Monster Beverage Corp (MNST): O crescimento da Monster fora dos EUA se fortalece, mas a pressão de participação nos EUA e a concorrência limitam a perspectiva

Visão geral

A Bernstein examina as participações regionais da Monster Beverage, a composição de marcas e o posicionamento em produtos com açúcar reduzido. O relatório conclui que os mercados internacionais estão se tornando o principal vetor de crescimento, especialmente EMEA e Ásia-Pacífico, mas espera moderação no ritmo de ganhos de participação à medida que concorrentes regionais se expandem e os mercados internacionais passam a se parecer mais com o competitivo mercado americano.

Visões principais

Monster e Red Bull continuam sendo o duopólio global de bebidas energéticas, controlando juntas aproximadamente 46% do mercado mundial em 2025. A participação global da Monster, contudo, caiu de 20.9% em 2023 para 20.3% em 2025. A dinâmica varia por produto: a participação mundial em bebidas energéticas regulares ficou praticamente estável, de 18.3% para 18.4%, enquanto a participação em produtos com açúcar reduzido caiu de 28.4% para 24.9%. A conclusão central da Bernstein é que os mercados internacionais oferecem agora uma oportunidade mais forte de crescimento e participação, em parte porque a Monster entrou na transição para produtos com açúcar reduzido com melhor vantagem de pioneirismo do que nos EUA. Os dados regionais apontam melhora após a desaceleração de 2024. Os dados da Euromonitor de 2023–2025 mostram perda de participação nos EUA, ganho na EMEA e estabilidade geral na América Latina e Ásia-Pacífico. Os comentários da administração no 2T de 2026 indicam nova inflexão: a Monster ganhou 70 pontos-base de participação de valor nos EUA e 220 pontos-base na EMEA. As vendas FX-neutral cresceram 22.2% na EMEA, 36.7% na APAC e 40.4% na LATAM, ante crescimento acompanhado da categoria de 10.4%, 11.7% e 23.8%, respectivamente. A Bernstein comparou vendas de varejo da Euromonitor com vendas líquidas reportadas pela Monster; os dados totais de FY2024–2025 foram 11.7% e 10.7%, respectivamente, considerados suficientemente próximos para usar a Euromonitor como indicador das tendências subjacentes de crescimento e participação. Produtos com açúcar reduzido são o principal mecanismo estrutural da tese internacional. Na maior parte dos mercados internacionais, produtos regulares com açúcar integral ainda predominam, mas produtos com açúcar reduzido crescem mais rapidamente do que a categoria. A Monster geralmente detém maior participação nesses produtos do que em bebidas energéticas regulares fora dos EUA, criando uma vantagem estrutural à medida que a demanda migra. A vantagem não é ilimitada: o rápido crescimento do segmento permite que competidores regionais menores ganhem participação, como Celsius, Alani Nu e Bloom fizeram nos EUA. O segmento também continua relativamente pequeno em muitos mercados da LATAM e APAC. A Bernstein espera que a vantagem persista, mas prevê moderação no ritmo de ganhos de participação internacional com o aumento da concorrência. EUA e Canadá continuam sendo o maior mercado da Monster e a fonte mais clara de pressão sobre participação. A participação total da companhia caiu de 38.4% em 2023 para 35.4% em 2025, queda de 299 pontos-base, apesar de crescimento da categoria de 16.0% em 2023, 4.7% em 2024 e 10.0% em 2025. A Celsius avançou no sentido oposto, de 7.9% para 11.8%. A pressão concentrou-se em produtos com açúcar reduzido: a participação da Monster caiu de 32.1% para 27.8%, enquanto a da Celsius subiu de 16.3% para 22.7%. A participação em bebidas regulares foi mais resiliente, caindo de 44.3% para 43.4%. Dados da Nielsen mostram relativa estabilidade da marca principal Monster como a segunda marca, atrás da Red Bull; grande parte da disrupção veio de marcas secundárias, especialmente Bang, cuja participação em açúcar reduzido caiu de 7.7% em 2023 para 3.5% em 2025, com boa parte migrando para a Celsius. A EMEA apresenta a trajetória mais clara de ganhos sustentados de participação. A Europa é descrita como o maior mercado global de bebidas energéticas e continua dominada por incumbentes, com disrupção limitada de concorrentes emergentes. A participação total da Monster subiu de 14.8% em 2023 para 15.9% em 2025, impulsionada sobretudo pela marca principal Monster e pela Burn. A participação em produtos regulares aumentou de 13.9% para 15.3%, enquanto a participação em açúcar reduzido ficou estável em cerca de 16.5%. A administração divulgou posteriormente ganho de 220 pontos-base de participação de valor na EMEA em 2026. A Monster também liderava o Zero Sugar europeu com 44.5% de participação de valor, e seu portfólio Zero Sugar contribuiu com 38% do crescimento de valor da categoria. A América Latina e Caribe são menores dentro da categoria global, mas constituem a terceira maior região da Monster e uma de suas posições mais fortes. A Monster permaneceu líder com aproximadamente 27% de participação total, passando apenas de 27.0% em 2023 para 26.9% em 2025. A participação em bebidas regulares ficou perto de 25%, enquanto o açúcar reduzido representa apenas aproximadamente 10% do mercado regional. A participação da Monster nesse segmento caiu de 27.3% para 24.4%, diante da concorrência da marca brasileira Baly. Ainda assim, a administração tornou-se mais positiva sobre a LATAM durante 2025 e 2026, destacando crescimento FX-neutral de 40.4% no Brasil em 2026 e ganhos contínuos de participação e forte crescimento no México. A Ásia é a maior oportunidade de longo prazo da Monster, mas também seu mercado estruturalmente mais difícil. A região representa aproximadamente 26% do mercado global de bebidas energéticas, mas a Monster ocupa a quinta posição com somente 6.6% de participação. As vendas da APAC cresceram 36.7% em base neutra de câmbio no 2T de 2026, impulsionadas pela China, Índia e Austrália. Os líderes locais continuam fortes: a TC Pharmaceutical detinha 22.2% de participação em 2025 e a Eastroc, 13.3%. A participação regional total da Monster subiu marginalmente de 6.5% em 2023 para 6.6% em 2025, mas sua participação em açúcar reduzido caiu de 33.8% para 30.1%. O desafio de penetração na Ásia decorre de formato, preço e distribuição, não de falta de força da marca premium. Consumidores em muitos mercados asiáticos preferem bebidas funcionais não carbonatadas em formatos menores, frequentemente de 250ml ou menos. As latas carbonatadas principais da Monster, de 500ml ou 16oz, podem ser vistas como grandes ou caras demais para consumo diário. A Monster domina a categoria premium, mas compete a preço cerca de 3 vezes maior que o dos líderes domésticos, que preservam posição baseada em volume junto a consumidores sensíveis a preço e trabalhadores de colarinho azul. A empresa lançou latas menores em mercados como Japão e Coreia do Sul. Na China, jogadores locais também se beneficiam de redes de distribuição física extensas em cidades de menor porte, onde engarrafadores premium da Coca-Cola podem ser menos agressivos. As previsões da Bernstein mostram EPS ajustado subindo de $1.01 em F25A para $1.17 em F26E e $1.32 em F27E. A receita é projetada em $8,294m, $9,817m e $10,664m, e o fluxo de caixa livre em $1,966m, $2,049m e $2,324m. O ROIC deve cair de 23.4% em F25A para 21.7% em F26E e 20.4% em F27E. No fechamento de $44.71 em 18 Sep 2026, o P/E ajustado era 44.2x para F25A, 38.2x para F26E e 33.9x para F27E. A Bernstein aplica 36.0x P/E a NTM+1 EPS de $1.38, resultando no alvo de $50 e potencial implícito de 12%. A classificação Market-Perform reflete o equilíbrio entre um motor de crescimento internacional mais forte e as limitações de concorrência, avaliação e execução identificadas nas regiões.

Estrutura de análise

A Bernstein primeiro compara as participações totais, em produtos regulares e em produtos com açúcar reduzido da Monster nos EUA e Canadá, EMEA, América Latina e Caribe, Ásia-Pacífico e no mundo. Usa dados de vendas de varejo da Euromonitor, confronta as tendências com vendas líquidas reportadas pela Monster e complementa a análise dos EUA com dados de canais de massa da Nielsen e divulgações da administração no 2T de 2026. Em seguida, interpreta diferenças regionais por maturidade da categoria, adoção de produtos com açúcar reduzido, concorrência, preços, formato e distribuição, antes de aplicar um múltiplo P/E forward a NTM+1 EPS para o preço-alvo.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialAnálise de concentração setorial

  Análise de participação de mercado por região e segmento

  O relatório mede participações de empresas e marcas entre regiões e separa bebidas energéticas regulares das reduzidas em açúcar para identificar onde a Monster ganha ou perde posição competitiva.

• Marco de estratégia competitivaCiclo de vida do produto

  Comparação de maturidade da categoria e estágio de adoção

  A Bernstein contrasta o mercado americano maduro e sujeito a disrupção com mercados internacionais em estágio inicial e avalia como adoção de açúcar reduzido, concorrência local e localização de produtos podem alterar a trajetória de crescimento da Monster.

• Marco de análise setorialOutro

  Validação entre Euromonitor e vendas reportadas

  O relatório compara o crescimento de vendas no varejo da Euromonitor com o crescimento regional de vendas líquidas reportadas pela Monster e conclui que a base externa é suficientemente próxima para servir como indicador de crescimento subjacente e participação de mercado.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Metodologia de preço-alvo por P/E forward

  A Bernstein aplica múltiplo de 36.0x P/E a NTM+1 EPS de $1.38, implicando alvo de $50.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Monster Beverage Corp (MNST.US)

  Empresa principal coberta e produtora global de bebidas energéticas, cujo desempenho internacional é o tema central do relatório

  Pontos fortes

  Escala global; integrante do duopólio líder; forte posição internacional em açúcar reduzido; ganhos de participação na EMEA; liderança na LATAM; ampla oportunidade de penetração de longo prazo na Ásia

  Pontos fracos

  A participação nos EUA e Canadá caiu de 38.4% em 2023 para 35.4% em 2025; o açúcar reduzido internacional também enfrenta concorrência emergente; preços premium e latas maiores limitam a penetração na Ásia

  Comparação

  A Monster fica atrás da Red Bull globalmente e enfrenta a Celsius no açúcar reduzido dos EUA, a Baly no Brasil e líderes locais estabelecidos como TC Pharmaceutical e Eastroc na Ásia

  Riscos

  Fraqueza da demanda do consumidor, perda adicional de participação, regulação mais rígida, mudança de preferências, volatilidade de commodities e FX e mudanças nas prioridades de alocação de capital

• Celsius Holdings (CELH.US)

  Concorrente que ganha participação nos segmentos de açúcar reduzido dos EUA e globais

  Pontos fortes

  A participação nos EUA e Canadá subiu de 7.9% em 2023 para 11.8% em 2025; a participação em açúcar reduzido aumentou de 16.3% para 22.7%

  Comparação

  Seus ganhos de participação contrastam com a queda da participação da Monster em açúcar reduzido nos EUA e Canadá, de 32.1% para 27.8%

• Red Bull GmbH

  Principal concorrente global da Monster e o outro integrante do duopólio mundial de bebidas energéticas

  Pontos fortes

  Detinha 26.0% de participação global em 2025 e liderava os principais rankings regionais e de bebidas energéticas regulares

  Pontos fracos

  A participação global em açúcar reduzido caiu de 26.1% em 2023 para 25.0%

  Comparação

  Monster e Red Bull controlavam juntas aproximadamente 46% do mercado mundial em 2025

• Baly (Bebidas Grassi Do Brasil Ltda)

  Concorrente local brasileira, inclusive em bebidas energéticas com açúcar reduzido

  Pontos fortes

  A participação total em bebidas energéticas na LATAM subiu de 2.6% em 2023 para 4.7% em 2025

  Pontos fracos

  Ainda é substancialmente menor que a Monster na América Latina e Caribe

  Comparação

  A Monster manteve aproximadamente 27% de participação regional total, enquanto a Baly ganhou participação a partir de uma base menor

• TC Pharmaceutical Industry Co Ltd

  Concorrente local líder na Ásia-Pacífico e operadora do negócio local Red Bull em vários mercados asiáticos

  Pontos fortes

  Detinha 22.2% de participação na Ásia-Pacífico em 2025

  Pontos fracos

  A participação caiu desde 23.1% em 2023

  Comparação

  Sua participação de 22.2% superou amplamente a participação regional da Monster de 6.6%

• Shenzhen Eastroc Beverage Co Ltd

  Concorrente local relevante na Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  A participação na Ásia-Pacífico subiu de 12.0% em 2023 para 13.3% em 2025, apoiada por posicionamento local e distribuição

  Comparação

  Sua participação em 2025 foi o dobro da participação da Monster na Ásia-Pacífico de 6.6%

Dados principais

• Participação do duopólio global~46%Participação conjunta de Monster e Red Bull no mercado mundial de bebidas energéticas em 2025
• Participação global da Monster20.9% in 2023; 20.1% in 2024; 20.3% in 2025Total de bebidas energéticas
• Participação nos EUA e Canadá38.4% in 2023 to 35.4% in 2025Queda de 299 pontos-base
• Participação na EMEA14.8% in 2023 to 15.9% in 2025Alta de 116 pontos-base
• Participação na LATAM27.0% in 2023 to 26.9% in 2025Amplamente estável e ainda líder de mercado
• Participação na Ásia-Pacífico6.5% in 2023 to 6.6% in 2025A Monster ocupa o quinto lugar em uma região que representa aproximadamente 26% do mercado global
• Crescimento de vendas FX-neutral no 2T de 2026EMEA 22.2%; APAC 36.7%; LATAM 40.4%Versus crescimento de categoria acompanhado de 10.4%, 11.7% e 23.8%, respectivamente
• Posição europeia em Zero Sugar44.5% value shareO portfólio da Monster contribuiu com 38% do crescimento de valor da categoria
• EPS ajustado$1.01 F25A; $1.17 F26E; $1.32 F27EEstimativas da Bernstein
• Receita$8,294m F25A; $9,817m F26E; $10,664m F27EPrevisões da Bernstein
• P/E ajustado44.2x F25A; 38.2x F26E; 33.9x F27ECom base no preço de fechamento de 18 Sep 2026
• Avaliação do preço-alvo$1.38 NTM+1 EPS × 36.0x P/E = $50Implica potencial de 12% a partir do fechamento de $44.71

Impacto e implicações

O relatório argumenta que a composição de crescimento da Monster está mudando para mercados internacionais, onde sua posição em produtos com açúcar reduzido e baixa penetração, especialmente na Ásia, criam espaço para expansão. Contudo, concorrentes regionais, preferências locais de preço e formato, limitações de distribuição e o precedente americano sugerem que será mais difícil sustentar ganhos de participação, apoiando a postura Market-Perform da Bernstein.

Riscos

• Pressão econômica, incluindo inflação ou desemprego, pode reduzir a demanda do consumidor.
• A Monster pode perder participação adicional para outras empresas e marcas regionais.
• Governos podem impor regulamentações mais rígidas sobre bebidas energéticas.
• Preocupações de saúde ou ambientais podem alterar as preferências dos consumidores.
• Custos de commodities mais altos ou flutuações de FX podem pressionar os resultados.
• Mudanças na postura da Monster em relação a M&A ou na priorização de caixa podem afetar a avaliação.
• A vantagem internacional em produtos com açúcar reduzido pode se moderar à medida que concorrentes regionais menores se expandem.

Pontos a observar

• Acompanhar os dados de canais de massa da Nielsen para monitorar a marca principal Monster, marcas emergentes e tendências de participação de valor nos EUA.
• Observar se a EMEA consegue sustentar o ganho divulgado de 220 pontos-base em participação de valor e a liderança europeia em Zero Sugar.
• Monitorar o ritmo de ganhos de participação internacional à medida que aumenta a concorrência em produtos com açúcar reduzido.
• Acompanhar o crescimento da APAC e a localização da Monster em tamanhos de embalagem, preços e distribuição.
• Monitorar Brasil e México após a administração destacar crescimento FX-neutral de 40.4% no Brasil e impulso contínuo no México.
• Ganhos internacionais de participação mais rápidos que o esperado por expansão de distribuição e inovação de produto são o risco de alta explícito do relatório.