世界市場は、高止まりするエネルギー価格、金融政策の分化、AI資本支出の拡大が三重に絡み合う状況に直面している。中東情勢により原油価格は90ドル台へ再び上昇し、欧米のインフレの粘着性を強めている。Bank of Americaは、米連邦準備制度理事会が年内に75ベーシスポイント利上げすると予想する一方、Morgan Stanleyはコアインフレがなお緩やかに低下するとみている。中国のマクロ経済は脆弱ながら安定化しており、内需は弱いものの、輸出とハイテク製造業は底堅さを維持している。政策の重点は、強力な景気刺激策ではなく、既存の財政資金の執行を加速することにある。資金面では、世界の株式ファンドへの流入が鈍化する一方、債券などの確定利付資産が選好されている。アジア太平洋株式市場は外国資本の流出に見舞われているものの、割安なバリュエーションが支えとなっている。産業面では、AIに牽引された電力設備、先端パッケージング、光モジュールの需要が強く、中国企業の海外展開は自動車から医療機器や自動化へ広がっており、国内景気循環を乗り越える中核的な成長エンジンとなっている。

現在の市場は、AIインフラのスーパーサイクルと中国のマクロなデレバレッジという二つのメインテーマに主導されている。Morgan Stanley、HSBC、JPMorganなどの機関は、AI設備投資が半導体、データセンターおよびエンタープライズソフトウェアの実質的な利益成長へと転換しつつあり、メモリチップと先端パッケージングの需給が引き続き逼迫していることを確認している。同時に、中国家計部門のデレバレッジ加速と財政の順周期的引き締めが内需を圧迫しており、不動産の完成物件販売への改革が開発業者のリターンモデルを再構築している。コモディティでは金と砂糖が強い強気視されており、アジア太平洋の消費セクターは極端な二極化を示し、資金はテクノロジーの混雑したポジションと低バリュエーションのバリュー株の間でリバランスを模索している。

グローバル市場は、AIインフラの力強い拡大と伝統的な内需の低迷という顕著な分化を示している。中国銀行業のK字型回復が続き、国有大手行の利益の強靭性が際立つ一方、不動産プレセール（事前販売）制度改革はデベロッパーの資本リターンに構造的な下押し圧力をかけている。マクロ面では、中国経済の二速度型の特徴が明確で、政策は微調整による下支えを主としている。海外では、FRBの現状維持予想が確固たるものとなり、人民元の漸進的切り上げパスが次第に明確になっている。AI計算能力需要は引き続き爆発的に増加し、チップ、サーバーから光インターコネクトおよびNeocloudに至る産業チェーン全体で受注が過去最高を記録したが、先端パッケージングとメモリの供給ボトルネックがコンシューマーエレクトロニクスへ波及し始めている。コモディティでは、金と銅が構造的な需要に支えられて堅調を維持し、エネルギー転換は増量時代に入っている。資金面では、個人投資家のリスク選好が低下し、少数のAI銘柄に高度に集中しており、機関投資家はバーベル戦略を採用して成長と防御のバランスを取ることを推奨している。

グローバル市場は、AIインフラの深化とマクロ経済の分化を巡って攻防を展開している。AI計算能力の需要はトレーニングから推論へと移行し、メモリ・アーキテクチャ、カスタムASICおよび光インターコネクトのサプライチェーンの拡大を加速させているが、日本の半導体セクターにおけるポジションの混み合い度は極端な水準に達している。マクロ面では、FRBのフォワードガイダンスの不確実性が利上げ期待を押し上げている一方、中国の内需低迷は政策を完成住宅販売および財政拡張へと転換させている。米国の産業活動はAI投資に支えられて堅調を維持しているが、関税に伴う駆け込み出荷が在庫調整のリスク要因となっている。企業面では、Metaの訴訟和解が製品パイプラインのカタリストとなりバリュエーションの再評価を促す可能性があるほか、デジタル広告のファンダメンタルズは力強いものの、プラットフォームは設備投資負担によりEコマースを下回る展開となっている。Bitcoinは通貨下落に対するヘッジ手段として構造的な資金流入を得ている。

現在の市場は、AIインフラ投資の力強さとマクロサイクルの分化が併存する構図を示している。NVIDIA、MediaTek、Oracleなどの企業は、AIコンピューティングパワー、カスタムチップ、クラウド移行において予想を上回る需要と収益化能力を示しており、中国製造業PMIの回復と米国自動車販売の底堅さがファンダメンタルズの支えを提供している。しかしながら、半導体サプライチェーンのボトルネック、メモリコストの上昇、および米国産業モメンタムの潜在的な調整リスクにより、投資家は設備投資の受益者と消費圧力を受けるセクターとの間で正確な配分を行うことが求められる。Goldman SachsのConviction Listは、バリュエーション拡大ではなく利益成長が現在の米国株式の中核的ドライバーであることを強調している。

現在の市場は、AIインフラ投資とマクロ構造転換の二つの車輪によって牽引されている。AIコンピューティングパワー需要は単一のHBMからフルスタックメモリアーキテクチャ、データセンター電力設備、ハイエンドPCB材料へと全面的に波及しており、同時にクラウドAPIのマネタイズ加速が大規模モデルの商業化パスを検証している。マクロ面では、米国経済は広範な過熱を見せていないが局所的に生産能力が制約されており、中国製造業PMIは限界的に改善し、不動産政策が完成物件販売へ転換することで業界構造を再構築している。ヒューマノイドロボットの予測は大幅に上方修正され、デジタル広告はAIの活用により量・価格ともに上昇しているが、世界的な貿易摩擦と地政学的コンプライアンスコストが海外進出企業の利益率を実質的に押し下げている。