China battery materials lithium value chain — Interpretação do relatório

Visão geral

Este flash do Citi Research examina a dinâmica de curto prazo da cadeia de valor do lítio na China. O relatório contrapõe a forte queda de preços provocada pela incerteza sobre a demanda futura de ESS ao potencial suporte pelo lado da oferta advindo do novo fechamento da mina JXW e de interrupções possivelmente prolongadas em minas de lepidolita.

Visões principais

Os preços do lítio caíram mais de 6% durante o dia, à medida que os investidores se tornaram mais pessimistas quanto à demanda por sistemas de armazenamento de energia em FY27. O Citi atribui a preocupação à demanda ainda incerta de ESS no Oriente Médio e à incerteza sobre a demanda por ESS de rede nos Estados Unidos após ordens executivas. Essa apreensão com a demanda persiste apesar da confiança das empresas de baterias em suas carteiras de pedidos visíveis nas teleconferências de resultados de 1H26, criando um contraste entre a visibilidade de pedidos no curto prazo e a preocupação dos investidores com a demanda de FY27. No lado da oferta, o Citi argumenta que o mercado pode estar subestimando o catalisador de alta do novo fechamento da mina JXW. O relatório aponta dados revisados da SMM de estoques de aproximadamente 164,000 tons no dia anterior, que incluem estoques detidos por traders, juntamente com a visão baixista sobre a demanda. O Citi também alerta que a interrupção de oferta em minas de lepidolita pode durar mais do que o esperado devido a verificações anticorrupção, tornando a extensão e a duração dessas interrupções importantes para o equilíbrio do lítio. Os dados operacionais semanais mostram que a produção chinesa de Li2CO3 aumentou 6% na semana, para 26,748 tons. A produção de salmoura, lepidolita e espodumênio subiu 3%, 11% e 8%, respectivamente, enquanto a produção de material reciclado caiu 1%. O estoque total de Li2CO3 recuou 1% na semana, ou 907 tons, para 59,714 tons. O estoque de participantes downstream, principalmente fabricantes de cátodos, aumentou 3%, para 32,545 tons; o estoque de fundições caiu 16%, para 7,939 tons; e o estoque de outros participantes, principalmente fabricantes de baterias e traders, diminuiu 1%, para 19,230 tons. Assim, o Citi direciona a atenção para indicadores antecedentes de demanda, incluindo linhas de produção e a orientação de produção para FY27 dos fabricantes de baterias, além da evolução da oferta das minas.

Estrutura de análise

O Citi combina dados semanais de produção e estoques de Li2CO3 com uma avaliação das expectativas de demanda de ESS e das interrupções de oferta em minas. O relatório compara as mudanças de estoques entre usuários downstream, fundições e outros detentores para avaliar o equilíbrio entre oferta e demanda e os catalisadores de preço.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de oferta, demanda e estoques de lítio

  O relatório acompanha a produção por matéria-prima, os estoques por detentor, a demanda esperada de ESS e os fechamentos de minas para avaliar o equilíbrio de curto prazo do mercado de lítio e os direcionadores de preço.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Acompanhamento da cadeia de valor de materiais para baterias

  O Citi acompanha as fontes de oferta de lítio e os estoques mantidos por fabricantes de cátodos, fundições, fabricantes de baterias e traders para identificar como as mudanças podem afetar a cadeia de valor mais ampla de materiais para baterias.

Dados principais

• Variação do preço do lítioMore than -6% during the dayAtribuída a preocupações com a demanda de ESS em FY27.
• Produção chinesa de Li2CO326,748 tons; +6% WoWSalmoura +3%, lepidolita +11%, espodumênio +8% e reciclagem -1% na semana.
• Estoque total de Li2CO359,714 tons; -1% WoW / -907 tons WoWQueda do estoque total semanal.
• Estoque de participantes downstream32,545 tons; +3% WoWPrincipalmente fabricantes de cátodos.
• Estoque de fundições7,939 tons; -16% WoWA maior queda de estoque entre os grupos de detentores informados.
• Outros estoques19,230 tons; -1% WoWPrincipalmente fabricantes de baterias e traders.
• Dados revisados de estoques da SMM~164,000 tonsIncluem estoques de lítio mantidos por traders.

Impacto e implicações

O relatório apresenta o preço do lítio sob a influência de duas forças: expectativas mais fracas para a demanda de ESS em FY27 e potencial aperto de oferta devido ao novo fechamento de JXW e a interrupções mais longas de lepidolita. O Citi indica que os próximos sinais de demanda e oferta serão importantes para resolver essa tensão.

Riscos

• A incerteza sobre a demanda de ESS no Oriente Médio e sobre a demanda de ESS de rede nos Estados Unidos aumentou o pessimismo em relação à demanda de FY27.
• A interrupção de oferta em minas de lepidolita pode durar mais do que o esperado devido a verificações anticorrupção.

Pontos a observar

• Evolução das interrupções de oferta em minas de lepidolita.
• Linhas de produção e orientação de produção para FY27 dos fabricantes de baterias.
• Se a confiança nas carteiras de pedidos visíveis, expressa nas teleconferências de resultados de 1H26, se mantém.
• Mudanças na produção e nos estoques de Li2CO3, incluindo estoques detidos por traders.