USD/CNY fix model レポート解説

概要

これはNomura Global Markets ResearchによるUSD/CNYフィキシングモデルの短いアップデートである。前回を下回るモデル上のフィキシング予測と、カウンターシクリカル・ファクターを組み入れた代替推計を示している。

主要見解

Nomuraの基本USD/CNYフィキシングモデルは、フィキシングを6.7152と予測している。これは前回の6.7852のフィキシングを700 pips下回り、前回の公式スポット終値を77 pips下回る。そのため、モデルのオーバーナイト入力は、USD/CNY基準レートが前回の公式フィキシングより大幅に低くなることを示している。 Nomuraは、カウンターシクリカル・ファクターを含むモデル予測も示している：6.7434。この推計は前回フィキシングを418 pips下回る一方、未調整の6.7152予測を上回る。この比較は、カウンターシクリカル調整がモデル上で示されるUSD/CNYの下落幅を抑制することを示している。 レポートは、予想変化への加重オーバーナイト寄与度の上位項目、カウンターシクリカル・ファクター調整を行わない直近のモデル誤差、USD/CNYフィキシングの日次変化に関するチャートも補足している。また、中国の政策およびFX環境に関連する今後のイベントとして、2026年9月24日の習主席の米国公式訪問、9月下旬のPBoC金融政策委員会会合、10月1日から7日の国慶節休暇、11月中旬の2026年第3四半期PBoC金融政策報告、ならびに11月18日から19日に深圳で開催されるAPEC経済首脳会議を列挙している。

分析フレームワーク

Nomuraは、加重されたオーバーナイト入力からUSD/CNYフィキシングを推計する日次定量モデルを使用し、未調整の予測とカウンターシクリカル・ファクターを組み入れた推計を比較している。また、直近のモデル誤差と公式フィキシングの日次変化を監視している。

手法メモ

• その他その他

  カウンターシクリカル・ファクター調整を含むUSD/CNYフィキシングモデル

  レポートは、加重されたオーバーナイト入力から次回のUSD/CNYフィキシングを推計し、カウンターシクリカル・ファクターの追加が予測水準をどのように変えるかを別途示している。

主要データ

• 基本モデル予測6.7152前回の6.7852のフィキシングを700 pips下回り、前回の公式スポット終値を77 pips下回る。
• カウンターシクリカル・ファクターを含むモデル予測6.7434前回フィキシングを418 pips下回る。
• 前回フィキシング6.7852モデル予測との比較に用いる基準値。

影響と示唆

レポートのモデルは、USD/CNYフィキシングが前回の公式フィキシングを下回ることを示している。カウンターシクリカル・ファクターを含めると、予測される下落幅は縮小するが、解消はされない。

注目点

• 2026年9月24日の習主席の米国公式訪問。
• 2026年9月下旬のPBoC金融政策委員会会合。
• 2026年10月1日から7日の中国の国慶節ゴールデンウィーク休暇。
• 11月中旬に予定される2026年第3四半期PBoC金融政策報告。
• 2026年11月18日から19日に深圳で開催されるAPEC経済首脳会議。