ON SEMICONDUCTOR CORP (ON.US): A demanda de data centers torna-se o principal impulsionador do momentum da ON Semiconductor

Visão geral

Este relatório concentra-se nos resultados trimestrais da ON Semiconductor Corp., na orientação para o trimestre de setembro e nas alterações nas projeções de lucros para 2026-2027. A receita da companhia no trimestre de junho foi de $1,604mn, alta de 9.2% ano a ano e de 6.0% sequencialmente, amplamente em linha com as expectativas do mercado e do Morgan Stanley; a margem bruta não-GAAP foi de 39.3% e o EPS foi de $0.74, ambos ligeiramente acima das expectativas. O ponto médio da orientação de receita para o trimestre de setembro foi de $1,700mn, acima das expectativas do mercado e do Morgan Stanley, enquanto os pontos médios das orientações de margem bruta e EPS também ficaram acima das expectativas.

Visões principais

A visão central é que a demanda de data centers de IA está se tornando o principal motor do crescimento da companhia e da melhora na visibilidade dos pedidos. A ON elevou sua orientação de crescimento da receita de data centers de IA, com novos design wins abrangendo suporte a AWS BBU e PSU, expansão do ecossistema Nvidia MGX e grandes clientes hyperscalers. Ao mesmo tempo, os clientes estão estendendo pedidos até 2027-2028 para assegurar o fornecimento, o que, juntamente com maior utilização da capacidade e medidas de preços, deve sustentar a subsequente expansão da margem bruta. Embora a receita automotiva tenha recuado ligeiramente sequencialmente, cresceu ano a ano, enquanto a receita industrial também mostrou sinais preliminares de recuperação.

Estrutura de análise

O relatório utiliza comparações de desempenho trimestral, principais conclusões da teleconferência da administração, segmentação por mercado final e a estrutura de previsão Morgan Stanley ModelWare para comparar resultados efetivos da companhia, consenso de mercado e estimativas do Morgan Stanley, ajustando consequentemente as projeções de receita, margem bruta e EPS para 2026-2027.

Notas metodológicas

• equity_researchMorgan Stanley ModelWare

  Estrutura de previsão financeira baseada nas estimativas do Morgan Stanley e na metodologia de consenso

  Salvo indicação em contrário, as principais métricas do relatório são baseadas no Morgan Stanley ModelWare; e representa estimativas da Morgan Stanley Research, a representa dados efetivos reportados pela companhia, e determinados dados de consenso provêm da Refinitiv Estimates.

• rating_frameworkMorgan Stanley stock ratings

  Sistema relativo de recomendação composto por Overweight, Equal-weight, Not-Rated e Underweight

  O Morgan Stanley utiliza um sistema relativo de recomendação que, em geral, avalia os retornos totais ajustados ao risco em relação ao universo de cobertura do setor nos próximos 12-18 meses. Neste relatório, a recomendação da ação da ON e o preço-alvo são mostrados como ++, indicando que não estão disponíveis ou foram removidos.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• ON Semiconductor Corp. (ON.US)

  Empresa analisada

  Pontos fortes

  Forte demanda de data centers de IA, aumento de design wins, maior visibilidade dos pedidos de clientes, maior utilização da capacidade e forte crescimento esperado em SiC automotivo e ESS.

  Pontos fracos

  Parte da demanda automotiva está temporariamente cedendo espaço a soluções AIDC; a recomendação e o preço-alvo não estão disponíveis, e a companhia continua exposta aos ciclos de semicondutores e às flutuações da demanda nos mercados finais.

  Comparação

  A receita e o EPS do trimestre de junho atenderam amplamente ou superaram ligeiramente Street/MSe, enquanto as orientações de receita, margem bruta e EPS para o trimestre de setembro ficaram todas acima de Street/MSe.

  Riscos

  Crescimento de data centers de IA abaixo das expectativas, recuos nos pedidos de clientes, incapacidade de converter a maior utilização da capacidade em expansão da margem bruta, recuperação instável da demanda automotiva e industrial e incerteza regulatória ou de integração relacionada à aquisição da Synaptics.

• Synaptics Incorporated

  Alvo de aquisição proposta

  Pontos fortes

  A ON anunciou sua proposta de aquisição da Synaptics, com o Morgan Stanley atuando como assessor financeiro da onsemi.

  Pontos fracos

  A transação continua sujeita à aprovação dos acionistas da Synaptics, aprovação regulatória e outras condições habituais de fechamento.

  Comparação

  O relatório não fornece uma comparação de valuation independente para a Synaptics.

  Riscos

  Riscos de aprovação, fechamento e integração da fusão.

Dados principais

• Receita do trimestre de junho$1,604mnAlta de 9.2% ano a ano e de 6.0% sequencialmente, amplamente em linha com Street/MSe de $1,588mn/$1,592mn.
• Margem bruta não-GAAP do trimestre de junho39.3%Ligeiramente acima de Street/MSe de 39.0%/39.1%.
• EPS do trimestre de junho$0.74Acima de Street/MSe de $0.71/$0.72.
• Ponto médio da orientação de receita para o trimestre de setembro$1,700mnAcima de Street/MSe de $1,670mn/$1,676mn.
• Ponto médio da orientação de margem bruta/EPS para o trimestre de setembro41.0% / $0.87Acima dos 40.3%/$0.83 da Street e dos 40.4%/$0.84 do MSe.
• Utilização da capacidade83%Subiu para 83% no 2T, de aproximadamente 77% no 1T26.
• Estimativas de receita/margem bruta/EPS para 2026$6,566mn / 40.3% / $3.19Anteriormente $6,472mn / 40.1% / $3.12.
• Estimativas de receita/margem bruta/EPS para 2027$7,551mn / 43.8% / $4.42Anteriormente $7,196mn / 44.0% / $4.36.
• Preço atual da ação$81.61Preço de fechamento em 31 de julho de 2026; capitalização de mercado de $32,163mn.

Impacto e implicações

Se a demanda por data centers de IA, SiC e ESS continuar a se concretizar, o mix de receita da ON poderá migrar ainda mais para aplicações de alto crescimento, enquanto maior utilização da capacidade e preços seletivos poderão melhorar a margem bruta. A extensão dos pedidos até 2027-2028 oferece maior visibilidade de médio prazo, mas o relatório não fornece uma recomendação ou preço-alvo válidos; portanto, as decisões de investimento também devem considerar valuation, restrições de política relacionadas à aquisição e riscos do ciclo do setor.

Riscos

• A demanda de data centers de IA ou a conversão de design wins pode ficar abaixo das expectativas.
• Clientes que fazem pedidos antecipadamente para assegurar fornecimento podem criar riscos subsequentes de normalização ou cancelamentos de pedidos.
• A contribuição defasada da maior utilização da capacidade para a margem bruta pode ser mais fraca do que sugere a estrutura da administração.
• A recuperação da demanda nos mercados finais automotivo e industrial permanece em estágio inicial e pode ser afetada pela sazonalidade regional e pelo ciclo macroeconômico.
• A proposta de aquisição da Synaptics pela ON continua sujeita à aprovação dos acionistas, aprovação regulatória e outras condições de fechamento.
• O Morgan Stanley possui relações de banco de investimento e assessoria financeira com a ON, e os investidores devem estar atentos a potenciais conflitos de interesse.

Pontos a observar

• Se a receita de data centers de IA conseguirá atingir crescimento superior ao dobro ano a ano em 2026.
• O progresso dos design wins de AIDC com AWS, o ecossistema Nvidia MGX e grandes clientes hyperscalers.
• Se a orientação de margem bruta de 41.0% e a orientação de EPS de $0.87 para o 3T podem ser atingidas, e se o 4T pode continuar melhorando.
• A sustentabilidade e a taxa de cancelamento dos pedidos de clientes estendidos até 2027-2028.
• A meta de crescimento ano a ano de 60-70% da receita de SiC automotivo em 2026 e a meta de crescimento ano a ano de aproximadamente 40% da receita de ESS.
• O progresso nas aprovações da aquisição da Synaptics e os potenciais impactos relacionados à fusão.