

  Holding de agências coberta e nome preferido pela Goldman Sachs com classificação Buy.

  Pontos fortes

  $1.201bn de novas receitas líquidas; o EPS de 2026 foi elevado em 3%, principalmente por menor número de ações.

  Comparação

  Suas novas receitas líquidas ficam abaixo das da Publicis, mas acima das da WPP.

  Riscos

  Risco de execução na integração de M&A, menor gasto em marketing, disrupção por IA generativa, volatilidade de FX e pior desempenho em publicidade criativa.

• WPP (WPP.L)

  Holding de agências coberta; a Goldman Sachs mantém classificação Sell apesar de novas receitas líquidas positivas acumuladas no ano.

  Pontos fortes

  Novas receitas líquidas positivas de $299m e ganho de $659m da JLR vindo da internalização.

  Pontos fracos

  Perdas de $2.616bn reduziram materialmente os ganhos líquidos em relação à Publicis e à Omnicom.

  Comparação

  As novas receitas brutas foram semelhantes às dos outros dois principais grupos, mas as perdas da WPP foram muito maiores.

  Riscos

  Retorno ao crescimento orgânico antes do esperado, mais ganhos materiais de contas, alienações de ativos, novos cortes de custos ou melhora macroeconômica e geopolítica que apoie o crescimento orgânico.

Dados principais

• Novas receitas líquidas da Publicis$2.334bnAté julho de 2026; $3.201bn de ganhos menos $867m de perdas
• Novas receitas líquidas da Omnicom$1.201bnAté julho de 2026; $2.908bn de ganhos menos $1.707bn de perdas
• Novas receitas líquidas da WPP$299mAté julho de 2026; $2.915bn de ganhos menos $2.616bn de perdas
• Movimentações relevantes de contas23Movimentações com faturamentos acima de $100m
• Total de ganhos de contasc.$10bnInclui Havas e Dentsu até julho de 2026, cerca de 40% do nível de todo 2025
• Referência de faturamentos versus vendas líquidas de mídia da WPP$64bn billings versus c.$6bn net salesReferência de 2025 que implica vendas líquidas médias de 9–10% dos faturamentos da COMvergence
• Revisão do EPS de 2026 da Omnicom+3%Reflete principalmente menor número de ações

Impacto e implicações

O relatório argumenta que as tendências de ganhos de contas favorecem as maiores holdings e reforçam uma estrutura de mercado cada vez mais centrada em Publicis, Omnicom e WPP. As menores perdas da Publicis deixam seu negócio líquido novo como o mais forte, e a atualização do modelo da Omnicom sustenta a preferência; os ganhos líquidos positivos da WPP não alteram a postura Sell da Goldman Sachs.

Riscos

• Para a Publicis, novos negócios líquidos mais fracos que o esperado, menor gasto em publicidade, deflação ou desintermediação causada por IA generativa, concorrência de consultoria, maior reinvestimento ou M&A destrutivo de valor podem desafiar a visão.
• Para a WPP, retorno ao crescimento orgânico antes do esperado, novos ganhos materiais de contas, recursos provenientes de alienações de ativos, mais cortes de custos ou melhora do ambiente macroeconômico e geopolítico podem desafiar a visão Sell da Goldman Sachs.
• Para a Omnicom, dificuldades de integração de M&A, redução ou adiamento de gastos de marketing por clientes, disrupção por IA generativa, volatilidade de FX e desempenho mais fraco de publicidade criativa são riscos identificados.

Pontos a observar

• O resultado da revisão da Coke, que a Goldman Sachs identifica como o próximo catalisador importante.
• Novos ganhos e perdas de contas de mídia, especialmente se os ganhos continuarem vindo de grupos menores de agências.
• Se ganhos mais amplos e não relacionados a mídia por agências alteram o quadro apresentado pelos dados da COMvergence.