Global energy storage and battery value chain レポート解説

概要

本「Global Energy Storage」週次アップデートは、北米ESS拡大、電池材料の現地化、電池技術の進展、中国の蓄電政策、世界の製造・リサイクルプロジェクトを中心に、電池バリューチェーンの動きを集約している。主要電池企業の市場価格とバリュエーションの参考表も示すが、新たなレポート全体のレーティングや目標株価は提示していない。

主要見解

北米の電池サプライチェーンと定置用蓄電需要が中心的な論点だった。LG Energy SolutionはSmackover Lithiumと10年契約を結び、2029年からアーカンソー州産の電池グレード炭酸リチウム80,000 tonnes、すなわち年間8,000 tonnesを確保する。この量はプロジェクトの計画年間能力22,500-tonneの3分の1超に相当し、LGESが2026年末までに北米で50 GWh超のLFP蓄電池能力を計画する中、米国のローカルコンテンツおよびサプライチェーン要件を支えることを意図している。加えてSK Onは、2027年から2031年にNeoVolta Powerへ米国ESS向けLFPセル9 GWhを供給することで合意した。報道によるKRW 1.5 trillionの契約はSK Onのジョージア工場で生産され、さらに9 GWhの協業に発展する可能性がある。これはEV電池以外への多角化と、米国の約100 GWhの製造能力における稼働率改善を支える。 米国ESSの現地化は他社の動きにも表れている。Hyundai Mobisは今年、米国のバッテリーパック生産能力拡大にKRW 100 billion超を投資し、Hyundai Motor Groupの北米におけるEV、HEV、EREVの拡大ラインアップを支える計画で、車種ごとに異なるセル形状を用いる。Samsung SDIは、世界有数のESS企業との3年LFP供給契約の締結に近づいていると報じられ、年間出荷量は数GWh、総契約額は数兆ウォンに達する可能性がある。同社は米国StarPlus Energy合弁工場で3本目のLFP生産ラインを割り当てる計画である。レポートはこれらを、米国で生産されるESS電池への需要拡大と、中国の電池サプライヤーからの供給網分散に対する対応として位置付ける。周辺のESSインフラでは、GFIが2027年までに北米の20 ESSサイトへ電池火災安全システムを設置するSamsung SDIからのKRW 15.9 billionの受注を獲得し、DeltaXはBESS生産拡大のためKRW 32 billionを調達した。これにはジョージア州の施設と、2H27の量産を目指す日本の1 GWh ESSプロジェクトが含まれる。 技術進展は、短期のセル改良とより長期の商業化の試みの両方に及ぶ。Pure Lithiumは、黒鉛を使わないリチウム金属LFP電池が実験室試験で9,315回の充放電サイクルに達し、従来のリチウムイオン電池の3倍超のサイクル寿命を実現したと述べた。Gen 1電池は300 Wh/kg、Gen 2設計は425 Wh/kgを目標とする。Asahi Kaseiのシリコン負極向けプレリチエーション技術は、初回充電時のリチウム損失を補うことを目的とする。負極に10% silicon monoxideを含むNMC電池の社内試験では、エネルギー密度10%向上、サイクル寿命改善、ワット時当たりコスト低下を報告した。EcoPro BMの研究コンソーシアムは硫化物系全固体電池材料を開発中で、2027年までの早期商業化支援を目指す。Cheryは400 Wh/kgの全固体電池について2027年に車両検証を開始する計画であり、大規模商業化の前にはコスト、製造歩留まり、信頼性の課題が残ると認めている。 中国市場の動きは、電池用途の変化と政策主導の蓄電需要を示す。Leapmotorは8月に103,100台を納車し、前月比1.8%増、前年同月比81%増となった。最初の8か月の納車台数は560,900台で、前年同期比71%増である。CATLの電池交換ネットワークは6月時点で中国180都市の2,000ステーションに達し、2026年末までに3,000超を目標としている。これは電池交換モデルを検討するブランドに公共インフラを提供しうる。山東省は再生可能エネルギー向け蓄電について詳細な省レベルの要件を導入し、2027年までに義務を満たさない既存プロジェクトは出力抑制に直面する可能性がある。政策は、成熟したリチウムイオンシステムの12か月に対して、フロー電池など新興技術には18か月を認める。レポートは、フロー電池は4時間超の用途で経済性が改善し、大規模・長時間蓄電に本質的な安全性を提供すると指摘する。山東省は15 GWの蓄電能力を目標とする。 国際展開と循環経済の動きは、週次の全体像をさらに広げる。Cornexはラテンアメリカで4件の蓄電パートナーシップを締結し、その中にはブラジルの電池工場を支援するWindey Energy Technology Groupとの1.5 GWhのセル供給枠組み契約が含まれる。欧州では、Hyundai Mobisが年間最大280,000基の生産能力を持つスロバキア工場でEVパワートレインの生産を開始した。CIPは、408 MWの陸上風力発電と104 MWのBESSを組み合わせたオーストラリアのプロジェクトを取得し、2030年の全面稼働を見込む。電池リサイクルでは、ドイツのSHERLOCKプロジェクトがブラックマスの品質標準化を目指し、AltiliumはEcoCathodeプロセスに関する英国特許を取得した。Altiliumが計画するACT4施設は、年間150,000台超のEV由来の電池廃棄物を処理し、30,000 tonnesの正極活物質を生産する見通しである。 アップデートは実行および安全リスクも記録している。CATLの€8.4 billionのデブレツェン（ハンガリー）電池工場は、複数の作業員が高いニッケル濃度にさらされたことが判明した後、試験生産前に一時停止されたと報じられた。当局は操業再開前に安全上の不備への対応を求めている。市場表では、NMC532、NMC622、NMC811のスポット電池セルコストはそれぞれUS$61/kWh、US$84/kWh、US$83/kWhで、LFP電池パックコストはUS$74/kWhである。企業バリュエーション表は、セルメーカー、リチウム企業、正極材企業、負極材企業、セパレーター企業を横断的に参照するものであり、新たな幅広い投資判断を示すものではない。

分析フレームワーク

レポートは、米州、アジア、欧州、その他の市場に関する週次ニューススキャンを用い、コモディティ価格、セル・パックコスト、企業の株価パフォーマンス、バリュエーション指標、既存のESS、EV、電池需要、需給トラッカーと組み合わせる。その分析は、契約、設備投資、政策、技術上の節目を、電池需要、サプライチェーンの現地化、製造稼働率、商業化のタイミング、安全性または実行リスクに結び付けている。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  世界の電池需給および総アドレス可能市場の追跡

  レポートは、世界のEV TAM、世界のESS TAM、Battery TAM、電池需給モデルを参照し、企業やプロジェクトの動きをより広い電池需要および能力トレンドの中で位置付けている。

• バリュエーション手法EV/EBITDA評価

  企業の横断的バリュエーション比較

  企業表は、電池セルメーカーと電池材料企業について2026年予想P/EおよびEV/EBITDAを比較し、市場参照としている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• LG Energy Solution

  米国のリチウムサプライチェーンを強化し、LFP蓄電池能力を準備する電池生産企業。

  強み

  10年のアーカンソー州リチウム供給契約と、2026年末までに北米で50 GWh超のLFP蓄電池能力を計画。

  リスク

  リチウム供給および蓄電能力拡大の実行。

• SK On

  米国ESS市場へ拡大する電池生産企業。

  強み

  NeoVolta Powerとの5年間・9 GWhのLFPセル契約で、協業総量は18 GWhに達する可能性がある。

  比較

  このESS契約はEV電池以外への事業多角化をもたらす。

• CATL

  欧州の製造拠点と中国の電池交換へのエクスポージャーを持つ電池生産企業。

  強み

  6月時点でCATLのChocoネットワークは中国180都市で2,000の交換ステーションに達した。

  リスク

  ハンガリー・デブレツェン工場は安全性に関連して試験生産前に停止したと報じられた。

• Samsung SDI

  米国ESS用途向けにLFP生産を拡大する電池生産企業。

  強み

  世界のESS企業との3年供給契約の締結に近づいていると報じられ、3本目の米国LFP生産ラインを計画している。

• EcoPro BM

  硫化物系全固体電池材料を開発する正極材料企業。

  強み

  年産40 tonnesの硫化物固体電解質パイロットプラントを運営し、研究コンソーシアムを主導している。

  リスク

  早期商業化の目標は2027年。

主要データ

• LGESのアーカンソー州リチウム供給契約80,000 tonnes over 10 years; 8,000 tonnes annually from 2029Smackover Lithiumからの電池グレード炭酸リチウム供給で、年間量は計画プロジェクト能力の3分の1超に相当する。
• SK On–NeoVolta ESS供給契約9 GWh from 2027 to 2031報道上の契約額は約KRW 1.5 trillionで、さらに9 GWhの協業について協議中である。
• Leapmotorの8月納車台数103,100 vehicles前月比1.8%増、前年同月比81%増。最初の8か月の納車台数は560,900台で、前年同期比71%増。
• 山東省の蓄電目標15 GW同省の新たな再生可能エネルギー貯蔵政策は、4時間超の用途におけるフロー電池を後押しする可能性がある。
• CATLハンガリー投資€8.4 billionデブレツェン工場は安全上の懸念から試験生産前に一時停止されたと報じられた。
• LFP電池パックのスポットコストUS$74/kWh週次のコモディティおよび電池コスト表に記載。

影響と示唆

レポートの動きは総じて、特に米国において、ESS関連の電池能力とサプライチェーンの現地化が継続的に拡大していることを示す。また、技術進展と政策支援は従来のリチウムイオンシステムを超えて機会の範囲を広げうる一方、工場の安全性、製造歩留まり、信頼性、商業化の実行は引き続き重要な制約であることを示している。

リスク

• CATLのデブレツェン工場は操業再開前に安全上の不備を是正する必要があると報じられ、欧州の主要生産拠点に遅延リスクをもたらす可能性がある。
• Cheryは、全固体電池の大規模商業化前にコスト、製造歩留まり、信頼性の課題があると指摘した。
• 電池技術に関する主張と将来の性能は、商業化および製造の実行に左右される。

注目点

• LGES、SK On、Samsung SDIが米国ESSのサプライチェーンおよびLFP能力計画を実際の生産量に転換できるか。
• CATLハンガリー工場の是正進捗と試験生産再開。
• 2027年の遵守期限に向けた山東省の再生可能エネルギープロジェクトの蓄電要件の実施。
• リチウム金属、シリコン負極、全固体電池技術の商業的検証。
• 2026年末までに3,000超のステーションを目指すCATLの電池交換ネットワーク拡大。