Consumo de China/Hong Kong: Las presiones de materias primas son en general manejables; el foco a corto plazo para las acciones de consumo se desplaza a la recuperación de la demanda

Visión general

Este informe es un compendio de gráficos de seguimiento de precios de materias primas de julio de 2026 para los sectores de consumo de China y Hong Kong. Revisa los cambios en partidas de costes, incluidos aceites y grasas, PET, trigo, productos lácteos, cerdos y metales, y evalúa su impacto en empresas de lácteos, agricultura, bebidas, cerveza, condimentos y alimentos de conveniencia.

Perspectivas principales

El entorno de costes es mixto: el PET cayó con fuerza en junio y descendió más en julio, aunque permaneció por encima del nivel del año anterior; los precios más débiles o en descenso del azúcar, aceite de palma y aluminio benefician los márgenes de bienes de consumo relacionados; mientras tanto, el aumento de los precios de la soja y la harina de soja incrementa la presión de costes para empresas con elevada exposición a la soja, como Haitian Flavoring. En demanda, el clima adverso debilitó el consumo de bebidas y cerveza en julio, lo que implica que la sensibilidad de los beneficios a corto plazo depende principalmente de la recuperación de volúmenes y no de los costes de materias primas.

Marco de análisis

El informe utiliza variaciones intermensuales y acumuladas en el año de precios al contado, futuros y precios medios mensuales, junto con la exposición de cada empresa a materias primas clave, costes fijados y condiciones sectoriales de oferta y demanda, para evaluar cambios en márgenes brutos, apalancamiento operativo y expectativas de beneficios.

Notas metodológicas

• Traslado de costes de materias primasAnálisis de sensibilidad a los precios de materias primas

  Relaciona los cambios en precios de materias primas con los costes corporativos, márgenes brutos y riesgos para los beneficios.

  Compara cambios de precios en PET, azúcar, aceites y grasas, granos, leche cruda, cerdos y metales, y evalúa el grado de beneficio o presión según la exposición de las empresas a materias primas.

• Oferta y demanda del sectorSeguimiento de oferta-demanda y recuperación de la demanda

  Utiliza la demanda final, el clima, los inventarios y la racionalización de capacidad para evaluar la sostenibilidad de los precios y los volúmenes de ventas.

  El informe considera los repuntes de precios del cerdo junto con el ritmo de racionalización de la oferta, y relaciona el desempeño de ventas de bebidas y cerveza con las condiciones climáticas estivales.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Yili 600887.SS

  Beneficiaria de precios estables de la leche cruda y de la mejora de las condiciones de oferta-demanda del sector lácteo

  Fortalezas

  Se espera que el negocio de leche líquida retome el crecimiento en 2026; el aumento de los precios de la leche cruda puede impulsar la consolidación sectorial y las ganancias de cuota de mercado; se espera que las provisiones por deterioro de inventarios disminuyan materialmente y mejoren los márgenes netos.

  Debilidades

  El aumento de los precios de la leche cruda también puede incrementar los costes de aprovisionamiento, y la recuperación de la demanda aún debe validarse.

  Comparación

  Al igual que Mengniu, es una beneficiaria clave de la mejora de las condiciones de oferta-demanda de leche cruda y de una mayor concentración del sector.

  Riesgos

  Recuperación de la demanda de leche líquida más lenta de lo esperado, aumentos de precios de leche cruda superiores a los aumentos de precios en el mercado final e intensificación de la competencia.

• Mengniu 2319.HK

  Beneficiaria de precios estables de la leche cruda y de la mejora de las condiciones de oferta-demanda del sector lácteo

  Fortalezas

  La leche UHT ha vuelto a un crecimiento positivo en lo que va del año; los márgenes de beneficio pueden mejorar mediante ganancias de cuota de mercado a medida que los actores pequeños enfrentan presión y mediante menores provisiones por deterioro.

  Debilidades

  La mejora de beneficios aún depende de una recuperación sostenida de la demanda.

  Comparación

  La tesis de inversión es similar a la de Yili, ya que ambas se benefician de un entorno de oferta-demanda láctea más equilibrado en 2026.

  Riesgos

  Débil demanda final, promociones competitivas y aumentos de costes de leche cruda superiores a lo esperado.

• Muyuan 002714.SZ / 2714.HK

  Beneficiaria de una posterior recuperación de los precios del cerdo

  Fortalezas

  Cuenta con una sensibilidad favorable de beneficios y potencial alcista durante una recuperación sectorial más sustantiva.

  Debilidades

  El actual repunte de los precios del cerdo se considera impulsado principalmente por la demanda estacional, mientras que la racionalización de la oferta ha sido más lenta de lo previsto.

  Comparación

  Frente a un repunte estacional de corto plazo en los precios del cerdo, el informe da mayor importancia a una recuperación sectorial impulsada por una posterior mejora de oferta y demanda.

  Riesgos

  Racionalización tardía de la oferta, nueva debilidad de los precios del cerdo y recuperación de la rentabilidad agrícola más débil de lo esperado.

• Eastroc Beverage 605499.SS / 9980.HK

  Beneficiaria de costes fijados de PET y azúcar

  Fortalezas

  Los costes de PET para todo 2026 y aproximadamente seis meses de costes de azúcar están fijados por debajo de los niveles del año anterior, lo que resulta en una presión limitada de materias primas.

  Debilidades

  El clima adverso debilitó la demanda de bebidas en julio.

  Comparación

  Tiene una ventaja más clara de fijación de costes que otras empresas de bebidas, pero el desempeño a corto plazo está impulsado más por los volúmenes de ventas que por los costes.

  Riesgos

  Lenta recuperación de las ventas de bebidas energéticas, agua embotellada y otros SKU principales, y efectos climáticos prolongados.

• Tingyi 0322.HK / Uni-President China 0220.HK

  Beneficiarias de un entorno de costes en mejora para bebidas y alimentos de conveniencia

  Fortalezas

  Los negocios de fideos cuentan con apoyo de menores precios del trigo y el aceite de palma, manteniendo manejables las presiones de costes.

  Debilidades

  Los precios del PET siguen por encima del año pasado, mientras que la demanda de bebidas se debilitó significativamente en julio, presionando el apalancamiento operativo.

  Comparación

  El entorno de costes de los fideos es mejor que el de las bebidas; el desempeño a corto plazo depende más de la recuperación de la demanda y la intensidad competitiva.

  Riesgos

  Débiles volúmenes de ventas de bebidas, nuevos aumentos de precios del PET e intensificación de la competencia.

• Haitian Flavoring 603288.SS / 3288.HK

  Empresa que enfrenta presión de costes por el aumento de los precios de la soja

  Fortalezas

  No existe un catalizador positivo claro procedente de las materias primas.

  Debilidades

  Los precios de la soja continúan subiendo, y los costes de materias primas representan más del 80% del coste de ventas, lo que genera presión sobre los márgenes brutos del tercer trimestre.

  Comparación

  En comparación con empresas alimentarias que se benefician de la reducción de costes, como los aceites y grasas y el trigo, Haitian es más sensible a los precios de la soja.

  Riesgos

  Nuevos aumentos de los precios relacionados con la soja, retraso en el traslado de costes y contracción del margen bruto.

Datos clave

• Precio del PETBajó 0.9% mes a mes en julio de 2026; subió 4% en lo que va del añoSiguió descendiendo tras caer 6.5% mes a mes en junio, pero se mantuvo por encima del nivel del año anterior.
• Precio del aceite de palmaEl precio al contado de Tianjin bajó 0.8% mes a mes en julio de 2026; subió 1% en lo que va del añoLa presión de costes es relativamente manejable para empresas que utilizan aceites y grasas, como los productores de fideos instantáneos.
• Precio del trigo de ChinaBajó 1.1% mes a mes en julio de 2026Bajó 5.1% mes a mes en junio.
• Precio medio de subasta de leche entera en polvoBajó 5.3% mes a mes en julio de 2026; bajó 6% interanual en lo que va del añoFavorable para el entorno de costes de los lácteos.
• Precio del azúcarBajó 1.5% mes a mes en julio de 2026; bajó 10% en lo que va del añoProporciona apoyo de costes a las empresas de bebidas.
• Precio del cerdo en ChinaRmb11.4/kg a julio, un alza de 10.6% mes a mesImpulsado por la demanda estacional, pero el informe no lo considera un punto de inflexión sostenido de precios.
• Precio de la leche crudaRmb3.06/kg a finales de julio, un alza de 0.6% mes a mes y una baja de 1% en lo que va del añoLos precios se estabilizaron tras los recortes de producción aguas arriba y se espera que aumenten gradualmente en 2026.
• Precios de metalesEl precio del cobre subió 0.1% mes a mes en julio; el precio del aluminio bajó 2.8% mes a mesEl cobre y el aluminio han subido 26% y 16% en lo que va del año, respectivamente.

Impacto e implicaciones

El impacto de las materias primas en el sector de consumo está pasando de un shock generalizado de costes a una divergencia estructural. Ciertas partidas de costes para lácteos, bebidas, alimentos de conveniencia y cerveza se han relajado, mientras que el margen para mejorar los márgenes depende de lograr simultáneamente una recuperación de la demanda; los mayores precios relacionados con la soja generan una presión más directa sobre los márgenes brutos de las empresas de condimentos. Desde una perspectiva de inversión, debe darse prioridad a las empresas con costes fijados, condiciones de oferta-demanda en mejora o fuertes ganancias de cuota de mercado, manteniéndose alerta a los riesgos a la baja en volúmenes de ventas impulsados por el clima y la competencia.

Riesgos

• La persistencia del clima adverso podría seguir suprimiendo la demanda de temporada alta de bebidas y cerveza, lo que resultaría en volúmenes de ventas y apalancamiento operativo más débiles de lo esperado.
• Los movimientos de precios de materias primas podrían revertirse, especialmente para PET, soja, harina de soja, leche cruda y aceites y grasas.
• Si el repunte de los precios del cerdo no cuenta con apoyo de la racionalización de la oferta, la mejora de la rentabilidad del sector agrícola podría retrasarse.
• El aumento de la competencia sectorial y de la intensidad promocional puede limitar el traslado de menores costes a los márgenes de beneficio.
• La mayoría de los datos de materias primas y precios del informe corresponden al 31 de julio de 2026; cambios posteriores pueden afectar las conclusiones.

Aspectos que vigilar

• El ritmo de recuperación de volúmenes de ventas en categorías principales, como bebidas energéticas, agua embotellada y cerveza, después de que se normalice el clima.
• Los cambios mensuales en los precios de PET, azúcar, aceites y grasas, trigo y soja, así como el momento de vencimiento de las fijaciones de costes.
• Si los precios de la leche cruda y la demanda final de lácteos mejoran en paralelo.
• La racionalización de la oferta de cerdos, la sostenibilidad de los precios del cerdo y los cambios en la rentabilidad agrícola.
• La presión de costes relacionada con la soja de Haitian Flavoring y su capacidad para subir precios o trasladar costes.