Global fund flows, with emphasis on inflation-protected bond fund inflows レポート解説

概要

本週次グローバル資金フロー報告は、9月9日終了週の株式、固定利付、マネー・マーケット、FX商品の資金フローを追跡する。Goldman Sachsは、短期債とインフレ連動債への継続的な流入を中心に広範な需要を確認する一方、株式の地域・セクター間では顕著な差があったとしている。

主要見解

Goldman Sachsは、9月9日終了週に共同ファンドおよび関連投資商品への資金フローが、株式と固定利付の双方でプラスだったと報告した。世界株式ファンドへの純流入は$10bnで、前週は$3bnだった。4週間累計の株式流入は$61.975bnで、当週の流入は運用資産残高（AUM）の0.03%に相当し、4週間平均の0.05%を下回った。 株式の総合結果の背後では地域間のばらつきがあった。先進国市場では米国株式ファンドが3週連続で純流出となり、表では当週の米国からの流出は$3.911bnと示されている。対照的に、新興国市場ファンドには中国関連および世界新興国ベンチマークファンドに支えられて資金が流入したが、韓国関連ファンドは流出となった。セクター別ではテクノロジー・ファンドが最大の純流入を記録し、産業ファンドは最大の純流出となった。レポートの分類では、商品、金融、産業セクターを高betaファンド、消費財、不動産、公益事業を低betaファンドとしている。 固定利付への需要はファンド種別全般で良好に維持された。固定利付ファンド全体の当週純流入は$18.890bnで、AUM比0.19%となり、4週間平均の0.19%と一致した。短期債ファンドには$10.149bnが純流入し、当週流入はAUMの0.42%、4週間累計流入は$37.006bnだった。インフレ連動債ファンドには当週$1.089bnが純流入し、レポートはこのカテゴリーへの継続的な流入と、過去1年にわたる流入トレンドの上昇を強調している。インフレ連動債ファンドの4週間資金フローは$2.322bnで、当週流入はAUMの0.61%と、4週間平均の0.32%を上回った。 新興国債券ファンドも資金を集めた。新興国固定利付ファンド全体には当週$3.864bnが純流入し、AUMの0.52%に相当した。レポートは、ハードカレンシー債と現地通貨建て新興国債券の両方で純流入があったと明記している。マネー・マーケット・ファンド資産は$13bn増加し、表では当週の増加額は$12.915bnとされている。 クロスボーダーFXフローは総じてプラスだった。FXフロー総額は当週$16.557bn、AUMの0.10%で、このうちG10フローは$12.594bnだった。Goldman SachsはUSDとGBPが最も強い純需要を受けたとし、表ではUSD関連フローが$8.392bn、GBPが$1.155bnと示されている。FXフローは、原資産ファンドの所在地に基づくクロスボーダー株式・固定利付ファンドフローとして測定され、ハードカレンシー新興国債ファンドおよびFXヘッジ商品を除外している。

分析フレームワーク

レポートはEPFRの週次ファンドフローデータにHaver Analyticsのデータを加え、当週フローを前週、4週間累計、AUM比の4週間平均フロー、フローz-scoreと比較している。資産クラス、地域・国別専用ファンド、株式セクター、債券デュレーションと信用カテゴリー、クロスボーダーFXエクスポージャー別にフローを分類している。

手法メモ

• イベントドリブン・行動ファイナンス資金フロー・ポジショニング分析

  週次の共同ファンド、固定利付、マネー・マーケット、クロスボーダーFXフローの追跡

  レポートは純申込と解約を投資家需要の変化の指標とみなし、地域、セクター、資産カテゴリー別に比較している。

• その他その他

  AUM比で表示し、4週間平均およびz-scoreと比較する資金フロー

  AUMで資金フローを標準化し、直近の履歴と比較することで、主にファンド規模の変化による動きではなく、特に強いまたは弱い需要を識別する。

主要データ

• 世界株式ファンドの純資金フロー+$10bn9月9日終了週で、前週は+$3bn。
• 世界固定利付ファンドの純資金フロー+$18.890bnAUMの0.19%で、4週間平均の0.19%と一致。
• 短期債ファンドの純資金フロー+$10.149bn当週はAUMの0.42%；4週間累計流入は$37.006bn。
• インフレ連動債ファンドの純資金フロー+$1.089bnAUMの0.61%で、4週間平均の0.32%に対して上回る；レポートは過去1年の流入トレンド上昇を指摘。
• 新興国固定利付ファンドの純資金フロー+$3.864bnAUMの0.52%；ハードカレンシー債と現地通貨建て新興国債券ファンドの双方で流入。
• マネー・マーケット・ファンド資産の変化+$13bn表では当週$12.915bnの増加。
• クロスボーダーFXフロー+$16.557bn当週総フロー；USDは$8.392bn、GBPは$1.155bn。

影響と示唆

レポートは、株式とFXの総合フローもプラスであるなか、固定利付、とりわけ短期債とインフレ連動債への投資家需要が広範に見られたことを示している。ただし、米国株式の継続的な償還と国・セクター別フローの不均衡は、総じて良好な資金フローが一様ではないことを示す。

注目点

• インフレ連動債ファンドへの流入上昇トレンドが継続するか。
• 米国株式ファンドが純流出の連続を延ばすか。
• 中国および世界新興国ベンチマークファンドへのフローを含む、新興国株式・新興国債券への流入が持続するか。
• USDとGBPが最も強いクロスボーダーFX需要を維持するか。