Aço, Metais Não Ferrosos e Mineração, Empresas de Trading, Fios e Cabos: Fios e cabos é o setor mais atraente, enquanto o aço permanece cauteloso; empresas de trading e metais não ferrosos mantêm posicionamento neutro

Visão geral

Esta é uma apresentação para investidores que abrange os setores japoneses de aço, metais não ferrosos e mineração, empresas de trading e fios e cabos. O relatório compila classificações setoriais, preços-alvo e previsões de lucros de ações, desempenho das ações em relação ao TOPIX, comparações de valuation e indicadores de oferta e demanda, estoques, preços e sensibilidade para aço e principais metais.

Visões principais

Sob a perspectiva de posicionamento, o analista acredita que o setor de fios e cabos será mais atraente do que o amplo mercado japonês nos próximos 12-18 meses; o setor siderúrgico deverá permanecer cauteloso; e espera-se que metais não ferrosos e mineração e empresas de trading tenham desempenho amplamente em linha com o benchmark. No nível das ações, Nippon Steel, Mitsui Kinzoku, Itochu, Mitsui&Co. e Furukawa Electric são classificadas como OW.

Estrutura de análise

O relatório combina o acompanhamento top-down da oferta, demanda e preços de commodities com previsões de lucros bottom-up e valuation relativo. A seção de aço concentra-se na sazonalidade do mercado spot chinês, produção e rentabilidade, estoques, utilização de capacidade, importações e exportações e custos de matérias-primas; a seção de metais não ferrosos aborda preços, demanda final, encargos de tratamento, participações em minas e balanços de oferta e demanda de cobre, zinco, níquel e alumínio; as comparações de ações concentram-se em P/B, P/E, ROE implícito pelo mercado, preços-alvo e previsões de lucros.

Notas metodológicas

• Estrutura de valuationP/B, P/E e ROE implícito pelo mercado

  Compara valuations e retornos esperados por meio de preço sobre valor patrimonial, preço sobre lucro e retorno sobre patrimônio implícito pelo mercado.

  O relatório identifica explicitamente o ROE esperado pelo mercado como um importante direcionador da análise de preços-alvo e realiza comparações transversais de valuation entre empresas de aço, trading, metais não ferrosos e fios e cabos.

• Estrutura de oferta e demanda da indústriaModelo global de oferta-demanda e utilização de capacidade

  Avalia ciclos de commodities por meio do acompanhamento de oferta, demanda, estoques, utilização de capacidade e preços.

  O relatório apresenta a oferta e demanda globais de minério de ferro, carvão metalúrgico, cobre, níquel, zinco e alumínio, e avalia as condições da indústria usando estoques de aço, utilização de capacidade, lucros e preços spot.

• Estrutura de classificação de retorno relativoClassificações relativas setoriais e de ações da Morgan Stanley

  Classificações como OW e EW medem os retornos esperados em relação à média do universo de cobertura nos próximos 12-18 meses.

  OW indica retorno total ajustado ao risco esperado acima da média do universo de cobertura, enquanto EW indica retornos amplamente em linha com a média; as visões setoriais são avaliadas em relação ao benchmark de mercado TOPIX do Japão.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Nippon Steel（5401）

  Ação preferida no setor siderúrgico

  Pontos fortes

  Classificada como OW; preço-alvo de ￥720, com a tabela indicando aproximadamente 6,9% de potencial de alta a partir de um preço de ação de ￥674.

  Pontos fracos

  A visão geral sobre o setor siderúrgico é cautelosa.

  Comparação

  Preferida em relação a JFE Holdings e Hanwa, classificadas como EW.

  Riscos

  Mudanças nos preços do aço, custos de matérias-primas, demanda de exportação, estoques da indústria e utilização de capacidade.

• Mitsui Kinzoku（5706）

  Ação preferida em metais não ferrosos e mineração

  Pontos fortes

  Classificada como OW; preço-alvo de ￥56,000, com a tabela indicando aproximadamente 86,9% de potencial de alta a partir de um preço de ação de ￥29,970.

  Pontos fracos

  A visão setorial está apenas em linha com o mercado, e o desempenho é sensível ao ciclo dos metais.

  Comparação

  Preferida em relação a nomes EW como DOWA HD, Nippon Light Metal, Sumitomo Metal Mining e UACJ.

  Riscos

  Volatilidade nos preços de cobre, zinco e outros metais, bem como mudanças na produção de participações em minas e nos encargos de tratamento.

• Itochu（8001）

  Ação preferida entre as empresas de trading

  Pontos fortes

  Classificada como OW; preço-alvo de ￥2,400, com aproximadamente 20,7% de potencial de alta indicado na tabela.

  Pontos fracos

  A visão geral sobre o setor de empresas de trading está em linha com o mercado.

  Comparação

  Preferida em relação a Marubeni, Sumitomo Corp, Mitsubishi Corp e Sojitz, classificadas como EW.

  Riscos

  Mudanças nos preços de commodities, lucros de negócios de recursos e não relacionados a recursos, taxas de câmbio e ambiente global de comércio.

• Mitsui&Co.（8031）

  Ação preferida entre as empresas de trading

  Pontos fortes

  Classificada como OW; preço-alvo de ￥5,600, com aproximadamente 17,4% de potencial de alta indicado na tabela.

  Pontos fracos

  Os lucros são relativamente sensíveis aos ciclos de preços de recursos.

  Comparação

  Juntamente com a Itochu, é uma ação classificada como OW no setor de empresas de trading.

  Riscos

  Sensibilidade aos preços de commodities, desempenho operacional dos projetos e execução da alocação de capital.

• Furukawa Electric（5801）

  Ação preferida no setor de fios e cabos

  Pontos fortes

  Classificada como OW; fios e cabos é a única visão setorial do relatório classificada como “atraente”; preço-alvo de ￥6,600, com aproximadamente 60,0% de potencial de alta indicado na tabela.

  Pontos fracos

  Os valuations e as expectativas de pedidos para ações de fios e cabos podem já refletir alguns fatores positivos.

  Comparação

  Preferida em relação a Sumitomo Electric e Fujikura, classificadas como EW.

  Riscos

  O ritmo dos investimentos em data centers e despesas de capital, conversão de pedidos, preços do cobre e mudanças no cenário competitivo.

Dados principais

• Visão setorial: AçoCautelosoCauteloso em relação ao TOPIX nos próximos 12-18 meses; Nippon Steel é OW.
• Visão setorial: Metais Não Ferrosos e MineraçãoEm linha com o mercadoMitsui Kinzoku é OW.
• Visão setorial: Empresas de TradingEm linha com o mercadoItochu e Mitsui&Co. são OW.
• Visão setorial: Fios e CabosAtraenteFurukawa Electric é OW.
• Preço-alvo da Nippon Steel￥720A tabela mostra um preço de ￥674 (13 de agosto), implicando potencial de alta de 6,9%.
• Preço-alvo da Mitsui Kinzoku￥56,000A tabela mostra um preço de ￥29,970 (13 de agosto), implicando potencial de alta de 86,9%.
• Preço-alvo da Itochu￥2,400A tabela mostra um preço de ￥1,989 (13 de agosto), implicando potencial de alta de 20,7%.
• Preço-alvo da Mitsui&Co.￥5,600A tabela mostra um preço de ￥4,772 (13 de agosto), implicando potencial de alta de 17,4%.
• Preço-alvo da Furukawa Electric￥6,600A tabela mostra um preço de ￥4,124 (13 de agosto), implicando potencial de alta de 60,0%.
• Produção japonesa de aço acabado70.8 million tonnes/yearCY2025; a demanda doméstica representa 40,4 milhões de toneladas (57%) e as exportações, 30,4 milhões de toneladas (43%).

Impacto e implicações

O relatório recomenda posicionamento diferenciado dentro dos setores de materiais e cíclicos: fios e cabos é o setor preferido, enquanto a exposição ao aço deve ser controlada. Os investidores devem priorizar empresas sustentadas por classificações relativas claras, potencial de reprecificação de valuation ou exposição aos preços de metais e à demanda estrutural, usando preços de commodities, margens de aço e ciclos de estoques como sinais para ajustes de posição.

Riscos

• Uma desaceleração do crescimento macroeconômico global ou demanda industrial mais fraca do que o esperado.
• Mudanças na oferta, exportações e estoques de aço da China que pressionem os preços do aço e as margens das siderúrgicas.
• Volatilidade dos preços de minério de ferro, carvão metalúrgico, cobre, zinco, níquel, alumínio e outras commodities.
• Mudanças na taxa de câmbio do iene, na demanda de exportação e nas políticas de comércio internacional.
• Desempenho abaixo do esperado nas operações de ativos de mineração e fundição, execução de projetos e despesas de capital.
• Uma desaceleração no crescimento dos investimentos em data centers e da demanda por fios e cabos.
• Mudanças nos valuations ou no ROE implícito pelo mercado que possam alterar as justificativas de preços-alvo e classificações relativas.

Pontos a observar

• Preços spot do aço na China, estoques, utilização de capacidade, margens de aço por tonelada e mudanças nos destinos de exportação.
• Remessas de aço comum do Japão, estoques, importações e exportações e spreads de metal de exportação.
• Balanços globais de oferta e demanda e preços spot de minério de ferro, carvão metalúrgico e principais metais não ferrosos.
• Demanda final, encargos de tratamento e progresso da oferta de minas para cobre, zinco, níquel e alumínio.
• Sensibilidade dos lucros das empresas de trading aos preços de commodities e mudanças na composição dos lucros de recursos versus não relacionados a recursos.
• O impulso à demanda por fios e cabos proveniente dos investimentos em data centers e despesas de capital.
• Revisões das previsões de lucros, preços-alvo, ROE implícito pelo mercado e desempenho de cada empresa em relação ao TOPIX.